Bybit 期权周报：4月29日–5月5日

开盘快照 ｜ 一周做空



过去这一周是“准备周”。

接下来的一周将是“执行周”。 

宽跨式期权可能已获利。支持轮次二的条件似乎已经形成。



I. 市场回顾 ｜ 剧本可能已按时运行——然后可能偏离了剧本



我们在上周注意到，BTC在过去10次FOMC决议中的9次之后都有所下跌，而这次FOMC似乎在同一周叠加了两个抛售新闻催化剂——美联储会议和比特币会议。 

以下是它似乎如何展开的。

随着2026年比特币会议在拉斯维加斯的威尼斯人酒店开幕，比特币在4月27日触及79,000美元。到了4月28日，价格回落至约76,300美元。然后FOMC开始，BTC从77,000美元跌至75,834美元，跌破其20天移动平均线——这与过去10次FOMC会议中的9次一致。

接下来的情况可能并未遵循预期的剧本。BTC并没有在低位盘整，而是被买入，甚至在自1月31日以来首次短暂突破80,000美元。  与此同时，DVOL朝着相反的调整方向移动，跌至每周低点38，然后收于39.51。

每周价格变动:



XAUT的下跌可能说明了一个问题: 黄金随着BTC走高而被售出——这可能表明资本正向高风险资产轮动。XAUT度过-3.5%的一周，而BTC度过+2.7%的一周，这可能表明存在轮动，尽管鉴于进行中的地缘政治不确定性，这种解释需要谨慎。

• "2026年4月收盘时，现货比特币 ETF净流入达17.2亿美元，标志着机构需求强劲的一个月。11只在美国已上架现货比特币 ETF的累计净流入约为580亿美元，仍低于630亿美元的峰值。

• 一份联合的Coinbase 机构 / Glassnode报告显示，75%的机构申购者和71%的散户申购者当前可能认为BTC被低估——尽管个人评估会有所不同。

活动时间线:



II. 期权数据 ｜ 宽跨式期权可能已获利，DVOL进一步下跌——一个值得关注的分歧



本周最显著的信号可能不是价格变动本身。这可能是DVOL进一步跌至38的事实，而此时BTC接近3个月高点，情绪可能已经转向贪婪。

BTC从74,914美元变动到80,907美元——大约8%的变动似乎突破了一个关键区间。DVOL印出了新的每周低点38，收于39.51。这些信号可能指向不同的调整方向:

• 价格可能表明: 突破，可能出现新区间

• DVOL可能表明: 市场预计几乎没有进一步的变动

DVOL的读数是否“错误”尚不确定——但这种分歧是显著的，值得密切监控。

FOMC后期权快照:



这可能的三向分歧意味着什么:

当价格、情绪和隐含波动率似乎在极端情况下出现分歧时，历史模式表明这种差距趋于闭合——尽管调整方向和时间是不确定的。如果突破继续，DVOL可能需要重新定价得更高。如果突破失败，DVOL也可能从另一个调整方向重新定价得更高。DVOL在39.51是否被“错误定价”仍然是一个悬而未决的问题——但这种分歧为期权买家创造了一个潜在的不对称设置。

到期后衍生品动态:

• 大约 72.7 亿美元 BTC 未平仓合约数量，可能略微做空占多数 —— 大约 47.5% 做多对 52.5% 做空。如果 BTC 继续保持在 8 万美元附近，这种空仓分布可能会产生向上的压力 —— 尽管迅速的反转可能会平仓多仓。

• 30 天资金费率约为 -5% —— 表明做空持有者正在获得补偿，但 BTC 可能已经涨破 8 万美元。这可能表明是现货驱动的需求，尽管对资金费率的解释涉及不确定性。

