ETH 与比特币 ETF 资金流入创 10 个月新高

作者：[作者姓名]，加密货币市场记者 | 发布于 [日期] | 数据提取于 2025 年 5 月 5 日

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议、财务建议或买卖任何金融工具的推荐。加密货币投资，包括持有数字资产的ETF，涉及重大风险。读者在做出投资决定前，应咨询合格的财务顾问。

根据 SoSoValue 数据.)，截至 2025 年 5 月 2 日当周，现货以太坊交易型开放式指数基金（ETF）吸引了 5.83 亿美元的净流入，创下约 10 个月以来的最大单周涨幅。净流入衡量的是进入基金的新资金与流出资金之间的差额。根据 Farside Investors) 的追踪数据，同周现货比特币 ETF 的净流入达到 18.1 亿美元，其中以贝莱德（BlackRock）的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 和富达（Fidelity）的 Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 领跑。贝莱德的 iShares Ethereum Trust（股票代码：ETHA）以 2.87 亿美元的单周流入量在所有以太坊 ETF 产品中位居榜首。根据 SoSoValue 的数据，目前全美所有现货以太坊 ETF 的总资产管理规模 (AUM) 约为 65 亿美元。根据 CoinGecko 的数据，撰稿时 ETH 的交易价格约为 1,820 美元，较前一周上涨了约 6%。本周的资金流动规模显示出显著的机构参与度，因为养老基金、对冲基金、注册投资顾问和家族办公室正越来越多地通过受监管的 ETF 结构来获取加密货币敞口。

核心要点

• 在截至 2025 年 5 月 2 日的一周内，美国现货以太坊 ETF 录得约 10 个月以来最大的周净流入，达 5.83 亿美元
• 贝莱德 (BlackRock) 旗下的 iShares Ethereum Trust (ETHA) 以当周 2.87 亿美元的流入量领跑单只基金
• 比特币 ETF 在同周吸引了 18.1 亿美元的资金，这反映出一个更为成熟的产品市场（比特币 ETF 于 2024 年 1 月推出，而以太坊 ETF 于 2024 年 7 月推出）
• 目前的以太坊 ETF 不包含质押奖励；ETF 持有者将失去直接持有并进行质押的 ETH 持有者每年可获得的约 3-4% 的收益
• ETF 产品可通过标准的美国经纪账户购买，包括个人退休账户 (IRA) 和 401(k) 退休计划

什么是以太坊 ETF 以及它是如何运作的？

现货以太坊ETF（交易所交易基金）是一种直接持有以太坊（ETH）并在受监管的证券交易所交易的金融产品，让投资者能够获得ETH的价格敞口，而无需他们自己购买、存储或管理加密货币。这些产品于2024年7月在美国交易所推出，并且可以通过任何标准经纪账户进行访问。

以太坊 (Vitalik Buterin 于 2014 年共同创立的区块链网络) 不仅仅是一种数字货币。与主要作为价值储蓄的比特币不同，以太坊是一个可编程的区块链，其智能合约功能支撑着一个价值数十亿美元的去中心化金融生态系统。去中心化金融 (DeFi) 指的是构建在以太坊区块链上且无需中心化中介即可运行的金融应用，涵盖借贷、交易和收益生成。这种效用维度使得以太坊的投资论点与比特币截然不同，并塑造了监管机构在批准前如何评估该产品。

运作机制如下：该基金通过合格托管人（如 Coinbase Custody）持有实际的 ETH。授权参与者（通常是大型金融机构）通过向托管人交付 ETH 或从托管人接收 ETH 来创建和赎回大量 ETF 份额。这种创建和赎回机制使 ETF 的交易价格与其净资产值（NAV）保持一致，净资产值是指基金持有的 ETH 的每股价值。您可以将 ETF 视为一个容器：该容器在证券交易所交易，但内部是代表股东由托管人持有的真实以太坊。投资者在交易日内在纽约证券交易所 (NYSE) 或纳斯达克 (Nasdaq) 买卖份额，就像他们交易任何股票的份额一样。

