加密货币交易固定回报合约

加密货币交易中的固定收益合约是一项金融协议，交易者在其中投入预定金额，如果在设定的交割合约时间或之前满足特定的价格条件，则可获得固定的、预先约定的赔付。在下单前，最大利润和最大亏损均已明确。

交易者利用固定收益合约对价格走向进行投机，而无需承担与杠杆合约或永续仓位相关的无限亏损。固定收益合约适用于包括比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 在内的主要加密货币资产，涵盖了从几分钟到几天不等的交割合约时长。本文解释了其运作机制，解析了主要的合约变体，将固定收益合约与其他产品进行了比较，并涵盖了交易者在投入资金前应评估的风险。

核心要点

• 固定收益合约在交割合约时若满足价格条件，将支付您质押的固定百分比；若未满足条件，您将损失质押。
• 任何单笔固定收益合约的最大损失始终是初始质押。不存在强平风险，也无需追加保证金。
• 固定收益合约在机制上类似于二元期权，这是一种在英国向散户交易者禁售，并在欧盟受限的产品。
• 获胜交易的赔付率通常在 70% 到 95% 之间，具体取决于平台、标的资产以及交割合约时长。
• “固定收益”一词常被诈骗平台误用，用来描述承诺无条件保证收益的方案。这些并不属于同一种产品。

作为加密货币衍生品的固定回报合约：了解该类别

固定收益合约属于一类称为加密货币衍生品的金融工具，这意味着它们的价值和收益完全基于标的资产的价格行为，而不是基于对该资产的所有权。

衍生品是一种金融工具，其价值源自于其他事物的价格。在加密货币衍生品交易中，您不是直接买入或持有比特币或以太坊。您持有的是一份合约，该合约根据资产价格的变动进行结算。这与现货交易有本质区别，在现货交易中，您购买实际的加密货币并将其保存在您的钱包中。购买比特币的现货交易者拥有比特币。持有比特币固定收益合约的衍生品交易者拥有的是价格仓位，而非资产本身。

在衍生品类别中，固定收益合约占据着一个特定的生态位。与盈亏随价格波动而变化的合约不同，也与价格越是对您有利、赔付额就越高的标准期权不同，固定收益合约只产生两种结果之一：如果满足价格条件，则支付固定金额；如果不满足，则不予支付。其结果是二元的。

固定回报合约的运作方式类似于二元期权，这是一种在传统金融市场中已存在数十年的衍生品。两者之间的关系将在下方的对比部分中进行说明。

固定回报合约如何运作：机制、交割合约与结算

固定回报合约遵循从下单到结算的预定流程。了解每个阶段可以消除有关赔付和亏损在实际操作中如何运作的模糊性。

第一步：选择您的标的资产。您选择您想要交易的加密货币，最常见的是比特币（BTC）或以太坊（ETH）。

**第 2 步：设置您的行权价格和方向。**行权价格是决定合约是否赔付的特定价格水平。它不是您买入或卖出资产的价格，而仅是一个评估门槛。如果您选择行权价格为 62,000 美元的 BTC 看涨（向上）合约，若 BTC 的市价在交割合约时高于 62,000 美元，您的合约将获得赔付。如果您选择看跌（向下）合约，若 BTC 跌破 62,000 美元，您的合约将获得赔付。

步骤 3：选择您的交割合约到期时间。 交割合约到期时间是指交易所评估价格条件是否已满足的确切时刻。合约可能在特定日期的下午 4:00 UTC 到期。在那个确切时刻，交易所会检查市价与行权价格。加密货币固定收益合约的交割合约到期时间范围从几分钟到几天不等。

第 4 步：质押您的资金并确认。 您指定质押金额并确认合约。支付比例在此阶段显示。支付比例是如果合约对您有利结算，您从您的质押中获得固定百分比的回报。支付比例因平台、标的资产和交割合约期限而异，在获胜交易中通常在 70% 至 95% 的范围内。一些平台在亏损交易中会返还一小部分（通常为 0% 至 15%）；许多平台则不返还任何金额。

