Solana 上的现实世界资产：RWA 协议指南

Solana 上的现实世界资产包括与链下资产和法律权利相关联的代币化表示或记录。协议可用性、TVL、收益、资格、托管和监管处理会随时间变化；下面命名的项目是示例而非推荐。

免责声明： 本文仅供参考，不构成财务、投资或法律建议。代币化资产可能受您所在司法管辖区的证券法规约束。在做出投资决定之前，请务必咨询合格的财务或法律专业人士。特定 RWA 产品的可用性可能会根据您的居住国和投资者认证状态受到限制。

要点：

• Solana 上的现实世界资产（RWA）是代币化的链下资产，包括国债、私人信贷和房地产，以链上代币的形式表示。
• 五个领先的协议服务于不同的资产类别：Ondo Finance、Maple Finance、Parcl、Credix Finance 和 Etherfuse。
• Solana 的 Token-2022 程序通过 Transfer Hooks、Confidential Transfers 和 Permanent Delegate 扩展提供了本地合规基础设施。
• 国债支持的 RWA 的年化收益率（APY）约为 4-5%（截至 2024 年）；链上私人信贷的年化收益率（APY）为 7-15%，伴随更高的风险。
• 所有受监管的 RWA 产品都需要 KYC 验证；大多数根据 Regulation S 限制美国零售投资者。

什么是加密货币中的现实世界资产（RWA）？

加密货币中的现实世界资产（RWA）是指已代币化并作为区块链上的数字代币表示的链下金融或有形资产，例如美国国债、房地产、私人信贷和大宗商品，从而实现了链上所有权、转让、碎片化和收益生成。

底层技术是区块链：一个分布式账本，具有对资产所有权直接重要的三个特性。首先，不可篡改性意味着一旦所有权记录被写入链上，就无法被追溯修改。其次，透明性意味着所有权和交易历史是公开可验证的。第三，可编程性意味着智能合约可以自动化合规规则、收益分配和转让，而无需银行、经纪人或后台团队在每一步进行干预。这三个特性使得代币化证券与其在经纪账户中持有的传统证券有所不同。

代币化实现了碎片化所有权：即能够以低门槛开始购买美国国债工具的敞口，而不是像机构市场通常需要的那样达到 100,000 美元以上的门槛，方法是将资产分割成更小的代币，每个代币代表一个比例性的权益。

稳定币是 RWA 代币化中最广泛采用的现有形式。USDC（USD Coin），由 Circle 在 Solana 上本地发行，是一种法币的代币化表示，并作为该网络上 RWA 交易的主要结算币种。与 UST 等算法稳定币（由于没有实际资产支持而于 2022 年崩溃）不同，USDC 等法币抵押稳定币由储备中持有的现金和短期国债以 1:1 的比例支持。

RWA 与标准 DeFi：有什么区别？

现实世界资产是去中心化金融（DeFi）的一个子类别，后者是包括贷款、借贷、交易和收益生成在内的更广泛的金融服务类别，通过智能合约提供，无需传统中介。它们并非 DeFi 的替代品。标准 DeFi 主要通过代币发行或加密货币抵押借贷来产生收益：协议铸造新代币并将其作为奖励分发，这会随着时间的推移稀释现有持有者的价值，并产生一旦发行放缓就变得不可持续的收益。RWA DeFi 则通过现实世界的经济活动产生收益：国债利息支付、机构借款人的贷款还款以及租金收入。无论治理代币是否升值，这种收益都存在，使其具有代币发行策略所不具备的持久性。Solana 托管着一个重要的 DeFi 生态系统，包括用于流动性质押的 Marinade Finance、用于 DEX 聚合的 Jupiter 以及用于借贷的 Kamino，RWA 代币正越来越多地被整合到这些协议中作为产生收益的抵押品。

代币化现实世界资产的关键优势

在区块链上代币化现实世界资产相比通过传统金融渠道访问这些相同资产具有五项独特优势：

• 全天候流动性和结算： 代币转账可在任何一天、任何时间进行结算，无需等待市场开放时间或电汇清算窗口。
• 碎片化所有权： 高门槛资产可以以更小的面额进行购买，扩大投资者准入。
• 全球可及性： 任何地方的钱包地址都可以持有代币化国债，但需遵守适用的 KYC 和监管限制。
• 可编程合规性： 转账规则、白名单和收益分配在代码中自动执行，而不是通过手动后台流程。
• 链上透明度： 所有权记录和交易历史可公开验证，减少交易对手的不透明性。

现实世界资产代币化如何运作

资产代币化通过一个涉及法律实体、受监管托管方和代币铸造程序的结构化三阶段流程，将现实世界资产的所有权转化为区块链上的数字代币。该过程类似于经纪账户代表您持有国债债券的方式，只不过所有权权益是在链上的，可以无需经纪人中介即可转让，并且是可编程的。

