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详细概要
2026 年 3 月 25 日–31 日的一周
I. 每周市场回顾
本周的主基调是第一季度季末期权到期，以及伊朗冲突经历了戏剧性的升级后局部缓解的周期，最终导致市场大规模抛售，随后在进入第二季度时谨慎回升。
价格变动：
BTC：本周开盘价为71,000 美元 (3/25) → 暴跌至65,720 美元（3/27 到期后低点）→ 局部反弹至约 66,290 美元至 67,600 美元 (3/30–31)
ETH：本周开盘价约为 2,182 美元 → 自 2024 年中期以来首次跌破2,000 美元 (3/28) → 反弹至约 2,010 美元至 2,070 美元 (3/30–31)
本周净变化：BTC 从本周初的 71,000 美元跌至 66,457 美元，创下 3 月初以来的最低水平——目前比 2025 年 10 月 126,080 美元的历史高点低 47%。ETH 自 2024 年中期以来首次跌破 2,000 美元，比 2025 年 8 月 4,953 美元的高点低 60%。
恐惧与贪婪指数：全周保持在极度恐惧区域 (11–14)
活动时间线：
II. 期权市场核心数据
第一季度季度结算 (3/27) — 本周焦点：
BTC 期权占总名义价值的约 102 亿美元，ETH 占剩余的 33 亿美元。在合并的未平仓合约数量中，看跌/看涨比例接近 0.85，这意味着看涨期权略多于看跌期权——但差距很小，任何一方都没有绝对优势。
到期后期权动态：
季度交割清除了 Deribit 上近 40% 的未平仓合约。当季度到期交割时，做市商会解除其双向持仓，未平仓合约数量暴跌，抑制波动性的机械力量几乎立即消失。填补这一真空的是纯粹的单向流动。
目前在 Deribit 上对比特币看跌期权权利金的需求远高于看涨期权，这意味着投资者押注进一步下跌的比例高于押注暴涨的比例。
DVOL：到期后保持较高水平。ETH DVOL 继续比 BTC DVOL 高出约 15 点，与前一周的模式一致。
ETF 资金流向——一个结构性警告信号：
3 月 26 日是 2026 年比特币、以太坊和 Solana 现货 ETF 首次同时出现净流出的日子。3 月 26 日比特币 ETF 净流出达到 1.71 亿美元，以太坊 ETF 同一天净流出 9250 万美元——这是它们连续第七个交易日出现负增长。
上周美国现货比特币 ETF 净流出约 28 亿美元。尽管资产管理规模保持在 869.2 亿美元的高位，但这些产品持续的抛售压力对价格构成了有意义的阻力。
III. 宏观背景
美伊战争（第 5 周，第 29–35 天）：
期权到期恰逢伊以战争对金融市场影响最严重的一段时期。伊朗威胁要封锁曼德海峡——这是在自 2 月下旬以来实际上已经关闭的霍尔木兹海峡之上的。石油突破 103 美元，曾在 3 月初帮助比特币复苏的从黄金向加密货币的轮动完全逆转。
高盛警告称，霍尔木兹海峡的持续中断可能将原油价格推至 2008 年 147.50 美元的历史高点之上。
3 月 30 日，特朗普公开确认德黑兰发生政权更迭——这是自五周前冲突爆发以来的首次确认——并要求“立即”重新开放霍尔木兹海峡，威胁如果谈判失败将摧毁伊朗的能源和民用基础设施。
美联储与宏观：
美联储利率维持在 3.50%–3.75%。美联储 3 月 18 日的会议将其 2026 年 PCE 通胀预测从 2.4% 上调至 2.7%——这是近期周期中最大的一次单年上调——从而推迟了降息预期。
华尔街重新校准为“更高、更持久”的机制，由于风险偏好受到压缩，纳斯达克和标普 500 指数收盘下跌约 1%。美元指数 (DXY) 收复 100 大关，成为数字资产的直接阻力。
主要结构性利好：
尽管价格回调，美国现货比特币 ETF 在 2026 年第一季度积累了 187 亿美元的净流入。稳定币供应量接近创纪录的3160 亿美元，这表明资金已被停放，准备在条件改善时重新部署。
IV. 下周展望（4 月 1 日–7 日，第二季度开局）
第一季度结算完成。期权未平仓合约数量已完全重置。第二季度开始时，纯粹的单向流动主导着价格变动。
⚠️ 比特币 $66,000 支撑位是需要关注的关键水平。每天收盘低于该水平可能会触发跌向 $50,000 的走势，而接近创纪录的 3160 亿美元稳定币供应量表明，资金正在停放，一旦条件改善就准备流回。
三种情景：
五、交易策略建议
当前建议：谨慎做空宽跨式期权（4/3 或 4/10 到期）
卖出看跌期权 BTC $58,000-$60,000 → 低于现货约 12%，低于 2 月低点 — 年化约 12%-20% 年化收益 防御性部署，在谈判破裂的情况下提供充足的缓冲
卖出看涨期权 BTC $73,000-$74,000 → 高于现货约 10%，需要突破每月关键阻力位 — 年化约 16% 年化收益 在霍尔木兹海峡持续关闭和美联储鹰派的当前环境中，概率较小
只要 BTC 保持在 $58k–$74k 之间，即可收取双方全额权利金
策略更新与上周对比：
上周的卖出看跌期权 $60k-$62k / 卖出看涨期权 $76k-$77.5k 宽跨式期权：$76k 看涨期权在 3/27 前安全到期 ✅，但 $62k 看跌期权在接近 $65k 低点时承受压力 — 表明本周需要将看跌期权行权价进一步下调至 $58k
DVOL 保持在高位，结构上偏向期权卖家，但鉴于第二季度调整方向的不确定性，仓位规模应相对于上周减少约 30%
風險提示：
谈判破裂 + 曼德海峡关闭升级 = 快速跌破 $62k；立即关闭仓位
意外停火 + 霍尔木兹海峡重新开放 = 快速反弹至 $75k+；看涨期权方面临被行权风险
第二季度的第一周通常流动性较薄弱；波动性飙升可能会被夸大 — 保持至少 150% 的保证金缓冲
🏆每周总结：
三重冲击周：$141.6 亿季度到期 + 美伊战争升级（曼德海峡 + 霍尔木兹海峡）+ ETF 同步资金流出，将 BTC 压低至 $65,720，ETH 跌破 $2,000。
第一季度期权未平仓合约完全结清；第二季度开启，DVOL 走高，极度恐慌，但场外有 3160 亿美元稳定币弹药待发。
特朗普 3 月 30 日的“新政权”谈判是近期最大的单一催化剂 — 停火点燃第二季度，破裂测试 $50k–$60k。
在高隐含波动率环境中，期权卖家保持结构性优势，但在外交局势明朗之前，应保持轻仓位。
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