OpenAI 估值：1570 亿美元详解

最后更新：2025年6月

截至 2024 年 10 月，根据彭博社和《华尔街日报》的报道，基于由 Thrive Capital 领投的一轮融资，OpenAI 的估值约为 1570 亿美元。OpenAI 是一家总部位于旧金山的 AI 研究与部署公司，也是 ChatGPT 和 GPT-4o 的开发方。想要获得 OpenAI 私有市场估值价格风险敞口的交易者可以交易 OPENAIUSDT**，位于 Bybit —— 这是一种跟踪 OpenAI 隐含估值的 USDT 保证金永续交割合约。1570 亿美元这一数字是由私有投资者设定的隐含估值，而非公开交易股票的市值。OpenAI 尚未上市交易。任何交易所都没有 OpenAI 的股票代码。

软银集团报告称，其在 2025 年初进行了一项追加投资，估值超过了 2024 年 10 月的水平。在做出任何财务决策之前，请务必参考彭博社和《华尔街日报》的报道核实最新数据。

OpenAI 在私营企业中处于罕见的顶尖地位，是一家与 SpaceX 和字节跳动 (ByteDance) 处于同一梯队的“十角兽”公司（即估值超过 100 亿美元的私营公司）。本文将解释这一估值是如何确定的、其增长历程、投资者背景、公司的盈利方式、与上市 AI 同行的对比，以及该估值是否经得起推敲。

核心要点

• 当前估值： 根据彭博社和华尔街日报报道，基于 Thrive Capital 领投的融资轮，截至 2024 年 10 月估值约为 1,570 亿美元。软银 2025 年的投资据报是在更高的估值下进行的。
• 融资总额： 根据 Crunchbase 和公开融资披露，累计超过 179 亿美元。
• 最大投资者： 微软，根据微软公开声明，其在多轮（2019-2023 年）中累计投资约 130 亿美元。
• 营收： 根据 The Information 和彭博社报道，截至 2024 年，年度经常性收入 (ARR) 估计约为 34 亿至 40 亿美元。OpenAI 不公开披露其财务状况。
• 用户规模： 根据 OpenAI 自身的公开披露，ChatGPT 每周活跃用户达 1 亿或以上。
• IPO 状态： 截至 2025 年 6 月，尚未宣布 IPO 日期。
• 在 Bybit 交易 OPENAIUSDT： 零售交易者可以通过 OPENAIUSDT 永续合约) 获得 OpenAI 价格敞口 — 请参阅官方公告)以获取合约详情。

OpenAI 的估值是如何计算的

由于 OpenAI 是一间私营公司，因此并没有股票价格。其隐含估值是在每一轮融资中由公司与投资者通过协商确定的，这反映了特定投资者愿意为公司股份支付的价格，而不是广义市场对其的定价。

投后估值：这个数值是如何确定的

投后估值是指在一项新投资完成后公司的隐含总价值，通过将投资金额除以所购股份的百分比计算得出。

以下是其实际运作方式。如果投资者以 1 亿美元购买一家公司 1% 的股份，该公司的隐含总价值就是 100 亿美元。应用于 OpenAI 2024 年 10 月的融资轮次：据报道，Thrive Capital 投资了约 10 亿美元，并获得了 OpenAI LP 的少量资产净值质押。根据报道的条款进行逆推，分析师计算出隐含总价值约为 1,570 亿美元，彭博社和《华尔街日报》通过该轮融资的渠道确认了这一数字。

这一数字有时被简称为“估值”，但更准确地说，它是隐含的投后估值：即每股价格乘以已发行股份总数。它反映了某组投资者在特定时间点同意支付的价格。由于 OpenAI 的股票并非公开交易，更广泛的市场从未对这一价格进行过检验。

二级市场交易（员工、早期投资者与新买家之间在 Forge Global 或 EquityZen 等平台上进行的现有 OpenAI 股份私下出售）在正式融资轮次之间提供了补充估值数据点。这些交易的成交价格有时会偏离最近一次官方融资轮次的估值。参阅 如何在各融资轮次中追踪私营人工智能公司的估值，以了解此模式在整个行业中的运作背景。

