Bybit 期权周报：6 月 23 日至 6 月 29 日

太长不看版

• AHR999 抄底指标跌至 0.287，这是一个极端低估区间，历史上仅在 2011 年初、2018 年熊市底部、2020 年新冠疫情崩盘和 2022 年 FTX 倒闭期间出现过

• 5 月 PCE 同比上涨 4.1%，核心 PCE 同比上涨 3.4% —— 这是自 2023 年秋季以来最热的数据；然而该数据触发了“利空出尽”的反转，黄金上演了超过 65 美元的反弹

• BTC 和 ETH 均在日线上显示出看涨的 RSI 背离 —— BTC 在区间内印出更高的低点，ETH 恢复至 1,574 美元附近

• 本周的技术分析支持在支撑位附近卖出短期看跌期权以收获权利金，但明确区分了“概率优势”和“保证保护”

•  即将到来：非农就业数据与沃什的国际首秀共同成为日历焦点 —— JOLTS、ADP 和 NFP 将在三天内出炉，沃什在央行论坛上的讲话可能会加剧数据影响

• DVOL：ETH 显著高于 BTC；滚动卖家策略继续，纪律不变 —— 随时准备退出

I. 每周市场回顾



价格变动 (Bybit 平台数据，更新至 6 月 29 日)：



活动时间表：



II. 技术深度解析：看涨背离及其期权应用



这是本周最重要的图表故事 —— 两张图表，一个结论。



BTC 的 RSI(14) 读数为 33.79。图表揭示了两个关键结构：

• 价格水平背离：5 月低点区域和 6 月低点区域形成了一个水平支撑带，价格未能进一步跌破

• RSI 背离：RSI 已从 6 月初的 ~20 恢复至 33.79，勾勒出一系列明显的更高低点（绿色趋势线），即使价格本身在相似水平附近震荡 —— 教科书般的“动能恢复快于价格”背离结构



ETH 的 RSI(14) 读数为 31.72。该结构与 BTC 非常相似：

• 价格在 1,500 美元心理关口上方维持，未确认跌破

• RSI 已从 6 月初的 ~20 低点恢复至 31.72，同样显示出动能耗尽消退的迹象

• 成交量在 6 月初大幅飙升，随后逐渐减少 —— 最猛烈的抛压阶段可能已经过去

这两个信号共同暗示了什么：

看涨背离是一个概率性的动能信号，而不是保证的反转信号。它告诉我们“下行压力正在减弱” —— 它没有告诉我们反弹“何时”发生或反弹“多少”。历史上，背离有三种解决方式： 

• 真正的反弹（市场的基准情况）

• 长时间盘整，背离“通过时间而非价格解决”，或者 

• 背离完全失败，价格创下新低 —— 这在系统性宏观驱动的下跌中尤为常见，技术信号在此时失去可靠性。

期权应用 —— 在支撑位附近卖出看跌期权：

如果判断近期支撑位（BTC ~$59,979–$60,000，ETH ~$1,500）被果断跌破的概率很低，在该水平附近卖出看跌期权是将概率判断转化为收益的有效方式 —— 比直接持有现货更具资本效率，比裸卖出看涨期权更安全。

但必须明确两个关键限制：

1. 看涨背离不能提供针对新基本面冲击的额外保护。市场仍同时在应对沃什的沟通范式转变和黎巴嫩局势的脆弱性 —— 如果任何一个突然恶化，这个 RSI 背离图表将被直接粉碎；“看起来干净”的背离结构没有豁免权。

3. 卖出看跌期权会收取权利金，但如果支撑位跌破，则承担全部下行风险。背离提供了一种“可能不会跌破”的优势 —— 但它对“如果跌破会跌多深”提供零保护。

结论：在支撑位附近卖出看跌期权是一种合理的方法，但这是在押注背离能够高概率维持。仓位规模应保持保守稳健，为支撑跌破设定明确的止损条件 —— 背离不是放心加大仓位的许可证。



III. AHR999 指数：历史极端的抄底读数



基于比特币现价和 75,821 美元的 200 天定投成本基础（C200），AHR999 抄底指标读数约为 0.287 —— 一个极端低估区间。年初至今的低点是 0.27，创于 2026 年 2 月 6 日。



这个数字在历史上的含义：

从统计学上讲，AHR999 低于 0.3 是一个极其罕见的信号，通常只在系统性恐慌或主要熊市底部出现。从历史上看，该指标在 2011 年初市场、2018 年熊市底部（低点约 0.24）、2020 年新冠疫情闪崩以及 2022 年 FTX 崩盘及相关的 ETH 强制平仓级联中跌破了 0.3。

AHR999 的公式是：（现价 ÷ 200天 定投 成本）×（现价 ÷ 指数增长估值预期）。读数低于 0.3 意味着两件事同时发生：

• 现价 相对于长期 定投 成本基础处于深度折扣交易中

• 现价 相对于历史指数增长趋势线处于深度折扣交易中

这与第二部分中提到的 RSI 背离相互印证：一个是动量指标，另一个是估值指标，两者都指向相同方向——“当前水平在历史上是极度低估的区域。” 但两者都没有告诉我们“反弹何时发生”或“价格是否首先创下新低”。在 2018 年和 2022 年的案例中，AHR999 首次跌破 0.3 后，市场花了数周到数月的时间进一步探底，才真正确认了底部。



