加密货币交易合约：入场、交割合约与结算

加密货币交易合约是一种金融衍生品工具，允许交易者在无需持有标的资产的情况下对加密货币价格进行投机。它不应与智能合约混淆，后者是区块链上的一种可编程代码。这两个术语听起来相似，但描述的却是完全不同的事物。

本指南涵盖了加密货币合约交易的三个主要支柱：如何使用保证金和杠杆建仓，当交割合约到达其到期日时会发生什么，以及合约结算的运作方式。三种主要的合约类型（合约、永续合约和期权）在处理这些机制时各有不同，这些差异在您投入资金前很重要。

在本文中：

• 什么是加密货币交易合约？
• 三种加密货币交易合约类型
• 如何进入加密货币交易合约
• 加密货币交割合约交割合约
• 结算详解
• 永续合约如何取代交割合约：资金费率机制详解
• 强制平仓与风险管理
• 加密货币合约 vs 传统合约
• 加密货币合约交易适合您吗？
• 核心要点
• 关键词汇表
• 常见问题解答

什么是加密货币交易合约？（以及它与购买加密货币的区别）

加密货币交易合约是一种金融衍生品协议，该协议追踪加密货币的价格，而无需交易者拥有标的资产。合约本身才是工具：而非比特币或以太坊，而是一份价值与这些资产同步波动的协议。

现货交易运作方式不同。当您在现货交易所购买比特币时，您就拥有它。您可以将其提取到钱包，持有多年，并且只有在价格上涨时才能获利。合约交易完全切断了那种所有权联系。您持有一个参照资产价格的合约中的仓位，而不是资产本身。

这种分离创造了现货交易无法提供的两项功能。当标的加密货币价格上涨时，多仓就会获利；随着价格向对您有利的方向变动，合约价值也会随之增加。当价格下跌时，空仓就会获利。通过合约做空无需借入或持有加密货币，这与传统资产净值市场的卖空操作有着显著区别。

合约主要有两个用途。大多数加密货币合约交易都是投机性的：交易者利用杠杆来放大价格波动带来的潜在回报，而无意持有标的资产。除了投机之外，合约还用于对冲；例如，长期持有比特币的人可能会开立空头交割合约，以在不卖出现货持仓的情况下对冲价格下跌的风险。

加密货币交易合约在受监管平台（例如 CME）和离岸衍生品交易所（包括 Binance、Bybit 和 OKX）均可进行。大多数主流加密货币，包括比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH)，都有活跃的合约和永续合约市场。每家交易所都会设定自己的合约规格、结算规则和杠杆限制。

本文涵盖的三种主要合约类型是合约、永续合约和期权合约。每种类型都以各自的方式处理交割合约、结算和持仓成本。

三种加密货币交易合约：期货、永续合约及期权

加密货币交易合约分为三个主要类别，每种都有不同的交割合约和结算机制。理解这些差异决定了哪种工具适合特定的交易策略。

对于传统市场的交易者来说：永续合约类似于一个持续展期的合约仓位，但展期成本以交易者之间支付的资金费率形式明确体现，而非内嵌于展期日的价差。

合约：固定交割合约，可预测的到期日

交割合约是指在指定的未来日期以预定价格买入或卖出加密货币的标准化协议。双方均有义务履行结算；与期权不同，这其中不涉及选择权。

加密货币合约在 24/7 市场运行，这与传统的交易所交易合约不同。它们有每周、每月和每季度的结构。每季度合约通常在三月、六月、九月和十二月的最后一个星期五进行交割。合约价格倾向于密切跟踪现货价格，随着交割合约临近，它们之间的差距（即基差）会逐渐缩小至零。当合约价格高于现货价格时，市场被称为处于上斜状态；当合约价格低于现货价格时，则处于下斜状态。