代币化资产的执行层由智能合约（在 Solana 上称为程序）组成，使用 Anchor 框架用 Rust 编写。管理 RWA 代币的程序可以编码 KYC 白名单要求，以便只有经过验证的钱包地址才能接收代币。它可以自动分配收益，每日累积国债利息给代币持有者。它还可以定义赎回条件：持有者将代币兑换回法币的规则。智能合约的功能类似于一份自我执行的法律协议；规则以代码形式写入，并在无需银行、经纪人或律师在每一步充当中介的情况下自动执行。

USDC（由 Circle 在 Solana 上本地发行）是 Solana RWA 交易的主要结算币种，用于购买代币化资产和接收收益分配。Circle 在 Solana 上本地发行 USDC，而不是从以太坊桥接，这意味着它的结算速度和成本与 Solana 一致，而无需进行跨链操作。

代币化流程三步法

代币化过程遵循三个步骤：

1. 创建法律包装。 设立一个特殊目的载体（SPV）作为法律实体，持有标的资产并发行代表对其的比例性所有权权益的代币。对于代币化的国债产品，SPV 持有一篮子美国国库券。SPV 将标的资产与发行人的自有资产负债表隔离，在代币与发行组织之间提供法律隔离。

2. 将资产存入受监管的托管机构。 标的资产存放在持牌金融机构中，该机构代表 SPV 和代币持有者保管资产。托管机构的角色直接对应于传统金融中的主经纪商或基金管理人所做的工作：资产的保管和验证。受监管的托管是区分合规 RWA 产品与非结构化链上替代方案的关键保障之一。

3. 在 Solana 上发行代币。 代表对托管资产的比例申索的代币在 Solana 区块链上使用 Token-2022 程序发行，并分发给已通过 KYC 验证的钱包的投资者。收益根据治理程序中编码的规则累积给代币持有者，无需手动分配。

RWA 代币与普通加密货币代币：主要区别

RWA 代币在四个基本方面与标准加密货币代币不同：其支持、收益来源、监管状况和赎回权。RWA 代币由受监管的托管机构持有的现实世界资产支持；标准加密货币代币由投机需求或协议实用性支持。RWA 收益来自实际经济活动，例如利息支付和贷款偿还；标准加密货币收益通常来自稀释现有持有者的代币发行。RWA 代币在大多数司法管辖区受证券法规管辖，并且需要 KYC 验证才能持有；标准加密货币代币通常不受监管。RWA 代币带有赎回权：持有者可以根据协议条款和时间表，将其仓位兑换回标的资产价值。标准加密货币代币不具有此类权利。

Solana RWA 市场：规模、增长和机遇

截至 2023 年和 2024 年，Solana 上的现实世界资产协议的总锁仓价值显著增长，因为升高的利率使得代币化的美国国库券产品在经济上比 DeFi 替代方案更具吸引力。根据 DeFiLlama 的 RWA 追踪器,) 的数据，截至 2025 年第一季度，Solana 持有约 3 亿至 4 亿美元的 RWA TVL，而根据 RWA.xyz 的数据，同期所有区块链的总链上 RWA TVL 超过 80 亿美元。以太坊占全球总额的大部分，约 70 亿美元，这得益于成熟的机构发行方。如需当前数据，请直接查阅这两个来源，因为 TVL 在 DeFi 中变化迅速，本文中的任何静态数据都应视为时间点快照。

更广泛的背景：BCG 的分析师在其 2022 年报告“加密寒冬中链上资产代币化的相关性”中预测，到 2030 年，代币化资产的总潜在市场可能达到 16 万亿美元。花旗银行 2023 年的数字货币研究也类似地预测，到同年，基于区块链的代币化资产市场将达到 10 万亿美元。这些预测反映了机构采用的情景，而非保证的结果，但它们已促使富兰克林邓普顿（于 2023 年在区块链上推出其 BENJI 代币化货币市场基金）和贝莱德（其 BUIDL 代币化基金于 2024 年在以太坊上推出）等公司采取了具体行动。

按TVL计算，代币化的美国国库券是 Solana 上占主导地位的 RWA 类别。2022 年至 2024 年期间，4-5% 的美国国库券收益率使得代币化的美国国库券敞口在与稳定币借贷收益率相比时具有竞争力，从而吸引了来自现有 DeFi 池的资本。Solana 上的链上私人信贷，以 Maple Finance 和 Credix Finance 池为代表，是第二大类别，收益率更高，信用风险也相应更高。通过 Parcl 实现的房地产指数敞口，按当前的 TVL 计算，是一个新兴且规模较小的类别。