分析师使用的其他方法：DCF 和市销率 (P/S Ratio)

分析师也将现金流折现 (DCF) 模型应用于 OpenAI 等私人公司。DCF 通过预测公司的未来现金流并将其折现为今天的价值，以考虑货币的时间价值和风险，从而估算公司价值。DCF 在 OpenAI 上的问题在于输入数据。该公司尚未盈利，其收入轨迹变化迅速，面临巨大的竞争不确定性，且其特殊的公司结构影响了未来现金流的权益归属。两位分析师对增长率、保证金时间线和折现率使用不同的假设，会对同一家公司得出相差数百亿美元的估值。1,570 亿美元的 DCF 估值需要激进的增长假设或做多的时间跨度。

一个更具直接实用性的指标是价格销售比 (P/S) 倍数（公司估值除以年收入）。由于 OpenAI 没有盈利，因此无法应用市盈率 (P/E)。基于 1570 亿美元的隐含估值和估计的 34–40 亿美元的年度经常性收入（ARR，基于近期业绩的收入年化预测），OpenAI 的隐含远期价格销售比倍数约为 40–50 倍。比较部分探讨了该权利金对投资者预期的启示。

OpenAI 估值历史：如何从 10 亿美元增长到 1570 亿美元

OpenAI 由包括埃隆·马斯克 (Elon Musk) 和格雷格·布罗克曼 (Greg Brockman) 等人在内的一群人于 2015 年作为一家非营利组织创立。其估值轨迹自 2019 年成立一家营利性子公司以吸引机构资本后正式开启，并从首次外部投资时的约 10 亿美元增长到截至 2024 年 10 月的约 1570 亿美元。

下表追踪了各项重大融资事件。所有数据均为源自彭博社 (Bloomberg)、《华尔街日报》 (The Wall Street Journal) 及 Crunchbase 的报告估算值。

来源：彭博社、华尔街日报、Crunchbase。数据为报告估计值。最后更新：2025年6月。

最快的增长出现在2022年10月之后，当时OpenAI公开推出了ChatGPT，并在五天内吸引了100万用户。从2023年约290亿美元的估值，到2024年10月1570亿美元的估值，在不到两年时间里，估值增长了5倍多，这主要得益于ChatGPT的消费者接受度、其API在数千家企业中的采用，以及微软日益深化的商业合作。

谁投资了 OpenAI？主要投资者与融资轮次

OpenAI 并非由任何单一投资者拥有。该公司由一个由董事会管理的非营利母公司 OpenAI Inc. 控制。营利性运营子公司 OpenAI LP 拥有投资者股东。据公开报道，最大的股东是 Microsoft，其在该 LP 中持有约 49% 的资产净值 质押。Microsoft 并不管理 OpenAI；管理权归属于该非营利董事会。

以下所有股权份额均为报道数据，未经 OpenAI 或微软直接确认。

来源：彭博社、华尔街日报、微软公开声明。数据为报告的估算值。

微软：OpenAI 的最大投资者

微软的投资分为多个阶段：根据微软的公开声明和 SEC 申报文件，2019 年初始投资了 10 亿美元，2021 年进行了后续投资，而其约 130 亿美元累计承诺总额的大部分已在 2023 年完成。据彭博社报道，作为交换，微软据报获得了 OpenAI LP 约 49% 的资产净值，以及一项商业云合作伙伴关系，让 OpenAI 的所有工作负载均独家在微软 Azure 上运行。

该安排为微软带来了两个截然不同的经济利益。首先，如果 OpenAI 的价值增长并最终通过 IPO 或二级市场销售实现流动性，微软将获得资产净值增长的空间。其次，无论 OpenAI 是否盈利，处理数十亿次 ChatGPT 和 API 请求所产生的 Azure 云收入都会流向微软。分析师在估算 OpenAI 每股资产净值的价值时，经常参考微软在各轮融资中的综合买入价，实际上将这项投资视为更广泛投资者群体的估值底线。