一个很好的理解方式是：期货合约就像是预订一件商品，并锁定今天的价格。即使在交割日期市场价格发生变动，你也已按约定价格承诺购买。

永续合约：无交割合约，持续资金费率

永续合约（也称为永续掉期或 perp）是一种类似于合约的协议，没有交割合约日期，允许交易者无限期持有仓位。永续合约由 BitMEX 于 2016 年左右首创，占据了当今加密货币衍生品交易量的绝大部分。传统金融市场中不存在直接的等效产品。

由于没有强制价格收敛的交割合约日期，永续合约利用指数价格和资金费率机制，以保持与标的现货价格锚定。指数价格是参考现货价格，是根据多个主要交易所的加权平均值计算得出的。资金费率是做多和做空持有者之间的定期支付，旨在将永续价格拉回至指数价格。更多详情请见下文的资金费率部分。

去中心化平台（如 dYdX 和 GMX）使用智能合约，在无需中心化交易所的情况下，在链上提供永续合约交易，通过区块链自动结算仓位，而非交易所的内部账本。

期权合约：权利，而非义务

期权合约赋予买方在到期日或之前，以特定价格（行权价格）买入或卖出加密货币的权利，而非义务。看涨期权赋予买入的权利；看跌期权赋予卖出的权利。买方预付权利金，买方的最大损失即为该笔支付的权利金。

这是与合约的主要区别：期权赋予买方选择权；合约则产生约束性义务。期权的机制明显比合约或永续合约更复杂。本文仅从入门层面介绍期权。如需全面了解加密货币期权的工作原理，请参阅我们的加密货币期权合约及其与合约的区别指南。

期权可在包括 Deribit 和 OKX 期权在内的交易平台进行交易。

如何进行加密货币交易合约：保证金、杠杆和仓位大小

进入加密货币交易合约需要三个决定才能建立仓位：需要充值多少保证金、选择何种杠杆倍数，以及是做多还是做空。交易所持有保证金作为仓位的抵押品。

该流程遵循清晰的顺序：

1. 选择您的合约类型和标的资产（例如，BTC 每季度合约或 BTC 永续合约）。
2. 选择您的保证金模式：逐仓保证金或全仓。
3. 设置您的杠杆倍数（2倍、5倍、10倍或更高）。
4. 决定您的方向：如果您预期价格上涨，则为做多；如果您预期价格下跌，则为做空。
5. 使用市价单（立即以当前价格成交）或限价单（仅当价格达到您指定水平时成交）下单。

入场价格的选择取决于您的市场分析。限价单让您指定目标价位；市价单则以当前价格成交，适用于执行时机比价格精度更重要的情境。

在继续之前，需要注意的一个术语：交易所是使用标记价格（而非最新成交价）来计算您的未实现盈亏并触发强制平仓。标记价格与最新成交价可能会出现偏差，尤其是在低流动性市场中。“标记价格”部分解释了其中的原因。

初始保证金和维持保证金：开设和维持仓位所需的资金

保证金是您充值到交易所的抵押品，用于开启和维持杠杆合约仓位。

初始保证金是开设一个仓位所需的最低抵押品，通常以总仓位价值的百分比表示。在10倍杠杆下，开设一个价值10,000美元的BTC仓位需要1,000美元的初始保证金（名义价值的10%）。

维持保证金是维持一个仓位开放所需的最低抵押品。如果以标记价格计算的仓位价值跌破此阈值，强制平仓将自动触发。维持保证金要求因交易所和仓位大小而异；交易前务必查看交易所的当前合约规范。

逐仓保证金 vs. 全仓：控制您可以损失的金额

保证金模式决定了您账户中有多少资金处于风险之中，而在逐仓保证金和全仓之间的选择是合约交易者会做出的最具影响力的决定之一。

使用逐仓保证金，只有分配到特定仓位的抵押品会面临风险。如果该仓位触及强制平仓阈值，交易平台将强制平仓，您将损失已分配的保证金。您账户中的其他资产将不受影响。这样可以将潜在损失限制在一个已知且明确的金额内。