以太坊在总 TVL 和生态系统深度方面领先全球链上 RWA 市场。Solana 的份额正在增长，但以太坊在机构发行方关系和监管熟悉度方面的先发优势使其在总锁仓价值方面具有显著的当前优势。

Solana 上的现实世界资产协议示例

Solana 上的主要 RWA 协议包括 Ondo Finance（通过 USDY 代币化的美国国库券）、Maple Finance（机构链上私人信贷）、Parcl（房地产价格指数敞口）、Credix Finance（新兴市场私人信贷）和 Etherfuse（通过 Stablebonds 代币化的墨西哥政府债券）。

按TVL计算，代币化的美国国库券是占主导地位的资产类别，其次是链上私人信贷。链上私人信贷是指机构的非银行贷款，贷款组合被代币化，允许流动性提供者为机构借款人提供资金并赚取利息，通常年化收益为 7-15%（截至 2024 年，可能会有变动）。更高的收益率反映了相对于美国国库券收益率的信用风险溢价：借款人可能违约，且贷款仓位在其固定期限内通常缺乏流动性。Solana 上的房地产主要通过 Parcl 的指数敞口模型来代表，该模型追踪城市层面的价格变动，而非转让房产所有权。Etherfuse 的 Stablebonds，将墨西哥政府债券（CETES）代币化到 Solana 上，代表了在任何主要区块链上为数不多的非美国主权债券代币化项目之一。

协议比较表

截至 2025 年第一季度的数据。收益率和TVL经常变动。在做出任何投资决定之前，请在每个协议的平台上直接验证当前数据。

Ondo Finance

Ondo Finance 通过其 USDY（美元收益）代币在 Solana 上运行，这是一种由受监管的托管机构持有的短期美国国库券和银行活期存款支持的代币化工具。USDY 每日累积收益，累积的利息反映在代币的净资产值中，而不是作为单独的付款分配。截至 2024 年，USDY 提供约 4-5% 的年化收益，但该数字追踪短期美国利率，并且会随着利率环境的变化而变化。在做出任何配置决定之前，请在 Ondo Finance 上验证当前费率。

USDY 的准入要求非常关键。USDY 是根据美国证券交易委员会（SEC）的 Regulation S 规定设立的，这意味着它不向美国零售投资者开放。某些符合条件的美国购买者（投资额在 500 万美元或以上的投资者）可以在单独的条款下购买 USDY；请直接与 Ondo Finance 核实当前资格。截至 2024 年，最低投资门槛为 500 美元 USDC，这使其符合机构标准，但在钱包加入白名单前仍需要完成身份认证。Ondo Finance 也在以太坊上运营，其 OUSG 产品（Ondo 美国国债基金）是一个独立的、以太坊原生的工具。USDY 是主要的 Solana 部署的 Ondo 产品。

Maple Finance

Maple Finance 是一个机构级的链上信用市场，它将私人贷款组合代币化，允许认证的流动性提供者通过为经过审查的机构借款人提供资金来赚取利息。Maple 已在其以太坊业务之外，部署了索拉纳上的借贷池，目标是机构私人信贷市场，该市场的年化收益率（APY）截至 2024 年通常在 7-12% 之间（在投入资本前，请在 Maple Finance 上核实当前利率）。

准入要求包括机构参与者的 KYC（了解你的客户）身份认证和 KYB（了解你的企业）验证。零售投资者并非目标受众。潜在的流动性提供者应注意一个重大的历史事件：2022 年末，当借款人 Orthogonal Trading 拖欠约 3600 万美元的贷款时，Maple Finance 遭受了重大损失，这一事件在 CoinDesk 2022 年 12 月的报道和 Maple Finance 自有披露中均有记录。之后，Maple 重组了其承销流程。此次违约是链上私人信贷中交易对手风险最明显的记录案例，任何评估私人信贷 RWA（真实世界资产）产品的机构都应将其视为产品风险历史的一部分。

Parcl

Parcl 是一个 Solana 原生协议，它通过可交易的指数仓位提供房地产市场价格变动的敞口，而不是通过实物资产的部分产权所有权。持有 Parcl 仓位不代表您对任何房产、所有权或租金收入流享有法律权利。您持有的是一个合成仓位，追踪特定美国城市（包括迈阿密、纽约和洛杉矶）房地产指数的价格升值（或贬值）。

Parcl 从零开始构建在 Solana 上，而非从以太坊桥接而来。用户可以对城市级别的房地产价格指数进行做多或做空仓位，提供与房地产市场相关的敞口，而无需进行房地产交易或产权转移。由于 Parcl 的准入和身份认证要求在 2024 年期间有所变化，请在交易前在 Parcl 上核实当前的准入条款。

