什么是加密货币中的现实世界资产 (RWAs)？代币化股票、黄金及更多
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直到 2020 年代初期，加密货币市场一直作为一个封闭经济体运行。代币在这里被创建、交易和结算链上，其价值主要源于投机。它们的价值并非基于现实世界资产。然而，近年来，现实世界资产(RWA) 已开始代币化金融工具和商品。在此过程中，这些协议将链下资产带到区块链上，并进入去中心化金融的世界(去中心化金融)
RWA 的增长在 2023 年后加速，当时贝莱德 (BlackRock) 和富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 等机构投资者开始发行此类资产。这让原本属于小众的领域受到了关注。本指南将介绍什么是 RWA、它们如何产生收益，以及哪些项目在 2026 年定义了该领域。
重点总结：
RWAs 是代表实物或金融资产（如股票、政府债券和黄金等商品）所有权的链上代币，这些代币由现实世界中链下持有的资产支持。
它们通过借贷、借款、交易和提供流动性来产生收益，其回报与现实世界的现金流挂钩，而非代币奖励或协议补贴。
自 2024 年以来，机构的进驻推动了该领域的快速增长，为链上 RWA 市场带来了流动性与监管公信力。
什么是加密货币中的现实世界资产 (RWA)？
加密货币中的现实世界资产，是指已被代币化的实体或传统金融工具。此过程涉及在区块链上以数字代币形式代表该资产，该代币权威性地代表对标的资产的所有权或合同权益。该代币能安全地记录您的权利，并可在DeFi环境中进行交易、借贷或用作抵押。
现实世界资产分为两大资产类别。金融工具（代币化股票、美国国债、公司债券，交易所交易基金和商品）代表了大部分链上价值。实物资产，例如房地产、艺术品和收藏品，构成了第二个独特的类别。这些资产通常被视为传统的非流动性资产。它们属于 RWA 的范畴，但仍然是市场中规模较小、流动性较差的部分。这些 RWA 还可以支持碎片化所有权，而其实物表现形式通常不具备这一特点。
资产的通证化过程在各类资产之间均遵循一致的流程。托管人或受监管的发行人将资产持有在链下，例如基金中的国债或黄金保险库里的金条智能合约然后在一个区块链上铸造代币，每个代币代表一种比例的权益。一旦链上后，这些代币会即时结算，全天候交易，并以传统证券无法实现的方式接入 DeFi 协议。
为什么现实世界资产（RWA）至关重要？机构的转变
机构资本从根本上改变了 RWA 领域。早期的 DeFi 收益主要具有循环性，由数字资产的通胀或孤立系统内循环的流动性所驱动。这导致了其本质上的基础非常脆弱。相比之下，RWA 通过可验证的现实世界现金流提供收益。自 2024 年以来，主要金融机构的加入已建立起一个稳健且资金充足的市场。
BlackRock 的 BUIDL 基金于 2024 年 3 月通过 Securitize 推出，投资于短期美国国债，并迅速占据了代币化国债市场的主导份额。此后，该基金已扩展到包括近十二个网络，其中有以太坊(ETH),索拉纳 (SOL)，Polygon(POL) 和 Arbitrum (ARB)，分发了约 26.1 亿美元资产。截至 2025 年底，它已向持有人分发了约 1 亿美元的收益。
富兰克林邓普顿推出了一款平行产品，即链上美国政府货币基金，并以 BENJI 代币的形式发行。(目前7.35亿美元)
主要资产发行方涌现后，相关数据相当可观。预计到2025年初至中期，代币化美国国债的链上价值将超过50亿美元，而在本文撰写之际，截至2026年7月下旬，该数字已超过162亿美元。
总 RWA，不包括 稳定币,截至2026年7月下旬，估值接近370亿美元。这场机构转型的意义不仅在于数字本身。当这种规模的资产管理公司将政府证券代币化时，他们会制定托管标准、合规框架和法律结构，从而提升整个行业的质量基准，进而吸引更多机构资金。以国债支持的收益率与央行利率挂钩，而非加密货币市场周期，这使其与宏观经济状况和传统金融市场具有方向性的相关性。这使它们区别于不具备这些优势的纯原生 DeFi 收益率。
现实世界资产在DeFi中如何产生收益
