Hiểu về định giá quyền chọn: Những yếu tố tác động đến phí quyền chọn

Mỗi lựa chọn đều có cái giá của nó, và cái giá đó kể lên một câu chuyện.

Phí Quyền chọn bạn thấy trên Chuỗi Quyền chọn phản ánh các điều khoản của hợp đồng và các điều kiện thị trường xung quanh, nhưng mức giá bạn thực sự có thể giao dịch đến từ giá mua hoặc bán trực tiếp thay vì chỉ dựa vào công thức. Hiểu được những yếu tố đằng sau Phí Quyền chọn sẽ giúp bạn so sánh các hợp đồng, diễn giải các báo giá và tránh nhầm lẫn giữa mức giá thấp với giá trị thực sự tốt.

Những điểm rút ra chính:

• Phí Quyền chọn có thể được chia thành giá trị nội tại, phản ánh lợi thế hiện tại của quyền chọn so với giá tài sản cơ sở, và giá trị ngoại tại, bao gồm các yếu tố như thời gian, biến động và các yếu tố khác.

• Giá tài sản cơ sở, giá thực hiện, thời gian còn lại, giả định về biến động và các giả định về tài chính đều định hình ước tính của mô hình về giá trị của quyền chọn, trong khi các lệnh mua và bán trực tiếp cũng phản ánh cung, cầu và thanh khoản.

• Phí Quyền chọn nhỏ hơn không tự nó làm cho một quyền chọn có giá trị tốt hơn.

Phí quyền chọn là gì?

Phí Quyền chọn là giá của một hợp đồng quyền chọn. Khi bạn xem báo giá, Phí Quyền chọn được nêu trên mỗi đơn vị của Tài sản cơ sở. Tổng số tiền người mua phải trả phụ thuộc vào giá thực hiện và số lượng Tài sản cơ sở mà hợp đồng bao gồm. Bất kỳ khoản phí giao dịch hoặc phí giao nhận áp dụng nào đều tách biệt với bản thân Phí Quyền chọn.

Ba con số có liên quan nhưng khác biệt xuất hiện trong các thị trường Quyền chọn. Một ước tính mô hình là một giá trị lý thuyết bắt nguồn từ các đầu vào của mô hình định giá. Một tham chiếu hoặcgiá đánh dấu là một cột mốc mà nền tảng có thể tính toán từ các phương pháp dựa trên mô hình hoặc dựa trên thị trường, thường được sử dụng cho mục đích ký quỹ và lãi lỗ chưa thực hiện. Một lệnh mua hoặc bán có thể khớplà mức giá thực tế mà một người tham gia khác sẵn sàng giao dịch. Phí Quyền chọn mà người mua phải trả cuối cùng được xác định bởi mức giá khớp lệnh, chứ không chỉ dựa trên một mô hình đơn thuần.

Để biết thông tin chi tiết về cách tính phí, điểm hòa vốn và lãi hoặc lỗ cuối cùng, hãy xemBybit Chi phí Quyền chọn và PnL: Những gì người mua phải trả.

Giá trị nội tại và giá trị ngoại lai cấu thành giá quyền chọn như thế nào?

Mỗi Phí Quyền chọn đều có thể được chia thành hai thành phần: giá trị nội tại và giá trị ngoại lai.

Giá trị nội tạiđo lường mức độ "in the money" (có lãi) hiện tại của một quyền chọn. Đối với một gọi, giá trị nội tại là chênh lệch dương giữa giá tham chiếu cơ sở và giá thực hiện. Đối với mộtđặt, đây là mức chênh lệch dương giữa giá thực hiện và giá tham chiếu cơ sở. Nếu phép tính đó tạo ra một số âm, giá trị nội tại sẽ là bằng không thay vì là số âm.

Giá trị ngoại tạilà phần còn lại của Phí Quyền chọn sau khi trừ đi Giá trị nội tại. Nó phản ánh đánh giá của thị trường về các yếu tố như thời gian, biến động và các điều kiện khác có thể làm thay đổi giá trị của quyền chọn trước khi hết hạn.