在使用全仓模式时，整个账户余额将作为所有未平仓仓位的保证金。单个仓位的亏损会动用整个账户的可用资金，这虽然可以在短暂的价格飙升中防止过早触发强制平仓，但也会使更多资本面临风险。大多数交易所默认采用全仓模式；想要逐仓保护的交易者必须手动选择。

逐仓保证金将风险限制在您分配的金额内。全仓可以吸收暂时的亏损，但会使您的全部余额处于风险之中。

杠杆：如何放大收益和亏损

杠杆是一种乘数，它允许交易者控制比所存保证金（margin）更大的仓位（position），在许多交易所中表示为2倍、5倍、10倍，最高可达100倍。杠杆是内建于合约机制中的；交易所并非以传统意义上的方式借出资金。

将杠杆视为您仓位的放大镜：它会同比例放大收益和亏损。

示例： BTC 10倍杠杆多仓

• 存入的保证金：$1,000
• 杠杆：10倍
• 名义仓位规模：10,000美元 (1,000美元 x 10)
• 入场价：每BTC 50,000美元
• 情景A - BTC 涨至 55,000美元 (+10%)：盈利 = 1,000美元 (保证金回报率100%)
• 情景B - BTC 跌至 45,000美元 (-10%)：亏损 = 1,000美元 (保证金全额耗尽；仓位接近强制平仓)

备注：实际盈亏将视交易手续费、实际成交价格及交易所的具体规定而定。

风险提示： 在10倍杠杆下，10% 的不利价格变动将消耗全部 保证金。在100倍杠杆下，1% 的不利变动会产生相同的结果。杠杆会同等比例地放大收益和亏损。请务必在建立 仓位 前计算您的 强平价格。

在逐仓保证金模式下，仓位的最大损失仅限于分配给它的保证金。在全仓模式下，损失可能会动用整个账户余额。“我的亏损会超过投入的资金吗？”这个问题的答案取决于您使用的保证金模式以及您的账户总余额。

加密货币交割合约到期：合同到期时会发生什么

当交割合约到期时，平台将自动平仓您的持仓，并按照结算价格进行结算。您无需采取任何操作，平台将处理整个流程。

这是交割合约到期时发生的情况，一步一步地：

1. 交易所识别出所有在交割合约中的未平仓位。
2. 系统使用到期前一段固定时间窗口内的指数价格时间加权平均值来计算结算价格。
3. 您的盈亏是根据您的入场价与结算价格之间的差额计算得出，并根据仓位大小和杠杆进行调整。
4. 最终的盈利或亏损将以报价币种（通常是USDT）记入或扣除到您的账户中。

交割合约日期是预定的日期和时间，交割合约在此日期终止并自动结算。每季度合约通常在三月、六月、九月和十二月的最后一个星期五 08:00 UTC 在大多数主要交易所交割。大多数平台也提供每周和每月交割合约。具体时间表因交易所而异；请务必核实交易所的合约规格。

随着到期日的临近，基差（合约价格与现货价格之差）自然地趋近于零。在结算时，两种价格趋同于现货指数价格，最终的盈亏将由此趋同计算得出。

未平仓合约（所有未被结算或平仓的未平仓头寸的总数）通常在交割合约到期前的几天内急剧上升，因为交易员会在结算前展期头寸或平仓。

交割合约时，未结盈亏会发生什么？它将转为已结盈亏，并使用结算价格而非标记价格进行计算。该已结盈亏的 USDT 等值金额随后将计入或从您的账户余额中扣除。下一节将详细介绍结算价格的计算方法。

想要在交割合约到期后继续维持敞口的交易员，可以通过滚动其仓位来操作：平仓即将到期的合约，并建立一个到期日更晚的新合约。大多数交易所支持手动滚动操作；有些则提供自动滚动功能。滚动操作会产生交易费用，并且，如果新合约相对于现货是以溢价（上斜）交易，那么隐藏成本就包含在新合约的入场价格中。