现货以太坊 ETF 在纽约证券交易所 (NYSE) 和纳斯达克 (Nasdaq) 上市交易，可以使用基金的股票代码，通过任何美国经纪账户进行购买，包括个人退休账户 (IRA) 和 401(k) 等享有税收优惠的账户。拥有现有 Fidelity、Schwab 或 Robinhood 账户的投资者无需开设独立的加密货币交易所账户或管理数字钱包，即可获得 ETH 的投资风险敞口。

一个重要的局限性：现有的美国现货以太币 ETF 并不向股东发放质押奖励。包含监管背景在内的详细说明见下文的质押部分。

现货 ETF 与合约 ETF：有何区别？

现货 ETF 通过合格托管人托管实际的标的资产，在此案例中即为真实的 ETH。合约 ETF 持有投机于资产未来价格的衍生合约，而非直接持有 ETH。实际影响：现货 ETF 的价格能更精确地追踪 ETH，因为它反映了标的资产的净资产值；而合约 ETF 则可能因展期成本和上斜效应而出现偏差。基于合约的以太坊 ETF 在现货 ETF 获批之前就已经在美国存在；美国证券交易委员会于 2024 年 5 月批准现货 ETF，标志着美国投资者首次可以获得直接持有式监管以太坊敞口。

以太坊 ETF 产品：发行商、代码与费用

六家资产管理公司目前在美国交易所提供现货以太坊 ETF。下表显示了各基金的发行人、交易代码、费用率、截至记录周的资产管理规模 (AUM) 和净流入，按周流入量排序，以显示哪些产品吸引了最多的新资金。

费用率是基金收取的年费，以资产的百分比表示。0.25% 的比率意味着投资者每投资 1,000 美元，每年需支付 2.50 美元。

数据：SoSoValue ETF 资金流向追踪器. 获取于 2025 年 5 月 5 日。资产管理规模数据随资金流向和 ETH 价格波动每日变动。在做出投资决策前，请先与发行机构核实当前数据。

灰度提供两种独立的以太坊产品。ETH 是灰度以太坊迷你信托 (Grayscale Ethereum Mini Trust) 的交易代码；请勿将其与加密货币以太坊的 ETH 交易代码混淆。ETHE 是原有的已转换信托，费率约为 2.5%。

手续费豁免状态：部分发行商在 2024 年 7 月推出后的几个月内提供了初始手续费豁免。请向发行商核实最新的费率。

贝莱德，这家全球最大的资产管理公司，自该类别推出以来，在以太坊 ETF 资金流入方面一直处于领先地位。其 iShares 以太坊信托 (ETHA) 在创纪录的一周内获得了最大份额的周资金流入，金额达 2.87 亿美元。富达的以太坊基金 (FETH) 排名第二，获得 1.59 亿美元；FETH 的一个显著特点是富达为其基金中的 ETH 提供自我托管，这使其与使用第三方托管商的竞争对手区分开来。

Grayscale 的 ETHE 讲述了另一个故事。该基金于 2024 年 7 月从封闭式信托结构转换为现在的形式，遗留的管理费率约为 2.5%，比 BlackRock 和 Fidelity 的 0.25% 费用高出约十倍。自推出以来，投资者已从 ETHE 转向更便宜的替代品，导致持续的每周资金流出。Grayscale 为了应对费用压缩压力，推出了费用更低的 Ethereum Mini Trust（股票代码：ETH，管理费率为 0.15%）。该表格清晰地说明了这一模式：在同期吸引了数亿美元新资本的新型、低成本基金面前，ETHE 在同一周出现了约 7300 万美元的资金流出。关于这种动态对解读净流量数据的全部意义，将在下一节中进行解释。

投资者在研究考虑哪些以太坊 ETF 时，通常会评估管理费率、总资产管理规模和流动性、托管模式以及发行方信誉。上方的对比表格提供了用于该评估的数据点。本文不推荐任何特定产品。