Credix Finance

Credix Finance 是一个基于 Solana 的去中心化信用市场，专注于为在拉丁美洲新兴市场运营的金融科技贷方提供私人信贷便利。Credix 将机构资本与巴西、墨西哥及其他拉美市场的信贷发放方连接起来，将贷款组合代币化为链上信贷便利，供认证的流动性提供者使用。

收益状况反映了新兴市场信用风险溢价：Credix 的资金池提供了 10%+ 的年化收益（APY）（截至 2024 年；请在 Credix Finance 上核实当前利率）。更高的收益伴随着更高的信用风险、非美元计价便利的货币风险，以及固定贷款期限内的有限流动性。对拉丁美洲金融科技贷方的地域性侧重也增加了发达市场国债产品不具备的国家级经济风险。

为什么选择 Solana 进行真实世界资产代币化？

为什么选择 Solana 进行真实世界资产代币化？

Solana 的架构提供了四项技术特性，使其在技术上非常适合真实世界资产代币化：

• 高吞吐量：理论基准接近每秒 65,000 笔交易（TPS），实际观察到的数字因交易组合、测量方法和网络状况而异。
• 低交易费用：以 SOL 计价的基础费用和可选的优先费用，其美元价值会波动，通常比高费用网络支持的交易量更大。
• 快速插槽节奏：目标是接近 400 毫秒，而确认和最终确定性取决于所选的承诺级别。
• Token-2022 兼容扩展：本地协议级别的基础设施，用于强制执行身份认证（KYC）、加密交易金额和发行方管理控制。

这四项特性对于 RWA（真实世界资产）工作流程至关重要。更低的费用可能使向大量持有者进行频繁分发更为实用，而更快的确认可以缩短抵押品再平衡或日内交易的操作结算窗口。实际成本和结算策略取决于交易设计、网络状况、承诺阈值、托管和链下法律流程。

Solana 的历史证明（PoH）是一种可验证的延迟函数，它在共识之前为交易添加时间戳，并与 Solana 的 Tower BFT 共识系统中的权益证明（PoS）协同工作。PoH 本身并非 Solana 的共识机制；它是时间管理层，允许验证者在没有限制其他网络的通信开销的情况下就交易排序达成一致。PoH 是 Solana 共识机制的一部分，而非其全部。PoH 在 Solana 的共识机制（Tower BFT）中起着关键作用。

Solana 的记录需要诚实地承认一部分：该网络在 2021 年至 2023 年间经历了多次完全中断，验证者离线，交易处理停止数小时。2023 年和 2024 年的基础设施升级提高了可靠性，长时间中断的频率已大大降低。与以太坊相比，Solana 的正常运行时间记录对于关键的结算应用来说较短且未经充分验证，机构发行方在评估 Solana 作为 RWA 结算层时，必须将其速度和成本优势与此历史记录一起纳入基础设施风险评估中。

Solana 在 RWA 方面的技术优势

这四项优势转化为 RWA（真实世界资产）协议特定的操作效益：

高吞吐量支持高频结算场景：实时抵押品再平衡、频繁的抵扣金分发以及大规模 RWA 代币的二级市场交易。一个协议如果需要每天向 10 万名代币持有者分发收益，可以在单个区块中完成，而不是在数小时内分批处理。

低费用可能使小面额的零散仓位更为实用。费用以 SOL 支付，美元价值会波动；协议必须对基础费用、优先费用、账户相关成本和运营开销进行建模，而不是假设固定为 0.00025 美元。

快速确认可以缩短交易执行与应用程序选择的承诺阈值之间的链上结算窗口。它并不能消除预言机、托管、交易对手、法律或链下结算风险。

Token-2022 扩展允许在代币程序级别强制执行合规逻辑，从而无需为每个协议构建和维护定制的链下执行系统。这是 RWA 特别重要的技术差异点，稍后将进行深入介绍。

Token-2022：Solana 的 RWA 合规基础设施

Token-2022（也称为 Token Extensions）是 Solana 的升级版代币程序，它在代币级别启用了关键的合规功能。RWA 的关键扩展包括 Transfer Hooks（身份认证白名单强制执行）、Confidential Transfers（加密交易金额）和 Permanent Delegate（发行方管理控制）。这些原生功能使 RWA 发行方无需为每个协议构建定制的链下系统即可强制执行监管要求。

Token-2022 是原始 SPL Token 标准的继任者。其三个合规扩展分别解决了不同的监管挑战：

转账钩子允许在每次代币转账时执行自定义逻辑。RWA发行方会附加一个钩子，在批准任何转账前检查KYC白名单；如果接收钱包地址未完成身份认证，转账将在代币程序级别被阻止。这比链下执行更可靠，因为它无法通过直接与代币程序交互而被绕过。