IV. 回顾上周 PCE 数据：



5 月 PCE 细分

数据：PCE 同比增长 4.1%（前值：3.8%）；核心 PCE 达到 3.4%——自 2023 年秋季以来的最热读数。由美伊冲突驱动的油价是主要驱动因素，但核心 PCE 的平行上升表明压力超越了能源。

为什么热门数据引发了反弹？ 市场已经完全消化了这一数据，做空仓位变得拥挤。一旦数据如期落地，逻辑就反转了：不确定性解除 → 空仓大规模回补，逢低買入者涌入。纳斯达克交割 +2.37%，标普 +0.81%，黄金 +0.53%。教科书般的“卖出新闻”短期脉冲。

不要将其误认为是趋势：

• 如果核心通胀在未来两个月内没有降温迹象，9月加息将成为现实风险

对加密货币的启示：这种反弹解决了“近期不确定性”——它并没有解决“中长期高利率约束”。短期的脉冲，而非趋势逆转。



V. 本周日历：



美国劳工统计局将于 7 月 2 日发布 6 月非农就业报告；市场预计将增加 113,000 个新工作岗位，失业率为 4.3%。分析师指出，如果数据意外好转，可能会进一步巩固市场对美联储加息的预期。

NFP 之前的三个数据点：

在非农数据发布之前，市场会获得三个额外的劳动力市场势头解读：

• 周二（6月30日）带来 5 月 JOLTS 职位空缺和劳动力周转数据

• 周三（7月1日）带来 6 月 ADP 私人就业数据

• 周四（7月2日）：每周初请失业金人数与 NFP 同一天公布。 

这四个数据点在三天内快速连续到达，逐渐描绘出 6 月劳动力市场的全貌。

同样重要：沃什的国际首秀

欧洲央行中央银行论坛将于 6 月 29 日至 7 月 1 日在葡萄牙举行，汇聚全球央行官员讨论加速增长、人工智能和金融稳定。 

市场将密切关注沃什 7 月 1 日晚上的讲话。如果他在论坛上保持鹰派基调，将进一步强化市场对美联储加息的预期——而且这次演讲刚好落在 JOLTS（6/30）、ADP（7/1）和 NFP（7/2）之间，这意味着市场将在接下来的 24 小时内同时消化“沃什说了什么”和“NFP 数据说了什么”；无论是哪一条线索转为鹰派，都会相互强化。

为什么这一轮就业数据尤其敏感：

在重新燃起加息担忧的当前环境中，逻辑已经反转—— 强劲的就业数据实际上可能比疲软的数据对风险资产更糟糕。



联邦公开市场委员会（FOMC）集体转向鹰派背后的核心背景正是：劳动力市场依然顽固地强劲，通胀担忧正在重燃。新任美联储主席沃什淡化了“降息叙事”，将抗击通胀置于优先地位，并大幅提高了对任何单一通胀数据的敏感性。

这意味着市场将在接下来的三天内通过一个扭曲的视角进行定价，在这个视角下，“坏消息实际上可能是好消息”。热门的 JOLTS 数据、强劲的 ADP 数字、高于 113,000 共识的薪资增长，或失业率跌破 4.3%——其中任何一个，加上沃什在论坛上的鹰派基调，都可能在数据和政策方面产生复合效应，进一步增加对像 BTC 和 ETH 这样零收益资产的压力。



VI. 本周展望（6月29日 – 7月5日）



JOLTS (6/30) → ADP (7/1) → 沃什论坛演讲 (7/1晚) → NFP (7/2) ——四项活动压缩在三天内。



三种情境：



七. 交易策略: 卖家持续滚动，但需提高警惕



核心策略不变：在支撑位附近卖出短期看跌期权以收获权利金。纪律是基础，而不是信心。





每周总结：



• BTC和ETH在日线图上均闪现看涨RSI背离，价格保持在支撑位上方（BTC约58k美元，ETH约1,500美元）。背离是一个概率信号，而不是保证的逆转——在支撑位附近卖出看跌期权以获取权利金是有意义的，但仓位规模应保持保守稳健，并准备随时退出。

• AHR999已跌至0.287，处于历史极度低估区域——仅在四次系统性恐慌（2011年、2018年、2020年、2022年）中出现过的水平，交叉验证了RSI背离信号。

• 5月核心PCE同比增长3.4%，为三年来最高水平，然而市场却上演了“逢消息卖出”的反转——因为加息预期已经被完全消化，发布本身引发了短期的如释重负式的反弹，带动黄金和白银同步上涨。这是一个短期脉冲，而不是趋势反转；中长期高利率约束依然完好。

• 本周，非农就业数据成为头条新闻，而沃什将首次在国际舞台亮相。JOLTS（6/30）、ADP（7/1）、沃什的论坛演讲（7/1晚上）和非农就业数据（7/2）都落在三天之内——在当前的加息恐慌周期中，逻辑已经翻转：强劲的就业数据可能对风险资产比疲弱的数据更不利，而鹰派的沃什将加剧这种影响。

• 交易策略：滚动卖家策略继续，但警惕性提高。技术面提供了概率上的优势，但基本面（就业数据+沃什的言论+黎巴嫩局势）可能随时突破这一结构——纪律始终重于信心。