BITOUSDT: ProShares 比特币策略永续

• BITOUSDT 是什么？简短回答
• ProShares 比特币策略 ETF (BITO) 是什么？
• BITOUSDT 如何运作？永续合约解析
• 为什么 BITOUSDT 可能无法完美追踪比特币价格
• BITOUSDT 合约规格（在 Bybit 上）
• BITOUSDT 与 BTCUSDT：主要区别
• BITO vs 现货比特币 ETF：了解区别
• 交易 BITOUSDT 的风险
• 如何在 Bybit 上交易 BITOUSDT：分步指南
• 关于 BITOUSDT 的常见问题解答
• 总结：BITOUSDT 是否适合您？

--- ## BITOUSDT 是什么？ 做空 的简短回答

BITOUSDT是以USDT作为保证金的永续合约，在Bybit，一个全球性的加密货币衍生品交易所上线。其基础资产是BITO，即ProShares Bitcoin Strategy ETF，并且所有保证金、盈亏以及资金费率均以USDT（Tether，一种锚定美元的稳定币）结算。您可以对BITO的价格进行做多或做空，而无需持有ETF份额，且无到期日。

BITOUSDT 代表 BITO（ProShares 比特币策略 ETF）与 USDT (Tether) 的配对，在 Bybit 上作为永续交割合约进行交易。如果您在 Bybit 的界面上看到该代码后正在搜索 BITOUSDT 的含义，下表为您提供了完整的详细解析。

BITOUSDT 是一种衍生品工具，其价值源自标的资产 (BITO)，而非资产本身。它不是现货交易对，也不是加密货币。Bybit 不允许您直接买卖 BITO ETF 份额；BITOUSDT 是本平台的衍生品产品，其价格追踪 BITO。

以下部分将解释什么是 BITO，永续合约的机制是如何运作的，以及 BITOUSDT 与您可能已经在交易的 BTCUSDT 交易对有何不同。

什么是 ProShares 比特币策略 ETF (BITO)？

ProShares 比特币策略 ETF (纽约证券交易所：BITO)) 是一家在美国上市的交易所交易基金（ETF，一种持有资产并在证券交易所像股票一样交易的基金），该基金投资于比特币期货合约，而非比特币本身。ProShares，一家总部位于美国的 ETF 提供商，于 2021 年 10 月推出了 BITO，成为首个获美国证券交易委员会（SEC）批准的比特币挂钩 ETF。

**BITOUSDT 与购买 BITO ETF 份额并不相同。**在 Bybit 上交易 BITOUSDT 并不意味着您拥有任何 BITO 份额。您正在参与的是一份追踪 BITO 价格的杠杆衍生品合约，仅此而已。

BITO 实际上持有的是什么？

BITO 不直接购买比特币。相反，它会购买在美国芝加哥商品交易所（CME）上市的比特币合约,)，这些是受监管的、现金结算的金融工具，有月度到期日。由于BITO持有到期的CME合约，它必须通过卖出到期合约并买入下月合约，来按月进行展期。

此展期操作会产生费用。在上斜市场中，即期货价格高于当前预期现货价格时，展期会锁定每个周期的结构性亏损。这被称为展期成本拖累，在上斜条件下，它会导致BITO的价格在一段时间内倾向于落后于比特币的现货价格。

BITO 还涉及年度费用率（请通过 ProShares 官方页面核实当前数值）。这种基金管理成本与 BITOUSDT 永续合约交易者在 Bybit 上支付的资金费率在结构上有所不同。

BITO 与比特币现货 ETF：核心区别

现货比特币 ETF（例如贝莱德的 IBIT 或富达的 FBTC）于 2024 年 1 月获得美国证券交易委员会 (SEC) 批准，持有实际比特币作为标的资产，并紧密追踪比特币的现货价格。BITO 则持有芝商所 (CME) 合约，这意味着随着时间的推移，BITO 的价格可能会与比特币的现货价格产生偏离。BITO ETF 份额和现货比特币 ETF 份额均无法在 Bybit 上交易。当您在 Bybit 上交易 BITOUSDT 时，您追踪的是 BITO 的价格，而非直接追踪比特币的价格。

BITOUSDT 如何运作？永续合约详解

永续合约是一种衍生品，让您可以在无需持有资产且没有到期日的情况下，对资产价格进行投机。在 Bybit 上，BITOUSDT 是一种永续合约，其基础资产为 BITO。从 Bitcoin 到 BITOUSDT 的完整价格链如下：

