“脆弱的”美伊停火缓和了看跌的加密货币情绪
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比特币在有条件的美伊停火消息传出后，与更广泛的风险资产一起大幅反弹。
该声明是在特朗普总统周二美国东部时间晚上8点截止日期前90分钟发布的，避免了对伊朗发出最后通牒，如果未满足条件，伊朗可能会进一步升级。
这项脆弱的协议规定立即到账重新开放霍尔木兹海峡，帮助触发了加密货币资产的缓解反弹。随着地缘政治风险权利金的缓和，BTC甚至创下了3周高点并恢复到7万美元以上。
BTC现货的复苏，伴随着未平仓合约数量的增加，表明市场参与者人数在宏观条件改善时积极增加风险。
加密货币在一夜之间引领了这一走势，其表现优于传统资产，因为市场将近期尾部风险重新定价走低。
虽然强制平仓确实做出了贡献（数据显示约有5600万美元在Bybit BTC永续上结清），但衍生品数据表明，此次反弹并非纯粹由被迫平仓看跌仓位所推动。
未平仓合约数量随着价格变动而增加，表明新的持仓，而不是纯粹机械地平仓空仓。
资金费率也保持相对稳定，缺乏通常与激进头寸转移相关的急剧飙升。
Block Scholes的风险偏好指数衡量现货市场中的兴奋程度（高于1）或恐慌程度（低于-1）。该指数的势头表明与现货回报有密切关系。
停火触发迅速的缓解反弹
随着特朗普总统周二晚上8点（美国东部时间）的最后期限迅速临近，总统宣布于下午6:32（美国东部时间），伊朗已同意为期两周的“双边停火”，在此期间两国可以就达成持久和平协议和结束中东战争达成条款。
对美国和西方利益至关重要的是，停火的条件之一是向国际商业交通“全面、立即、安全地开放霍尔木兹海峡”。
结束伊朗对海湾地区石油出口至关重要的航道控制的前景受到市场的广泛庆祝。
跨资产的变动实际上比发帖早了几分钟，因为：
BTC 收复了 4 月初的失地，自 3 月 26 日以来首次回升至 7 万美元上方。
黄金（此处价格显示为在 Bybit 交易的 XAUT 永续合约）也受到买入追捧，在停火消息传出后交易至 4 月高点 4.8 千美元。
阅读更多 （发布于 4 月 8 日，周三）：美伊停火引发惊人走势
做空被强制平仓：不仅是强制平仓
然而，虽然 Coinglass 消息来源表明 Bybit 的 BTC 永续合约上有高达 5600 万美元的空仓被强制平仓，但风险的大幅重新定价并不仅仅是由空仓的强制平仓驱动的。
未平仓合约数量（虽然从 2025 年 10 月约 180 亿美元的高点大幅下降）实际上似乎在变动后有所增加，而不是像我们在 2025 年 10 月 10 日等具有历史意义的强制平仓活动中看到的那样大幅下降。
我们在上图中看到了这一点，该图显示了 Bybit 交易所上具有最大未平仓合约数量水平的永续合约的未平仓合约数量水平。
这表明在这些永续合约中并没有建立相同规模的高杠杆做空仓位。
这些相同永续合约的资金费率描绘了类似的情况。
虽然自 2026 年 2 月 28 日对伊朗的初步打击以来，平均资金费率确实一直处于低位（对于某些代币而言，下降幅度更大），但并没有出现我们预期的空仓被强制平仓所带来的大幅飙升。
期权市场也已经在很大程度上排除了持久战的可能性。
如上图所示，自从消息传出以来，分配给看跌期权（即负 25-Delta 偏斜）的权利金明显缩小。这不仅仅是对现货立即到账反弹的短期反应，期限长达 3 个月的看跌期权的相对权利金交易都有所下降。
然而，没有任何期限转向看涨，这表明对持久和平的承诺以及有利于更广泛风险偏好反弹的可持续条件采取了眼见为实的态度。