机密转账使用零知识证明加密交易金额。转账金额对发送方和接收方可见，但不会在账本上公开广播。金额是加密的，并非对所有方都隐藏：授权的交易对手方可以验证金额，而公众观察者无法读取交易价值。这解决了机构对交易规模不希望在链上公开显示的交易对手方的隐私要求。

永久委托赋予发行方对其程序下发行的代币持久的管理权限。这使得在法律命令要求时可以进行强制赎回，或在监管行动的情况下进行代币恢复，这些能力是受监管的证券发行方可能需要遵守证券法律的要求。

以太坊的ERC-20标准要求构建自定义智能合约逻辑来实现等效的合规功能。Token-2022在代币程序中原生提供了这些功能，缩短了开发时间并减少了自定义代码漏洞的暴露面。评估Solana进行RWA协议开发的构建者可以查阅官方Token-2022文档)以获取实现细节。Token-2022是一种基础设施工具，而非监管认证：它启用合规机制，但不保证协议在任何司法管辖区都合法合规。

Oracle基础设施：Pyth Network和Switchboard

RWA协议需要可靠的现实世界价格馈送来评估代币化资产、计算收益并触发自动化结算功能。没有准确的外部数据，协议无法知道支撑其代币的国债的当前价值或影响其贷款组合的信用状况信号。

该来源将Pyth Network和Switchboard列为需要外部数据的应用程序的Oracle示例。提供商贡献者、更新频率、市场覆盖范围、数据许可、故障转移设计以及是否适用于监管工作流程应直接进行验证。此处列出任一提供商均不构成推荐，也不声明其馈送满足特定机构的标准。

Solana与以太坊在RWA代币化方面的比较

来源：Solana文档(docs.solana.com)、RWA.xyz、DeFiLlama。所有数据截至2025年第一季度，可能发生变化。

以太坊的RWA生态系统总体上要发达得多。Franklin Templeton的BENJI代币化货币市场基金、MakerDAO的RWA金库（持有数亿美元的代币化国债和房地产）、Centrifuge的结构性信贷产品以及Ondo Finance的OUSG（以太坊原生）都代表了重要的机构活动。ERC-1400和ERC-3643证券代币标准为以太坊提供了早于Token-2022的受监管证券发行的框架，而Fireblocks成熟的以太坊集成对无法进行自我托管的机构发行方来说很重要。

Solana较低的交易成本对于依赖结算的应用最为重要：面向大量持有者的每日抵扣金分发、实时抵押品再平衡以及高频私人信贷利息支付。对于购买并持有的代币化债券产品，若仅需每月一次收益分发，则Solana和以太坊之间的费用差异在实际意义上会缩小。对于需要即时结算确定性的交易对手方而言，更快的最终性比被动收益持有者更为重要。

目前，以太坊在链上RWA生态系统的总 TVL 和机构基础设施成熟度方面处于领先地位。Solana在成本效益和原生合规工具方面提供了有意义的技术优势，并且拥有一个不断增长但较为年轻的RWA生态系统。两个链对于所有RWA用例并非绝对优越；最佳选择取决于具体的发行方要求、目标投资者地理位置、交易频率以及机构托管限制。

如何评估Solana上真实世界资产的访问权限

您可以通过五个步骤在Solana上访问代币化真实世界资产：设置兼容的钱包、获取USDC、选择符合您投资者画像的协议、完成KYC验证，以及存款以接收RWA代币。

1. 设置Solana兼容钱包

   下载Phantom钱包或Solflare钱包。两者都是浏览器扩展和移动钱包，广泛支持Solana RWA协议且维护活跃。您需要一个自托管钱包，因为RWA协议会直接与您的钱包地址交互，以便在KYC验证后将您的地址列入白名单以接收代币。如果您优先考虑硬件安全，Ledger硬件钱包与Phantom集成，将私钥保存在物理设备上，同时仍允许与DeFi协议交互。

2. 在Solana上获取USDC

   大多数Solana RWA产品接受USDC（USD Coin）作为购买货币。USDC由Circle在Solana上原生发行，使其成为该网络上受监管RWA交易的主流稳定币。有两种途径可以获取它：

   • 在中心化交易所（Coinbase, Kraken）购买USDC，然后提取到您的Solana钱包地址。提取时，请明确选择Solana网络。将意图用于Solana的USDC发送到以太坊网络将导致资金到达错误的链，需要一个桥接步骤才能恢复。
   • 使用Jupiter，Solana上领先的DEX聚合器，将其他Solana代币兑换为USDC，它会在可用的流动性池之间路由兑换。