比特币 (BTC) 现货价格 | v CME 比特币 合约 (每月到期，现金结算，受监管) | v ProShares BITO ETF (持有 CME 合约；每月展期合约；在纽交所交易) | v BITOUSDT 永续合约 (追踪 BITO 价格；USDT 保证金；无到期日；在 Bybit 上市)

BITOUSDT 与比特币的现货价格之间存在两个结构性步骤。这种分离对长期价格走势具有实质性的影响，下一节将对此进行探讨。

什么是永续交割合约？

不同于有固定到期日的标准交割合约（犹如固定租期），永续合约更像是按月结算的安排。只要你持续支付持续费用，便可以一直持有。

BITOUSDT 的仓位只要您维持足够的保证金（即您为开启和维持杠杆仓位而提交的 USDT 抵押品），就可以无限期保持开启状态。做多 BITOUSDT 意味着如果 BITO 的价格上涨，您就会获利；做空则意味着如果 BITO 的价格下跌，您就会获利。是的，您可以做空 BITOUSDT。这种双向灵活性在现货交易中并不存在，在现货交易中，您只能从价格上涨中获利。

Bybit 提供两种保证金模式。逐仓保证金将您的风险限制在分配给此特定交易的USDT；如果仓位被清算，您的剩余账户余额不受影响。全仓允许您的全部账户余额来维持仓位，但如果市场走势对您不利，则会暴露额外资金。

资金费率如何使BITOUSDT锚定在BITO的价格上

没有到期日，一个独立的机制可以防止永续价格偏离 BITO 的实际价格太远。资金费率的运作方式类似于在买家和卖家之间交换的定期再平衡费用：当 BITOUSDT 的交易价格高于 BITO 的指数价格时，多头支付给空头；当它低于时，空头支付给多头。

在 Bybit 上，资金费率每 8 小时结算一次，分别在 UTC 00:00、08:00 和 16:00。此费率并非由 Bybit 收取的费用，而是市场参与者之间的点对点转账。欲了解更多详情，请参阅 Bybit 的资金费率说明文档.

成本累积得很快。如果资金费率是 0.01%，您持有一个价值 10,000 美元的 BITOUSDT 多仓，持续一个 8 小时间隔期，您将支付 1 美元作为资金费。在 30 天内的 90 个间隔期，累积成本将达到 90 美元。如果费率上升至 0.05%，相同的仓位每月将花费 450 美元。

BITOUSDT 的标记价格和指数价格

Bybit 使用标记价格而非最新成交价来计算您的未实现盈亏 (PnL)，并确定您的仓位是否应被强平。标记价格是根据指数价格加上资金基差（即标记价格与指数价格之间的价差）的移动平均值计算得出的公允价值价格。

指数价格是 BITO 在指定参考交易所的价格的加权平均值。BITOUSDT 的交易价格由 Bybit 的订单簿中的供求关系决定，但 Bybit 不使用该最后成交价进行盈亏 (PnL) 或强制平仓计算；它使用标记价格来防止操纵触发不公平的强制平仓。有关完整的计算方法，请参阅 Bybit 的标记价格文档.

为什么 BITOUSDT 可能无法完全追踪比特币的价格

BITOUSDT 追踪 BITO 的价格，而非比特币的直接价格，而这一结构性事实将其长期走势与任何比特币直接衍生品区分开来。

BITO 并不精确追踪比特币，因为它持有的是 CME 比特币合约，而非现货比特币。每月，当合约临近到期时，BITO 必须通过卖出即将到期的合约并买入下个月的合约来进行展期。在上斜市场中，即合约价格高于当前价格，这种展期过程在每个周期都会锁定结构性亏损。结果被称为展期成本损耗：在上斜条件下，随着时间的推移，BITO 的价格往往会落后于比特币的现货价格。

上斜并非永久状态。在下斜市场中，即合约价格低于现货价格时，展期成本可以降低甚至反转。这意味着这种差异是一种结构性风险，而非必然，但它已内嵌在BITO作为一种基于合约的ETF的设计中。

由于 BITOUSDT 追踪 BITO 的价格，这种相同的价差也会传递到您的 BITOUSDT 仓位。短期来看，BITOUSDT 和 BTCUSDT 走势紧密。在较长的持有期内，在上斜市场中，BITOUSDT 可能与比特币的现货价格发生显著偏离。

BITOUSDT 合约规格 在 Bybit

在开立 BITOUSDT 仓位之前，查看合约参数可为您提供仓位规模、保证金规划和风险评估的基准。下表反映了合约结构；交易前请在 Bybit 的官方页面核实当前数值。