• DVOL 在 39.51 意味着现在买入宽跨式期权可能比上周的 41 水平更便宜 —— 尽管较低的权利金也反映了市场认为出现大幅波动的可能性较低的观点。

ETF 资金流向 —— 4 月可能的最终结算：

• 2026 年 4 月结束时，现货比特币 ETF 净流入约 17 亿美元，标志着机构需求强劲的一个月，其中 IBIT 像往常一样领跑。  摩根士丹利的 MSBT 在最初几周就已经吸引了近 2 亿美元。

• 比特币现货 ETF 连续 9 天录得净流入，截至 4 月 23 日总计超过 20 亿美元，随后这一连胜纪录在 4 月 27 日以 2.63 亿美元的净流出告终，且净卖出持续到 4 月 30 日。 

• 价格从 74,914 美元恢复到 80,907 美元可能表明机构在 FOMC 活动后重新进入 —— 尽管将价格走势归因于此存在固有的不确定性。

阅读更多："机构需求支撑 BTC 创下自 2025 年 4 月以来的最佳月份"



III. 宏观背景 ｜ 鲍威尔的最后一次会议，沃什即将上任



美联储自 1992 年以来最分歧的投票：

FOMC 以 8 票对 4 票的投票结果将利率维持在 3.50–3.75% —— 这可能是美联储自 1992 年以来最分歧的决定。理事斯蒂芬·米兰投票支持降息 25 个基点；而其他 3 位行长反对政策声明中存在“宽松倾向”的建议。鲍威尔已表示，他可能会在 5 月 15 日之后继续留在美联储理事会 —— 按照历史标准，这可能不同寻常。

这种内部分歧可能会在鲍威尔和即将上任的主席凯文·沃什之间造成摩擦，尽管这种关系的实际动态仍有待观察。BTC 迈向 8 万美元是否反映了对美联储过渡风险的真正漠不关心，还是仅仅是短期仓位，仍然是一个悬而未决的问题。

石油、通货膨胀和可能的美联储限制因素：

鲍威尔指出，较高的能源价格可能会推高通货膨胀。3 月份布伦特原油平均价格约为每桶 103 美元；EIA 预测第二季度可能在 115 美元附近触顶，然后在第四季度可能跌破 90 美元 —— 尽管预测具有极大的不确定性。总体通胀率和核心通胀率可能都在通过单独的通道高于目标水平运行。

特朗普正在维持霍尔木兹海峡的封锁，而伊朗则继续坚持其条件。尽管油价高企，BTC 仍向 8 万美元迈进，这可能表明市场正在将冲突视为一个更可预测的风险因素 —— 尽管如果局势升级，这种解释可能会迅速改变。

凯文·沃什 —— 一个方向不明的变量：

考虑到 FOMC 投票者的分歧和极度不确定的通胀前景，沃什作为主席的实际政策立场可能与任命前的评论有所不同。6 月 18 日 FOMC 会议上出人意料的鸽派举动可能会改变“趁好消息卖出”的动态 —— 但这只是推测。FOMC 会后的信号相对具有建设性，尽管它们是指向 8.8 万美元还是仅仅反映了临时仓位尚不确定。

Consensus 2026（迈阿密，5 月 5 日至 7 日）—— 潜在但不确定的催化剂：

Consensus 2026 于 5 月 5 日开始 —— 这是一项重要的加密货币政策和机构活动。讨论可能涉及监管、ETF 发展和机构采用。过去的 Consensus 活动产生了有意义的政策信号和对市场中性的结果。在 BTC 接近 8 万美元且情绪处于中性边缘的情况下，积极的监管信号可能会支持进一步的上涨 —— 但来自已经处于中性边缘市场的令人失望的头条新闻也可能触发盘整。



IV. 下周展望（5 月 5 日至 11 日）



80,000 美元可能是一个新的阻力位。情绪可能抛弃恐惧。DVOL 在 39.51。这些条件是否持续是关键问题。



8 万美元关口是被作为阻力位攻克，还是近期的走势被证明是过度扩张，确实仍不确定。结构性支撑可能存在于 65,000–70,000 美元之间，-1 标准差波段在 68,000 美元附近，如果价格反转，这可能是潜在的底线 —— 尽管这些水平并不能保证。

