Direct Stocks 对比 CFD 与永续期货

更新：2026年10月12日

关于股票差价合约与直接股票的比较，首先从所有权开始。一手直接股票代表了真实的股份权益，而一手股票差价合约和一手股票永续合约是衍生品合约，它们追踪价格变动但不转移标的股票的所有权。请在 Bybit 股票.) 中探索符合条件的交易品种。

Bybit 为符合条件的用户提供不同股票相关产品的交易权限，因此在每次交易前都必须核对产品标签。通过Bybit探索美国股票和 ETF 的投资者，应将所有权产品与杠杆化衍生品区分开。 英伟达股票页面) 提供了一个实际示例，展示了投资者在下单前可以查看的工具详情。

Bybit 股票启动嘉年华) 突显了当前的股票活动，并提供了一个直接访问其实时条款、资格详情和参与信息的途径。

本文仅供教育用途，不构成财务、法律或税务建议。衍生品可能涉及杠杆和强制平仓风险。股票价格也可能下跌。交易前请确认产品条款和资格。

这三种产品各代表了不同的法律和财务安排，在您进行交易之前，这些差异至关重要。

什么是直接股票（现金资产）？

一手直接股票（也称为现金资产）让您拥有上市公司股份的合法所有权。当您购买直接股票时，您就获得了这些股份的所有权，这些股份可以是以您的名义直接持有，也可以是通过您的经纪商运营的代管账户持有。

直接股票在受监管的交易所（如纽约证券交易所、纳斯达克或伦敦证券交易所）进行交易，交易时间是固定的。您的经纪商充当您的代理人，代表您在交易所执行订单。经纪商不会成为您交易的对手方。

费用包括佣金（许多现代平台免费）、交易所的买卖价差，以及在英国购买英国上市股票时需缴纳的 0.5% 印花税储备税 (SDRT)。没有固有的杠杆。所有权赋予权利：实际股息、股东投票权以及参与配售的资格。美国市场交易在 T+1（自 2024 年 5 月起）结算；其他一些市场仍使用 T+2。

一手股票差价合约（差价合约）是交易者与经纪商之间的一种金融合约，用于交换股票价格从合约开仓到平仓期间的价差，不涉及股票所有权的转移。

股票差价合约是场外（OTC）交易工具，意味着交易者与经纪商直接交易，而非在受监管的交易所进行。差价合约经纪商通常充当交易对手方（做市商），承担您交易的另一方。

提供杠杆。您只需存入初始保证金（开仓所需的资金），即可控制大于您存款的仓位。根据英国 FCA 的规定以及对 EEA 市场适用的同等 ESMA 产品干预规则，个人股票差价合约的零售杠杆上限为 5:1。专业客户可以获得更高的杠杆比例。

在隔夜融资（也称为掉期费、展期费或持有成本）方面，这是差价合约经纪商对持有的杠杆仓位在每日展期时间（通常是英国时间晚上 10 点）之后保持开放所收取的每日费用。股票差价合约允许直接卖空，无需借入股票。在除息日，差价合约交易者会收到股息调整：多头仓位获得现金贷项，空头仓位收到现金贷项。这并非法律或税务意义上的股息。

股票差价合约相对于直接股票的优势：

• 以一小部分全额头寸资金即可获得杠杆
• 通过一个简单的卖出订单即可做空股票
• 免征英国印花税储备税
• 部分平台提供延长交易时间
• 可通过空头差价合约仓位对冲直接股票投资组合

股票差价合约的缺点：

• 不拥有标的股票的所有权
• 持有仓位的隔夜融资成本会累积
• 如果不适用负余额保护，亏损可能会超过您的存款
• 交易对手风险：您持有的是与经纪商的合约，而非托管的股票
• 没有实际股息或股东权利

[X]% 的零售投资者账户在此提供商处交易差价合约时会亏损

什么是永续期货（股票永续合约）？

一手股票永续合约是一种衍生品合约，它追踪标的股票的价格，但没有到期日，这意味着只要您维持所需的保证金，就可以无限期持有该仓位。与具有固定到期日（届时合约必须平仓或展期）的传统期货合约不同，永续期货没有到期日。