3. 根据您的画像选择RWA协议

   您选择的协议应反映您的风险承受能力、认证状态（您是否符合认证投资者资格）以及地理位置（大多数产品不向美国散户投资者开放）：

   • 低风险、固定收益： 代币化国债产品，如 Ondo Finance 的 USDY（截至 2024 年年化收益约为 4–5%，随利率变化而调整），提供了风险最低的切入点，由美国政府债务支持，在完成 KYC 后，最低 500 美元即可参与。您可以在 ondo.finance 开始 USDY 的接入流程，在那里您将连接钱包、验证资格并在购买前启动 KYC 流程。
   • 高收益，需机构准入： 通过 Maple Finance 或 Credix Finance 进行的链上私募信贷（截至 2024 年年化收益约为 7–15%）涉及信用风险和贷款期间的资金锁定期。这两种协议都面向经认证的投资者和机构投资者。
   • 房地产价格敞口： Parcl 提供基于指数的美国城市房地产市场敞口，无固定收益，适合希望获得房地产市场敞口而无需承担所有权或抵押贷款义务的参与者。

4. 完成 KYC 验证

   KYC（了解您的客户）是由 RWA 协议和发行方要求的，而非无许可的 Solana 区块链本身。导航至您选择的协议平台，连接您的 Solana 钱包，并启动 KYC 验证流程。大多数协议使用第三方 KYC 提供商，如 Jumio、Onfido 或 Synaps；申请时请核实该协议当前使用的提供商。

   典型的文件要求包括政府颁发的照片身份证件（护照或国民身份证）、地址证明（公用事业账单或银行流水），有时还需要自拍或视频验证进行身份匹配。验证时间从几分钟到几个工作日不等，具体取决于协议和管辖区。

   地理限制适用：Solana 上许多受监管的 RWA 产品根据 S 条例 (Regulation S) 不对美国散户投资者开放，该条例允许在无需向 SEC 注册的情况下在海外销售某些证券。如果您是美国居民，请在开始 KYC 流程前核实您的资格。

5. 获取 RWA 代币

   KYC 获批后，您的钱包地址将被添加到协议的白名单中，这是通过 Token-2022 转账钩子 (Transfer Hooks) 强制执行的，旨在阻止向未经批准的地址转账。然后，您可以通过协议界面充值 USDC，以接收相应的 RWA 代币（例如，Ondo Finance 的 USDY）。

   对于国债支持的产品，收益通常从充值那一刻开始累积。赎回条款因协议而异：国债产品可能提供较短的赎回窗口，而私募信贷头寸通常会在基础贷款期限内锁定资金。在充值前请务必了解退出条件。

重要提示： 本指南仅供参考，不构成财务或投资建议。RWA 产品涉及重大风险，包括智能合约风险、交易对手风险、监管风险和流动性风险。协议界面、KYC 要求、地理限制和年化收益会频繁变动。投资前请直接向各协议核实所有信息。在做出投资决策前，请咨询合格的财务顾问。

Solana 链上真实世界资产的风险与考量

Solana 上的代币化资产带有真实的风险，具体取决于协议类型和资产类别。没有任何 RWA 产品是无风险的，也没有 FDIC 保险，该市场的合规参与者都面临五类不同的风险。由美国国债支持的受监管产品（如 Ondo Finance 的 USDY）风险低于新兴市场私募信贷产品，但这两类产品都存在实质性风险敞口。

智能合约风险

使用 Anchor 框架以 Rust 编写的 Solana RWA 协议代码可能包含漏洞或可被利用的逻辑错误。与 Solidity 相比，Rust 的内存安全特性减少了某些类型的漏洞，但无论使用何种语言，程序设计中的逻辑错误仍然可能存在。RWA 协议的漏洞利用可能导致充值资金的丢失。一个相关的风险是升级权限：如果协议的升级权限密钥被泄露，攻击者可能会修改程序规则。在向任何协议充值之前，请检查是否有声誉良好的安全公司审计过程序代码，以及发现的问题是否已得到解决。预言机操纵（即向依赖预言机输入进行估值的协议提供虚假价格数据）代表了此类风险中的另一个基础设施级风险。

交易对手风险

2022 年底，Maple Finance 因借款方 Orthogonal Trading 违约约 3600 万美元贷款而遭受重大损失，这一事件在 CoinDesk 2022 年 12 月的报道和 Maple Finance 自身的披露中都有记载。这是链上私募信贷交易对手风险最清晰的记录案例。交易对手风险主要体现在两个维度：首先，如果持有基础资产的链下实体发生违约或资不抵债，代币持有人的权益可能会受损（受监管的托管安排可以减轻但不能消除这一风险）；其次，对于私募信贷产品，借款人可能会发生违约，如 Orthogonal 案例所示。私募信贷的交易对手风险高于国债支持产品，后者的基础债务拥有美国政府的全面信用支持。

