相对未实现利润 RSI：比特币周期指南

经历过完整牛市的比特币交易员深知，在价格持续上涨数月、RSI 持续处于 70 以上时，眼看着它发出虚假的退出信号的沮丧。基于价格的 RSI 衡量的是一个嘈杂、自反的数据系列的动量。本文介绍了一种不同的方法：将相对强弱指数应用于相对未实现利润，这是一项链上指标，反映了网络上每位比特币参与者的总体财务状况。

比特币以大约四年的宏观市场周期运行，部分由减半事件（此时比特币新发行率减半）构成。在这些周期中，链上指标（直接源自比特币区块链的数据）历史上曾在熊市底部的大范围亏损状态与牛市顶部广泛盈利状态之间波动。相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）精确地捕捉了这种波动。将RSI应用于此系列指标，将一个移动缓慢的状态指标转化为动量读数，而该动量读数历史上曾以价格为基础的RSI无法可靠产生的方式，对应于主要的周期转折点。

本文涵盖了相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）的定义和计算公式，如何分步将RSI指标应用其中，如何解读由此产生的信号，该指标与同行指标（NUPL、MVRV、SOPR）以及基于价格的RSI的比较，数据访问途径，以及该方法论已知的局限性。

财务免责声明： 本文仅供教育和信息参考之用，不构成财务、投资或交易建议。所述的指标和方法论代表了历史分析框架，并非对未来市场行为的保证。任何指标的过往表现不保证未来结果。在做出任何投资决策前，请务必进行您自己的研究，并考虑咨询合格的财务顾问。

什么是相对未实现利润?

相对未实现利润 是一个链上指标，就比特币而言，它衡量所有网络参与者持有的总未实现利润，并以占总市值比例的形式呈现。0.60 的读数意味着比特币当前市值的 60% 代表高于网络总成本基础的账面收益。该指标的范围大约在 0 到 1 之间，在牛市后期（大多数代币利润丰厚时）趋近于 1，在熊市低谷（亏损普遍存在时）趋近于 0（或更低）。

从个人账面利润到网络级指标

从未实现收益的个人层面来看，它是指资产当前价值与购买价格之间的差额。以 20,000 美元购买的仓位，若目前交易价格为 60,000 美元，则带有 40,000 美元的未实现（账面）收益。只有在仓位关闭时，才会产生已实现收益，并将这些账面收益转化为实际收益。了解加密货币中未实现与已实现收益的区别非常重要，因为它决定了收益是已经锁定，还是仍处于价格波动的风险之中。

相对未实现利润将此概念覆盖至整个比特币网络。与其追踪单个仓位，该指标会汇总流通中每种币种的纸面盈亏，然后除以总市值，以标准化比特币不断变化的规模。这种标准化是该名称中“相对”部分的原因：无论绝对美元价值如何，该读数在2017年周期、2021年周期以及之后任何周期之间都是可比的。

已实现市值和已实现价格的作用

计算取决于一个名为已实现市值的概念，由 Nic Carter 和 Antoine Le Calvez 于 2018 年提出。已实现市值是所有流通中比特币的总和，每个币种的价值并非按当前市场价格计算，而是按其最近一次链上移动时的价格计算。这代表了整个网络的总成本基础。已实现价格是将已实现市值除以总流通供应量，得出每个币种的平均链上成本基础。

市值（当前价格乘以流通量）与已实现市值（成本基础乘以流通量）之间的差额，是所有比特币持有者之间总的未实现利润或亏损。将该差额除以市值，即得出归一化比率。

公式：

相对未实现利润 = (市值 − 已实现市值) / 市值

数值示例： 如果比特币的市值为 1 万亿美元，其已实现市值为 4,000 亿美元，那么相对未实现利润 = ($1T - $400B) / $1T = 0.60。该数值意味着比特币当前总价值的 60% 代表了高于全网综合成本基准的未实现利润。

关于术语的一点说明：链上（on-chain）分析中的“已实现市值”（Realized Cap）与税务会计语境下的“已实现收益”（realized gains）并不相同。在链上分析中，当某个币种在链上发生移动时，即视为“已实现”，无论持有人是获利还是亏损。而税务上的已实现收益则需要实际的销售事件。这是两个不同的概念。

