比特币熊市：尽头何在？



比特币今天再次走低，截至撰稿时在67,000美元的心理关口附近交易。

继同样惊人的跌至60,000美元之后，上周惊人的反弹在其9日简单移动平均线（SMA）处受阻。

从峰值到谷底，这个全球最大的加密货币自2025年10月6日创下的126,195.50美元的历史盘中高点以来，已下跌超过52%。



注释：当一项资产的价格从近期峰值下跌20%时，即进入“熊市”。



BTC可能会跌到多低？



在加密货币爱好者中，这无疑是目前最紧迫的问题。

为了做出明智的展望，我们参考比特币过去十年的表现。

首先，我们概述自2017年以来从峰值到谷底的历次熊市和牛市：

• 熊市 - 12个月（2017年12月至2018年12月）：下跌84%

• 牛市 - 35个月（2018年12月至2021年11月）：上涨2100%

• 熊市 - 12个月（2021年11月 - 2022年11月）：下跌 77%

• 牛市 - 35个月（2022年11月 - 2025年10月）：上涨711%



根据上述趋势：

• 比特币的熊市需要12个月才能完全结束

• 随后比特币将在接下来的3年里飙升“直冲云霄”



也许更重要的是，从百分比表现的角度来看，比特币的市场周期变得更加压缩：

• 熊市周期在过去十年中变得更浅 （2017年12月至2018年12月从峰值到谷底下跌84%，对比2021年11月至2022年11月的下跌77%）



• 牛市周期的百分比幅度也变得“更小” （2022年11月至2025年10月从谷底到峰值上涨711%，对比2018年12月至2021年11月飙升2100%）



从持续时间的角度来看，鉴于我们目前只进入了本轮熊市的第4个月（2025年10月创下历史新高 - 2026年2月），我们可能只走完了本轮熊市周期的三分之一。

然而，正如我们在2026年年度加密货币展望中所述，这次情况可能有所不同。



关注200周简单移动平均线（SMA）



就短期而言，交易者和长期投资者都在关注200周SMA。

从历史上看，当比特币触及200周SMA时，这一技术指标曾作为比特币开启多年牛市行情的Launchpad。

（由于结构性原因，2022-2023年的加密寒冬除外）



从上图可以看出，即使比特币跌至58,200美元区域（即目前200周SMA所在的位置），这也仅标志着“仅仅”54%的跌幅。

这将符合我们自2017年以来的历次熊市和牛市周期中看到的“压缩”趋势。



巨鲸开始回归，但还有谁？



也许正是这种想法（200周SMA为比特币提供历史支撑）吸引了巨鲸在上周逢低买入。

注释：鲸鱼钱包是指持有超过 1,000 枚比特币的钱包。



根据研究公司 Glassnode 的数据，所谓的“鲸鱼钱包”在上周（2026 年 2 月 2 日至 9 日）累计申购了约 53,000 枚比特币——在此期间，比特币跌至 60,000 美元，距离其 200 周移动平均线仅差 3%。

买入这 53,000 枚比特币标志着该群体自 2025 年 11 月以来最大的申购行动！

然而，从背景来看，自 12 月中旬以来，约有 170,000 枚比特币流出了此类鲸鱼钱包（不包括 ETF 和交易所）。

因此，上周的申购量（53,000 枚比特币）还不到过去几个月售出金额的三分之一。



普通比特币 ETF 申购者处于亏损状态



在我们与 Block Scholes 合作的最新报告（发布于 2 月 5 日）中，我们要注释的是，ETF 申购者的平均 BTC 申购价格为 84,000 美元。

按撰写本文时低于 70,000 美元的现价计算，通过交易所交易基金 (ETF) 申购比特币的普通人正在承受损失。

自 2025 年 10 月崩盘以来，比特币 ETF 申购者也净流出了约 79 亿美元，其中 2026 年至今的净申购额为 18 亿美元。

正如 Bybit 学院首席市场分析师 Han Tan 向媒体分享的那样：

“尽管市场情绪已明显脱离建设性的基本面，但在加密货币的近期前景中，仍然明显缺乏提振信心的催化剂。”

换句话说，加密货币的信心需要一个重大的提振，以吸引更多资金回流到比特币及其相关领域，从而实现持续复苏。

这种催化剂可能会出现，尽管多头（那些希望价格上涨的人）将寄希望于今天（2 月 11 日，周三）的美国就业报告，以及周五（2 月 13 日）发布的美国通胀数据 可能会鼓励更多的风险承担活动，因为人们希望美联储能够降低美国利率以支持金融状况和美国经济增长。

但首先，如果价格真的跌到那里，比特币的 200 周移动平均线就在向我们招手。