S&P 500 预测：未来十年长期预测

作者：[Author Name]，特许金融分析师 | 审阅：[Reviewer Name]，注册财务策划师 | 最后更新：2025年1月

免责声明： 本内容仅供参考，不构成投资建议。过往表现并不能预示未来结果。

要点

• 未来十年，机构对S&P 500的预测范围从大约3%的年化名义回报率（悲观情景）到4-7%（基本情景），再到9-12%（乐观情景），均低于或处于历史平均水平的较低端。
• 高盛研究部在其2024年10月的报告中，预计未来十年年化名义回报率约为3%，理由是估值偏高、大型股市场集中以及利润率面临压力。
• 自1957年以来，S&P 500的年化总回报率（名义）约为10.5%，这使得当前机构的预测相比历史常态有了显著的下降。
• CAPE比率（席勒市盈率）目前远高于其约17倍的长期历史平均水平，而较高的起始估值是未来10年低于平均回报率的最强经验预测指标。
• 现代S&P 500历史上唯一真正的“失落十年”是2000-2009年，该时期始于约44倍的CAPE比率，远高于今日约35-38倍的水平。
• 对于通过401(k)或自动投资每月供款的投资者而言，定期定额投资可降低任何单一买入时点估值的影响，而近期回报率较低的时期意味着能以更便宜的价格累积更多股份。

目录

["未来 10 年标普 500 指数预期回报是多少","历史标普 500 指数十年回报：往绩表明了什么","如何制定长期标普 500 指数预测","主要机构对未来十年标普 500 指数的预测","标普 500 指数 2025-2035 年的牛市、基准和熊市情景","可能导致标普 500 指数低于共识预测的主要风险","这些预测对您的长期投资策略意味着什么","关于标普 500 指数十年预测的常见问题解答","标普 500 指数十年展望的结论"]

未来10年标普500的预期回报

大多数华尔街主流机构目前预计，标普 500 指数在未来十年的年化收益率将远低于历史平均水平。机构预测范围从看跌情景下约 3% 的名义复合年增长率（CAGR，即在假设收益进行再投资的情况下，使投资从初始价值增长到期末价值的稳定年收益率），到 4-7% 的共识范围，再到乐观牛市情景下的 9-12%。作为对比，标普 500 指数（由约 500 家美国最大的上市公司组成的市值加权指数，也被称为 SPX）自 1957 年以来的年化总收益率约为 10.5%，且该历史数据包括了股息再投资，而不单纯是价格增值。欲全面了解 标普 500 指数是什么及其运作方式, 请参阅我们的入门指南。

驱动这一预测差距的核心拉锯是估值。高盛研究在其2024年10月的报告中预测，该指数在未来十年内的年化回报约为3%，而过去十年约为13%。这一预测处于机构预测光谱的看跌端，但即使是摩根大通资产管理和先锋领航等机构更为温和的预测，也集中在4-6%的区间，仍大致只有长期平均水平的一半。

这篇文章涵盖了全方位的概况：作为基准的历史记录、解释了为何预测值有所下调的预测方法论、具体的机构估值及其驱动因素、具有明确收益范围的三种情景框架、可能导致结果恶化的风险，以及这一切对于在未来十年内致力于退休或财务独立的投资者的意义。关于短期背景，请参阅我们的2026年标普500指数预测.

标普500 10年历史回报：记录显示了什么

根据纽约大学斯特恩商学院阿斯沃斯·达莫达兰（Aswath Damodaran）的数据集，标普500指数自1957年以来，平均年化总回报率约为10%至10.5%（名义）。然而，不同的10年期期间的回报率曾介于大约-1%至17%以上，这个价差对退休规划而言至关重要。

本节引用的所有数据均为总回报，即价格升值加上股息再投资。单独的价格回报（大多数指数图表显示的内容）大约低2-3个百分点。根据使用美国劳工统计局（U.S. Bureau of Labor Statistics）的CPI数据调整后的数据，自1957年以来，年均实际回报（经通胀调整）约为7-7.5%。

所有数据均代表总回报（价格增值加股息再投资）。数据来源：纽约大学斯特恩商学院 (NYU Stern) 的 Aswath Damodaran；Macrotrends。实际回报是根据美国劳工统计局 (U.S. Bureau of Labor Statistics) 的 CPI 数据计算得出。数值为近似值并已四舍五入。过往表现并不代表未来业绩。

