Bybit 期权周报：April 22–28



开盘快照 ｜ 本周做空简报



• 停火暂停变成无限期 + 交易策略开始了疯狂買入 + ETF 连续9天实现净流入 —— 三把钥匙齐头并进，BTC 打破了两个月的上限， 领取 79,000 美元。

• 但 DVOL 却朝相反的调整方向发展，跌至 40 —— 市场在高呼“反弹”，同时在悄悄以触底价格賣出波动率。

• 接下来：鲍威尔在门后等待，从历史上看，在他讲话后的48小时内，BTC在9次中有8次下跌。

• 波动率如此便宜 + 二元活动如此接近 = 一个教科书般的做多宽跨式期权设置。

过去的一周是“好消息周”。

下一周是“测试周”。

继续阅读，您将了解为什么我们要切换策略。



I. 市场回顾 ｜ 三把钥匙，一扇门



4月22日，两件事同时发生：

• 特朗普宣布伊朗停火将无限期延长

• 交易策略 披露了价值 25.4 亿美元的 BTC 買入，将持仓量推高至超过 815,000 个币种 —— 超过了贝莱德。

BTC 飙升至 77,541 美元，突破了从 2025 年稳健低点拉出的两个月盘整区间。

整个4月，市场都锁定在一个问题上：“停火于 April 22 到期 —— 然后呢？” 答案来了：等待继续。

尽管如此，这足以作为一个信号，让压制多头六周的地缘政治和心理玻璃天花板消失，至少暂时如此。



每周价格变动：









XAUT 的下跌讲述了一个有意义的故事：



黄金这一避险资产随着停火的延长而售出 - 资本正在用真金白银投票，风险偏好回归。

XAUT 本周下跌了约 2.1%，与 BTC 形成鲜明对比。

这是对风险偏好轮动的明确确认，股票指数也反弹至历史新高。

• BTC 从 4 月初的 65,000 美元稳健反弹了约 21% —— 这是今年最强劲的复苏阶段。

• 恐惧与贪婪指数从 8 上升到 32 —— 仍在恐惧区域，这是近两个月来的最高读数。

• ETH 仍困在其长达一年的 1,800 美元至 2,400 美元区间，需要决定性地突破 2,762 美元的 200 日均线，才能真正加入 BTC 的领涨行列。



活动调整时间线：









II. 期权数据 ｜ 价格上涨，DVOL 下跌至 41 —— 值得研究的分歧



本周最重要的期权信号 不是价格 —— 而是 DVOL。

BTC 从 75,700 美元上涨至 79,000 美元，突破了两个月的区间 —— 但是 DVOL 并没有随着突破而扩大，而是进一步跌至 40.96，创下了自伊朗战争开始前的新稳健。



到期后快照：













这种分歧到底意味着什么？



价格上涨，波动率下降 —— 市场已将“持续的区间内操作”严重计入价格，并假设不会出现大的变动。

期权卖家正在堆积订单，进一步压缩 IV。

但日历上写着：联邦公开市场委员会（FOMC）利率决定、鲍威尔最后一次新闻发布会、比特币大会。



这种“市场认为风平浪静”与“日历上满是催化剂”的结合，在历史上往往以同样的方式收场——实际波动率最终远高于售出的隐含波动率。

这是典型的做多宽跨式期权设置。下面的交易策略部分将对此进行构建。

ETF 资金流向——动能保持：



• 21亿美元的连续流入：在截至4月23日的8到9天的流入期内，ETF吸金超过20亿美元——这是自2025年10月以来最长的一次

• 每周涨幅继续：数字资产产品上周吸引了12亿美元的资金流入，标志着连续第四个每周上涨

• 全部指标转正：截至4月23日，彭博追踪的每个滚动周期数月来首次转正

• 资产管理规模里程碑：加密货币ETF触及自2月以来的最高资产管理规模，总资产管理规模达到1517亿美元





III. 宏观 ｜ 一个好消息结束，一场大考开启



战争叙事：从“随时可能爆发”到“他们在谈，大概吧”

这是本周最大的变量转移。停火从“为期两周的临时停火”升级为“无限期”，现在被定性为和平进程的开始——这不仅仅是油价的缓解，而是整个市场风险权利金的结构性重定价。本周DVOL的下降是这种重定价的实时反映。



真正的考验：鲍威尔最后一次新闻发布会

在过去9次FOMC决定中，有8次在决定后的48小时内BTC下跌——无论降息、维持利率不变、鹰派还是鸽派。这种“抛售新闻”模式是自2025年中期以来加密货币中最可靠的短期信号，并在4月29日美国东部时间下午2点再次受到考验。

