美伊信号反复，期权市场陷入观望

周三上午，随着中东地缘政治紧张局势出现缓和的初步迹象，比特币与其他风险资产一起小幅反弹至6.9万美元，回撤了3月份的部分跌幅。 

然而，周四上午，由于特朗普承诺将对伊朗进行“极度严厉”的打击，比特币下跌了3%，回吐了这些涨幅，并回落至6.6万美元的水平。 

由于加密货币价格变动在很大程度上继续受到地缘政治不确定性的影响，反弹和随后的崩盘都是与其他风险资产同步发生的。

虽然短期期权显示出对看跌期权的偏好，但长期期权的看跌仓位低于一周前

与短期期权的偏斜形成对比的是，Block Scholes风险偏好指数显示出市场情绪复苏的迹象，该指数已开始从极度看跌的水平回升，目前BTC和ETH的走势均有所走高。-0.5的水平历来标志着市场正在摆脱恐慌驱动的头寸，并成为看涨势头开始的指标。 

虽然这一走高与现货近期复苏相一致，但这一信号比目前期权市场表现出的更为显著，因为期权市场的头寸仍处于看跌状态。

Block Scholes的风险偏好指数衡量现货市场中的狂热（高于1）或恐慌（低于-1）水平。该指数的势头与现货回报率密切相关。



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混合信号与加剧的波动性

尽管特朗普总统表示美国的军事目标可能即将完成，并暗示可能在“两三周内”从伊朗撤军，但在周三晚上的黄金时段演讲中，他还是强烈提醒人们，他决心继续对伊朗进行军事打击。 

这些承诺包括对关键能源基础设施的打击，抵消了早先降级的希望，并使得波动性居高不下。

与过去三天现货价格的剧烈波动相反，隐含波动率水平始终保持在高位。

短期合约继续在高位交易，因为期权市场仍然极其谨慎，不愿将中东战争的立即结束（对市场最重要的是霍尔木兹海峡的重新开放）计入价格。

尽管现货市场对风险资产的利好和利空消息做出了立即反应，但迄今为止，加密货币期权市场一直是衡量市场对讨论有多大信心的可靠晴雨表。尽管特朗普提出了15点和平计划，且总统马苏德·佩泽什基安声明伊朗有结束敌对行动的“必要意愿”，但在过去一周的长期合约中，我们看到持续高企的隐含波动率水平。



与持续高企的隐含波动率水平相反，期权市场表达的方向性情绪在过去一周中由于中东冲突的发展而多次强烈重新定价。

首先，本周早些时候双方的姿态使短期波动率微笑曲线从偏向看跌期权的13点权利金转变为远不那么看跌（但远未达到看涨）的6.5点权利金。

特朗普连夜重申可能打击伊朗能源基础设施并在中东集结军队，此后这些短期看跌期权回到了10点权利金——不如本周初的仓位那样看跌，但肯定不是为了反弹而建仓。 

然而，期限为90天或更长的期权尚未...

这是否是一个小迹象，表明市场开始为结束在望进行定价？