RWA 收益机制与原生 DeFi 在根本上存在差异，因为回报源自链下并在链上分发，而非仅由特定协议产生。
借贷提供一种直接赚取收益的方法。代币化资产，尤其是国债支持的代币，可在 DeFi 借贷市场中作为抵押品。通过将 BUIDL 存入兼容的协议，您可以在保留国债收益的同时以此借出稳定币。另一方面，借贷协议接受稳定币存款并将资金注入以现实世界资产（RWA）为支持的贷款池，将政府利率回馈给存款人。此处的收益来自美国国债支付的实际利息，而非通过印制新代币产生。
交易和投资构成了第二个渠道。代币化股票和 ETF（例如 Ondo Global Markets 或 Backed Finance 旗下的产品）在去中心化或混合平台上交易，没有传统交易所的结算延迟和交易时间限制。追踪一篮子债券或股票的代币化指数产品通过链上可组合性为您提供多元化的风险敞口，使其能够作为复杂 DeFi 策略的基石。
流动性提供 是另一个选项。RWA 交易池在去中心化交易所（去中心化交易所）让您提供流动性，并在资产基本收益之上赚取费用，而一些治理协议则增加了质押奖励。在所有这三个渠道中，收益往往比本地的 DeFi 替代品更稳定，因为它们追踪现实世界中的工具（例如国库抵扣金支付或贷款利息），其变动独立于加密货币市场情绪。
代币化股票
代币化股票是基于区块链的代币，代表了对公开上市股票的所有权权益。每个代币均由受监管的托管机构持有的对应股份作为支撑，使持有人无需传统证券账户即可获得价格波动的经济敞口，并在某些情况下获得股息。结算在链上进行，持仓可以全天候在 DeFi 协议中持有、转让或用作抵押品。
Bybit 提供多种股票交易方式，包括现货 xStocks、股票差价合约（CFDs）以及通过 TradFi 提供的永续合约。您可以直接使用 USDT 交易代币化股票，无需另设股票经纪账户，也不受传统市场交易时间的限制。如需了解各方式的全面对比，请参阅我们的指南：Bybit 上的 xStocks、差价合约 (CFD) 和永续合约.
Ondo Global Markets 和 Backed Finance 等平台也为非美国投资者发行代币化股票，提供链上结算和实时价格追踪。
代币化黄金和大宗商品
代币化黄金将实物黄金转换为区块链代币，每个代币按1:1的比例由受监管的托管人存放在专业金库中的固定数量的黄金支持。最广泛使用的两种产品是PAX Gold (PAXG)，由Paxos发行，每个代币均由一金衡盎司的伦敦标准金（London Good Delivery gold）支持，以及Tether Gold (XAUT)，其遵循相同的1:1实物支持模式。
这两种代币都能让持有者直接接触黄金价格，无需承担实物储存的成本和后勤费用。在 DeFi 中，代币化黄金可作为生息抵押品：您可以将 PAXG 或 XAUT 充值 到借贷协议中以借入稳定币，或在黄金配对池中提供流动性，以在资产基础价值之上赚取交易费用。这种抵押品效用是金库中的金条无法比拟的。
黄金是最成熟的代币化商品，但该类别更广泛。白银和原油也作为可交易商品在中心化平台上提供，让交易者能够通过加密货币原生界面接触到传统商品市场。
在 Bybit，您可以通过以下方式交易黄金XAUT/USDT 现货、永续合约、期权、合约以及 TradFi 差价合约。有关详细说明，请参阅我们的指南：如何在 Bybit 交易黄金. Bybit 也支持 银 和 原油通过传统金融。
通证化债券
代币化债券将固定收益证券（政府债务、美国国库券和公司债券）转换为区块链代币，每个代币都由受监管发行人持有的相应金融工具支持。美国国库券主导着这一类别，使代币化债券领域到 2026 年 7 月底的规模超过 162 亿美元，代币持有者在链上接收由智能合约分发的抵扣金收益。
相较于传统债券，主要优势在于可组合性。一旦在链上，代币化的国库券就可以在借贷协议中用作抵押品、作为流动性池资产，或用作稳定币储备。这是传统券商持有的债券无法复制的效用。
2026年值得关注的顶尖RWA项目
贝莱德 BUIDL(通过 Securitize)BUIDL 是一个代币化的货币市场基金，持有短期美国国债，在以太坊上发行，并扩展到 Solana、Polygon、Arbitrum 以及许多其他较小的链上。通过 Securitize 管理，它主导了代币化国债市场，成为大规模链上发行的最清晰的机构证明。