UTXO 基础

比特币的记账模型将每个币种记录为 UTXO（未花费交易输出）。每个 UTXO 都包含其最后一次在链上移动时间的记录，这意味着它也包含该次移动时价格的隐含成本基础。当一个币种移动时，其 UTXO 会被销毁，并以当前价格创建一个新的 UTXO。这种结构使得聚合成本基础追踪可以在链上公开读取，而无需任何中心化的记录保管者。以太坊使用的是账户模型而非 UTXO，这就是为什么这种方法论是专门为比特币开发的，以及为什么比特币的数据历史（可追溯至 2009 年）使其成为该方法最受验证的资产。

相对强弱指数如何运作

相对强弱指数（RSI）由 J. Welles Wilder Jr. 开发，并于他 1978 年的著作《技术交易系统新概念》（New Concepts in Technical Trading Systems）中首次提出，它是一种有界动量震荡指标，衡量特定周期内平均涨幅与平均跌幅之比。

RSI 公式及其组成部分

RSI 得分介于 0 到 100 之间。通常，70 以上的读数在价格图表上表示超买状况；30 以下的读数则表示超卖状况。大多数交易者通过处理价格图表的工作已经理解了这个框架，因此，本节将侧重于公式机制以及解锁链上应用的关键见解。

公式：

RSI = 100 − [100 / (1 + RS)]

其中：RS = N 个周期内的平均涨幅 / 平均跌幅

平均收益是指在 N 个周期内，数据序列中所有正值的周期环比变化的平均值。平均亏损是指在同一时间窗口内，所有负值周期环比变化的绝对值的平均值。Wilder 的原始公式采用指数移动平均而非简单平均进行平滑处理；大多数图表平台都会自动应用这种 Wilder 平滑法。

该公式仅需要一系列具有周期性变化的数字。这些数字不一定非要是价格。RSI 可以应用于任何时间序列数据，包括交易量、波动率指标或链上指标。这一事实是本文方法的整个基础：当将相对未实现利润值而非价格值代入 RSI 公式时，该振荡指标衡量的是网络整体盈利能力的变化动量，而非价格动量。

--- ## 将相对强弱指数应用于相对未实现利润

将相对强弱指数（RSI）应用于相对未实现利润（Relative Unrealized Profit），意味着将该指标的时间序列值而非比特币价格作为 RSI 公式的输入数据。由此产生的振荡指标并不会告诉你比特币价格是在快速上涨还是下跌，而是反映整个持有者群体的全网总盈利能力是在加速还是减速，这是一种具有根本不同的周期特征、本质上完全不同的信号。

RSI 的计算公式适用于任何基础数据序列。专业人士已将其应用于 NUPL 和 MVRV，并获得了类似的分析结果，但相对未实现利润 (Relative Unrealized Profit) 是最常用且经过最深入历史研究的应用。

如何逐步计算相对未实现利润的 RSI

1. 从 Glassnode 或同等的链上数据提供商收集 N 个时段的相对未实现利润 (Relative Unrealized Profit) 数值，可使用每日或每周的时间框架数据。
2. 计算该系列中每个连续数值之间的环比变化（即当日数值减去昨日数值，以此类推每个时段）。
3. 将正变化与负变化分开，并将负变化的绝对值记录为损失。
4. 使用威尔德平滑法 (Wilder's smoothing method) 计算 N 个时段窗口内的平均收益和平均损失。大多数平台（如 Glassnode、带有自定义数据的 TradingView）在您添加 RSI 叠加层时会自动应用此方法。
5. 计算 RS = 平均收益 / 平均损失，然后计算 RSI = 100 − [100 / (1 + RS)]。结果即为该时段相对未实现利润的 RSI。

为链上数据选择合适的追溯期

Wilder 指定的默认 RSI 回溯期为 14 个周期，是专为波动较快的商品价格序列而设计的。相对未实现利润是一个变动缓慢的指标。由于数百万枚代币的累计成本基准不会在短时间内发生剧烈变化，其读数会逐渐移动。如果对每日相对未实现利润数据使用 14 周期的 RSI，往往会产生波动且充满杂讯的读数，从而增加解读难度。

许多链上分析从业者通常采用以下两种方法之一：一种是应用于周线图数据的 14 周期 RSI，它通过改变时间框架而非回顾期来平滑序列；另一种是应用于日线数据的 21 周期 RSI，它通过延长平均窗口来减少噪音。这两种方法均属于从业者的惯例，而非经过数学证明的最佳方案。其中的权衡是一致的：更长的回顾期会产生更平滑但更滞后的信号；而较短的周期虽然噪音较多，但反应速度更快。