监管风险

Solana 上大多数代币化 RWA 产品都是根据 D 条例或 S 条例豁免条款构建的，以避开 SEC 的证券注册要求，这也是美国散户投资者通常被排除在外的原因。SEC 或其他监管机构在监管解释或执法行动上的变化可能会限制访问、要求协议重组，或为代币持有人带来法律上的不确定性。在欧洲，自 2024 年起生效的《加密资产市场法规》(MiCA) 建立了一个新的合规框架，针对欧洲投资者的 RWA 发行方必须遵守该框架。反洗钱金融行动特别工作组 (FATF) 的旅行规则对全球虚拟资产服务提供商提出了信息共享要求。Solana 区块链本身不受监管；监管适用于在其上构建产品的发行方以及产品本身。

Solana 网络风险

Solana 在 2021 年至 2023 年间经历过多次全网停机，期间验证者下线，交易处理停止。通过 Solana 验证者社区进行的基础设施升级已降低了重大停机的频率，可靠性已有显著提升。Solana 的运行记录短于以太坊（以太坊自 2016 年以来未经历过全网停机），而对结算至关重要的 RWA 应用需要持续的高可用性。评估 Solana 以进行生产部署的机构发行方应在衡量其运行时间要求时，考虑这一过往记录和当前的可靠性指标。

流动性风险

许多 RWA 代币的二级市场流动性有限。Maple Finance 或 Credix Finance 的私募信贷头寸通常有固定的贷款期限，这意味着充值的资金在借款人还款前无法提取，根据贷款条款，这可能是 90 天、180 天或更长。即使是像 USDY 这样的国债支持产品，也可能设有赎回窗口而非即时退出。退出时间取决于协议的赎回机制，而非二级市场的需求。参与者在投入资金前应阅读并理解各协议文档中的退出条件。

常见问题解答：Solana 上的真实世界资产

什么是加密货币中的真实世界资产 (RWA)？

现实世界资产 (RWA) 在加密货币领域是指已被代币化并在区块链上表示为数字代币的链下金融或有形资产，例如美国国债、房地产、私人信贷和商品。代币化使得传统上完全存在于链下金融系统中的资产能够实现链上所有权、转让和收益生成。

Solana 如何支持现实世界资产代币化？

Solana 通过相对较高的吞吐量、通常较低的 SOL 计价费用、快速的目标槽位节奏以及包括转移挂钩 (Transfer Hooks)、机密转移 (Confidential Transfers) 和永久代理 (Permanent Delegate) 在内的 Token-2022 扩展来支持现实世界资产代币化。吞吐量取决于方法论和工作负载，费用值各不相同，最终性取决于承诺级别。这些工具可以支持 RWA 的实现，但本身并不能使产品在法律上合规。

Solana 上有哪些 RWA 项目？

Solana 上的主要 RWA 项目包括 Ondo Finance（通过 USDY 代币代币化美国国债）、Maple Finance（机构链上私人信贷池）、Parcl（房地产价格指数敞口）、Credix Finance（专注于拉丁美洲的新兴市场私人信贷）以及 Etherfuse（通过其 Stablebonds 产品代币化墨西哥政府债券）。每个项目都针对不同的资产类别和投资者群体。

RWA 代币与普通加密货币代币有何区别？

RWA 代币由受监管的托管人持有的现实世界资产支持，而普通加密货币代币则由投机需求或协议效用支持。RWA 的收益来自真实的经济活动，例如利息支付和贷款偿还；普通加密货币的收益通常来自代币发行。RWA 代币受证券法规约束，持有者需要进行 KYC 验证；大多数普通加密货币代币不受监管。RWA 代币具有相对于标的资产价值的赎回权；普通加密货币代币则没有。

什么是 Solana 上的代币化美国国债？

Solana 上的代币化美国国债是一种数字代币，其价值和收益由受监管的托管人持有的美国国库券或同等货币市场工具提供支持。Solana 上的主要示例是 Ondo Finance 的 USDY（美元收益）代币，该代币根据短期美国国债利率（截至 2024 年约为 4-5% 的年化收益，可能会有变动）每日累积收益。USDY 需要 KYC 验证，根据其当前的 S 法规结构，不适用于美国散户投资者。

Ondo Finance 在 Solana 上吗？

是的。Ondo Finance 通过其 USDY（美元收益）代币在 Solana 上部署，这是一种代币化国债产品，其每日收益由短期美国国债和银行活期存款支持。USDY 与 Ondo 的以太坊原生 OUSG 产品（Ondo 美国政府债券基金）不同。USDY 是 Ondo 在 Solana 上部署的主要产品。