第 5 步：等待结算。 在交割合约到期时，交易所将评估价格条件。结算（即资金的实际划转）将立即进行。如果合约以价内结算（符合价格条件），您将收回质押并获得固定收益。如果以价外结算（未符合条件），您将损失质押。

下表显示了使用 BTC 看涨合约的两种情景，其行权价格为 $62,000，质押金额为 $100，收益率为 85%。

固定收益合约收益示例：$100 BTC 质押，收益率为 85%

在盈利情况下，BTC 收盘价高于 $62,000 的行权价，因此交易者将收到原本的 $100 质押金加上 $85 的利润（总计 $185）。在亏损情况下，BTC 收盘价低于行权价，全部 $100 的质押金将被没收。在这两种情况下，交易者的损失都不会超过初始质押金，且赔付金额不会根据价格偏离行权价的幅度而改变。

加密货币中的固定收益合约类型

固定收益合约有四种主要变体，每种变体都由不同的获胜条件以及价格水平与交割时间之间的不同关系来定义。

看涨/上涨合约

看涨合约（也称为上涨合约）如果在交割合约到期时，标的资产的价格高于行权价格，则会支付。例如，一份针对 BTC、行权价格为 $62,000 的看涨合约，如果在交割合约到期时 BTC 收盘价为 $62,001 或更高，则会支付，无论它涨得多高。

卖出 / 看跌合约

看跌合约（也称为下跌合约）在标的资产的价格于交割合约低于行权价格时进行赔付。一份行权为 62,000 美元的 BTC 看跌合约，无论 BTC 跌至 61,999 美元还是 50,000 美元，都会进行赔付。

触碰合约

触及合约若标的资产价格在任何时间点，在交割合约前或到期时达到指定水平，则会支付，而不仅限于到期那一刻。标的资产为BTC，目标价格为$65,000的触及合约，只要BTC在交易中达到或超过$65,000，该合约即告生效，即使之后在交割合约到期前下跌。### 无触及合约

一种不触及合约，若标的资产的价格在交割合约到期前任何时候均未达到指定水平，则该合约将支付。一份设定在 65,000 美元的比特币不触及合约，若比特币在合约期间从未交易价格达到或高于 65,000 美元，则该合约将支付。

固定回报合约与其他加密货币交易产品的对比

加密货币交易产品对比：固定收益合约与主要替代方案

固定回报合约与其他主要的加密货币交易产品在一点上截然不同：在交易下单之前，最大盈利和最大亏损都已固定且可知。

固定回报合约 vs. 标准合约

固定收益合约将利润和亏损都封顶在一个固定金额，而标准合约则产生可变的利润和亏损，直接随价格波动而变动。合约还涉及杠杆和保证金要求，这意味着亏损可能超过初始充值。要详细了解合约机制与固定派发工具的不同之处，请参阅 如何开始进行合约交易：永续与交割合约.

固定收益合约 vs. 永续合约

永续合约（也称为永续掉期或Perps）没有交割日，只要交易者维持足够的保证金，就可以无限期持有。与固定收益合约不同，永续合约使用杠杆并引入强平风险：如果市场朝着仓位不利的方向大幅波动，交易所会自动平仓，保证金将损失。固定收益合约不承担强平风险；最大亏损始终是初始质押。有关永续合约中风险限制如何运作的背景信息，请参阅 风险限制永续合约和交割合约.)

固定收益合约与标准期权合约

如果你问固定收益合约与标准期权有何不同，核心答案在于支付结构。标准期权的收益会随着资产价格向有利方向变动得越远而增长。固定收益合约则支付固定金额，而无论价格变动多远。二元期权，在期权类别中最为接近的相似品，也具有固定支付结构。固定收益合约最类似于二元期权，而非标准期权。

固定收益合约与二元期权：它们相同吗？

加密货币中的固定收益合约在机制上与二元期权几乎相同。两者都呈现二元结果的情况：在交割合约时，价格要么高于行权，要么低于行权，交易者要么获得固定回报，要么损失其质押。