其他关键投资者：软银 (SoftBank)、Thrive Capital 等

软银集团（SoftBank Group）是以其愿景基金（Vision Fund）闻名的日本科技投资综合企业，据报道在 2025 年初以超过 1,570 亿美元的估值投资了 OpenAI。其入局标志着来自传统硅谷风投生态系统以外的大型机构资本正认可这一估值逻辑。软银在科技押注方面的过往记录涵盖了成功的投资（如 Arm Holdings）和显著的亏损（如 WeWork），在解读其背书时，这一背景值得权衡。

Thrive Capital，这家总部位于纽约的风险投资公司，领投了 2024 年 10 月的融资轮，确立了约 1570 亿美元的“头条”估值。据报道，Thrive 投入了约 10 亿美元自有资金，这笔承诺是当前隐含估值数据的首要公开证据。

Sam Altman，自2019年起担任OpenAI首席执行官，也是Y Combinator前总裁，带领公司完成了从一家研究实验室转型为商业人工智能平台。2023年11月，他被OpenAI董事会短暂罢免，但在微软和员工的压力下，数日内即被复职。此次事件暴露了治理上的脆弱性，并促使董事会进行了重组。他提出的通用人工智能（AGI）愿景，是投资者围绕长期价值叙事的焦点。

埃隆·马斯克是 OpenAI 在 2015 年的联合创始人，也是一位重要的早期资助者。2018 年，他以利益冲突为由退出了董事会。2023 年，他成立了竞争性 AI 公司 xAI，并自此公开批评 OpenAI 的发展方向。

OpenAI 的公司架构：为什么它与众不同，以及为什么它对估值至关重要

OpenAI 拥有科技行业中最不寻常的企业结构之一。理解这一结构需要区分三个独立的法律实体，这种区分直接影响投资者如何对公司进行估值以及他们可以期望获得的回报。

OpenAI 的三层结构：非营利机构、利润封顶的有限合伙企业 (LP) 和公共利益公司 (PBC)

第一层是 OpenAI Inc.，这是一家 501(c)(3) 非营利机构。OpenAI Inc. 是母实体，控制着公司的使命：“确保通用人工智能造福全人类”。该非营利机构的董事会负责管理该组织，并拥有对公司发展方向的最终决定权。

第二层是 OpenAI LP，它是成立于 2019 年的营利性运营子公司，旨在让公司能够筹集风险资本。OpenAI LP 的投资者（包括微软和 Thrive Capital）持有该子公司的资产净值，而非非营利性母公司的资产净值。该非营利机构保留控股权。

第三层即将成为一家公益公司 (PBC)。公益公司 (PBC) 是特拉华州法律规定的一种法定实体类型，它将公益使命与营利活动一同载入公司章程。公益公司 (PBC) 并非上市公司；它无义务将股份在证券交易所上市。OpenAI 正在将其营利性实体重组为一家公益公司。截至本文上次更新时，该转制仍在进行中。

利润上限对投资者的意义

利润上限结构使 OpenAI LP 在风险投资领域中显得与众不同。OpenAI LP 的投资者最初受到 100 倍回报上限的限制：如果一名投资者投入 1,000 万美元，他们最多可收回 10 亿美元。超过该上限的利润将流向非营利母公司，而非投资者。作为正在进行的企业重组的一部分，该上限随后已有所修订。请根据撰写本文时 OpenAI 的公开声明核查当前条款。

实际意义：与标准初创公司不同，后者其资产净值可带来无限的潜在收益，OpenAI 的资产净值则带有合同约定的回报上限。理性的投资者在决定每股支付多少价格时，必须考虑这个上限。这改变了投资价值的计算方式。

PBC 转换：变化与重要性

OpenAI 正在将其营利实体从利润上限有限合伙（LP）结构转换为公益企业（Public Benefit Corporation）。原因包括简化公司架构以利于未来潜在的资本市场活动、降低利润上限带来的法律复杂性，并使法律形式与公司所宣称的使命保持一致。

若完成，该PBC转换将重塑投资者回报机制，并成为通往首次公开募股（IPO）的可行路径的先决条件。截至本文最后更新时，该转换尚未完成。正在进行的PBC过渡是塑造OpenAI潜在公开募股之路的关键企业事件之一。