永续期货通过资金费率来维持与现货价格的一致性：这是多头和空头仓位持有者之间定期进行的支付。当永续合约价格高于现货价格交易时，资金费率变为正值，多头持有者向空头持有者支付费用。当永续价格低于现货价格交易时，费率变为负值，空头持有者向多头持有者支付费用。资金通常每 8 小时在大多数平台交换一次，但间隔可能会有所不同。（注意：股票永续合约的机制在资金费率频率、幅度以及股息处理方面可能与加密货币永续期货有所不同。）

股票永续合约持有者不拥有标的股票。平台提供杠杆，通常高于零售差价合约的上限，但具体最大值因平台和司法管辖区而异。账户余额将持续市价计算（即您的未平仓头寸以当前市场价格持续重新估值，盈亏实时反映在您的账户余额中）。当保证金低于维持保证金阈值时，平台会自动执行强制平仓。

股票永续合约主要由已扩展到股票领域的加密货币原生衍生品交易所提供，例如提供股票永续期货指南以及加密货币合约的平台。评估永续合约市场的交易者应同时查看未平仓合约和交易量：高未平仓合约表明市场活跃且价差收窄。

风险提示： 股票永续期货可能因自动强制平仓而导致全部保证金损失。杠杆会放大收益和亏损。在加密货币原生平台上交易的永续期货可能不受与 FCA/ESMA 监管产品相同的投资者保护。

为什么您的平台会显示同一股票的三种不同产品？

现代多产品交易平台将直接股票、股票差价合约和股票永续合约并列显示，是因为它们服务于不同的交易者需求，而非因为它们是相同事物的可互换版本。

您可能会看到“苹果公司（股票）”、“苹果公司（差价合约）”和“苹果公司（永续）”作为三个独立的条目，它们都反映了相同的苹果股价。每种产品都带有不同的合约关系、不同的成本结构和不同的风险状况。有些交易者想要所有权（直接股票），有些想要短期杠杆敞口（差价合约），还有些想要高杠杆的 24 小时交易（永续合约）。

从加密货币衍生品扩展到股票领域的平台，现在会将熟悉的股票名称与传统工具一起列出。这就是为什么您可能会在屏幕上看到 Visa 股票（通过永续合约）或 Sony 股票（通过永续合约），其旁边就是标准的股票购买按钮。这让许多交易者感到困惑。一位本打算购买股票的交易者，如果不小心开启了一个杠杆式 CFD 仓位，就进入了一个本质上完全不同的金融安排：它带有每日持有成本、可能超出充值金额的损失，并且没有股东权利。

提示： 在下单前，请检查您的订单票据或账户对账单，以确认您选择了哪种产品类型。

Direct Stocks 与股票 CFD 与永续合约：完整对比

下表总结了交易者最关心的各个维度的关键结构性差异。

Direct Stocks 与股票 CFD 与永续合约：概览

以下部分将深入探讨每个维度。

所有权和股东权利

所有权是直接股票与这两种衍生品工具之间最根本的结构性差异。

您拥有底层股票吗？

当您购买直接股票时，您持有该公司股票的法定所有权。这些股票存放在您经纪商的代持账户中或直接注册。如果您的经纪商倒闭，这些股票仍归您所有，因为它们与经纪商自身的资产是分开持有的。

交易股票 CFD 不会给您带来底层股票的任何法律所有权。您持有的是一份与您经纪商签订的合约，其价值来源于股票价格，但您对股票本身没有索取权。如果您的经纪商倒闭，CFD 合约可能毫无价值。股票永续合约的情况也是如此：持有者对底层股票没有法律索取权。

股息处理

CFD 交易者不会收到传统意义上的股息。当股票进行除息交易（即股票在交易时不附带已宣布的股息的日期）时，经纪商会向 CFD 交易者的账户存入一笔股息调整：一笔等于每股净股息乘以持有合约数量的现金支付。对于做空 CFD 的仓位，则会扣除该调整金额。