规格可能会有所变动。 在下单交易前，请务必在 Bybit 的 BITOUSDT 交易页面 确认当前数据。

使用杠杆交易意味着控制比您存入的保证金更大的仓位。在 10 倍杠杆下，100 美元的保证金可控制 1,000 美元的 BITOUSDT 仓位。杠杆由用户自行选择，并非固定；表格显示的是最大可用杠杆，而非要求的金额。未平仓合约（即未结清的 BITOUSDT 合约总数）是一个有用的流动性指标：未平仓合约越高，通常意味着价差更小且订单执行更容易。

--- ## BITOUSDT 对 BTCUSDT: 主要区别

BITOUSDT 追踪的是 BITO 的价格，而非直接追踪比特币的价格，这种结构性差异使其在短期交易和长期持有方面与 BTCUSDT 区分开来，且这些影响至关重要。

交易者可能会出于特定原因选择 BITOUSDT 而非 BTCUSDT：获得 BITO 价格动态的敞口、对冲在传统金融 (TradFi) 经纪账户中持有的现有 BITO ETF 仓位，或投机 BITO 与现货比特币之间的背离。对于大多数寻求以最高流动性直接获得比特币价格敞口的交易者而言，BTCUSDT 是更高效的工具。

成本结构也不同。BITO ETF 股东支付 ProShares 收取的年度费用比率。BITOUSDT 交易者则支付资金费率，这是一种根据市场状况而变化的定期点对点转账，并在每个 8 小时周期内累积。

--- ## BITO 对比 现货比特币ETF：了解差异

BITO 是一种合约 ETF，而非现货 ETF，这种差异会影响其追踪比特币价格的紧密程度。下表将 BITO、比特币现货 ETF 和 BITOUSDT 进行了并列对比。

现货比特币 ETF 持有实际的比特币，因此其价格紧密跟踪比特币的现货价格，且没有展期成本的拖累。BITO 持有 CME 合约，这引入了前述的结构性差异。BITO ETF 份额和现货比特币 ETF 份额均无法在 Bybit 上交易；BITOUSDT 是该平台提供的唯一与 BITO 相关的产品。

交易 BITOUSDT 的风险

杠杆交易BITOUSDT涉及六类不同风险，任何持仓者在开仓前都应了解。

1. 杠杆与强制平仓

在 10 倍杠杆下，若市场出现 10% 的反向波动，将导致您投入的保证金全部损失。强制平仓是指当您的保证金低于维持保证金（即保持仓位开启所需的最低 USDT 余额）时，由 Bybit 自动关闭您的仓位。Bybit 根据标记价格而非最新成交价来触发强制平仓，这可以防止因瞬时价格飙升而导致的不合理平仓。

在逐仓保证金模式下，只有分配给该 BITOUSDT 交易的保证金面临风险。在全仓模式下，Bybit 可能会从您的账户余额中提取额外资金。由于 BITOUSDT 追踪 BITO，而 BITO 追踪 CME 合约，比特币价格的剧烈波动会迅速传导至 BITOUSDT，并在高杠杆下比预期更快地触发强制平仓。请参阅 Bybit 的强制平仓指南 以了解完整机制。

2. 资金费率费用

持有BITOUSDT仓位经过多个资金费率周期会累积侵蚀您盈亏的成本。以每个周期0.01%的费率计算，一个10,000美元的多仓每天成本为3美元，每月为90美元。持续的正面资金费率有利于做空仓位；如果不加以监控，资金成本可能将多仓的保证金推向强制平仓阈值。

3. 展期成本拖累 (ETF特定风险)

BITO 每月在展期到期的芝加哥商品交易所合约至下一期时，在上斜市场会产生结构性成本。这种展期成本拖累导致 BITO 长期而言倾向于跑输比特币的现货价格，而由于 BITOUSDT 跟踪 BITO，这种价差就内嵌于您的仓位的长期表现中。BTCUSDT 不承担此风险。而在下斜市场，展期成本可能会降低或反转。

4. 流动性风险

BITOUSDT 是一个比 BTCUSDT 流动性更低的交易市场。低流动性意味着买卖价差更大，大额订单的滑点风险也更高。在执行任何较大的仓位之前，请在 Bybit 的 BITOUSDT 页面上查看当前的订单簿深度。

5. 复杂性风险

BITOUSDT 的价格比比特币的现货价格要远两步：永续合约跟踪 BITO，而 BITO 跟踪 CME 比特币期货，CME 比特币期货与比特币现货价格相关但并非完全一致。这种分层结构使得价格行为比直接的比特币衍生品更难预测。只熟悉现货市场的交易者在负责任地交易 BITOUSDT 之前，需要经历额外的学习过程。

