对角价差：能带来利润的混合策略

期权合约是交易者和投资者从任何特定资产价格走势中获利的最复杂的金融工具之一。 

与合约合约一样，期权合约会为资产分配预定价格，从而最大限度地降低买方的风险。然而，与合约不同，期权买家没有义务在交易前购买资产。

在本文中，我们将讨论一种重要的期权交易策略 - 对角线价差 - 并了解它在加密货币背景下的相关性。

什么是对角线价差？

对角线价差是典型日历价差策略的替代方法，如果正确应用，则收益丰厚。“低内在价值”的环境策略，其灵活性和适应性是首屈一指的。

对角线价差策略设置

主要有两种对角线价差策略：对角线价差看跌期权和对角线价差看涨期权。 

对角线看跌价差策略 — 设置



来源：期权手册



对角线价差看跌期权包括卖出近期到期日（前月）/行权价格 B 的实仓 （OTM） 看跌期权。

然后，买入一个 OTM 看跌期权，到期时间约为一个月（返月）/行权价格 A。

您必须在近期到期时卖出其他看跌期权，行权价格为 B，且到期日与本月看跌期权相同。

通常，资产类别的价格高于行权价格 B。

对角线看涨价差策略 — 设置

来源：期权手册



在对角价差看涨期权策略中，卖出到期时间约为一个月（前一个月）的 OTM 看涨期权/行权价格 A

然后，买入 OTM 看涨期权，到期日约为 2 个月（后月）/行权价格为 B 

在当月看涨期权到期时，您必须卖出另一种行权价格为 A 且到期日与当月看涨期权相同的看涨期权。

通常，资产类别的价格将低于行权价格 A



从设置中可以看出，对角价差策略涉及买卖两种看跌期权或看涨期权。这些期权的到期日/周期和行权价格不同。

哪些人可以使用对角线价差策略？

对角线价差策略涉及多种期权交易，期权到期日和行权价格不同。因此，掌握策略需要丰富的技术知识和实践。如果您精通期权领域，那么毫无疑问，这是实施策略的好方法。

何时使用对角线价差策略

当您看涨或中立股票或任何特定资产类别时，必须使用对角线价差看跌策略。按照以下要求使用这一策略： 

• 前一个月资产类别价格走势中立

• 后一个月价格走势中立

相反，当您对自己喜欢交易的资产类别持看跌或中性态度时，您可以使用对角价差看涨策略。按照以下要求使用这一策略： 

• 前一个月资产类别价格走势中立

• 后月价格走势为中性

盈亏平衡点

确定使用对角线价差策略时的盈亏平衡点可能很棘手，因为涉及多个变量。如前所述，该策略有两种行权价格和到期日。因此，需要复杂的定价模型来确定当月看涨期权到期时当月看涨期权的价值。 

对角线价差策略现货

一旦您确定了任何策略的有利位置，记住它的最佳方式就是将其付诸实践。以下是对角价差看跌期权和对角价差看涨期权策略的利好点。

针对对角线价差看涨策略

• 标的资产的价格等于或接近行权价格 A，直至前一个月期权到期日。 

• 当本月期权到期时，资产价格低于行权价格 A。

对角线价差看跌策略

• 标的资产的价格等于或接近行权价格 B，直至前一个月期权到期日。 

• 当本月期权到期时，资产价格低于行权价格 B。

对角线价差策略示例

简而言之，对角线价差策略的运作方式如下：首先，您需要进入后一个月，买入一笔 in-the-Money （ITM） 期权。然后，进入前一个月，卖出期权 OTM。

假设场景如下：假设您对 BTC 持看涨态度，一个 BTC 当前以 $20，000 的价格卖出，即前一个月 7 月和后一个月 8 月。因此，前往 8 月，买入 $18，000 行权（2，000 行权 ITM）。然后，回到 7 月，卖出 $22，000 行权期权（2，000 行权 OTM）。这将为您带来 $4，000 的对角线价差。

根据上述示例，我们来看一下看跌市场的设置。进入 8 月，买入 $19，000 看跌期权（1，000 次行权 ITM）。然后，回溯至 7 月，卖出 $21，000 看跌期权（1，000 次行权 OTM）。得益于此，$2，000 看跌对角线价差。 

对角线价差策略提示

1. 小心谨慎，避免超额支付

一个关键提示是不要为对角线价差多付钱。理想情况下，支付价差宽度的 75% 以上。 

请记住，价差的宽度减去您支付的借记金额是您的盈利潜力。考虑到我们之前的例子（BTC 的 $2，000 对角线价差），价差为 $1，500。因此，最大盈利潜力为剩余 25% 或 $500。如果您为对角线价差支付了过多费用，即使资产价格走向您的方向，您也不会赚任何钱。 

3. 使用迷你对角线

如果您处于盈亏平衡状态，并且期权到期前还有 21 天，该怎么办？ 将该空头期权向前滚动至每周周期，然后前往迷你对角线。除非您的方向偏见发生变化，否则此策略将让您充分利用灵活性。 