十年期数据表明，1990年代（名义复合年增长率约为18%）和2010年代（约为13%）是表现异常的时期，而1970年代和2000-2009年则是表现最差的时期。2000-2009年这段时期，被称为“失落的十年”，是标普500指数近代历史上唯一一个产生负总回报的10年期：累计回报率约为-9%，年化回报率约为-1%。这一结果需要特定的组合：该指数在2000年初进入时，CAPE估值高达历史极端的约44，随后是.com泡沫破裂（一场熊市，定义为从前期高点下跌20%或更多，使该指数从2000年到2002年下跌了约49%），然后是2007-2009年的金融危机，使其从峰值到谷值又下跌了57%。2009年出现的牛市（定义为从前期市场低点上涨20%或更多）直到该十年末才完成复苏。关于历史复苏模式和S&P 500 all-time highs,)的背景信息，该指数最终超越了每一个先前的高点。

从20年的视角来看，这是令人欣慰的：标普500指数历史上所有20年的滚动周期都产生了正的总回报。然而，按十年期来看，表现则确实变幻莫测，而每个十年期初的估值，是投资者会经历何种收益区间的最强预测指标。

标普 500 长期预测是如何制定的

机构和学术预测者在预测标普 500 指数 10 年期的回报率时，主要依赖三种方法。了解这些方法有助于投资者评估他们所见预测的可信度与局限性。这三种方法分别是：(1) 以 CAPE 比率为基准的估值模型；(2) 将未来回报拆解为其组成部分的回报分解模型；以及 (3) 利用经济基本面约束长期盈利增长的宏观模型。

CAPE 比率：最强的长期估值信号

CAPE比率，也称为席勒市盈率（Shiller P/E），是预测标准普尔500指数（S&P 500）10年期回报的最受实证支持的工具。它将标准普尔500指数的当前价格除以其过去10年的平均通胀调整后收益，从而平滑了公司收益的短期波动。它由耶鲁大学的诺贝尔奖得主经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）开发，其历史CAPE数据集可在econ.yale.edu上公开获取。

截至 2025 年初，CAPE 比率约为 35-37（请在 multpl.com 上核实当前读数），相较于其长期历史平均水平（约 17 倍）。互联网泡沫前的峰值在 1999 年末和 2000 年初约为 44。下表显示了起始 CAPE 水平如何在历史上对应随后的 10 年回报率。

基于罗伯特·席勒的历史标准普尔500指数CAPE数据 (econ.yale.edu) 及后续的学术研究。历史关系是概率性的，而非决定性的。过去的业绩不代表未来的收益。

CAPE 比率解释了标普 500 指数 10 年回报率中约 40% 的差异，这在统计上具有意义，但仍有 60% 是由目前无法预测的因素驱动的。另一个被广泛引用的估值指标，巴菲特指标（美国市场总市值除以 GDP，以波克夏海瑟威公司首席执行官沃伦·巴菲特命名），目前已超过 200%，这与 CAPE 比率的高企读数相吻合。资产净值风险权利金（ERP，即股票相对于无风险利率——通常为 10 年期国债收益率的预期超额回报）也较 2010 年代的近零利率环境显著收窄，提高了股市证明其估值合理性的门槛。

回报分解：盈余、股息和估值倍数变化如何结合

标普 500 指数的长期回报可分解为三个可衡量的组成部分：每股收益 (EPS) 增长（所有标普 500 指数成份股公司的总收益除以总发行股数）、股息率以及市盈率倍数的变化。了解每个组成部分就能揭示为何目前的预测低于历史平均水平。

每股收益的增长在历史上平均约为每年6-7%（名义）。近几十年来，美国实际GDP的年均增长率约为2-2.5%，这为长达数十年的实际每股收益增长设定了一个实际上限：企业是经济的一部分，其收益无法无限期地持续跑赢整体经济。从长远来看，实际每股收益增长高于约2.5%需要利润率扩张（目前接近历史高位）或通过股票回购减少股份数量。

股息收益率这一构成部分已在结构上收窄。目前标普500指数的股息收益率约为1.3%-1.5%（请在multpl.com上核实当前数据），而历史平均水平为2%-3%。在20世纪50年代至70年代，4%-6%的股息收益率提供了重要的回报基石。如今，较低的股息收益率意味着价格升值必须承担更多的回报负担。