OpenAI 的营收与盈利能力：它是如何赚钱的？

OpenAI 目前尚未盈利。根据《The Information》和彭博社的报道，截至 2024 年，该公司的年度经常性收入 (ARR) 预计约为 34 亿至 40 亿美元，虽然产生了可观的收入，但其在计算基础设施、AI 研究和人员编制上的高额支出导致了巨额运营亏损。OpenAI 并不公开披露其财务数据。

OpenAI 如何赚钱：ChatGPT、API 和企业产品

OpenAI 的主要收入来源是：

["- ChatGPT 订阅套餐：其面向消费者的产品提供免费套餐、每月 20 美元的 ChatGPT Plus、为小型工作组提供的 ChatGPT Team 计划，以及面向大型组织的 ChatGPT Enterprise。","- OpenAI API：企业和开发者按 token 数量付费，以访问 GPT-4o、DALL-E（图像生成）、Whisper（语音识别）及其他模型。成千上万的应用都构建在此基础设施之上。","- 新兴产品：Sora（视频生成）及其他新模型在商业化可用后，将代表额外的收入渠道。"]

OpenAI 根据其公开声明披露，ChatGPT 的周活跃用户已超过 1 亿。这一用户规模支撑了其订阅收入，并推动了企业 API 的采用。

OpenAI 的使命声明包括开发通用人工智能（AGI，一种假设的能够执行人类任何智力任务的人工智能系统），而一些投资者通过将这一成果的潜在长期经济价值纳入定价，在一定程度上证明了其权利金估值的合理性。

收入增长与盈利之路

根据《The Information》和彭博社的分析师估算，从 2023 年到 2024 年，其营收同比增长了约 2 倍。如果这一增长势头持续下去，支撑 1,570 亿美元估值所需的收入基数将变得更加合理，但巨额成本仍会对盈利能力造成压力。

运营亏损（烧钱率，即支出超过收入）估计每年高达数十亿美元，主要由训练和提供 AI 模型所需的 NVIDIA GPU 的计算成本、研发和工程人员配置以及基础设施驱动。《The Information》和彭博社报道称，每年的烧钱率估计在 50 亿美元或更高。鉴于缺乏经审计的财务报表，这些数据应被视为近似值。

基于 1,570 亿美元的隐含估值和预计 34 亿至 40 亿美元的年度经常性收入 (ARR)，OpenAI 的交易价格相当于其预期收入约 40-50 倍 的隐含市销率。对比部分探讨了该倍数与上市同行相比的情况。

OpenAI 与其他人工智能公司的比较

不，OpenAI 的价值并不比 Google 高。Google 的母公司 Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOGL）市值约为 2 万亿美元，大约是 OpenAI 1,570 亿美元隐含估值的 12 到 13 倍。无论如何，从历史背景来看，OpenAI 的这一数字都值得关注：它是一家成立九年的私营公司，且没有发行任何公开交易的股份。

下表将 OpenAI 的隐含估值与私营 AI 竞争对手和上市科技同行并列。上市公司的市值会每日变动。

截至2025年初上市公司的市值数据，每日或有变动。私营公司的估值基于最新报告的融资轮次。来源：彭博社（Bloomberg）、《华尔街日报》（The Wall Street Journal）、公司投资者关系部门、Crunchbase。市销率（P/S multiples）为计算得出的估算值值。

Anthropic（根据2024年融资轮报道，估值约为180亿美元）是OpenAI最直接的竞争对手。Anthropic由包括Dario Amodei和Daniela Amodei在内的前OpenAI研究员于2021年创立，开发了Claude，这款AI助手常被认为是ChatGPT最接近的替代品。亚马逊已承诺向Anthropic投资高达40亿美元，这与微软-OpenAI的动态相似。8-9倍的估值差距反映了OpenAI更大的用户基础、更早的市场存在、更大的收入规模以及与微软深厚的商业关系。有兴趣了解更全面情况的读者可以分别详细查阅Anthropic的估值和资金记录)。

xAI 于 2023 年由埃隆·马斯克创立，此前他于 2018 年离开了 OpenAI 的董事会。根据彭博社和路透社的报道，在 2024 年的融资活动中，其估值约为 240 亿美元。其旗舰产品 Grok 已集成到 X 平台。xAI 较低的估值反映了其较短的运营历史、较小的用户基础以及更有限的商业生态系统。