6. 司法管辖区及平台风险

BITOUSDT 和 Bybit 的衍生品产品可能不适用于所有司法管辖区的用户。监管限制因国家而异。在存入资金之前，请核实您是否有资格在您所在的司法管辖区访问 Bybit 并交易杠杆衍生品。

如果您目前在受监管的券商账户中持有BITO股票，BITOUSDT的风险概况则截然不同。BITO股票不涉及杠杆，无 强平风险，并存放在受监管的托管账户中。BITOUSDT则引入了杠杆风险、 强平风险、 资金费率成本以及 平台交易对手风险。由于两者都暴露于BITO的 合约 基础结构，展期成本拖累对这两种产品的影响是相同的。

风险免责声明： 交易诸如 BITOUSDT 等杠杆永续合约涉及重大风险，并可能导致您抵押的所有保证金损失。本内容仅供教育目的，不构成财务建议或对交易任何金融工具的建议。在进行交易前，请务必进行自己的研究，并考虑您的个人财务状况和风险承受能力。

如何在 Bybit 交易 BITOUSDT：分步指南

要在 Bybit 上开立 BITOUSDT 仓位，请登录您的账户，导航至衍生品，选择 USDT 永续，并在交易对搜索栏中搜索 BITOUSDT。

1. **登录您的 Bybit 账户。**从顶部导航菜单中选择“衍生品”，然后从下拉列表中选择“USDT 永续”。

2. 搜索 BITOUSDT。 在交易对搜索栏输入 BITOUSDT。确认您位于 USDT 本位永续合约板块，而非币本位（币种保证金）板块。

3. 查看合约规格面板。 在开仓之前，请检查当前的最高杠杆、资金费率和标记价格。请与本文中的规格表进行交叉参考，但务必在 Bybit 的页面上核实当前数值。

4. 选择您的保证金模式。 选择逐仓保证金，您在此 BITOUSDT 仓位的风险仅限于您分配给该仓位的 USDT；或选择全仓，由您的账户全部余额为该仓位提供担保。对于衍生品交易的新手，逐仓保证金是风险较低的入门选择。

5. 设置杠杆。 使用杠杆滑动条选择您偏好的倍数。较低的杠杆可降低您的强平风险。衍生品交易新手通常从 1 倍至 3 倍开始，以了解在建立更大仓位之前 BITO 的价格波动如何与标记价格相互作用。

6. 选择您的订单类型。 限价单让您可以指定精确的入场价格。市价单将以最佳可用价格立即执行。对于像 BITOUSDT 这样流动性较低的交易对，限价单可以降低入场的滑点风险。

7. 输入您的仓位大小并查看预计的强平价格。 Bybit 会在您确认交易前显示您的预计强平价格。请在执行前仔细检查此数值与当前 BITOUSDT 价格的对比。

8. 操作并监控“仓位”面板。 开立 BITOUSDT 仓位后，请在“仓位”面板中监控您的资金费率支付情况。每 8 小时一次的结算将以仓位保证金扣款或入账的形式显示。

**给衍生品交易新手的提示：**在开立您的首个 BITOUSDT 仓位时，请使用逐仓保证金模式。这会将您的最大损失限制在您分配给该特定交易的 USDT 内，即使仓位被强平，您账户余额的其余部分也不会受到影响。

欲更全面地了解 Bybit 的衍生品，请参阅 如何开始进行永续与交割合约交易 以及 玩转 Bybit 的永续合约交易界面。

在 Bybit 的 BITOUSDT 永续合约页面. 查看当前的 BITOUSDT 合约规格并打开交易界面

BITOUSDT 常见问题

BITOUSDT 是否等同于购买 BITO ETF 份额？

不。在纽交所购买 BITO ETF 股份，意味着您拥有一只持有芝商所比特币期货的基金的份额。在 Bybit 上交易 BITOUSDT，将为您提供一个追踪 BITO 价格的杠杆化永续合约仓位。您不拥有任何 ETF 股份，不持有任何基金仓位，且您的风险敞口伴随着强平风险和资金费率成本。这两种产品共享价格参考，但在结构和法律上是不同的。