示例：如果您持有100张某股票的做多 CFD，且该股票支付1美元股息，您的账户将在除息日收到100美元的现金调整。这笔现金入账在法律上不属于股息，在大多数司法管辖区内被视为交易收入进行征税，这意味着它不在英国股息免税额度范围内。

股票永续合约的股息处理方式因平台而异。有些平台会在除息日调整资金费率或合约价格。有些则不做任何调整，这意味着做多永续合约的持有者需要承担全部价格下跌的风险。在计划中的除息日交易股票永续合约之前，请务必查看您平台的股息处理政策。

股东权利与投票权

直接股票持有者在股东大会 (AGM) 上拥有投票权，有权参与配股，并在公司清算时对公司资产拥有索取权。只有直接股东才能对公司决议进行投票；CFD 交易者和股票永续合约持有者不享有这些权利。一些零股交易平台提供传递式投票功能，但这仅限于特定平台，并非默认设置。

杠杆和保证金

杠杆是股票 CFD 和永续合约相对于直接股票的主要结构性优势，也是其额外风险的主要来源。

杠杆如何运作

杠杆是指控制超过您充值资本的仓位的能力。5:1 的杠杆率意味着1美元的保证金可控制5美元的市场敞口。

示例： 您充值1,000美元，并以5:1的杠杆开启了一个价值5,000美元的股票 CFD 多仓。

股票上涨10%：您的仓位获利500美元。这是您1,000美元充值金额的50%回报。

股票下跌10%：您的仓位亏损500美元。这是您充值金额的50%亏损。

杠杆会对称地放大这两种结果。

这三种产品的杠杆可用性如下：

• 直接股票： 无固有杠杆。仓位大小等于投入的资本。
• 股票 CFD： 可用杠杆。英国零售个人股票 CFD 的 FCA 杠杆上限为 5:1，EEA 适用同等的 ESMA 规则。专业客户可能获得更高的杠杆率。
• 股票永续合约： 杠杆通常高于零售 CFD 上限；因平台和司法管辖区而异。

各类产品的保证金要求

初始保证金是开启杠杆仓位所需的资本，以全部仓位价值的百分比表示。5:1 的杠杆率对应20%的初始保证金要求。维持保证金是保持仓位开启所需的最低余额，其设定的阈值低于初始保证金。

当亏损使您的账户资产净值低于维持保证金水平时，您的经纪商会发出追加保证金通知：告知您必须充值更多资金或平仓。如果您不采取行动，经纪商将自动平仓。

示例：您以10%的初始保证金要求开启了一个10,000美元的 CFD 仓位，充值了1,000美元。亏损将您的资产净值降至300美元。经纪商的维持保证金阈值为400美元。经纪商发出追加保证金通知。如果您不充值，经纪商将平仓。

对于股票永续合约，保证金水平由平台决定，通常由自动化强平系统管理，该系统在市场波动时能在几秒钟内采取行动。

一位习惯于直接股票仓位管理、在不调整策略的情况下转向 CFD 的交易者，将控制远超预期的仓位，且在每一百分点的变动中承担成比例的更大风险。

成本：每种产品的实际持有成本是多少？

直接股票除了标准的托管费外，没有持续的持有成本。股票 CFD 和股票永续合约在持有杠杆仓位时都会产生持续费用，但机制有所不同。

OTK_18 隔夜利息

隔夜利息是 CFD 经纪商对在每日结算时间（通常为英国时间晚上10点）之后仍保持杠杆仓位所收取的每日费用。计算公式为：

每日费用 = 仓位价值 x (银行间利率 + 经纪商加价) / 365

做多 CFD 仓位会产生隔夜融资费用。如果银行间拆借利率超过经纪商加价，做空仓位可能会收到信贷。该成本每日复利，并成为持仓数周或数月仓位的巨大拖累。

永续合约资金费率

资金费率是做多和做空永续合约持有人之间交换的定期支付，用于使合约价格与现货价格保持一致。当永续合约价格高于现货价格时，费率变为正值，做多持有人支付给做空持有人。当低于现货价格时，费率变为负值，做空持有人支付给做多持有人。