对于宏观市场周期分析，14 周期的周线方法往往更为简洁。对于追求更高灵敏度的交易者，21 周期的日线是一个合理的选择。此外，更注重周期阶段分类而非信号时机的链上分析师也会使用 30 周期的日线 RSI。

如何解读相对未实现利润 (Relative Unrealized Profit) 上的 RSI 信号

相对未实现利润应用的RSI，作为宏观比特币市场周期指标，通过衡量整体网络盈利能力是正在加速达到顶峰还是正在收缩至低谷。与基于价格的RSI不同，后者可能在长达数月的牛市中一直处于超买区域，但链上版本则响应持有者的潜在财务状况，这种状况变化较慢，并且往往只在真正的周期转折点才达到极端。

比特币大约每四年一次的减半周期构成了这一指标波动的结构。自 2013 年以来，在每个完成的周期中，相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）都经历了一个可辨识的弧形：在积累阶段读数较低，在牛市期间读数上升，在周期顶部附近达到峰值，随后在熊市中下降，回到超卖区域。应用于该序列的 RSI 捕捉到了该弧形的动能。

当 RSI 进入超买区域（70 以上）

当相对未实现利润处于高位，接近 1.0 或 100% 时，比特币当前市值的很大一部分代表了高于网络总成本基准的未实现收益。从实际情况来看，大多数比特币持有者都处于大幅盈利状态，这在历史上是牛市后期的特征，并随着参与者考虑获利了结而对应着卖压的增加。

当相对未实现利润的 RSI 进入超买区域（高于 70）时，表明总体网络盈利能力正以加速的速率增长。在过去的比特币市场周期中，该区域的读数与牛市的中后期相对应。高于 80 的读数曾出现在同期周期中观察到的牛市狂热最为剧烈的阶段。

一种特有的持久性差异专门适用于缓慢移动的链上序列：在强劲的牛市期间，RSI 可能会在超买区域停留较长时间，而不会立即出现反转。在价格图表上，RSI 高于 70 可能会在价格回撤前持续几周。在相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）上，超买区域可能会持续数月。这使得该指标作为预警区域信号比作为精确的出场触发信号更可靠。根据历史数据模式，高于 70 的读数勾勒出的是一段高风险时期，而非标记单一的拐点日期。

许多交易者将此区域视为市场整体盈利能力提升的指标，同时认识到当前情况可能与过往周期中的观察结果存在显著差异。

相对强弱指数 (RSI) 进入超卖区域时 (低于 30)

当相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）的 RSI 跌破 30 时，这表明该指标正以加速的速率下降，意味着整体网络盈利能力正在迅速萎缩。在过去的比特币市场周期中，低于 30 的读数对应着深度熊市的割肉离场阶段，当时持币者群体中普遍存在大规模的未实现亏损。

该指标的超卖读数与长期熊市的后期阶段相对应，这些阶段是长期持有者以后来被证明是周期低点的价格积累比特币的时期。根据历史 Glassnode 数据模式，相对未实现利润上 RSI 低于 30 与熊市抛售阶段同时发生，而这些阶段发生在显著的长期复苏之前。这些条件历史上为长期积累提供了有利的风险回报情景，尽管过去的周期行为并不能保证未来的结果。

在超卖区域，同样的持续性特点也适用：在持续的熊市中，RSI 可能在30以下停留数周或数月。这是一个用于长期仓位分析的机会区域指标，而非精确的进场信号。

看涨和看跌背离信号

相对未实现盈利的RSI（相对强弱指数）与比特币价格之间的背离，可以提供超越简单阈值穿越的额外周期信号。在此背景下，背离特指两个序列之间的关系：一方面是相对未实现盈利的RSI，另一方面是比特币价格。

看跌背离发生在比特币价格创下新高，但相对未实现利润的RSI却创下较低高点之时。这种模式表明，即使在价格创下新纪录的同时，总网络盈利能力的增长速度也在放缓，这在历史上一直与牛市动量减弱相对应。2021年4月至11月期间展现了这种模式的特征，因为在链上指标上，2021年11月的历史最高点出现的RSI动量小于2021年4月的局部高点所产生的。

当比特币价格创下更低低点，但相对未实现利润的RSI却创下更高低点时，就会出现看涨背离。这种模式在历史上表明，即使价格持续下跌，网络整体盈利能力的恶化速度也在放缓，这有时预示着在熊市底部附近会发生趋势逆转。