BITOUSDT 是否完全追踪比特币的价格？

不是。BITOUSDT 追踪 BITO 的价格，该基金持有芝加哥商品交易所 (CME) 的比特币合约，而非现货比特币。在上斜市场中，由于展期成本的拖累，BITO 的表现往往会随着时间的推移而落后于比特币的现货价格。BITOUSDT 和 BTCUSDT 的短期价格变动密切相关；但在上斜条件下，持有期限较长时，两者可能出现实质性分歧。

我可以直接在 Bybit 交易 BITO ETF 份额吗？

不。Bybit 并未上线 BITO ETF 份额。BITOUSDT 是该平台的衍生产品，其价格追踪 BITO。交易 BITOUSDT 可让您在无需购买 ETF 份额或使用传统证券账户的情况下，获得对 BITO 价格走势的敞口。

什么是永续交割合约？

永续合约是一种衍生品，它允许您推测资产的价格而无需实际拥有该资产，且没有到期日。与在固定日期结算的传统交割合约不同，只要您维持足够的保证金，永续合约可以无限期持有。资金费率机制使永续合约的价格锚定于标的资产的市场价格。

上的资金费率如何运作？Bybit

Bybit 每 8 小时结算一次 BITOUSDT 资金费率，结算时间为 UTC 时间的 00:00、08:00 和 16:00。当费率是正数时，持有做多头寸的交易者支付给持有做空头寸的交易者。当费率为负时，做空者支付给做多者。该费率是根据权利金指数计算得出的，即 BITOUSDT 标记价格与指数价格之差。### Bybit 上的 BITOUSDT 提供多少杠杆？

Bybit 允许用户为 BITOUSDT 选择高达平台定义的最高值的杠杆。请从 Bybit 的官方合约规格页面验证当前最高值，因为杠杆限制可能会发生变化，并且与 ETF 挂钩的交易对通常比 BTCUSDT 提供更低的最高杠杆。一个 10 倍杠杆的仓位会因 10% 的不利价格变动而被完全清算。

在 BITOUSDT 上我能损失的金额超过我投资的金额吗？

在逐仓保证金模式下，您的最大亏损仅限于您分配给该特定交易的保证金。在全仓模式下，Bybit 可能会动用您账户余额中的额外资金，从而使更多资金面临风险。在这两种模式下，如果市场走势与您的仓位严重背离，高杠杆可能导致您缴纳的保证金全部损失。

为什么 BITO 不能完美追踪比特币的价格？

BITO 持有的是 CME 比特币合约而非比特币现货。每月当合约临近到期时，BITO 必须通过卖出即将到期的合约并买入下个月的合约来进行展期。在上斜的情况下，这一过程在每个周期都会锁定微小的结构性亏损，导致 BITO 往往滞后于比特币的现货价格。这就是展期成本损耗，并会体现在 BITOUSDT 的长期价格走势中。

总结：BITOUSDT 适合您吗？

BITOUSDT 是 Bybit 上的永续交割合约，追踪 BITO 的价格，而 BITO 本身持有 CME 比特币合约。这使得 BITOUSDT 在结构上与比特币的现货价格相隔两个层级：BITOUSDT 永续追踪 BITO，而 BITO 追踪 CME 合约，后者虽然与比特币现货相关，但可能因展期成本而与现货价格产生偏离。

BITOUSDT 适用于特定的使用场景。寻求直接参与 BITO 价格动态的交易者、在 TradFi 证券账户中对冲现有 BITO 仓位的交易者，以及评估小众工具的资深衍生品交易者可能会发现它具有相关性。对于大多数寻求最高流动性且希望获得一般比特币价格敞口的交易者而言，BTCUSDT 是更直接的工具。

在开立任何 BITOUSDT 仓位前，请先查看预估强平价格；如果您是衍生品交易新手，请选择逐仓保证金，并考虑每 8 小时一次的资金费率成本。

• BITOUSDT 是 Bybit 上以 USDT 为保证金的永续合约，追踪的是 BITO，而非直接追踪比特币的现货价格。
• BITO 持有 CME 比特币合约，因此 BITOUSDT 带有展期成本损耗，可能导致其与比特币的现货价格产生长期偏离。
• 资金费率每 8 小时结算一次，是一种会不断累积的点对点成本，必须密切关注。
• 对于大多数使用场景，BTCUSDT 提供更直接的比特币价格敞口和更高的流动性。
• 使用杠杆交易 BITOUSDT 具有强平风险；在开启任何仓位前，请使用逐仓保证金并检查您的强平价格。

查看当前合约规格，并在 Bybit 的 BITOUSDT 合约规格页面.) 访问交易界面。

本文仅供参考。交易杠杆衍生品涉及重大风险。请勿使用您无法承受损失的资金进行交易。

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