BTC 每季度合约交割合约 盈亏

• 入场价格（多仓）：$40,000
• 交割合约的结算价格：$45,000
• 名义仓位大小：$10,000
• 总盈亏：($45,000 - $40,000) / $40,000 x $10,000 = $1,250
• 结算：$1,250 以 USDT 存入账户（扣除交易手续费）

注意：实际盈亏将因交易费用、仓位大小和所用杠杆而异。

在传统的 CME 合约中，部分商品支持实物交割。在大多数离岸交易所的加密货币合约中，几乎所有合约都以现金结算：即盈亏的等值 USDT，而非实际的比特币。下一章节将介绍该结算流程的运作机制。

结算详解：现金结算、币种结算，以及您的盈亏计算方式

结算是交割合约的结清过程。交易所计算最终盈亏，随后在您的账户进行入账或扣款。结算与平掉仓位不同：平仓是您在交割合约之前执行的操作；结算则是交易所于交割合约时执行的操作。

对于永续合约，没有单一的结算事件。资金费率机制充当了持续结算的等效方式，在交易者之间持续转移小额款项。

如何计算结算价格

结算价格是用于在交割合约时计算您最终盈亏的特定价格。它不是标记价格，也不是最新成交价。

大多数交易所通过在交割合约到期前的指定时间窗口内，使用时间加权平均价格（TWAP）来计算结算价格。这个窗口通常是最后 30 分钟到 1 小时，具体取决于交易所。TWAP 方法可以防止单一的大额交易或短暂的价格飙升在交割合约到期的关键时刻操纵结算价格。

指数价格为此计算提供基础。它是加密货币的参考现货价格，通过加权计算多个主要现货交易所（例如币安现货、Coinbase、Kraken 和 Bitstamp）的价格得出。由于它整合了多个来源的价格，任何单一交易所都无法人为地操纵它。

CME 比特币 合约 使用类似的方法： 结算基于 CME CF 比特币参考汇率，该汇率在合约月份最后一个星期五伦敦时间下午4:00计算。离岸 加密货币 交易所 使用类似的 TWAP 逻辑，但将其应用于他们自己的指数价格，这些价格从多个参考交易所汇总而来，而不是来自受监管的参考汇率。

现金结算在大多数离岸加密货币交易所是标准，尽管存在币种保证金的替代方案。下表展示了完整对比。

在加密货币中，真实的实物交割（接收实际的比特币）非常罕见，并且仅限于特定的机构产品。绝大多数零售合约是现金结算的。请务必与您的交易所核实当前的产品报价，因为产品结构会随着时间而变化。

标记价格 vs. 最新价格：它们为何不同以及哪个更重要

标记价格是交易所计算出的合约公允价值价格。它用于确定您的未结盈亏以及触发强制平仓。它并非最后成交价格。

大多数交易所界面都会显示三种价格，且这三者各不相同：

• 指数价格： 从多个主要现货交易所聚合而成的参考现货价格，提供一个抗操纵的基准。
• 标记价格： 从指数价格加上合约价格与指数价格之间差额的指数移动平均值推导得出；用于盈亏和强制平仓计算的公允价值。
• 最新成交价： 在该交易所的订单簿上执行的最近一次交易。

层级关系是直接的：指数价格用于标记价格计算；标记价格触发强制平仓。

如果您的交易所上 BTC 的最新成交价显示为 50,200 美元，但标记价格为 50,000 美元，那么您的未结盈亏将使用 50,000 美元进行计算。标记价格的存在是为了防止暂时被操纵的最新成交价触发大规模清算。没有它，某个交易所的订单簿上短暂的价格飙升可能会导致本无正当理由被清算的头寸被一扫而空。