英伟达 (NVIDIA) (NASDAQ: NVDA) 提供了有用的行业背景。其市值在 2022 年至 2024 年间从约 3,000 亿美元增长至超过 2 万亿美元，这表明资本市场会为被视为 AI 基础架构的公司赋予极高的估值倍数。英伟达供应 OpenAI 用于训练和运行其模型的 H100 和 A100 GPU，这使 OpenAI 既是英伟达的客户，也是同一股投资者热情的受益者。

Meta Platforms (NASDAQ: META)，市值约为1.3万亿美元，市销率(P/S)倍数约为8倍，其交易价格仅为OpenAI隐含倍数的一小部分。Meta的开源Llama模型系列对整个市场施加结构性下行压力，其较低的倍数表明，相比之下，OpenAI享有可观的增长溢价。

该表显示了核心的紧张局势：OpenAI 隐含的市销率 (P/S multiple) 为 40-50 倍，大幅高于所有上市的 AI 或科技同行。这一权利金反映了投资者对未来收入实现超常增长的预期。

您可以投资 OpenAI 或交易 OPENAIUSDT 吗？投资者必知事项

OpenAI 没有股票价格。OpenAI 没有在任何公开证券交易所上市交易。OpenAI 没有股票代码。作为一家私营公司，OpenAI 的资产净值无法通过标准的零售经纪账户获得。

目前，大多数散户投资者无法直接获得 OpenAI 的股票。虽然存在一些替代途径，但每种途径都附带显著的限制。

0. 在 Bybit 交易 OPENAIUSDT (无需合格投资者身份)

散户交易者可以通过 Bybit 上的 OPENAIUSDT 永续合约获得 OpenAI 隐含估值的合成价格敞口](https://www.bybit.com/en/trade/usdt/OPENAIUSDT).。这是一个 USDT 保证金的永续合约，它追踪 OpenAI 的私募市场估值，而无需认证投资者身份或高额最低投资门槛。有关杠杆和合约规格，请参阅 OPENAIUSDT 上市官方公告。有关驱动 OPENAIUSDT 价格的牛市、基准和熊市情景，请参阅 OpenAI 股票价格预测 2026.

1. 私人二级市场平台（仅限合格投资者）

由美国证券交易委员会 (SEC) 定义的合格投资者，是指个人净资产超过100万美元（不包括其主要住所），或年收入超过20万美元（联合收入为30万美元）的个人。合格投资者有时可以通过私人二级市场平台购买现有的OpenAI股份，这些平台促成了由OpenAI员工或早期投资者持有的股份的交易，而无需OpenAI发行新股。

诸如 Forge Global 和 EquityZen 之类的平台专门从事这些私募二级市场交易。OpenAI 也会定期促成要约收购：即由公司管理的结构化计划，允许员工向经过批准的买家出售已归属的资产净值。这些交易建立了二级市场定价数据，分析师将其用作补充估值信号。其供应是间歇性的，且这些市场并非流动性市场。针对 OpenAI 的 IPO 前投资期权（包括二级市场机制）的完整范围将另行介绍。

2. 经由微软 (NASDAQ: MSFT) 的间接敞口

据报道，微软持有 OpenAI LP 约 49% 的资产净值质押，这意味着 MSFT 股票提供了对 OpenAI 表现的间接经济风险敞口。然而，微软是一家大型多元化公司。其股价反映了 Azure 云增长、Office 365、游戏、LinkedIn 以及 OpenAI 合作关系之外的许多其他收入来源。MSFT 股票并不是纯粹的 OpenAI 投资标的。

3. 聚焦AI的机构基金和ETFs

一些机构基金和ETF持有IPO前私营公司的头寸，可能包括OpenAI的股份。这个类别作为一种途径存在，但需要评估个别基金的披露，以确定OpenAI的资产净值是否是其持仓的一部分。

对于大多数散户投资者而言，最直接的持股途径是参与未来的 IPO。截至 2025 年 6 月，该 IPO 尚未公布。

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议、财务建议或买卖任何证券的推荐。OpenAI 是一间私人公司，任何对私募市场证券的投资都涉及重大风险，包括损失本金的可能。在做出任何投资决定之前，请咨询合格的财务顾问。

