加密货币定义：CFTC 与 SEC 明确加密货币资产及服务监管框架
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商品期货交易委员会 (CFTC)和美国证券交易委员会 (SEC)联合发布了一份解释，澄清了联邦证券法如何适用于某些加密货币资产。
尽管特朗普政府表示将转向对加密货币更友好的监管立场，但由于围绕这些规则在实践中如何解释和执行存在不确定性，前景仍然不明朗。
诸如 XRP 这样的里程碑式案件（最初被起诉，后来部分被撤销）造成了币价的剧烈波动，并强化了人们对不一致性的看法。
反过来，这种模糊性导致了机构的持续犹豫，他们对作为申购者和加密相关产品发行人进入该领域仍然保持谨慎。
监管机构保持一致
这份联合加密货币解释发布的仅仅一周前，SEC 和 CFTC 通过一份谅解备忘录正式建立了更紧密的协调关系，旨在加强对加密货币和传统金融市场的监管。
随着数字资产越来越多地跨越证券和衍生品制度，该协议为两个监管机构如何合作制定了更清晰的框架。
目的是：
统一前定义
协调规则制定
减少在加密货币分类和监管方面的不一致性。
它还解决了加密监管中最大的摩擦点之一：重叠监管。
该框架不是由两个机构监督同一活动，而是根据每项活动的功能和风险状况分配责任。
同时，SEC 和 CFTC 将扩大数据共享，共同监督跨两个司法管辖区运营的公司，加强协调的监督和风险评估，以更好地捕捉加密市场中的跨市场风险敞口和系统性联系。
该协议仍保留了各监管机构的法定权力，但在监督和执法方面实现了更实际的协调。
除此之外，还引入了“加密项目”作为一项联合倡议，以统一联邦对数字资产的监督并澄清如何处理不同的资产类别。
CFTC 的指导意见也与 SEC 的方法并行制定，加强了监管机构之间的一致性。
定义：5 种加密货币资产
特别是，SEC 和 CFTC 通过根据加密资产的特征、用途和功能将其分为五类，从而转向更加结构化的方法：
数字商品
数字收藏品
数字工具
稳定币
数字证券。
该解释旨在定义哪些资产类别属于 SEC 的管辖范围，这意味着它们将被归类为证券。重要的是，为了不将这些代币视为证券，它们不得赋予获取利润或收入的权利。
下单点位
“数字商品”是指其估值源于去中心化加密系统的运作而非管理努力的加密货币资产，通常不是证券，但分类取决于事实和情况。数字商品对加密系统的运作不可或缺，可能是参与网络活动（如验证和治理）所必需的。数字商品的例子包括比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)、Solana (SOL) 和 Cardano (ADA)。虽然不自动受 CFTC 管辖（尽管名称如此），但某些非证券加密货币资产可能符合《商品交易法》对商品的定义。
“数字收藏品”主要因其文化、艺术或社会重要性而被估值的加密货币资产，通常不是证券，但在特定情况下（取决于其结构或营销方式）可能是证券。它们的价值由稀缺性和受欢迎程度等因素驱动，例如艺术类NFT和Pepe（PEPE）及Dogwifhat（WIF）等模因币种。
“数字工具” 是执行实用功能的加密货币资产，如会员访问权限、凭证或门票，且只要将其用于实用目的而不是投资目的，通常不被视为证券。数字工具通常是不可划转或“灵魂绑定”的，并从其实用功能中获得估值。数字工具的例子包括以太坊名称服务 (ENS) 域名代币和代币化活动门票，例如基于NFT的会议通行证。
“稳定币”，如由许可发行人发行的USD Coin（USDC），在法规上被排除在证券的定义之外。其他稳定币是否属于证券，取决于其具体特征和情况。由于它们挂钩加密货币或非加密货币标的资产的性质，与数字证券的定义产生密切重叠，是否构成证券取决于其结构、发行人及所附权利。
“数字证券”例如代币化份额和基于公链的传统股票或债券的代表被归类为证券，不论它们是由加密货币服务提供商发行，这都涉及更模糊的灰色地带，因此每种资产都需要独立区分，以确定其是否归美国证券交易委员会 (SEC) 管辖。在实际操作中，这些类别并未被作为独立的法律类别对待，而是作为分析服务是否构成“投资合约”的分析指南。
定义：5种加密货币服务
SEC也特别强调了五种服务：
“协议挖矿” 具体是指工作量证明 (PoW) 网络，参与者人数通过解决密码学难题来验证交易并保障网络安全，例如比特币 (BTC) 和门罗币 (XMR)。作为回报，矿工根据网络协议规则获得新生成的数字商品作为奖励。此活动不被视为证券，因其性质被归类为行政或执行功能，奖励用作计算服务的报酬，而不是从他人的管理努力中产生的利润。权益证明 (PoS) 系统不包括在协议挖矿中，而在“协议质押”项下单独处理。
“协议质押”是指参与权益证明网络，用戶锁定代币以验证交易并赚取奖励。例如以太坊 (ETH) 质押（合并后）和Solana (SOL) 质押。由于该操作被视为行政或执行活动，奖励与协议规则挂钩，而非自由裁量的管理努力，因此这不被视为证券。
“质押收据代币”代表所充值数字资产的所有权及相关奖励。例如，流动性质押代币，如Lido的stETH，代表用戶的质押ETH仓位加上累积的奖励。当其与投资合约以外的非证券资产关联时，它们不是证券；但若它们代表本身属于证券或投资合约一部分的标的资产，则可能构成证券。
“包装”是指充值加密货币资产并按1:1比例兑换可赎回代币的过程，例如包装比特币 (WBTC)。应用于非证券资产时，这不被视为证券，因为这一过程具行政性质且不涉及自由裁量的管理，尽管证券的包装版本仍为证券。
“空投”指只需极少代价或无需代价的代币分发，常用于建立用户群并实现网络去中心化。它们通常不构成投资合约，但若伴随旨在创造由管理努力带来的利润期望的宣传活动，情况可能会发生改变。