将标记价格视为评估师对您仓位的估值，而最新成交价则是市场上的最新成交价格。交易所使用评估师的数据进行所有官方计算。

未结盈亏是在您的仓位开启时使用标记价格计算的。已结盈亏仅在您平仓或合约在交割合约结算时才会锁定。

USDT 保证金合约 vs. 币种保证金合约：您将收到哪种结算币种？

A USDT保证金合约（也称为线性合约）是以美元计价，USDT作为保证金，并以USDT结算。您获得的盈亏是美元稳定的：在USDT保证金合约上获得1,000美元的利润，意味着您账户将收到1,000美元的USDT。这是散户交易者最常见的结构。

币种保证金合约（也称为反向合约）使用标的加密货币作为保证金和结算币种。如果您持有 BTC 反向合约，您的保证金将以 BTC 形式持有，且您的盈亏也以 BTC 支付。这引入了额外一层的价格风险敞口：如果在您提取资产前 BTC 大幅下跌，您以 BTC 计价的利润在折算成美元时，其价值将低于获利时的价值。币种保证金合约可在包括 Bybit 和 Deribit 在内的平台上使用。

永续合约如何取代交割合约：资金费率机制详解

永续合约没有交割合约日期，这解决了合约交易者面临的展期问题。但由于没有交割合约日期强制合约价格在固定时间点回归现货，必须有其他机制使两者保持一致。该机制就是资金费率。

资金费率是永续合约中持有做多和做空仓位的交易者之间定期交换的支付，其计算基于永续合约价格与现货指数价格之间的差额。这个差额在交易所界面有时会被标记为权利金指数。在包括币安、Bybit 和 OKX 在内的大多数主要交易所，资金支付每 8 小时发生一次（每天三次）。有些交易所使用不同的间隔；请务必查看您交易所的具体规定。

方向逻辑的运作方式如下：

• 当永续合约价格高于现货指数价格时，市场呈看涨趋势。资金费率转为正值，意味着多仓持有者需要向空仓持有者支付费用。
• 如果永续价格低于现货指数，情况则反转。资金费率变为负值，空仓持有者将向多仓持有者支付费用。

这形成了一种自我修正机制。如果永续价格远高于指数价格，正值的资金费率会使持有做多头寸的成本越来越高。交易者会受到激励平掉做多头寸并开启做空头寸，从而将永续价格拉回至指数水平。资金费率为交易者缩小价差提供了持续的财务激励。

融资支付直接在交易者（点对点）之间进行。一些交易所会保留一小部分作为手续费，其余的则在交易对手之间转移。

价值10,000美元的BTC做多永续仓位的资金费率成本

• 持仓量: $10,000 (做多 BTC 永续)
• 资金费率: 0.01% (为正；做多方支付给做空方)
• 支付频率: 每8小时 (每天支付3次)
• 每次支付费用: $10,000 x 0.01% = $1.00
• 每日费用: $1.00 x 3 = $3.00
• 每月费用 (30天): $3.00 x 30 = $90.00

请注意：资金费率会不断波动，可能为正或为负。实际成本可能会有所不同。在隔夜持有仓位之前，请务必在您的交易所上查看当前费率。

持续高企的积极资金费率表明市场正在做多，并且可能已经超涨。持续的负资金费率表明看跌情绪，空头需向多头支付费用以维持其头寸。

对于 TradFi 交易者而言： 在传统合约市场中，跨越交割合约持有仓位的成本嵌入在基差中，并在展期仓位时表现为展期收益。在加密货币永续合约中，这一成本被明确为资金费率：由交易者之间定期直接支付，而不是在合约展期时通过价差体现。

资金费率并非借贷利率，也不同于传统合约中的展期成本。它是持仓双方之间的一种市场平衡支付。

强制平仓和风险管理：所有合约交易员都必须了解的内容

加密货币合约交易中的强制平仓是指当交易者的保证金低于维持保证金阈值时，由交易所自动强制关闭仓位。这是一种仓位平仓事件；请勿将其与企业破产混淆，后者是该词完全不同的用法。