批准之路：现货以太坊 ETF 的上市历程

美国证券交易委员会 (SEC) 于 2024 年 5 月批准了现货以太坊 ETF，该基金于 2024 年 7 月 23 日开始在美国证券交易所交易。这个上市日期确立了这一资金流入里程碑的“10 个月”时间框架。现货比特币 ETF 于 2024 年 1 月获得 SEC 批准，比现货以太坊 ETF 早了约五个月。

两次批准之间的差距反映了耗时多年才解决的监管差异。美国监管机构将比特币归类为商品，使得以商品为支撑的 ETF 先例得以实现。以太坊提出了更复杂的分类问题：美国证券交易委员会 (SEC) 曾根据豪威测试 (Howey Test) 对 ETH 作为潜在证券的身份进行审查，部分原因是由于以太坊的权益证明 (PoS) 共识机制引发了关于质押奖励是否构成证券发行的质疑。以太坊基金会作为组织实体的存在，以及以太坊作为去中心化金融基础架构的角色，进一步使分析复杂化。在比特币 ETF 成功推出并建立了一个可延伸至以太坊的商品支撑框架后，SEC 最终批准了现货 ETH ETF。下文将详细探讨权益证明的监管影响，包括为何目前的 ETF 排除质押奖励。

创纪录的资金流入对 ETH 价格和市场情绪释放了什么信号

当以太坊现货 ETF 的新份额被创建时，基金的托管人必须从公开市场购买等额的 ETH，以为这些份额提供支撑。这种直接的购买关系意味着持续的净流入会对 ETH 产生真实的需求压力，尽管 ETH 的价格受多种因素影响：宏观状况、链上活动、衍生品持仓以及更广泛的市场情绪。数据中确实存在流入激增与价格波动之间的相关性，但这并非一种机械性的关系。

灰度因素：为什么净流入周的影响力比表面上看起来更大

理解创纪录的流入周，需要考虑到灰度 (Grayscale) ETHE 流出的拖累。自 2024 年 7 月以来，ETHE 经历了持续的每周流出，因为投资者纷纷退出该基金约 2.5% 的费率，转而选择贝莱德 (BlackRock) 和富达 (Fidelity) 费率为 0.25% 的替代方案。在通常的一周里，ETHE 的流出会从该类别的净流出数据中减去数千万美元。在创纪录的一周内，ETHE 录得约 7,300 万美元的流出，而其他基金则吸引了超过 6.5 亿美元的总流入，从而产生了约 5.83 亿美元的净流入。尽管面临灰度的阻力，仍实现了这一净正值总额，这表明真实的真实新需求信号比 Headline 总数据所显示的更为强劲。灰度专门推出了费率较低的以太坊迷你信托 (代码: ETH)，以与贝莱德和富达竞争；该基金在同一周内录得正向流入。

自推出以来的轨迹

自2024年7月推出以来，以太坊ETF类别的每周净流入一直波动不定。净流入在5000万至1.5亿美元之间的周与资金流出周交替出现，尤其是在2024年末，当时整体市场环境不太有利。单周5.83亿美元的创纪录流入，标志着相比于此基准线，已有了显著的提升。

潜在的促成因素

尽管将创纪录的一周归因于任何单一原因都会夸大其词，但有几个因素似乎正在推动新的资金流入势头。2025 年 4 月下旬和 5 月初更广泛的风险偏好宏观环境可能支撑了机构对较高风险资产的胃口。现任美国政府发出的对加密货币友好的监管信号，似乎降低了机构分配者可感知的政策风险。包括养老基金、对冲基金、捐赠基金、家族办公室和注册投资顾问在内的机构投资者面临托管和合规限制，这些限制阻止许多机构直接持有数字资产；而 ETF 结构在一个熟悉的受监管框架内解决了这些限制。

比特币 ETF 在同一周内吸引了 18.1 亿美元的资金，大约是以太坊 ETF 数额的三倍。比特币较大的绝对流入量反映了该产品更为成熟：比特币 ETF 市场提前五个月推出，有更多时间建立机构配置者关系，并受益于比特币更高的市值。该比例仅作为以太坊数据的背景参考，而非对两者相对优劣的评判。