多数平台每 8 小时交换一次资金（每天三次）。股票永续合约可能使用与加密货币永续合约不同的间隔；请查阅平台文档。

示例： 价值 10,000 美元的做多股票永续合约仓位，按每 8 小时 0.01% 的示例资金费率计算。 10,000 美元 x 0.0001 = 每间隔 1 美元。 每天三个间隔 = 每天 3 美元。 30 天内：90 美元。

这些数字仅为示例。实际资金费率因平台和市场状况而异。

与 CFD 隔夜融资的一个关键区别是：资金费率可能为负。当永续合约价格低于现货价格时，做多持有人会收到资金收益，而不是支付成本。关于资金如何应用于特定股票合约的实际演示，请参阅“通过加密货币永续合约交易股票”指南，该指南将机制置于背景中。

示例：持有某大盘股 30 天，价值 10,000 美元

这些数字仅为示例。实际成本因经纪商、平台和市场状况而异。

流动性好的直接持股仓位的买卖价差通常很窄；如今许多零售经纪商提供零佣金交易。股票差价合约 (CFD) 的价差更宽，并收取每日融资费用。股票永续合约的价差可变，资金费率可能更高、更低或为负。

盯市（Mark-to-market）适用于差价合约和永续合约：未实现亏损实时侵蚀保证金余额，可能在仓位本来值得平仓之前触发追加保证金。直接持股仓位在持有期间不进行盯市：未实现盈亏仅停留在纸面上，直到您卖出。

风险概况：可能出现什么问题？

所有三种产品都有风险，但它们之间的风险差异很大。

杠杆风险与最大亏损

是的。由于差价合约是杠杆产品，您的亏损可能超过您的初始保证金。

示例：您存入 1,000 美元，并使用 10 倍杠杆开设价值 10,000 美元的 CFD 仓位。股票下跌 10%。您的仓位损失 1,000 美元。您的全部存款被耗尽。没有“负余额保护”，您可能需要向经纪商支付额外资金。

负余额保护是英国 FCA 授权的 CFD 经纪商的零售客户以及欧洲经济区 ESMA 监管的经纪商的监管要求。它将您的亏损上限限制在您账户中的资金。此保护适用于受监管平台上的零售客户；它不适用于专业客户、非受监管提供商或永续合约平台。

对于直接持股，最大亏损仅限于投资本金。只有当公司变得一文不值时，直接持股仓位才能变为零。

强平风险

强制平仓 (Liquidation) 是当保证金余额低于维持门槛时，由经纪商或平台自动执行的杠杆仓位的强制关闭。追加保证金 (Margin call) 是强制平仓之前发出的警告；如果未能满足追加保证金的要求，强制平仓是随之而来的强制关闭。

示例： 您以 500 美元的初始保证金（20 倍杠杆）开设价值 10,000 美元的股票永续合约仓位。 股票下跌 3%。仓位损失 300 美元，占用了您 60% 的保证金。 再下跌 2% 将触发自动强制平仓。您剩余的 200 美元保证金将损失。

**风险警告：**在波动性市场中，永续合约强制平仓可能迅速发生。当达到阈值时，自动强制平仓引擎会在几秒钟内关闭仓位。

股票差价合约也存在强平风险，但 5:1 的零售杠杆上限提供了更大的保证金缓冲。5:1 的杠杆仓位需要 20% 的不利波动才能耗尽初始保证金，而 20:1 的仓位则需要 5% 的不利波动。直接持股根本没有强平风险。

交易对手风险 (Counterparty risk) 是金融合约的另一方未能履行其义务的风险。

直接持股的交易对手风险接近于零。股票存放在隔离的代管账户中，与经纪商自有资产分开。如果经纪商破产，股票仍是您的财产。

股票 CFDs 存在重大的交易对手风险。 CFD 是您与经纪商之间的双边场外交易合同。如果经纪商破产，CFD 合约可能变得毫无价值。英国的金融服务补偿计划 (FSCS) 涵盖每个公司每人最高 85,000 英镑的合格现金存款，但这适用于未投资的现金，而不是未平仓 CFD 合约的价值。