强制平仓是由标记价格触发的，而非最新成交价。这一区别至关重要，因为在订单簿深度不足的情况下，最新成交价可能会出现暂时性的剧烈波动，而标记价格则锚定于聚合指数，使其能够抵抗短期操纵。上方的标记价格部分解释了这两种价格为何有所不同。

当标记价格朝着不利于您仓位的方向大幅变动，导致您的剩余保证金 (USDT) 低于维持保证金要求时，交易所的强制平仓引擎会自动为您平仓。交易者将损失该仓位的已存保证金。

多仓的强平价格可以使用简化公式进行估算：

强平价格 (做多) = 入场价 x (1 - 1/杠杆 + 维持保证金率)

在10倍杠杆且维持保证金率为0.5%的情况下，以50,000美元入场的BTC做多仓位，其预计强平价格约为：$50,000 x (1 - 0.1 + 0.005) = $45,250。实际数值因交易所和仓位层级而异；请务必使用您交易所的强制平仓计算器。

在逐仓保证金模式下，最大亏损等于分配给该特定仓位的保证金。在全仓模式下，亏损会消耗整个账户余额，这意味着一个仓位的亏损会减少其他仓位的可用资金。

风险提示： 在 10 倍杠杆下，10% 的反向价格波动将耗尽全部保证金。在 100 倍杠杆下，1% 的反向波动即可产生相同的结果。强制平仓是由标记价格触发，而非最新成交价，这两者在低流动性市场中可能存在显著差异。请务必在预计强平价格之前设置止损单，以便按您自己的意愿离场。

加密货币交易所通过维持保险基金，来弥补因被强制平仓的仓位无法以强平价格成交而产生的损失。例如，当市场波动极快，导致仓位在撮合引擎处理前已滑过强平价格。如果保险基金不足，就会触发自动减仓 (ADL)：即市场另一侧的盈利交易者将被部分减持仓位，以弥补差额。自动减仓是一种加密货币原生的机制，在传统监管市场中并没有直接的对应机制。

在受监管的合约市场中，中央结算机构（例如 CME Clearing）无论交易对手是否违约，都会保证合约的履行。在加密货币市场中，交易所的保险基金发挥着类似的作用，但保护水平取决于该基金的规模以及交易所的风险管理实践。

避免强制平仓的主要工具是止损单。设置一个您可接受损失的止损价格（并明确在强平价格之前），意味着您可以自主地平仓，而不是由交易所强制平仓您的仓位。

--- ## 加密货币合约与传统合约：TradFi 交易者的关键区别

来自传统衍生品市场的交易员将能识别本文涵盖的大部分机制。交割合约、保证金、结算和基差都有直接对应。加密货币合约有两个特点没有直接的传统对应物：永续合约和资金费率。

永续合约和资金费率对于从传统市场进入的任何人来说，都是真正新颖的元素。交割合约机制、结算方法和保证金机制都映射到熟悉的概念，并具有适合 24/7 加密货币市场的操作差异。现金结算在大多数离岸交易所都是标准做法，但币本位保证金的替代方案也存在。监管审查在 CME 上市产品和离岸交易所衍生品之间存在显著差异。

加密货币合约交易是否适合你？决策前检查清单

合约交易为经验丰富的交易者提供了现货市场无法提供的工具：做空的能力、持有杠杆头寸以及对冲现有持仓。这些相同的工具也会放大犯错的代价。

在开立合约或永续合约仓位之前，您应该能够完成以下所有操作：

1. 解释交割合约与永续合约的区别
2. 计算给定保证金金额和杠杆倍数的仓位名义规模
3. 根据入场价格、杠杆和维持保证金率估算您的近似强平价格
4. 描述在您未采取任何行动的情况下，持有的合约仓位在交割时会发生什么
5. 解释现金结算的含义以及结算后您的账户将出现什么货币
6. 计算给定仓位大小和费率的永续仓位每日资金费率成本
7. 区分标记价格与最新成交价，并说明哪一个会触发强制平仓