历史信号审计：贯穿比特币市场周期的相对未实现利润的RSI

下表根据历史数据模式，总结了相对未实现利润 (Relative Unrealized Profit) 的强弱指数 (RSI) 在比特币主要周期事件中的表现。RSI 读数为近似值；准确数值需参考目前的 Glassnode 历史图表进行验证。过往表现并不保证未来的结果。

来源：基于 Glassnode 的历史数据模式。RSI 指标读数为基于现有历史数据的近似值，须参照当前的 Glassnode 历史图表进行独立核实。本表仅供教育参考。

相对未实现利润的 RSI 与其他指标的对比

相对未实现利润RSI与标准价格RSI对本质上不同的数据输入应用相同的公式，生成适合不同分析时间框架和用途的信号。这两种方法没有哪一种更优越，它们分别回答关于市场的不同问题。

下表列出了此领域内的关键指标，包括其数据输入、计算基础、信号特征以及平台可用性。

价格 RSI vs. 相对未实现利润的 RSI

价格上的RSI衡量在一个短的回溯窗口期内的价格变动速度。它对日线和周线的价格波动做出反应，在趋势市场中频繁达到超买和超卖的读数，并且最适合用于短期动量和分歧分析。相对未实现利润的RSI衡量所有比特币持有者总体财务仓位上变化的速度。它反应迟缓，仅在真正的周期转折点才会达到极端值，并且适合宏观周期仓位分析，而非短期交易决策。

虽然 MACD 也广泛用于价格动量分析，但 RSI 的 0-100 固定区间使其在应用于链上指标时更具可解释性，这些链上指标的绝对值在不同市场周期中变化显著。

相对未实现利润和 NUPL：几乎是同一指标

NUPL（净未实现盈亏）和相对未实现盈亏具有相同的计算公式：两者都计算（市值 − 已实现市值）/ 市值。主要区别在于命名约定以及不同平台如何展示数据。Glassnode 将其指标标记为“相对未实现盈亏”，而 LookIntoBitcoin 将相同的底层计算显示为“NUPL”。CryptoQuant 使用自己的命名约定，可能与两者都不同。

跨平台存在有意义的显示差异：NUPL 有时会在图表上叠加情绪阶段标签显示（崩溃、恐惧、希望、信念、狂喜），这有助于直观解读。相对未实现利润通常显示为原始时间序列。考虑到公式等价性，应用于 NUPL 的 RSI 和应用于相对未实现利润的 RSI 会产生功能上等同的结果。

MVRV 比率和 SOPR 作为互补工具

MVRV 比率 = 市值 / 已实现市值，它将相同的基础数据以比率形式表达，而非 0 到 1 的标准化值。在比特币的历史中，MVRV 的范围大约在 0.5 到 5 以上，而相对未实现利润的范围则是 0 到 1。RSI 可以以同样的方式应用于 MVRV，由于序列形状不同，会产生相似但并不相同的信号。MVRV 标准分数 (Z-Score) 是另一个变体，它通过其历史标准差对 MVRV 进行标准化处理；其表现与基础 MVRV 比率不同，两者不应被视为等同。

与相对未实现利润（后者衡量的是所有持有者聚合的账面利润作为状态指标）不同，SOPR（已花费输出利润比率）捕捉的是在交易发生时，正在活跃交易的币的链上利润或亏损比率。这使得 SOPR 成为一个流动性指标，适用于实时检测恐慌性抛售事件或分发阶段。这两个指标是互补的：相对未实现利润告诉你网络聚合盈利能力的状态；SOPR 告诉你持有者在保证金层面的动向。一起使用两者可以提供比单独使用任何一个都更强的信号确认。

一些分析师也会将布林带（Bollinger Bands）应用于相对未实现利润（Relative Unrealized Profit），并与相对强弱指数（RSI）并行使用。他们使用布林带来识别该指标相对于近期范围何时触及统计学上的极端水平，并利用 RSI 来衡量该变动的速度。

在哪里查看相对未实现利润数据

相对未实现利润数据可在三个主要平台上获取，每个平台在访问层级、指标命名约定和图表功能方面各不相同：Glassnode（机构级别，部分内容需付费）、LookIntoBitcoin（免费访问，专注于可视化）和 CryptoQuant（具有自身命名约定的机构级替代选项）。

Glassnode

Glassnode 的相对未实现盈亏图表 是该指标的首选机构来源。导航路径是：

• 在 glassnode.com 登录或注册
• 前往 Metrics 菜单
• 从类别列表中选择指标
• 查找相对未实现盈亏
• 使用图表上的自定义指标工具添加一个 RSI 叠加图

