如何使用期权对冲您的加密货币现货持仓

您持有 比特币 (BTC) 或 以太坊(ETH)，您相信其长期潜力，且不打算卖出。但当波动性当市场剧烈波动且开始走低时，常见的选择往往同样糟糕：要么继续持有并承受沉痛的回撤，要么卖出并冒着错过反弹的风险。期权 提供了第三种途径。通过对冲您的 加密货币现货通过期权持仓，您可以在保持投资的同时，为您在到期时的对冲部分资产设定明确的下行保护水平。

本文涵盖了为什么 和 什么期权套期保值介绍，包含一个实际案例，以及现货持有者常用的主要策略概述。每个策略都附带了一个深度解析的链接，方便想要进一步了解的读者参考。

重点总结：

• 加密货币期权让您能够在无需出售标的资产的情况下，保护现货持仓免受短期下跌的影响。

• 最简单的对冲是一种保护性看跌期权，它如同保险，其最大成本（即您支付的权利金）是已知的。

• 像领子策略这类更高级的组合，可以通过放弃部分潜在收益来降低或消除保护成本。

为什么现货持有者会需要期权？

现货交易者已经使用多种工具来管理风险。仓位规模限制了每笔交易所投入的资金量。止损如果价格下跌过多，订单会自动平掉仓位。多元化投资将风险敞口分散到多种资产中。这些都是稳健的做法，但每种做法都有其显著的局限性。

止损单可能会在短暂的价格插针时触发，从而锁定已实现的亏损，但价格却在几分钟后回升。卖出操作移除了回撤风险，但也完全消除了你上涨获利的机会，而重新入场时机的把握则众所周知地困难。投资组合多元化降低集中度风险，但在广泛的加密货币低迷时期，相关性往往会上升，大多数资产会一起下跌。

期权的工作原理有所不同。可以把保护性看跌期权（protective put）想象成保险：您预先支付一笔已知的权利金，以在特定时期内获得针对预设下跌风险的保护。如果在到期时市场跌破您设定的水平，该期权将以现金形式支付。如果市场没有下跌，该看跌期权将到期而无收益，您在该期权上的损失将仅限于支付的权利金。无论哪种情况，您都保留您的现货仓位，而保护性看跌期权则使您的潜在收益保持不设上限。

使用期权进行对冲是如何运作的？

要用期权对冲现货仓位，您需要了解四个概念。每个概念本身都浅显易懂。

1. 购买一个 认沽期权它赋予您在到期时，如果标的资产价格结算低于选定水平（行权价格），则获得现金收益的权利。这在那个时间点为您的已对冲持仓部分设立了一个有效的价格下限，但需减去期权成本。

2. 高级是您为该保护预先支付的费用。它代表了您在期权本身（不包括适用费用）上可能面临的最大损失，并且在您进入交易前即可得知。

3. 到期决定了您的保护持续时间。请将到期日与您关注的时间窗口（例如重大宏观事件、监管决策或预期的市场波动期）相匹配。Bybit 提供欧式期权，这意味着它们只能在到期时行权，而不能提前行权。

4. 对冲规模决定了您仓位的覆盖程度。您可以对冲您全部的现货敞口，或仅一部分，只需相应调整您的期权仓位即可。

一个示例

假设您持有 1 枚 BTC，当前价值为 60,000 美元。为了在宏观形势不明朗的时期获得保障，您购买了一份覆盖 1 BTC 的看跌期权，行权价格为 55,000 美元，并支付了 800 美元的权利金。

从该表中可以注意到几点。首先，$55,000 的行权并不能防止最初 $5,000 的下跌。只有在 BTC 结算后，它才开始产生现金收益。以下到期时的行权。第二，如果 BTC 最终高于行权，看跌期权到期时将价值归零，您的唯一损失是 800 美元的权利金。第三，在所示的最坏情况下（到期时为 50,000 美元），对冲部分抵消了现货损失，使得综合仓位价值约为 54,200 美元，而不是 50,000 美元。

期权对冲的核心权衡在于：您需要预先支付一笔已知成本，以限制到期时已对冲敞口的下行风险。要更深入地了解其运作机制，请参阅我们的指南。看跌期权以及如何利用它们来管理价格风险.