Hãy xem xét một ví dụ minh họa về quyền chọn mua BTC với mức giá thực hiện là 95.000 đô la khi giá tham chiếu của BTC là 100.000 đô la và Phí Quyền chọn là 8.000 đô la trên mỗi 1 BTC tài sản cơ sở (các số liệu này là giả định, không phải là báo giá thực tế của Bybit):

Ở trạng thái có lãi (in the money) nghĩa là quyền chọn có giá trị nội tại dương. Điều này không xác lập lợi nhuận ròng, vì người mua đã trả phí quyền chọn và có thể phải chịu các khoản phí khác. Việc một giao dịch có sinh lời hay không phụ thuộc vào mối quan hệ giữa phí quyền chọn đã trả, kết quả quyết toán hoặc thực hiện và bất kỳ chi phí nào.

Quyền chọn được định giá như thế nào?

Các mô hình định giá sử dụng một tập hợp các yếu tố đầu vào để ước tính giá trị hợp lý của một quyền chọn. Bảng dưới đây tóm tắt các yếu tố chính và tác động định hướng thông thường của chúng đối với phí quyền chọn mua và quyền chọn bán khi các yếu tố đầu vào khác được giữ nguyên.

Tính biến động đòi hỏi sự chú ý đặc biệt.Trong mô hình định giá, biến động là một thông số đầu vào: giả định biến động càng cao thường làm tăng giá trị của cả quyền chọn mua và quyền chọn bán, với điều kiện các yếu tố khác không đổi. Trên thị trường thực tế,Mức biến động ngụ ý (IV)là mức biến động được suy ra từ giá quyền chọn quan sát được bằng cách sử dụng một mô hình. IV cao hơn phản ánh một Giá Thị trường phù hợp với các biến động dự kiến rộng hơn. IV là một thước đo được rút ra từ mô hình, không phải là một đầu vào độc lập mà thị trường thiết lập trực tiếp.

Giá trị thời gian suy giảm không cố định và có thể thay đổi khi gần đến ngày đáo hạn và khi trạng thái moneyness (mức độ lãi/lỗ) của quyền chọn thay đổi. Tương tự, một chỉ số IV cao không dự đoán được hướng di chuyển của tài sản cơ sở.

Để tìm hiểu sâu hơn về biến động ngụ ý và các chỉ số đo lường độ nhạy được gọi là Greeks, hãy xem phần chuyên đềIVvàCác chỉ số Greekscác bài học.

Tại sao báo giá quyền chọn trực tiếp có thể khác với giá mô hình?

Mô hình định giá đưa ra ước tính lý thuyết dựa trên các giả định của nó, nhưng giao dịch thực tế diễn ra tại mức giá mà hai bên đồng thuận. Nhiều yếu tố khiến cho báo giá trực tiếp chênh lệch so với giá trị từ mô hình.

Giá mua và giá bán là mức giá mà những người tham gia thị trường sẵn sàng mua và bán. Khoảng cách giữa chúng được gọi là chênh lệch giá mua-bán, và nó phản ánh chi phí của thanh khoản. Trong một thị trường có tính thanh khoản cao với nhiều người tham gia, chênh lệch giá có xu hướng hẹp hơn và các báo giá bám sát các ước tính mô hình. Trong một hợp đồng ít hoạt động hơn, chênh lệch giá rộng hơn có nghĩa là mức giá có thể thực thi có thể nằm cao hơn hoặc thấp hơn đáng kể so với ước tính của mô hình.

Nhà tạo lập thị trường và những thứ khác nhà cung cấp thanh khoảnthiết lập các mức giá mua và bán của họ dựa trên mô hình riêng, chi phí Đang phòng vệ và hàng tồn kho. Các mức giá niêm yết của họ bao gồm những trở ngại thực tế mà một mô hình đơn giản hóa có thể không nắm bắt được.

Cung và cầu cũng đóng một vai trò quan trọng. Nếu nhiều nhà giao dịch muốn mua một mức giá thực hiện hoặc ngày đáo hạn cụ thể, các lệnh mua có thể đẩy giá giao dịch lên cao hơn ước tính của mô hình. Điều ngược lại sẽ xảy ra khi bên bán chiếm ưu thế.