OpenAI IPO：OpenAI会上市吗？

截至 2025 年 6 月，OpenAI 尚未公布 IPO 日期。该公司或其高管尚未正式确认任何时间表。首次公开募股 (IPO) 是指私营公司首次在证券交易所出售股份，使其可供所有投资者购买。

OpenAI 的 IPO 需要具备哪些条件？

在 OpenAI 的 IPO（首次公开募股）能够可靠地推进之前，需要具备几个条件：

• PBC 重组的完成。 如上所述，OpenAI 正在将其营利性实体转换为公益公司。这种转换是首次公开募股 (IPO) 的实际先决条件，因为利润上限的有限合伙 (LP) 结构与标准的上市公司资产净值结构不兼容。
• 更清晰的盈利路径。 OpenAI 目前的运营亏损将面临严峻的公开市场审查。高增长公司可以且确实会在未盈利的情况下进行 IPO，但亏损相对于收入的规模需要一份可信的短期盈利路线图。
• 治理和法律稳定性。 2023 年 11 月的董事会危机和持续的法律挑战带来了治理风险，公开市场投资者通常希望在上市前解决这些风险。
• 有利的市场条件。 公开市场对高倍数 AI 公司的情绪存在波动，而 IPO 需要一个接受度高的环境以维持估值。

Sam Altman 和 OpenAI 高管在公开声明中提到了未来的 IPO，但尚未承诺具体的时间表。如果您正在关注相关信号，PBC 转换的完成将是该流程正在推进的最明确指标之一。有关 OpenAI IPO 时间表和获取期权的完整投资者指南，请参阅 OpenAI IPO 2026：OPENAIUSDT 盘前交易与投资者指南.

OpenAI IPO 对估值意味着什么？

首次公开募股（IPO）将是衡量约 1,570 亿美元的隐含估值是否真实的首次公开市场测试。在 IPO 时，任何投资者都可以购买股票，价格将由市场需求而非私下协商决定，而微软的质押将公开体现在其资产负债余额中。

一些分析师推测，考虑到收入增长轨迹，一次成功的首次公开募股（IPO）可能会使 OpenAI 的估值高于其目前隐含的数字。另一些人则认为，公共市场投资者会采用比私有市场已接受的更保守的倍数。这两种预测都没有得到可在此处引用的确认分析师依据。对任何具体的首次公开募股估值预测，除非它们来自有名字且公布了估算的分析师，否则应持适度的怀疑态度。

目前 1,570 亿美元的估值能否在未来的 IPO 中维持，取决于下一节所探讨的辩论。

OpenAI是否估值过高？看涨论与看跌论

关于 OpenAI 的估值是否合理，分析师们存在分歧。双方都有充分的论据，而答案很大程度上取决于人们愿意接受哪些关于未来增长和竞争动态的假设。

看涨理由：为何投资者认为该估值是合理的

市场主导地位和品牌认知度。ChatGPT 是定义行业的消费级人工智能产品，根据 OpenAI 自己公开披露的数据，每周活跃用户超过1亿。达到此等用户采纳程度和速度的消费产品，在历史上极难被取代。随着用户将该产品整合到其工作流程中，以及企业围绕其API构建基础设施，切换成本会不断累积。

营收增长势头。根据 The Information 和 Bloomberg 的分析师估算，OpenAI 估计的 34 亿至 40 亿美元年化经常性收入 (ARR) 正以约 2 倍的年增长率增长。以这种速度增长营收的公司，属于一个已存在 权利金 估值倍数先例的类别。如果该轨迹线在三到五年内继续保持，营收基础将远大于今天，届时，当前 40-50 倍的预期市盈率在事后看来会显得更加合理。

微软作为机构锚定。微软（Microsoft）这笔 130 亿美元的投资，作为全球在分析方面最具洞察力的科技公司之一，代表了可信的外部认可。微软持续的商业协同关系，为 OpenAI 的成功创造了结构性激励。