许多加密货币平台使用“固定收益合约”而非“二元期权”一词，这与监管背景有关。根据英国金融行为监管局 (FCA) 2019 年的裁决，禁止零售交易者进行二元期权交易。欧洲证券及市场管理局 (ESMA) 实施了产品干预措施，限制欧盟成员国零售投资者进行二元期权交易。有关具体司法管辖区的详细信息，请参阅 FCA 关于零售交易者二元期权的指南) 和 ESMA 的二元期权产品干预措施)。

一些平台使用“固定收益合约”作为结构性差异化；另一些平台则将其作为二元期权的直接品牌重塑。其底层机制是相同的。二元期权框架为理解固定收益合约的运作方式提供了最接近的机制对比，但在不核实平台特定条款的情况下将这些术语视为完全等同是不准确的。

熟悉债券或结构性票据的交易者会注意到一个表面上的相似之处：两者都提供已定义、预先确定的回报。根本区别在于，债券收入来自借出本金并提供利息和本金保护，而固定回报合约则涉及对价格方向进行投机，且不提供本金保护。

固定回报合约 vs. 现货交易

现货交易涉及购买实际的加密货币并持有该资产的所有权。盈亏随价格波动而变化；没有交割合约。合约交易不涉及标的资产的所有权。交易者只持有价格仓位。税务处理和监管分类也因此不同。

加密货币质押是指持有者锁定加密货币来支持区块链网络，以换取定期收益奖励（以年化收益率或 APR 表示），这不需要预测价格走势。加密货币借贷平台通过向将加密货币借给借款人的用户支付利息，以类似的被动收益模式运作。正如 2022 年发生的几起借贷机构倒闭事件所证实的，质押和借贷都面临各自的平台破产风险。

--- ## 固定收益合约交易的风险

固定收益合约涉及四种不同类型的风险，在交易者为仓位投入资金之前，每种风险都需要进行不同形式的尽职调查。

市场风险与封顶损失

不，您在固定收益合约中不能损失超过您的初始质押金额。如果合约到期时失效，您将损失在该合约上质押的金额。没有额外资金面临风险。没有追加保证金，没有强制平仓，也没有任何机制会导致损失超过质押金额。

这与杠杆交易形成鲜明对比，在杠杆交易中，较小的充值即可控制大得多的仓位。在杠杆交易中，如果市场走势对你不利并超过特定阈值，仓位将被自动强平，保证金充值将会损失。固定收益合约不涉及此类风险敞口。投入 100 美元的交易者在该合约中最多损失 100 美元。这是在标准平台上的最坏结果。

交易对手风险

交易对手风险是指金融交易中的另一方未能履行其义务的风险。在加密货币合约交易中，交易对手是提供合约的交易所或平台。当平台破产、被黑客攻击、冻结提现或拒绝支付盈利交易的款项时，交易对手风险就会显现。

加密货币市场已有记录显示，一些主要交易所几乎没有预警就停止运营，导致交易者无法访问其资金。这种风险适用于所有形式的加密货币交易，包括固定收益合约。在不受监管的平台上风险更高，而在拥有成熟监管监督和可验证业绩记录的交易所上风险较低，尽管并非为零。降低交易对手风险始于选择那些具有可验证监管状态和已公布安全记录的平台。

监管风险

自 2019 年起，根据FCA 关于零售交易者二元期权的指南，英国已禁止向零售交易者提供二元期权。欧洲证券及市场管理局在欧盟成员国内实施了产品干预措施，以限制零售投资者的二元期权交易。在这些司法管辖区，功能上等同于二元期权的固定收益合约产品也可能受到同样的限制。

加密货币衍生品的监管状况因国家而异，且会随时间变化。在注册任何平台之前，请核实固定收益合约交易在您所在的特定司法管辖区对零售参与者是否合法。

平台与诈骗风险

固定回报合约 vs. 固定回报骗局：如何区分

合法的固定回报合约（由受监管或信誉良好的平台提供）：

• 产品条款在交易前已完全定义：支付百分比、行权价格和到期时间会提前显示。
• 支付取决于价格条件是否满足。没有合法的平台会承诺无条件的回报。
• 您的资金存放在您在平台上的账户中。不会要求您将资金发送至第三方钱包。
• 该平台拥有可独立验证的注册、交易许可证或监管状态。