合约本质上并不比现货交易更具盈利性。合约具有更高的资金效率和更灵活的方向选择，但杠杆在放大收益的同时，也会以同样的速度加速亏损。从低杠杆（2倍-5倍）开始，使用逐仓保证金来限制下行风险，并在投入真实资金前先在模拟交易或测试网账户上进行练习，可以降低发生本可避免损失的风险。

关于选择合约交易平台（Futures Trading）的指导，请参阅我们的 [如何选择加密货币合约交易所] 指南。

核心要点

• 加密货币交易合约是一种金融衍生品，用于追踪加密货币价格，而无需拥有标的资产。三种主要类型是合约、永续合约和期权合约。
• 进入合约交易需要存入保证金（抵押品）、选择杠杆倍数，并开立做多或空仓。逐仓保证金将损失限制在分配的仓位内；全仓则会涉及整个账户余额。
• 合约在固定日期到期。交易所会在结算时按结算价格自动结算未平仓仓位；无需手动操作。交易者可以在交割后进行展期以维持敞口。
• 结算价格是根据交割前最后 30-60 分钟内指数价格的时间加权平均价格 (TWAP) 计算得出的。大多数零售加密货币合约以 USDT 结算（现金结算），而非实际的比特币。
• 永续合约没有到期日。资金费率（通常每 8 小时支付一次）取代交割作为价格锚定机制：正费率让多头支付空头，从而将永续合约价格拉回现货指数。
• 当标记价格（而非最新成交价）达到强制平仓阈值时，就会触发强制平仓。止损订单是在交易所强制平仓之前退出的主要工具。

关键术语表：加密货币合约术语参考

以下术语常出现在交易所界面和交易社区中，在此提供其定义以供快速参考。

未平仓合约：指尚未结算或平仓的合约头寸总数。它是衡量市场参与度和流动性的指标，不同于交易量（交易量计算的是每一次交易）。

**基差：**交割合约价格与现货价格之间的差额。随着交割合约临近，基差趋向于零。请勿与税务会计中的“成本基准”混淆。

上斜： 一种合约价格高于现货价格的市场状况。在看涨的加密货币市场中很常见，其中对做多敞口的需求推高了合约溢价。

下斜：一种市场状况，合约价格低于现货价格。通常预示着看跌情绪或来自希望远期出售的持有者的过度对冲需求。

合约大小： 一份合约所代表的标的资产的标准数量。因交易所和交易品种而异。

名义价值：所控制的仓位的总美元价值，计算方法为保证金乘以杠杆。一个 $1,000 保证金的仓位，若使用 10 倍杠杆，则其名义价值为 $10,000。

**资金费率：**永续合约中做多与做空持仓者之间定期收付的费用，旨在使合约价格锚定指数价格。请参阅资金费率机制章节了解完整详情。

标记价格： 由交易所根据指数价格计算出的公平价格，用于计算未结盈亏和触发强制平仓。详情请参阅标记价格部分。

**指数价格：**汇总自多个主要交易所的参考现货价格，用作计算标记价格和结算价格的基础。

结算价格：用于计算交割合约盈亏的最终价格。通常是交割前 30-60 分钟内指数价格的 TWAP。

强平价格： 交易所为防止账户余额变为负数而自动关闭仓位的标记价格水平。

关于加密货币交易合约的常见问题

什么是加密货币交易合约？

加密货币交易合约是一种金融衍生品协议，用于追踪加密货币的价格，而无需交易者拥有标的资产。合约的价值随标的资产价格变动，使交易者能够通过做多或做空头寸从上涨和下跌的市场中获利。该类别包括交割合约、永续合约（永续）和期权合约。