AGI 期权价值。 OpenAI 的既定使命是开发能够造福全人类的通用人工智能（AGI，即假设能够执行人类所能完成的任何智力任务的 AI 系统）。那些相信 OpenAI 正走在实现 AGI 的可靠路径上的投资者，实际上是在为一个其经济价值可能比当前估值高出几个数量级的结果支付看涨期权。这种期权价值具有投机性，但对于做多长期前景的投资者而言，对其进行定价并非不理性。

看空理由：为何怀疑论者质疑 1,570 亿美元的估值

极高的市销率倍数，容错空间很小。40-50倍的预期市销率倍数相对于所有公开上市的人工智能和科技同行而言都非常激进。Alphabet的市销率为6倍左右。Microsoft的市销率为13-14倍左右。NVIDIA在AI热情周期的高峰期交易价格约为30倍。OpenAI的倍数意味着其收入增长和利润率扩张的轨迹，如果出现哪怕是中等程度的偏差，都将意味着当前价格被严重高估。

投资者回报的结构性限制。 利润封顶结构（即使在向公益公司 (PBC) 转型期间）产生了与标准风险投资资产净值不同的投资者回报约束。OpenAI LP 资产净值的理性买家应折让该资产净值的价值，以反映合同中规定的回报上限。

竞争压力正在加剧。 Anthropic 的 Claude 已经填补了与 GPT-4o 之间的大部分能力差距，而且 Anthropic 背后还有亚马逊的资源支持。谷歌的 Gemini 则受益于谷歌搜索和 Gmail 的深度整合，这些产品拥有数十亿用户，且他们没有理由切换。Meta 的开源 Llama 模型让开发者无需支付 OpenAI API 费用即可运行功能强大的 AI，这对 OpenAI 的定价能力构成了结构性的下行压力。

治理与执行风险。2023年11月的董事会危机（Sam Altman在几天内被短暂罢免后又迅速复职）表明，OpenAI的治理结构比成熟上市公司的治理结构更为脆弱。PBC转型引入了额外的监管和法律复杂性，而这些复杂性并不会因为眼前的危机得到解决就消失。

OpenAI目前的估值，既体现了其真实的卓越商业成就，也包含了一笔可观的权利金，这是基于对尚未被证实的未来增长的假设。任何一位分析师对此问题的看法，较少取决于既定事实，而更多地取决于他们带入的增长与竞争假设。

关于 OpenAI 估值的常见问题

什么是 OPENAIUSDT，它与 OpenAI 的估值有何关系？

OPENAIUSDT 是一个USDT保证金的永续合约，在 Bybit 上，该合约追踪 OpenAI 的隐含私募市场估值。当 OpenAI 的融资轮次推高其隐含估值时，这会在 OPENAIUSDT 价格指数中得到体现。散户交易者可以在 Bybit 上 交易 OPENAIUSDT 进行做多或做空 OpenAI 估值方向的头寸。有关该合约背后公司的完整背景信息，请参阅 什么是 OpenAI？ChatGPT 背后的公司.

OpenAI 在 2025 年的估值是多少？

根据彭博社（Bloomberg）和《华尔街日报》（The Wall Street Journal）的报道，截至 2024 年 10 月由 Thrive Capital 领投的融资轮，OpenAI 的估值约为 1,570 亿美元。软银集团（SoftBank Group）据报在 2025 年初以更高的估值进行了投资。请根据最新报道核实当前数据，因为数据会随着每次新的融资活动而变化。OpenAI 并不公开披露其估值。

OpenAI 是上市公司吗？

不。 OpenAI 是一家私人公司。在任何公开交易所都没有 OpenAI 的股票代码。股份无法通过标准的散户证券经纪账户购买。散户直接参与的唯一途径是未来的首次公开募股 (IPO)，但截至 2025 年 6 月，该计划尚未公布。

谁拥有 OpenAI？

OpenAI Inc. 是一家非营利 501(c)(3) 法人组织，通过其董事会控制该公司。其营利性运营子公司 OpenAI LP 拥有投资者股东。据彭博社 (Bloomberg) 报道，微软持有 OpenAI LP 约 49% 的资产净值。然而，微软并不治理 OpenAI，该非营利董事会保留治理权。其他投资者，包括 Thrive Capital 和软银 (SoftBank)，则持有 LP 剩余的资产净值。