在区块链上代币化现实世界资产有哪些好处？

在区块链上代币化现实世界资产可带来五项核心优势：24/7 流动性和结算（资产可以随时随地转移，不受市场时间限制）；部分所有权（高门槛资产可以以更小的面额进行访问）；全球可访问性（任何符合条件的钱包，无论身在何处，都可以持有代币，但需遵守监管限制）；可编程合规性（转让规则和收益分配在代码中自动执行）；以及链上透明性（所有权和交易记录均可公开验证）。

RWA 的加密货币市值是多少？

截至 2025 年第一季度，根据 RWA.xyz 的数据，所有区块链上的总链上 RWA TVL 已超过 80 亿美元，其中以太坊占大部分价值，Solana 约占 3 亿至 4 亿美元。代币化 RWA 工具的总市值与 TVL 不同，因为它包含了由链上代币代表的链下价值。BCG（在其 2022 年代币化报告中）和花旗银行预测，到 2030 年，更广泛的可寻址市场可能达到 10-16 万亿美元，这反映了机构采纳情景，而非保证结果。如需了解最新数据，请直接查看 RWA.xyz。

Token-2022 如何帮助 Solana 上的 RWA？

Token-2022（也称为 Token 扩展）通过三个关键的合规扩展帮助 Solana 上的 RWA。转移挂钩 (Transfer Hooks) 在每次代币转让时执行自定义逻辑，阻止向未经验证的钱包进行转让，操作层级为代币程序。机密转移 (Confidential Transfers) 使用零知识证明加密交易金额，使机构交易对手方能够保持隐私，同时授权方仍可验证金额。永久代理 (Permanent Delegate) 授予发行方持续的管理权限，用于强制赎回或合规操作。这些功能是 Solana 代币程序的原生功能，减少了合规 RWA 发行商的自定义代码负担。

能否从 Solana 上的 RWA 赚取收益？

可以。Solana 上的 RWA 协议提供跨多种资产类别的收益：代币化美国国债产品（如 Ondo Finance 的 USDY）提供的年化收益约为 4-5%（截至 2024 年，可能随利率变动）；链上私人信贷协议（如 Maple Finance 和 Credix Finance）提供的年化收益约为 7-15%，反映了较高的信贷风险；Parcl 提供房地产指数的价格升值或贬值敞口，而非固定收益。所有收益数字均为可变且不保证。访问大多数提供收益的产品需要 KYC 验证，许多产品不适用于美国散户投资者。在投入资金前，请在每个协议的平台上核实当前利率。

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读者可以查看 当前的 SOL 市场信息 或 SOL/USDT 现货市场. 这些链接提供市场信息和访问渠道；它们并不验证任何技术、法律、支付或投资声明，且 SOL 可能并不适合每一位读者。

Solana 现实世界资产的未来

该来源快照识别了多个 Solana 协议，涵盖了代币化政府债券、私人信贷和房地产指数风险敞口。Token-2022 提供了可配置的合规相关扩展，而预言机和结算提供商则提供支持性基础设施。在使用前，每个协议、数据源、成本假设、法律结构和当前部署状态均需经过独立验证。

Solana 在更广泛的 RWA 代币化领域占据竞争地位，在交易成本和原生合规工具方面具有明显优势。以太坊在链上 RWA 总锁仓价值 (TVL) 和机构生态深度方面处于领先地位，这一差距反映了以太坊更悠久的历史记录和已建立的发行方关系，而非根本性的技术障碍。缩小这一差距将取决于机构发行方的采用决策、网络可靠性的持续改进，以及 Fireblocks 等供应商在 Solana 上托管基础设施的扩展。

挑战依然存在。全球范围内，代币化证券的监管清晰度仍在不断演变，美国散户投资者的准入限制也限制了依循 S 条例（Regulation S）所构建产品的可触达市场。大多数真实世界资产（RWA）代币的二级市场流动性依然薄弱，这造成了传统证券市场所没有的退出限制。

有关当前的 TVL 和市场数据，请直接咨询 DeFiLlama 的 RWA 追踪器 和 RWA.xyz。有关特定协议的产品详情和访问要求，请访问 Ondo Finance、Maple Finance、Parcl、Credix Finance 和 Etherfuse 的官方平台。有关访问这些产品的实用步骤，上方的操作指南部分涵盖了从钱包设置到 RWA 代币获取的完整过程。

完整免责声明： 本文仅供参考，不构成财务、投资或法律建议。加密货币和代币化资产投资具有重大风险，包括本金损失的可能。本文引用的所有收益数据、TVL 数据和协议条款均可能发生变化，且截至 2025 年第一季度，信息准确性以现有最佳信息为准。在做出任何投资决定之前，请直接与相关协议核实所有信息。投资前请咨询合格的财务顾问。