创纪录的资金流入预示着实质性的需求动能。它们并不预测特定的价格结果。

为什么以太坊 ETF 尚未包含质押奖励

目前美国的现货以太坊 ETF 并不包含质押奖励。这些基金托管的 ETH 未被用于质押，这意味着 ETF 股东无法获得直接持有 ETH 的投资者通过质押所能赚取的收益。

在合并（2022年9月15日）之后，以太坊从工作量证明（Proof of Work）转变为权益证明（Proof of Stake，PoS），这是网络验证交易方式的一项根本性变革。在权益证明下，ETH持有者可以锁定他们的代币作为抵押，以运营或委托给验证节点。作为回报，他们会获得质押奖励，这是对维护网络安全的一种赔付，年化收益率目前约为3-4%，根据以太坊基金会质押数据.)。该收益是由网络本身产生的，而非来自交易对手。

直接持有ETH的投资者，若通过验证者或流动性质押协议进行质押，目前预计年化收益率约为3-4%。相比之下，ETF的股东则无法获得任何收益，因为基金本身并未进行质押。

原因在于监管。美国证券交易委员会（SEC）尚未批准在现货 ETF 结构中进行质押。SEC 工作人员的指导意见引起了担忧，即质押安排可能涉及证券法，具体来说，将资产用于质押并向投资者分配由此产生的收益是否可能构成“豪威测试”（Howey Test）下的证券发行。为促成 2024 年 5 月的产品获批，所有发行方都提交了注册声明，其中排除了基金活动中的质押业务。

一些发行人公开表示有兴趣将质押整合到其 ETF 结构中，前提是监管明确并允许。在本文发布之日，尚无支持质押的现货以太坊 ETF 获得批准。如果监管条件发生变化，持有 ETF 与直接持有 ETH 之间的收益差距可能会缩小，但该结果仍属推测。

质押收益的权衡是持有以太坊 ETF 与直接持有 ETH 之间的关键结构性差异之一。以下对比结合了其他因素，为您提供全面的背景参考。

以太坊 ETF 与直接购买 ETH：主要区别

以太坊 ETF 和在加密货币交易所直接购买 ETH 代表了投资 ETH 的两种不同途径，每种途径都存在结构性的权衡。选择哪种方式取决于投资者的目标、税务状况以及对自行托管的接受程度；没有任何一种方式在所有情况下都客观上更优。

ETF 的实际优势：现有券商 IRA 的投资者无需开设加密货币交易所账户、在新平台上完成身份认证或管理助记词，即可获得 ETH 敞口。该 ETF 像任何股票一样交易，在交易时间内几秒钟内即可买卖。SEC 注册和受监管的托管为投资者提供了直接加密货币交易所账户所不具备的保护层。

实际应用中直接持有的优势：在加密货币交易所或自托管钱包中持有 ETH 可以参与质押，按目前利率计算，这每年可产生约 3–4% 的收益率。这没有费用率；除了任何交易所交易费用外，每年直接持有 ETH 不产生任何费用。直接持有者还可以与 DeFi 协议交互，但这会带来额外的技术复杂性和风险。

关于风险：两条路径都承担全部ETH价格波动风险。无论通过哪种方式获取，标的资产的价值都可能大幅下跌。以太坊ETF会增加一层托管，但这可以通过受监管的批准托管方来缓解。直接自我托管消除了托管风险，但引入了私钥丢失的风险。

关于税务：在应税经纪账户中持有的ETF份额，在出售时会像股票ETF一样，需要缴纳资本利得税。将它们持于免税账户（IRA、Roth IRA）中，可以延迟或免除资本利得税。直接持有ETH并进行质押的用户，可能会在收到质押奖励的当年就这些奖励支付所得税。有关具体的税务指导，请咨询合格的税务专业人士。

本文仅供参考，不构成投资建议。在做出投资决策前，请咨询合格的财务顾问。

关于以太坊 ETF 的常见问题

什么是以太坊 ETF？

现货以太坊 ETF 是一种金融产品，它托管实际的以太币 (ETH)，并在受监管的美国证券交易所交易。它让投资者能够通过标准的证券账户获得 ETH 的价格敞口，而无需直接购买、存储或管理加密货币。这些产品于 2024 年 7 月 23 日在美国交易所上市。