三种情景 —— 每种都可能意味着重大波动：



值得注意的是：横盘基本情景 —— 尽管从历史上看，在经历重大突破尝试后不太常见 —— 但这是期权买家必须计入其风险承受能力的一种真实可能性。宽跨式期权交易策略的论点是，DVOL 可能低估了未来的波动，但这种观点可能会被证明是错误的。





五、交易策略 ｜ 做多宽跨式期权 — 第二轮次



🔄 策略回顾：第一轮次可能已经奏效。类似的市场条件可能支持第二轮次。

上周的论点：DVOL 41 + 催化剂密集度 = 買入期权可能比賣出期权更受青睐。

可能的结果：

• BTC 从 ~$78,700 跌至 $74,914 的低点 — 看跌期权可能已经盈利 ✅

• BTC 回升至 $80,416 — 可能的突破收益 ✅

• 周内波动范围：~7.6% — 可能已经突破了宽跨式期权的盈亏平衡点

• “卖事实”的模式可能再次得到证实 — 随后出现了看似异常强劲的 FOMC 后复苏。 

为什么铁鹰期权在这里可能不太合适：



✅ 可能的交易策略：做多宽跨式期权（5月8日到期）



结构：



盈亏概况 （基于参考图表 — 仅供说明，不构成财务建议。实际结果可能有所不同。）



• 盈亏平衡点（下行）：— BTC 需要跌破该水平，看跌期权才可能在到期时转为盈利

• 盈亏平衡点（上行）：  — BTC 需要升破该水平，看涨期权才可能在到期时转为盈利

• 最大损失：双腿下单支付的总权利金 — 如果 BTC 在 $79,500 和 $81,500 之间到期，就会发生这种情况；损失有上限且可以预先知道

• 潜在盈利区间（下行）：低于 ~$77,550 — BTC 跌得越深，看跌期权的收益可能就越大

• 潜在盈利区间（上行）：高于 ~$82,450 — BTC 涨得越高，看涨期权的收益可能就越大

为什么选择这种特定的结构：

• 近乎平值的行权价：比传统的宽跨式期权更紧密 — 行权价之间的差距反映了 BTC 恰好处于 8 万美元决策点的观点。市场可能会从这个水平向任何调整方向急剧移动；一旦选择了调整方向，近乎平值可能会提供更快的 Delta 敞口

• DVOL 39.51 入场优势：在可能的周期波动率低点进行双腿下单，可能会降低相对于历史标准的权利金成本 — 尽管较低的波动率也反映了市场认为出现大幅波动的可能性较小

• 5月8日到期：可能会涵盖 2026 年共识大会（5月5日至7日）和 FOMC 后的早期仓位平仓窗口；短到足以限制时间衰减拖动，长到足以捕捉催化剂窗口



📅 关键日期和可能的结果







⚠️ 主要风险



• 主要风险：BTC 在 5月8日到期时介于 $79,500 和 $80,500 之间 — 两腿都变得一文不值，导致权利金全部损失。按照现价（$80,933），BTC 几乎恰好处于最大损失区域

• 时间衰减：对于5月9日到期的期权，如果 BTC 保持在当前水平附近区间震荡，Theta 拖动将在最后2-3天显著加速

• 缓解选项：① 如果在5月8日之前发生大幅波动，考虑提前关闭盈利的腿 ② 将总权利金上限设定为 账户 NAV 的 3-5% ③ 将 $79,500 和 $80,500 作为预警触发 — 持续收盘在任一行权价之外，都可能发出调整方向正在发展的信号

• 考虑略微超配看跌期权：由于 BTC 目前高于中点，而且情绪可能处于阻力位附近的贪婪状态，略微增加看跌期权的比例（55/45）可能会对突破失败提供部分保护 — 尽管这是一种个人的風險管理判断



结语 ｜ 需要考虑的三件事