昂多金融 Ondo 运营两大核心产品：OUSG，一种代币化基金，为合格投资者提供投资短期美国国库券的敞口，以及USDY，这是一种由国库券和银行存款支持的、无许可的收益型稳定币。Ondo 还通过 Ondo Global Markets 将业务扩展到了股票领域，这是一个为非美国投资者提供美国股票和 ETF 代币化的平台。
Paxos— 每PAX Gold(PAXG) 代币以 1:1 的比例锚定，每一枚代币都相当于存放在专业金库中的一金衡盎司伦敦合格交割黄金。PAXG 让您在无需实物保管的情况下，即可获得黄金价格敞口和 DeFi 抵押品效用。Paxos 受纽约州金融服务部监管。
泰达黄金(XAUT)XAUT 是 Tether 发行的代币化黄金产品，每个代币都由储存在瑞士金库中的一金衡盎司实物黄金按 1:1 的比例支持。与 PAXG 类似，它让持有者在无需实物托管的情况下，直接获得黄金价格敞口以及 DeFi 抵押品效用。Bybit 在现货、永续、期权和合约中均支持 XAUT。
Backed FinanceBacked Finance 在链上发行代币化股票和交易所交易基金（ETFs），包括 bCSPX，一个ERC-20追踪 iShares Core S&P 500 的代币。此类代币是由隔离账户中的证券支持的可转让凭证，让非美国投资者无需通过传统经纪商即可获得链上资产净值敞口。
离心机— 作为加密货币领域历史最悠久的 RWA 平台之一，Centrifuge 将发票和结构性贷款等信贷资产代币化。其与...MakerDAO/Sky 协议(SKY)，Centrifuge 通过现实世界的信用支持 DAI 的发行，仍然是 RWA 支持的稳定币的核心模型。
MANTRA(MANTRA) — MANTRA 是一个 以太坊虚拟机-兼容第一层为 RWA 代币化而构建的区块链。它持有迪拜虚拟资产监管局 (VARA) 颁发的虚拟资产服务提供商 (VASP) 牌照。该平台将自身定位为面向在链上进行金融资产代币化机构的、符合监管要求的基础设施层。
RWA代币化的挑战与风险
RWAs 的固有优势并非完全消除风险。虽然原生的 DeFi 面临智能合约和市场风险，但 RWA 代币化引入了额外的风险，这些风险源于链上机制与链下法律现实之间的差异。
监管复杂性是最持续的制约因素。证券和金融工具的法律可能因司法管辖区而异。在一个地区被视为证券的代币化资产，在另一个地区可能面临限制。欧洲的加密资产市场法规该框架于2024年推出，为欧盟提供了更清晰的规则，但全球碎片化仍然是一个问题，这意味着在一个地方合规的产品，在其他地方可能会受到限制。
代币化机制也可能导致交易对手和托管风险。一个代币的安全性与其发行人同等重要。如果托管人失职或基金管理不善其储备金，持有者将面临标准的债权人追索程序。链上所有权并不总是意味着对实物资产拥有可强制执行的权利。
最后，流动性深度因类别而异。代币化国债和黄金具有不错的链上深度，而代币化股票、房地产和私人信贷与其传统对应物相比，则深度不深。预言机 和 跨链桥风险增加了进一步的层面：准确的链上定价取决于可靠的数据馈送，而跨链转账在每一个环节中都会引入智能合约风险敞口。
底线
代币化现实世界资产已从实验阶段迈向机构采用，曾经局限于传统金融的资产如今在链上进行交易、借贷和抵押。代币化股票、政府债券和黄金等商品让加密货币参与者能够获得现实收益并实现投资组合多样化，而无需依赖投机性的代币奖励模型。这在更广泛的加密货币市场中创造了一个蓬勃发展的数字资产生态系统。
与此同时，监管复杂性、托管依赖性以及许多类别中流动性不足仍然是真正的制约因素。目前支持 RWA 的任何协议都未能完全解决其中任何一个。
相反，机构资本已在投入，MiCAR 等法律框架正趋于成熟，专为合规资产代币化而构建的基础设施也在不断扩张。该行业的发展轨迹指向传统金融资产与 DeFi 之间更深层、更活跃的融合。
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