Glassnode 的免费层级访问权限因指标而异，并随平台更新而变化；请在使用时核实当前的访问级别。高级版和专业版方案提供历史数据和自定义指标叠加功能，这对于本文所述的 RSI 应用最为有用。

Glassnode 也提供以太坊的链上覆盖。ETH 使用基于账户的模型而非 UTXO，因此链上盈利能力追踪的方法与比特币不同，并且以太坊的数据对于此特定应用而言，历史验证较少。

LookIntoBitcoin

LookIntoBitcoin 的 NUPL 图表 提供免费、无需账户即可访问的等效指标（以 NUPL 形式显示）。对于希望免费获取相对未实现利润 (Relative Unrealized Profit) 数据的交易者来说，这是最容易入门的起点。该图表显示了完整的历史序列，并带有周期标注。RSI 并不是 LookIntoBitcoin NUPL 图表上的内置叠加层；要应用 RSI，请导出数据，或将该指标作为参考，同时通过支持自定义数据输入的平台单独应用 RSI。

CryptoQuant

CryptoQuant 的链上指标平台 (https://cryptoquant.com) 提供其自身的未实现盈亏数据，并提供免费层级和针对高级功能的付费订阅期权。导航路径为：

• 在 cryptoquant.com 登录或注册
• 前往“链上”菜单
• 选择“市场指标”
• 找到“未实现利润/亏损”（请核实当前的指标名称，因为命名习惯可能与 Glassnode 不同）
• 使用指标页面上的图表工具添加 RSI 叠加层

CryptoQuant 的指标命名规范可能与 Glassnode 的标签有差异；请在查阅时确认当前指标的名称，因为平台会不时更新其界面。

限制与注意事项

五个已知局限性制约了 RSI 应用于相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）的可靠性，所有这些局限性都与链上数据的性质以及比特币有限的周期历史有关。了解每一个局限性反而能让该指标变得更有用。

• 超买和超卖的持续性： 在强劲的趋势市场中，RSI 可能长时间保持在 70 以上或 30 以下。在缓慢移动的链上数据系列中，超买读数在持续的牛市中曾持续数月，如果将其视为精确触发信号而非区域指示，则会生成看似过早的信号。

• 交易所持有的币种数据缺口： 存放在托管交易所钱包（如币安和 Coinbase 等平台）中的币种无法通过 UTXO 在链上进行单独追踪。这意味着，如果大量的比特币存放在交易所托管中，且没有产生单独的链上移动，已实现市值可能会低估真实的网路成本基础。随着交易所持有的供应量波动，这一缺口会影响该指标的精准度。

• 有限的周期样本量： 自 2013 年后可靠的链上数据可用以来，比特币大约只完成了三到四个宏观市场周期。这样的样本量使得对信号可靠性的统计验证受到了限制。跨越三个周期的历史模式观察具有方向性的参考价值，但仍无法达到数千次观察所能提供的统计置信度。

• 信号产生缓慢： 由于相对未实现利润是逐渐变化的，该指标上的 RSI 信号在设计上滞后于价格变动。该指标适用于宏观周期定位分析，而非短期交易时机的把握。对于在趋势内寻求进场或离场信号的交易者而言，基于价格的 RSI 会更具灵敏度。

**比特币特定验证：**此方法论对比特币而言最为成熟，并经过了历史验证。以太坊在 Glassnode 等平台上的链上指标覆盖率正在增长，但 ETH 的账户模型与比特币的 UTXO 方法在方法论上存在差异。对于大多数山寨币而言，链上数据的覆盖率稀疏，并且其方法论的验证水平也无法相提并论。

针对应用于“相对未实现利润”的 RSI 进行的正式学术回测在公开文献中非常有限。Glassnode 和其他分析机构已发布了展示信号行为的历史图表叠加，但具有明确进出场规则和风险调整后收益指标的严谨定量回测并不多见。将本文中的历史形态观察视为方向性参考，而非经证实的系统规则，反映了目前的证据现状。

相对未实现利润的RSI（RSI on Relative Unrealized Profit）最好是多指标框架中的一个输入，与价格RSI、NUPL阶段分析、MVRV比率和SOPR等指标结合使用，而不是作为单独的决策触发器。