3. 在看跌市场中进行调整

很抱歉，您的方向偏差有时会失败。例如，资产价格可能会在您发出对角线看涨期权后下跌。相反，资产价格可能会在您设置对角看跌价差后上涨。

如果发生这种情况，别担心，这就是对角线传播的美妙之处。请记住，根据您的设置，多头期权与空头期权之间有一定距离。那么，您该怎么办？

在这种情况下，您可以进行三种调整：

将空头行权平仓，获得抵扣金：您可以像每周交易周期一样向前滚动做空期权，并创建一种迷你对角线价差。您将能够获得抵扣金。这可能是对角线价差最标准的调整。

向前推进空头行权：您可以向前推进到一个迷你对角线价差，同时滚动做空。这会缩小对角线价差的宽度。选择这样做，您将积极获得更多抵扣金。

（请谨慎操作：请注意，到目前为止，您支付的净借记额不得超过对角线价差的宽度。 否则，您将面临亏损。 在这种情况下，借记金额不能超过价差宽度。）

将空头行权滚至空头行权的同一月：使用多头期权将空头期权滚动到后月。这在后月周期中创造了垂直价差。

如果您获得了预期收益，应该在何时进行调整？ 这取决于您，但建议通常不早于您有 21 天时间，有时甚至在周期后期。这是一种明确的风险策略，其中最大亏损约为您为对角线价差支付的成本。 

最大潜在利润

使用对角价差期权交易策略，一开始很难计算出最大收益潜力。这是因为所得收益由随后卖出第二种看跌期权后获得的溢价决定。 

使用此策略，您赚取的收益仅限于以行权价格 B 卖出两种看跌期权后获得的净抵扣金。 

下面是决定您实际收益的公式： 

实际收益 = 总收益 − 看跌期权支付的溢价 − 行权价格 A

对于对角线看涨期权策略，收益可通过从卖出两种看涨期权后获得的净抵扣金中减去看涨期权的溢价 B 来确定。 

最大潜在损失

与最大盈利潜力类似，在交易该策略时（出于上述相同原因），也很难确定最大亏损。 

如果是净抵免，则最大风险可通过从行权价格 A 减去行权价格 B，再减去您获得的净抵免总额来确定： 

净信贷最高风险 = 行权价格 A − 行权价格 B − 收到的净信贷总额

对于净借记，最大风险可通过从行权价格 A 中减去行权价格 B 并加上您已支付的净借记来确定：

净借方最高风险 = 行权价格 A − 行权价格 B + 已付净借方

保证金要求

保证金要求是指在前一个月期权到期时平仓时，两种行权价格之间的差异。如果是净抵免，收益将计入初始保证金要求。这适用于对角线看涨价和对角线看跌价差。 

Theta 衰减影响

我们知道，短期看跌期权的价值损失速度将快于对角线价差看跌期权策略的长期看跌期权。因此，在前一个月到期前，时间衰减 （Theta） 是您的最佳好友。

下面举例说明：假设您以行权价格 B 平仓前一个月的看跌期权，然后以相同的行权价格卖出另一个看跌期权。但是，另一种看跌期权的到期日与本月看跌期权相同，行权价格为 A。在这种情况下，由于您买入的期权价值和卖出的期权均出现侵蚀，时间衰减在一定程度上是中性的。 

对角价差看涨期权策略同样适用，但行权价格互换（以及看涨期权）也同样适用。

隐含波动率效应

在交易对角线价差看涨期权时，虽然您可能预计资产类别价格（如果 ≤ 行权价格 A）在前一个月到期前会出现中立波动，但隐含波动率的增加可能会对您有利。在隐含波动的情况下，您可以以行权价格 A 卖出其他看涨期权，并获得更高的溢价。对角线价差看跌期权也是如此。 

优势

• 交易对角线价差策略的主要优势之一是其灵活性。您可以在交易过程中进行多次仓位调整，这在许多其他期权策略中是不可能的。

• 您使用此策略输入的仓位比普通持仓低，风险等级更低。 

• 收益百分比也高于传统持仓看涨期权。 

• 该策略的交易者可以从时间衰减中获利。

弊端

由于多次交易，手续费非常昂贵。

风险 

这一策略可能会令人困惑，新手可能很难理解其运作方式。此外，如前所述，您的对角线价差还存在超额支付风险，这可能会导致亏损。 

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目前，比特币期权可在 Bybit 上交易。访问 Bybit，点击衍生品 → USDC 期权。

来源： Bybit



如下图所示，交易所提供的所有期权均已上线。找到您想要的特定选项，然后点击交易开始。

来源：Bybit



然后，您可以看到所有可用的看涨期权和看跌期权，以及相应的行权价格。

来源： Bybit



点击您选择的看涨/看跌期权，输入您想要交易的加密货币数量，然后下单。同样，您可以按照对角线价差策略的程序进行看涨看涨和看跌期权，如上所述。以下是在 Bybit 上交易 BTC 期权的完整指南。

来源： Bybit

结语

对角线价差是一种部分垂直/部分日历价差，具有方向性和时间分量，是一种混合策略。在应用这一策略时，如果标的资产的价格朝着您的方向走，您可以快速获得收益，也可以从长远来看受益。可以说，这使得对角线价差成为最具吸引力的期权策略之一。然而，初学者可能需要去其他地方查看，因为该策略需要大量知识才能实施。

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