Cách so sánh phí quyền chọn

Khi đánh giá các Quyền chọn, mức Phí Quyền chọn thấp hơn không tự nó cho thấy giá trị tốt hơn. Một hợp đồng rẻ hơn có thể chỉ đơn giản là nằm xa ngoài giá hơn, có ít giá trị thời gian hơn, hoặc cả hai. Mức Phí Quyền chọn thấp hơn của nó không nhất thiết đồng nghĩa với việc nó mang lại giá trị tốt hơn. Việc so sánh thực tế bao gồm một vài bước:

• Giữ nguyên tài sản cơ sở và quan điểm thị trường của bạn.Quyết định xem bạn kỳ vọng thị trường sẽ biến động theo một hướng cụ thể, đi ngang trong phạm vi nhất định hay thay đổi về độ biến động trước khi so sánh các hợp đồng

• Kiểm tra giá thực hiện và thời gian đáo hạn cùng nhau.Trong cùng điều kiện, quyền chọn mua (call) với giá thực hiện thấp hơn thường sẽ có Phí Quyền chọn cao hơn. Quyền chọn có thời hạn ngắn hơn thường sẽ có ít giá trị thời gian hơn, nhưng lại để lại ít thời gian hơn cho biến động dự kiến diễn ra.

• So sánh Phí Quyền chọn với IV.Hai hợp đồng trên cùng một tài sản cơ sở có thể có độ biến động ngầm định (IV) khác nhau. IV cao hơn cho thấy giá quyền chọn được quan sát phù hợp với những biến động kỳ vọng lớn hơn.

• Kiểm tra chênh lệch giá mua-bán (bid-ask spread).Một hợp đồng có mức chênh lệch giá hẹp cho phép bạn tham gia và thoát vị thế gần với giá trung bình hơn. Mức chênh lệch giá rộng làm tăng thêm chi phí ngầm mà mức Phí Quyền chọn trên Headline không hiển thị.

Để biết thêm thông tin về việc chọn giá thực hiện và ngày đáo hạn, hãy xemCách chọn giá thực hiện và ngày đáo hạn quyền chọn trên Bybit.

Tại sao một quyền chọn có thể mất giá trị ngay cả khi thị trường biến động theo hướng có lợi cho bạn?

Giá của một quyền chọn phụ thuộc vào nhiều yếu tố đầu vào cùng một lúc, và chúng có thể tác động theo những hướng ngược nhau. Một người mua quyền chọn mua (call buyer) dù thấy tài sản cơ sở tăng giá vẫn có thể nhận thấy Phí Quyền chọn giảm nếu sự suy giảm theo thời gian (time decay) hoặc sự sụt giảm trong biến động ngụ ý (implied volatility) bù trừ cho mức tăng về hướng giá.

Trong cùng điều kiện, thời gian còn lại càng ít thì giá trị ngoại lai thường giảm. Nếu IV cũng giảm, có thể là do một sự kiện đã dự đoán trước đó đã qua, Phí Quyền chọn có thể giảm ngay cả khi tài sản cơ sở đã biến động theo hướng dự kiến. Tác động ròng phụ thuộc vào quy mô và thời điểm đóng góp của từng yếu tố.

Người mua quyền chọn cũng cần lưu ý rằng khoản lỗ tối đa đối với một vị thế long là toàn bộ phí quyền chọn đã trả, cộng với mọi khoản phí áp dụng. Các thuật ngữ như "rủi ro thấp" hoặc "lợi nhuận đảm bảo" không áp dụng cho giao dịch quyền chọn.

Điểm mấu chốt

Phí Quyền chọn được cấu thành từ Giá trị nội tại và giá trị ngoại lai, được định hình bởi Giá tài sản cơ sở, giá thực hiện, thời gian, biến động và các giả định tài chính. Một mô hình sẽ cung cấp cho bạn ước tính lý thuyết, nhưng giá bạn giao dịch được quyết định bởi giá mua hoặc bán trực tiếp. Việc so sánh các Phí Quyền chọn có nghĩa là nhìn xa hơn con số đó để xem xét IV (biến động ngụ ý), Chênh lệch giá và các điều khoản của hợp đồng. Hãy kiểm tra hiện tạiBybit Quyền chọncác hợp đồng và so sánh các điều khoản của chúng trước khi cân nhắc giao dịch.

#HọcCùngBybit