常见问题解答

加密货币中未实现利润与已实现利润有什么区别？

未实现利润是纸上收益：一个以 20,000 美元买入、现交易价为 60,000 美元的仓位，带来了 40,000 美元的未实现收益。已实现利润是在出售时发生的，将账面收益转化为实际所得，而这些所得可能需要纳税。在链上分析中，相对未实现利润将这一概念汇总到所有比特币参与者中，以衡量网络总体的账面利润状况。

相对未实现利润很高时意味着什么？

当相对未实现利润接近 1.0 时，大部分比特币当前市值代表着高于网络总成本基础的未实现收益。在过去的比特币市场周期中，这种状况通常标志着牛市的后期阶段，此时大部分流通中的币都处于可观的盈利状态，随着参与者权衡获利了结，长期持有者的抛售压力增加。

相对强弱指数 (RSI) 可以应用于除价格以外的指标吗？

是的。RSI 只需要一系列按时间排序的数值，即可计算各个周期之间的变化。虽然 J. Welles Wilder Jr. 在 1978 年将其设计用于价格序列，但从业者也将其应用于成交量、波动率指标以及链上指标，包括相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）和 MVRV 比率。当应用于相对未实现利润时，RSI 衡量的是网络总体盈利能力的变化动量，而非价格动量。

哪种回溯周期最适合用于相对未实现利润的 RSI？

没有单一周期在数学上是最优的。许多链上分析师倾向于使用周线图上的14周期RSI或日线图上的21周期RSI，他们发现较长的回溯周期可以减少这一缓慢移动指标的噪音。Wilder最初的14周期默认设置是为商品价格系列设计的，而商品价格的波动速度比比特币市场周期中的链上总利润数据更快。

什么是 NUPL？它与相对未实现利润有何不同？

NUPL（净未实现利润/亏损）与相对未实现利润（Relative Unrealized Profit）共享相同的计算公式：(市值 − 已实现市值) / 市值。两者之间的主要区别在于命名习惯和平台的显示选择。Glassnode 将其版本标记为“相对未实现利润/亏损”，而 LookIntoBitcoin 则将其显示为“NUPL”。一些平台会在 NUPL 图表上叠加情绪阶段标签（如投降、希望、信念、狂热）；相对未实现利润通常以原始序列数据的形式展示。

在 2021 年周期顶部，比特币在相对未实现利润上的 RSI 发生了什么？

根据历史数据，相对未实现利润的 RSI 在 2020–2021 年牛市的后期阶段达到了超买的极高读数，当时比特币正接近其在 69,000 美元附近的 2021 年 11 月周期顶部。11 月的顶部显示出比 2021 年 4 月的局部顶部更低的 RSI 读数，这与上述信号解释部分中描述的看跌背离模式一致。

财务免责声明： 本文仅供教育和信息参考之用，不构成财务、投资或交易建议。所述的指标和方法论代表了历史分析框架，并非对未来市场行为的保证。任何指标的过往表现不保证未来结果。在做出任何投资决策前，请务必进行您自己的研究，并考虑咨询合格的财务顾问。

结论

相对未实现利润捕捉了每个比特币参与者的链上财务状况；将 RSI 应用于此系列，将静态快照转化为动量读数，以衡量该集体盈利能力是正朝着周期极端发展还是正在从中回落。其结果是一个宏观市场周期指标，衡量了与基于价格的 RSI 不同的市场行为维度，并且历史上与比特币已完成的市场周期的主要周期转折点相对应。

在过去的周期中，该指标上 RSI 读数高于 70 一直与牛市后期阶段相关，此时总网络盈利能力正在加速；读数低于 30 则对应着熊市恐慌性抛售阶段，此时普遍亏损盛行。任何一个读数都不构成保证信号，并且这一慢速指标系列的持续性特征意味着区域分析比精确触发解释更为合适。

将此指标与价格 RSI、NUPL 阶段分析、MVRV 比率和 SOPR 等辅助工具结合使用，以构建更稳健的分析框架。要开始监控该指标，请访问 Glassnode 的相对未实现盈亏图表 并叠加 RSI，或 LookIntoBitcoin 的 NUPL 图表.) 上的免费等效图表。

财务免责声明： 本文仅供教育和信息参考之用，不构成财务、投资或交易建议。所述的指标和方法论代表了历史分析框架，并非对未来市场行为的保证。任何指标的过往表现不保证未来结果。在做出任何投资决策前，请务必进行您自己的研究，并考虑咨询合格的财务顾问。