Bybit 期权周报：3 月 17日 - 24 日

Week of March 17–24, 2026

I. 每周市场回顾



第一季度最具戏剧性的一周，三大事件汇聚，创造了罕见的市场压力测试：

价格变动：

• BTC: 每周最高价 $75,912 (3/21) → 暴跌至 $68,241 (特朗普最后通牒) → 今天反弹至 $70,645

• ETH：与 BTC 相似，每周最高价 ~$2,350 → 跌至 $2,050 → 反弹至 $2,180

• 每周净变动：BTC -6%，ETH -7%；恐惧与贪婪指数从 28 降至 11（极度恐惧）

三事件时间表：





II. 期权市场关键数据



每周到期结算 (3/20)：

• BTC：23,000 张合约，名义价值 16 亿美元，PCR 0.88，最大痛点 70,000 美元

• ETH：176,000 张合约，名义价值 3.7 亿美元，PCR 1.04，最大痛点 2,150 美元

波动率趋势：

• BTC 实际波动率 (RV) 从约 80 回落至 50；本周 DVOL 在 50%–58% 之间波动。ETH DVOL 保持在 65%–72%，比 BTC 高出约 15 个点

• DVOL 在 FOMC 会议后短暂收缩，随后在特朗普发出最后通牒时再次飙升，在本周形成“V 型”波动率曲线

偏度 (25δ)：

• 本月早些时候，看跌/看涨权利金比例达到 2.0 —— 这是自 2022 年夏季以来的最高水平。看跌期权 IV 平均约为 66%，比看涨期权 IV 高出约 17 个点，处于历史 89% 的分位数 —— 表明市场定价处于极度防御状态



• 受到“建设性会谈”消息的提振，偏度略有恢复，但总体仍为负，做空需求占据主导地位

PCR 趋势：

• 3/13 结算：BTC PCR 0.9（较上周的 1.70 暴跌），ETH 1.21

• 3/20 结算：BTC PCR 0.88，ETH 1.04 —— 结构呈现中性趋势，但调整方向压力仍受外部驱动

III. 宏观背景



美联储（3 月 18 日）：

• 利率维持在 3.50%–3.75%；2026 年通胀预测从 2.5% 上调至 2.7%；点阵图维持全年仅降息一次；长期中性利率从 3.0% 上调至 3.1%

• 市场目前预计 10 月加息概率约为 35% —— 鸽派预期已完全逆转

美伊战争（第 23 天）：

• 霍尔木兹海峡的关闭导致约 20% 的全球石油供应量受损；国际能源署 (IEA) 称这是“历史上最大的全球能源安全挑战”

• 布伦特原油在盘中飙升至 111 美元，随后回落至 100 美元；5 天的暂停窗口带来了短期喘息机会，但尚未看到停火迹象

IV. 下周展望（3/25–3/31）



3/27 每月到期（第一季度末）是关键焦点：





⚠️ BTC 目前比每月最大痛点水平低约 4,400 美元 —— 理论上受向上引力影响，但需要宏观/地缘政治催化剂

三种情景：





V. 交易建议



当前建议：做空波动率（3/27 到期）

• 賣出 BTC 看跌期权 60,000-62,000 美元 → 年化约 10%-14%，年化收益 比现货低约 12%-15%，低于 2 月份 63k 美元的低点 —— 仅在极端恐慌时达到；适合愿意在底部积累的卖家

• 賣出 BTC 看涨期权 76,000-77,500 美元 → 年化约 10%-17%，年化收益 比现货高约 7.8%-10% —— 需要突破 FOMC 前的高点以及重大的地缘政治降级；目前这是一个低概率结果

風險提示：

• 美伊谈判破裂 = 立即跌破 62k 美元的行权价

• 意外停火/达成协议 = 快速突破 76k 美元的行权价

• 期权市场预计这两种极端情况结合发生的可能性目前低于 10%。这意味着赚取规定年化收益的概率为 90%。但是，我们强烈建议保守稳健地调整仓位规模，并保留足够的保证金以应对尾部事件



🏆 每周总结：



• 上周市场完全被美联储鹰派信号和地缘政治局势升级的双重冲击所主导，BTC 与风险资产的相关性再次完全确立。 

• 在 3/19 的抛售期间，BTC 与标准普尔 500 指数的相关性达到 89% —— 完全进入宏观驱动模式。

• 在近期，美伊谈判进展是最大的单一变量：停火是看涨催化剂；谈判破裂意味着将重新测试低点。 

• 在 DVOL 高企的环境下，期权卖家保持优势，但仓位规模调整和尾部风险对冲仍然不可或缺。