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现货持有者可以使用哪些期权策略来管理风险？

主要有两种方法。每种方法都适合风险承受能力、投资期限以及支付保护费用意愿的不同组合。

保护性认沽期权 — 直接的下行保护

您购买一个行权价低于当前市价的看跌期权。作为对冲。作为权利金的回报，如果在到期时资产结算价低于该行权价，您将获得现金支付。这为到期时对冲部分的仓位建立了有效的下限。这是最直接、最易于衡量和理解的对冲方式。最适合防范一个特定的风险窗口（例如监管公告或宏观事件），而无需出售您的现货仓位。

领子期权 — 提供下跌保护，收益设有限制

A领口结合了保护性看跌期权（买入）与一个备兑看涨期权(卖出)在相同的标的仓位。卖出看涨期权获得的权利金，可以部分或全部抵消买入看跌期权('put')的成本。通过精心选择的行权价('strike')，有时可以构建出近乎零成本的保护策略，但作为交换，您将放弃行权价('call strike')以上的收益。最适合对冲，当你想要降低保护的初始成本，并且乐于限制你的潜在收益时。

使用期权进行对冲的成本是多少？

这是大多数现货交易者会问的第一个问题，而诚实的回答是：这取决于具体情况。并没有一个你应该支付的固定百分比。有三个因素决定了权利金：

行权距离一般来说，您选择的行权价越低于当前价格（即价外，或 OTM），看跌期权就越便宜，但其提供的即时保护就越少。价外看跌期权只有在价格已经跌破行权价后才会赔付。

到期时间保护期越长，您支付的费用就越高。对于相同的行权，三个月的看跌期权成本比两周的看跌期权更高，因为有更多时间可能出现不利的行情波动。

隐含波动率当市场预期存在大幅波动的可能性很高（高隐含波动率), 期权 溢价 上升。这意味着，在市场承压时期，恰恰在它们感觉最必要的时候，对冲工具的成本却最高。

相比止损，备兑看跌期权（Protective Put）的一个优势在于对冲成本具有更高的可预测性。对于购买的看跌期权，期权本身的最大损失仅限于所支付的权利金（不包括相关费用），且该金额在您入场交易的那一刻就已固定。相比之下，止损在波动剧烈的市场中可能会受到滑点的影响，导致实际离场价格可能比您设定的水平更差。这种可预测性是其核心之一Bybit 期权 提供的优势用于对冲和仓位管理。

因为每份看跌期权都需要权利金，反复对冲现货仓位可能会随着时间的推移而降低总体回报，尤其是在保护措施反复到期但未使用的情况下。在决定对冲的频率和幅度时，这是一个需要考虑的重要权衡。

如何在 Bybit 开始

Bybit 提供USDT["-现金结算，欧式现金结算期权，涉及比特币 (BTC)、以太坊 (ETH) 和索拉纳 (SOL) 等多种资产。现金结算对于现货持有者来说是一个重要的细节：期权在到期时以现金结算，因此，申领收益无需卖出或交付您正在进行对冲的标的 BTC、ETH 或其他现货资产。您的现货仓位保持不变。"]

对于偏好精简体验的交易者，Bybit 快捷期权让您只需点击几次即可买入看跌期权，无需浏览完整的期权链。如果您是第一次进行对冲，这是一个实用的起点。为了更好地控制行权选择、到期日和仓位大小，Bybit 期权提供了完整的界面。前往Bybit 期权交易页面探索可用的行权价、到期日以及当前的期权价格。

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底线

期权并非专业交易者或投机者的专属工具。对于现货持有者而言，保护性看跌期权是一种风险管理工具，让您在维持现货敞口的同时，为到期时设定明确的下行保护水平。如果您希望在管理短期下行风险的同时保持投资，了解保护性看跌期权的运作方式将为您提供除单纯持有或出售之外的另一种工具。

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