欺诈性的“固定回报”计划：

• 承诺对充值的加密货币给予无条件固定回报，无论价格条件如何。
• 施压要求立即充值大量资金，通常带有紧迫感或限时优惠。
• 没有可验证的交易所许可证、监管注册或独立审计。
• 指示用户将加密货币发送至平台自身系统之外的外部钱包。

请参阅美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的关于二元期权欺诈的CFTC 消费者警示)，了解使用二元期权和固定回报术语进行的欺诈活动的已知模式。

DeFi 上的固定收益合约：链上替代方案

去中心化金融（DeFi）是指建立在区块链网络上、无需中心化中介的金融服务，这类生态系统中的固定收益工具与中心化交易所的产品并存。

DeFi-为基础的固定收益产品使用智能合约在链上创建和结算头寸。智能合约是存储在区块链（透明且不可篡改地记录所有交易的分布式账本）上的自我执行程序，当预设条件满足时，它会自动执行协议条款。与法律合同不同，如果代码执行不正确或产生意外结果，智能合约不提供法律追索权；它强制执行的是代码，而非意图。例如，一个DeFi协议可能会提供一个1小时的BTC看涨期权合约，该合约通过以太坊网络上的代码完全结算：当到期时间过去后，智能合约会检查价格信息源，并在没有任何操作员参与的情况下自动分配资金。

主要优势在于透明度：结算可在链上可见并可审计。DeFi特有的主要风险包括智能合约漏洞、预言机操纵（用于评估条件的喂价被篡改），以及低于主要中心化交易所的流动性。

DeFi 固定收益产品比 CEX 同类产品更复杂，且承担更高的技术风险。衍生品交易新手在考虑 DeFi 替代方案之前，应先在中心化交易所积累经验。

如何开始交易固定收益合约：平台指南

在中心化交易所（CEX，一家由持有用户资金并执行交易的公司所运营的在线平台）上交易固定收益合约遵循一系列特定的步骤，在进行任何平台注册之前，须先从司法管辖区验证开始。

提供过固定回报合约产品的主要平台包括币安 (Binance)、OKX 和 Deribit。这些仅作为参考点列出；产品可用性会发生变化，且此处不代表任何背书。去中心化交易所 (DEX) 通过智能合约执行交易，无需中央运营机构；一些与 DEX 相邻的 DeFi 协议提供如上一节所述的固定回报产品。

**步骤 1：验证您的司法管辖区。**在任何地方注册前，请确认固定收益合约交易在您所在的国家/地区对零售客户是合法的。对英国零售客户而言，二元期权等价物已被禁止（FCA，2019 年），而对欧盟零售客户而言则受到限制（ESMA 产品干预）。监管状态各不相同；如有不确定之处，请咨询法律专业人士。

第 2 步：选择受监管或信誉良好的平台。 根据以下标准评估平台：可核实的监管状态或牌照；安全记录和保险基金；下单前赔付率的透明度；清晰的费用结构。核实平台目前是否提供固定收益合约产品，因为产品供应情况可能会有所变动。

第 3 步：完成账户验证。 大多数平台在进行衍生品交易前都需要 KYC（了解您的客户）身份认证，通常包括政府签发的身份证件和地址证明。

第 4 步：导航至固定收益合约区。平台界面各有差异。在币安，该产品在不同版本中曾出现在“期权”或“合约交易”下。请查看平台自身的帮助中心以了解当前的导航路径。

步骤 5：选择您的合约参数。选择：标的资产 (BTC 或 ETH)；方向 (看涨/上涨 或 看跌/下跌)；行权价格；交割合约时间；质押金额。

第 6 步：在确认前查看赔付条款。 在下单交易前，请检查所述的赔付比例，并确认最大损失等于您的质押金额。

对于偏好非托管交易（即资金不被任何中心化交易所托管）的交易者，请参阅上文的 DeFi 部分，了解链上替代方案的背景信息；以及 USDT 永续与交割合约常见问题解答)，以获得更广泛的合约交易背景。