加密货币交割合约到期时会发生什么？

当交割合约到期时，交易所会自动平掉您的持仓并以结算价格进行结算。交易者无需进行任何操作。交易所会计算您的开仓价格与结算价格之间的差额，根据您的持仓规模和杠杆进行调整，然后将产生的盈亏以报价币种（通常为 USDT）计入或扣除您的账户。

在加密货币合约交易中，您的损失会超过您的投资本金吗？

在逐仓保证金模式下，您的最大损失仅限于分配给该特定仓位的保证金。您的亏损不会超过您为该笔交易存入的金额。在全仓模式下，亏损可能会动用您的整个账户余额，这意味着单个仓位可能会耗尽您整个账户的资金。您选择的保证金模式决定了您的最大风险敞口。

永续合约和交割合约之间有什么区别？

一份交割合约有一个固定的到期日，并在该日期到来时自动结算。一份永续合约没有到期日，可以无限期持有。主要权衡：期货交易者在到期后维持敞口时会面临展期成本；永续合约交易者则在仓位保持开放期间支付或收取资金费率。

永续合约的资金费率如何运作？

资金费率是做多和空仓持有者之间定期交换的款项，在大多数主流交易所中通常每 8 小时一次。当永续价格高于现货指数价格时，资金费率为正，由做多方支付给空仓方。当价格低于现货指数价格时，费率为负，由空仓方支付给做多方。这使永续价格能够锚定标的资产，而无需交割合约日期。

什么是加密货币合约中的现金结算？

在现金结算中，交易所会计算您的入场价格与结算价格之间的差额，然后以账户的报价币种（通常为 USDT）在账户中存入或扣除该金额。这期间不涉及实际的比特币或其他加密货币的换手。如果您持有做多 BTC 交割合约，且 BTC 较您的入场价格上涨了 2,000 美元，您将在结算时收到 2,000 USDT，而不是 0.04 BTC。

什么是标记价格，为什么它与最新成交价有所不同？

标记价格是交易所使用现货指数价格计算出的公允价值价格。它用于计算未结盈亏和触发强制平仓。最新成交价就是在其交易所订单簿上执行的最近一次成交。两者可能出现分歧，尤其是在低流动性条件下。标记价格的存在是为了防止暂时被操纵的最新成交价触发整个交易所不合理的强制平仓。

我如何在交易加密货币合约时避免强制平仓？

当标记价格达到您的强平价格时，就会发生强制平仓。为了降低该风险：请使用较低的杠杆（这会拉开入场价格与强平价格之间的距离）、选择逐仓保证金以限制最大亏损、在强平价格之前设置一个您愿意接受的止损单价格水平，并定期监控您的保证金率。为受压仓位增加保证金也会增加强平距离。

当交割合约到期时，我需要手动平仓吗？

不。如果您持有一个未平仓的合约仓位直到交割合约日期，交易所会自动以结算价格平仓，并根据产生的盈亏调整您的账户余额。只有在您想在交割合约之前平仓，或将该仓位展期到交割合约日期更晚的新合约时，才需要手动操作。

交易加密货币合约与在现货交易所购买加密货币是一样的吗？

不。在现货交易中，您在购买后拥有加密货币，并且可以将其提取到钱包。在合约交易中，您持有跟踪加密货币价格的衍生品仓位；您永远不会拥有标的资产。合约允许您从价格下跌中获利（通过做空仓位），并且通过杠杆用更少的资本控制更大的仓位，而这些在标准的现货交易中都不可用。

风险披露：加密货币交易合约，包括合约和永续合约，是复杂的金融工具，由于杠杆作用，具有高损失风险。您可能会损失部分或全部所存保证金。这些工具并非适合所有投资者。本文仅供教育目的提供，不构成财务建议、投资建议，或交易任何特定工具或采取任何特定仓位的建议。在交易衍生品之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。