当您购买直接持股时，您的经纪商会在交易所找到卖方并连接您。当您交易 CFD 时，您的经纪商会承担您交易的另一方。

股票永续合约：交易对手风险取决于平台模式。通过中央清算所清算的交易所交易的永续合约，双边风险较低。差价合约作为场外交易工具，不进行清算。加密货币原生平台上的永续合约可能存在等于或超过场外差价合约的交易对手风险。滑点（预期执行价格与实际执行价格之间的差异）通常在永续合约在快速市场波动期间最为严重，因为自动强制平仓级联会比新订单到达更快地消耗订单簿流动性。

风险矩阵

[X]% 的零售投资者账户在与此提供商交易差价合约时亏损。

监管与投资者保护

每种产品所受的监管框架差异很大，司法管辖区很重要。

Direct Stocks 如何受到监管

直接持股在全球成熟的证券监管下在受监管的交易所进行交易。在美国，证券市场由 SEC 监管。在英国，交易所交易的证券受 FCA 监管。在欧盟，适用 ESMA 和国家主管当局。托管规则确保股票与经纪商资产分开存放。

在大多数主要司法管辖区，股票差价合约 (CFD) 是受监管的金融工具，并受到特定的零售投资者保护。

在英国，CFD 提供商必须获得金融行为监管局 (FCA) 的授权。英国在脱欧后根据国内法保留了同等的规则；欧盟的 MiFID II 框架适用于欧洲经济区市场，但不直接适用于英国公司。

在 欧盟，差价合约（CFD）受 MiFID II 和 ESMA 产品干预规则监管，该规则将个人股票差价合约的最高零售杠杆限制为 5:1，要求强制性的负余额保护，并强制执行标准化的风险警示。

在 澳大利亚，CFD 受澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）监管。在 美国，零售 CFD 交易被禁止。SEC 和 CFTC 禁止美国零售个人进行场外（OTC）衍生品交易。寻求杠杆股票敞口的美国交易员可以访问受 CFTC 监管的上市期权和交易所交易合约。

永续合约是如何监管的

股票永续合约的监管待遇因平台和司法管辖区而异。在受监管场所交易的永续合约受益于更强的监督和清算所保护。加密货币原生平台上的永续合约可能在监管灰色地带运营，且没有类似 FSCS 或 ESMA 杠杆上限的保护。股票永续合约是一个较新的产品类别；许多司法管辖区的监管框架仍在制定中。在美国，加密货币平台上的股票永续合约正面临持续的监管不确定性。

司法管辖区摘要

此表格仅供教育参考。监管状态可能会发生变化。请与您所在司法管辖区的相关机构核实任何平台的地位。

税务处理

税务免责声明： 本节中的税务信息仅用于教育目的，不构成税务建议。税务处理取决于您的个人情况，并可能发生变化。请咨询合格的税务专家，获取针对您个人情况的建议。

这三种工具在不同司法管辖区的税务处理方式各不相同。

直接持股： 利润通常需缴纳资本利得税（CGT）。股息需缴纳股息所得税。在英国，购买英国上市股票需缴纳 0.5% 的印花税储备税（SDRT）。

股票 CFD： 利润通常根据司法管辖区和交易频率需缴纳资本利得税（CGT）或交易所得税。CFD 的股息调整通常被视为交易收入而非股息收入，这意味着它们不属于英国的股息免税额范围。CFD 损失通常可用于抵消 CFD 收益。股票 CFD 免缴英国印花税储备税（SDRT）。