关于加密货币固定收益合约的常见问题解答

在固定收益合约中，您的亏损会超过本金吗？

不。最大损失为初始质押金额。如果合约到期时为价外，质押金额将被没收。不存在追加保证金、强制平仓，也没有任何机制会导致损失超过质押金额。这使固定收益合约区别于杠杆合约，后者的损失可能会超过充值金额。

固定收益合约与二元期权相同吗？

它们在机制上非常相似：当价格条件在到期日满足时，都会支付固定金额，否则不支付。有些平台将“固定收益合约”作为二元期权的直接品牌重塑。二元期权已被禁止向英国零售投资者销售（FCA，2019年）并且受到欧盟零售投资者限制（ESMA）。监管状况因司法管辖区而异。

固定收益合约与期货合约有什么区别？

固定收益合约会在满足价格条件时支付固定、预设金额；支付金额不随价格距离变化。交割合约的盈亏会随价格变动而变化，涉及杠杆和保证金，并且潜在亏损没有上限。

你可以从固定收益合约中赚多少？

最大利润等于您的质押乘以赔率。以 100 美元的质押和 85% 的赔率计算，一笔获利的交易将总共返还 185 美元（85 美元利润）。赔率因平台和交割合约期限而异。最大亏损始终是全部质押，减去任何提供的亏损交易返现。

固定收益合约在我的国家合法吗？

合法性因司法管辖区而异。英国零售交易者（FCA，2019 年）被禁止进行二元期权同类交易，而欧盟零售投资者（ESMA）则受到限制。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管注册交易所的二元期权，但已记录了未注册市场中广泛存在的欺诈行为。交易前请核实当地的法律地位。

当固定收益合约到期且处于虚值（out of the money）时，会发生什么？

交易者损失了该合约中的全部质押金额。一些平台会根据其条款，在亏损交易中退还一小部分比例（通常为 0% 到 15%）。亏损上限始终为初始质押金额；不会扣除额外资金。

平台如何通过固定收益合约赚钱？

平台通过派彩比率与真实统计概率之间的价差获利。如果价格变动具有 50% 的概率，但平台在获胜时支付 85%，亏损时支付 0%，那么平台在大量交易中仍能保持数学优势。平台也可能收取交易手续费。

固定收益合约的利润是否需要缴税？

在大多数司法管辖区，利润被视为资本利得或衍生品交易收入，并需要纳税。税务处理因国家/地区而异，并取决于当地当局如何归类加密货币衍生品。请咨询合格的税务专业人士，以获取针对您个人情况的指导。

核心要点：固定回报合约适合您吗？

固定回报合约是风险明确的衍生品，具有二元结果：合约要么以价内结算，交易者获得固定赔付；要么到期为价外，质押将被没收。它们在结构上比合约或标准期权更简单，无需了解杠杆，并将最大亏损限制在初始质押内。

这些合约可能适合那些希望获得明确的最大亏损和清晰的方向预测机制，且无需承担永续或标准合约交易的保证金要求和强平风险的交易者。

封顶亏损的风险敞口解决了其中一种风险。交易对手风险（平台未能支付）、监管风险（产品在您所在司法管辖区受到限制）以及平台欺诈风险仍然存在，并且无论该工具的预设亏损结构如何，都需要积极进行尽职调查。

**风险披露：**本文仅供参考和教育目的，不构成财务、投资或法律建议。固定回报合约及类似二元期权风格的产品在某些司法管辖区受到限制或被禁止，包括英国（FCA禁令，2019年）和部分欧洲联盟（ESMA产品干预措施）。加密货币交易，包括合约交易，涉及重大风险。您可能会在任何单一合约上损失全部质押。在进行交易前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。