以太坊 ETF 是否包含质押奖励？

不。目前美国的现货以太坊ETF不包含质押奖励。基金托管的ETH并未进行质押，因此ETF持有者无法获得直接持有ETH并进行质押的约3-4%年化收益。一些发行商已表示有兴趣在监管明确的情况下，将质押加入未来的ETF结构中，但目前尚未批准任何支持质押的产品。请咨询合格的财务顾问以获取指导。

现货以太坊ETF与合约以太坊ETF有何区别？

现货以太坊ETF通过合格托管人持有实际的ETH，其价格紧密追踪ETH的市场价值。合约ETF持有推测ETH未来价格的衍生品合约，而不直接持有ETH。合约ETF可能由于展期成本和合约到期效应而偏离ETH的现货价格。在2024年5月现货ETF获得SEC批准之前，基于合约的以太坊ETF已在美国存在。

哪种以太坊ETF的费用最低？

美国现货以太坊 ETF 的费用率介于约 0.15%（灰度以太坊迷你信托，股票代码：ETH）至约 2.5%（灰度以太坊信托，股票代码：ETHE）之间。贝莱德 (BlackRock) 的 ETHA 和富达 (Fidelity) 的 FETH 各收取约 0.25% 的费用。请参阅上方的对比表以了解当前数据。费用可能会有所变动；投资前请向发行机构核实最新费率。这并非对任何特定产品的建议。

现货以太坊 ETF 是在何时获批的？

美国证券交易委员会 (SEC) 于 2024 年 5 月批准了现货以太坊 ETF。交易于 2024 年 7 月 23 日开始在美国交易所上市。相比之下，现货比特币 ETF 于 2024 年 1 月获得 SEC 批准，大约提前了五个月。这两类产品在获得批准前，都经历了多年的监管审查和多次申请被拒。

购买以太坊 ETF 还是直接购买 ETH 更好？

两个选项没有哪个是绝对更好的；正确选择取决于个人目标、税务状况以及对自行保管的接受程度。 ETF 的优势包括经纪账户可及性、符合 IRA 和 401(k) 的资格、无需钱包管理以及 SEC 注册产品的监督。 直接持有 ETH 的优势包括质押收益（每年约 3-4%）、无管理费率以及对 DeFi 协议的访问。 这并非投资建议；在做出投资决定前，请咨询合格的财务顾问。

现在是投资以太坊 ETF 的好时机吗？

投资时机取决于个人的财务状况、风险承受能力和目标，而本文无法对任何读者评估这些因素。此处报告的创纪录流入数据反映了特定一周内的广泛市场需求，并非指示任何个人是否应该投资。过去的流入模式无法预测未来的回报。在做出投资决定前，请咨询合格的财务顾问。

总结

美国现货以太坊 ETF 创纪录的每周流入量，是自 2024 年 7 月推出以来该产品类别最强劲的需求信号，尽管灰度（Grayscale）收费更高的 ETHE 产品持续有资金流出，但仍实现了这一目标。对于评估这些产品的投资者而言，关键结构性事实保持不变：所有可用基金的费用率大约在 0.15% 到 2.5% 之间变化；每年约 3-4% 的质押收益未包含在任何当前 ETF 结构中；并且可以通过标准的美国券商账户（包括税收优惠的退休账户）来购买这些产品。随着监管清晰度的发展和产品格局的成熟，以太坊 ETF 可能会继续成为机构和散户资本配置备受关注的渠道。

投资免责声明： 本文章仅供参考，不构成投资建议、财务建议，或买卖任何金融工具的推荐。加密货币投资（包括持有数字资产的 ETF）涉及重大风险，并可能蒙受价值损失。过往业绩并不代表未来表现。读者在做出投资决定前应咨询合资格的财务顾问。本文中引用的数据提取于 2025 年 5 月 5 日，且可能会发生变化。