关键详情：

• 4月不是一个预测会议——没有点阵图，没有经济预测摘要（SEP）。声明中的每一个字都比平时更有分量。

• 这可能是鲍威尔在凯文·沃什于5月15日接任之前的最后一次新闻发布会。市场将放大每一个短语，特别是考虑到美联储官员目前所处的充满政治色彩的背景。

• 4月30日：第一季度GDP预估+PCE发布在同一个早晨，即FOMC之后的一天——背靠背的双重冲击窗口。



比特币大会变数



拉斯维加斯比特币大会历史上曾产生影响市场的公告。

距离美联储领导层换届还有几周时间，预计机构采用的叙事将被放大。







IV. 展望 ｜ 80,000美元是门槛，鲍威尔手握钥匙和引爆器



关键水平一览：





BTC在强劲反弹的背景下进入这次FOMC——而不是处于被压低的位置。

3月份的FOMC会议见证了BTC在数周下跌后达到74,000美元，而在会议前几乎没有平仓仓位。

4月份看起来更像10月或12月的设置，当时BTC在会议前反弹，并在48小时内回吐涨幅。



三种情况——每种情况都意味着有大动作：





关键洞察：基本情况（震荡幅度较小）在FOMC前后往往是最少见的。

在DVOL处于41的极低水平时，做多宽跨式期权具有最佳风险收益比——只有当市场原地踏步时才会亏损，而在绝大多数其他情况下都有可能获利。







V. 交易策略｜历史DVOL低点 + 密集的二元事件 = 教科书式的做多宽跨式期权



🔄 策略详情：从铁鹰式期权转向做多宽跨式期权



为什么不再使用铁鹰式期权：



一句话：当市场波动率极低而日历上充满重磅事件时——你应该买入，而不是賣出。



✅ 策略详情：BTC做多宽跨式期权



到期日：5/1或5/8（覆盖完整FOMC + GDP + PCE事件窗口）







盈亏情况

（实际权利金取决于进场时的实时价格——本文不构成投资建议）

• 最大亏损：双腿下单支付的总权利金——已知、封顶、无强平风险

• 最大收益：理论上无限（看涨期权） / 如果BTC归零，看跌期权最大

• DVOL 41的优势：综合权利金比DVOL处于50-60时便宜约25-30%





🎯 策略详情



它不是在押注方向——而是在押注实际波动率将超过隐含波动率目前的定价。

具体来说：

1. DVOL 40.96的历史低点 = 期权市场认为BTC不会大幅波动

2. FOMC + GDP + PCE + 会议 = 日历显示有4个潜在的重大事件

3. 过去9次FOMC：8次导致BTC在48小时内波动3-5% = 历史先例

如果BTC在到期日之前出现单次超过6-8%的单边波动（任何方向），该策略就能获利。





📅 关键时间表和各条腿的收益情况









⚠️ 主要风险



• 最大威胁：BTC在到期日前保持在$77k–$80k窄幅震荡 → 两条腿都将变得一文不值

• 缓解措施：① 在FOMC大幅波动之后，可以考虑提前平仓盈利的腿，让另一条腿运行 ② 将总权利金支付控制在账户NAV的3-5%——这是一个风险可控的策略，但不要过度

• 成本控制：在历史DVOL低点进场是结构上优化的时机——但要始终根据您的规模规则和实时报价核对综合权利金





💡 上周设置回顾



• 上周的铁鹰式期权（$68k–$70k / $78k–$80k）：由于BTC突破$78k ⚠️，上方受到了压力——结果验证了本周的主题：“BTC不想待在区间内”

• 本周转向做多宽跨式期权不仅是对上周观察的尊重，也是对DVOL 41 + 二元事件窗口设置的合理回应





结语 ｜ 需要记住的3件事



1. 停火是否能永久化，是第二季度，也是今年最重要的结构性转变——为期六周的政治地缘阻力正在破裂，BTC打破了两个月的盘整，涨至$79,000，XAUT的-2%确认了向风险偏好转变。

2. DVOL降至40.96——自战争开始以来的最低点——意味着市场在反弹的同时以极低的价格賣出波动率。但日历上安排了：FOMC、鲍威尔最后的发布会、GDP、PCE以及会议。这是典型的背离，隐含波动率被低估了。

3. 策略详情：从铁鹰式期权转向做多宽跨式期权。在DVOL处于历史低点，而且前方有密集的二元事件时，買入廉价的波动率比賣出压缩的波动率更有意义。将总权利金控制在账户NAV的3-5%；使用5/2或5/9到期日覆盖完整事件窗口。



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