微软向 OpenAI 投资了多少？

约130亿美元，分多期投资于2019年至2023年间，根据微软的公开声明和SEC文件。作为交换，据报道微软获得了OpenAI LP约49%的资产净值，以及一项商业伙伴关系，该伙伴关系将OpenAI的所有计算工作负载都通过Microsoft Azure进行处理。

OpenAI的年收入是多少？

OpenAI 不公开披露其财务状况。根据 The Information 和彭博社 (Bloomberg) 的报道，分析师估计截至 2024 年，其年度经常性收入 (ARR) 约为 34 亿至 40 亿美元。据估计，其收入同比增长约 2 倍。这些是分析师的估计值，而非确认的数字。

为什么 OpenAI 的估值如此之高？

OpenAI 享有高估值，因为它是拥有超过 1 亿周活跃用户的主导性消费者人工智能平台，其收入以每年约 2 倍的速度增长，微软的 130 亿美元投资提供了机构层面的认可，并且部分投资者正在为 OpenAI 长期实现通用人工智能（AGI）任务的可能性进行定价。40-50 倍的远期市销率（P/S）倍数反映了对持续非凡收入增长的预期。

OpenAI 会进行首次公开募股（IPO）吗？

**截至 2025 年 6 月，尚未公布任何 IPO 日期。**进行 IPO 可能需要 OpenAI 完成目前正在进行的向公益公司 (Public Benefit Corporation) 的转型、确立更清晰的盈利路径、解决治理和法律挑战，并具备有利的公开市场条件。Sam Altman 在公开声明中提到了未来的 IPO，但尚未承诺明确的时间表。

OpenAI 是否比谷歌 (Google) 更具价值？

不是。谷歌 (Google) 的母公司 Alphabet (NASDAQ: GOOGL) 的市值约为 2 万亿美元，大约是 OpenAI 1,570 亿美元隐含估值的 12 到 13 倍。OpenAI 的数据是私募融资轮次的隐含估值；Alphabet 的市值则反映了其数十亿股在公开市场的交易情况。

OpenAI 是如何赚钱的？

OpenAI 通过ChatGPT 订阅（免费版、Plus 版每月 20 美元、Team 版和 Enterprise 版）以及其 API 产生收入。API 允许企业和开发者按 token 付费来访问 GPT-4o、DALL-E、Whisper 及其他模型。API 是主要的 B2B（企业对企业）收入渠道，数千家公司在其模型基础设施之上构建产品。

OpenAI 的利润上限是多少？

OpenAI LP 的投资者最初受到 100 倍回报上限的限制：超过该阈值的回报将流回非营利母公司，而不是投资者。作为正在进行的重组的一部分，此上限随后已得到修订。OpenAI 正在转变为一家公益企业，这将影响上限条款。请根据 OpenAI 最新的公开声明核实当前的上限结构。

关于 OpenAI 估值的底线

OpenAI 的估值约为 1570 亿美元，同时反映了两件事：建立全球使用最广泛的 AI 平台这一真实的商业成就，以及投资者为尚待证实的未来增长假设所支付的显著权利金。这两点事实同时成立，且两者互不抵消。

估值基于真实收入（估计年经常性收入为34亿至40亿美元，并以每年约2倍的速度增长）以及微软130亿美元投资所带来的信誉。然而，以任何公开市场比较而言，40-50倍的远期市销率都过于激进。要从现在达到一个在标准科技倍数下看起来合理的估值，需要持续多年的收入增长、利润率提升以及对抗Alphabet、Anthropic和其他资金充足的竞争对手的竞争持久力。

值得关注的重点：PBC 重组的完成情况、2025 年及 2026 年的收入轨迹、OpenAI 管理层发出的任何公开上市信号，以及随着 Google 和 Anthropic 持续缩小能力差距，竞争格局将如何演变。

本文会随着新的融资数据、营收估算和公司官方公告的发布而定期更新。最后更新时间：2025年6月。

本文仅供参考，不构成任何投资、财务建议，或买卖任何证券的推荐。OpenAI是一家私营公司，投资于私募市场证券存在重大风险，包括本金损失的可能性。在做出任何投资决定前，请咨询合格的财务顾问。

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