股票永续合约： 其税务处理比差价合约（CFD）更为复杂且因司法管辖区而异。关于永续合约仓位，请务必咨询税务专家。

规则可能会发生变化。如需英国指导，请咨询英国税务海关总署（HMRC）；如需欧盟指导，请咨询所在国家的税务机关；如需澳大利亚指导，请咨询澳大利亚税务局（ATO）。

您应该选择哪种产品？决策框架

如果您计划持有数周或更长时间，请购买直接持股。如果您想要短期的杠杆敞口，请使用股票 CFD。如果您需要更高的杠杆或在以永续合约为主要资产净值产品的平台上进行 24 小时交易，那么股票永续合约可能适合您的策略。下方的结构化框架列出了每种选择的具体条件。

选择直接持股，如果：

• 您想要拥有公司的法律所有权
• 您计划持有仓位数周、数月或数年
• 您希望获得实际股息，而非现金调整
• 您想要股东投票权
• 您不希望有每日持仓成本
• 您是交易新手，且之前未使用过杠杆
• 您希望与经纪商之间的交易对手风险趋近于零

选择股票 CFD，如果：

• 您想要对股价变动进行短期的杠杆敞口交易
• 您想在不借入股票的情况下做空股票
• 您计划持有数天到几周
• 您在受 FCA 或 ESMA 监管的平台上交易，并希望获得负余额保护
• 您想要通过空仓来对冲现有的直接持股组合
• 您接受隔夜融资作为一种可量化的成本，并已将其计入您的盈亏（P&L）中

选择股票永续合约，如果：

• 资金费率目前为负，这意味着您持有空仓可获得收入
• 您需要的杠杆超过了 ESMA/FCA CFD 规则下的 5:1 零售上限（注：更高的杠杆意味着更高的强平风险）
• 您在股票永续合约作为主要资产净值产品的平台上进行交易，例如提供股票永续合约指南的平台
• 您想要 24 小时股票价格敞口，而无需面对限期合约的展期限制
• 您是一位经验丰富的衍生品交易员，了解市值计价结算和自动强制平仓机制

总结： 对于持有超过几周的仓位，直接持股几乎总是更具成本效益的选择。CFD 隔夜融资每日复利：按 5% 的年化利率计算，12 个月的持有期在任何其他费用之前，您的成本基数将增加约 5%。永续合约的资金费率是可变的，可能会变成负值，但在正常的正向资金费率条件下，与直接持股的同等敞口相比，它们通常代表着更高成本、更高风险的配置。

如果您是金融产品新手，且之前未使用过杠杆，直接持股不会带来强平风险，也没有每日持仓成本。在引入杠杆之前熟悉股票市场是一个合理的步骤。如果您已经在交易差价合约（CFD）并正在评估股票永续合约作为替代方案，那么您决策的关键比较点在于资金费率与隔夜融资在您典型持有期内的成本差异，以及杠杆可用性和监管保护之间的区别。

免责声明： 本文仅用于教育和信息目的，不构成财务建议或交易任何特定金融工具的建议。所有交易和投资均涉及风险。在做出投资或交易决策之前，请进行您自己的研究并考虑寻求独立的财务建议。

常见产品对比搜索

正在寻找 CFD 交易详解、CFD 与股票交易对比 指南或 股票交易入门 的读者应从所有权和杠杆开始了解。直接持股、CFD 和永续合约可能指代同一家公司，但它们会产生不同的权利、成本和损失情景。

常见问题解答：股票 CFD 与 Direct Stocks

股票 CFD 是真正的股票吗？

不是。它是一种与股价挂钩的合约。

永续合约提供所有权吗？

不提供。它是一种衍生品仓位。

直接持股可以获得股息吗？

符合条件的直接持仓可以根据产品条款获得宣告发放的股息。

• 了解股票股息如何运作
• 比较 Direct Stocks、差价合约和永续合约
• 查看市价单、限价单和止损限价单
• 阅读国际美股投资指南
• 了解为何加密货币平台会加入真实股票
• 选择股票、差价合约和永续合约
• 开始交易美股
• 了解零散股份
• 查看股份的实益拥有权

最终决策清单

确认所有权、杠杆、成本、股息处理、持有期和最大亏损。U.S. Stocks 和 ETF 提供直接市场准入；差价合约和永续合约提供不同的合约敞口。