第三项，市盈率倍数变化，是最不确定的。均值回归（估值升高后倾向于回归长期历史平均值的趋势）从目前约 35-37 的 CAPE 回归到约 17 的历史平均水平，将在十年内每年从总回报中扣除约 3-4%。高盛的看跌预测部分是基于一个假设，即目前约 12-13% 的利润率将回归至约 8-9% 的历史常态，从而压缩未来的每股收益（EPS）增长。

一个演算示例说明了其中的计算逻辑：如果每股收益 (EPS) 增长 6%，股息收益率贡献 1.4%，而市盈率倍数缩小 2%，则年净总回报率约为 5.4%，虽然低于历史平均水平，但仍为正值。

当前估值：标普 500 指数是否被高估？

根据一些传统指标，标普500指数的交易估值相对于其长期历史而言偏高，而起始估值是10年期未来回报的最强实证预测因子。

三个指标讲述着相同的故事。CAPE比率大约在35-37之间，超过其历史平均水平17倍的两倍多。预期市盈率（当前价格除以预估的未来12个月收益）约为21-23倍，高于其历史平均水平16倍。巴菲特指标超过200%，这项读数也远高于长期常态。

高企的估值并不预示着市场即将下跌。市场可能在估值过高的情况下持续多年，而估值过高持续的长期有时可以由结构性经济变革来解释。人工智能生产力论点（在下文的“看涨情景”部分已充分讨论）有说服力地指出，当前估值的一部分可能反映了真实的未来盈利潜力。然而，经验记录非常清楚：起始估值是未来10年回报率的最强单一预测指标，并且历史上估值过高之后往往是低于平均水平的回报率。这些估值信号是当前机构预测的主要输入，这也是为什么大多数模型预测的回报率远低于历史平均水平。

长期标普500指数预测有多准确？

标普 500 指数的长期预测对于设定预期比预测结果更有用。即使是最好的基于估值的模型，也只能解释 10 年期回报率中约 40% 的变动，而剩下的 60% 则是由目前无法可靠预测的因素所驱动的。

预测失败的历史记录在两个方向上都有发生。在2009年3月市场触底后，几乎所有机构和学术模型都基于金融危机的破坏，预测回报率将持续低迷。然而，随后到2019年的年化回报率达到了约13-15%，这波牛市的表现几乎超越了所有的预测。在另一个方向上，1999年底当CAPE比率达到约44的峰值时，那些乐观的预测完全未能预见到随后而来的“失去的十年”。

实际结论是：将 10 年期预测视为概率范围，而非点预测。如果一个模型能正确识别回报方向（低于平均水平或高于平均水平）以及一个合理的范围，那么它就已经出色地完成了任务。若试图利用预测来择时入场或预测具体的年回报率，则超出了数据所能支撑的范畴。

各大机构对标普 500 指数未来十年的预测

大多数华尔街主要机构预测，未来十年标普500指数的年化名义回报率将在3-7%之间，远低于10.5%的历史平均水平。其中，高盛研究部给出了最看跌的预测，而摩根资产管理和先锋集团的预估则更为温和。下表总结了当前的机构共识。

所有预测均代表截至所述日期具名第三方机构的已发布预测。这些预测不构成投资建议。机构预测可能会发生变化；阅读时请核实当前数据。来源：高盛研究 (Goldman Sachs Research)、摩根资产管理 (JPMorgan Asset Management) LTCMA、先锋资本市场模型 (Vanguard Capital Markets Model)、美银全球研究 (Bank of America Global Research)。所有预测均代表这些机构的发布观点，并不代表本刊物的观点。

高盛：3% 名义利率下的看跌情况

高盛研究（Goldman Sachs Research）在其 2024 年 10 月的报告中预计，标普 500 指数在未来十年的年化名义回报率约为 3%，而过去十年则约为 13%。作为华尔街最大的投资银行之一且广受关注的市场研究机构，高盛针对这一预测列举了三个主要驱动因素。

首先，以CAPE比率衡量的历史性高估值。随着指数在预测期开始时CAPE值约为35-37，高起始估值与低于平均水平的未来回报之间的实证关系强烈预示着平淡的表现。

其次，市场极端集中在少数几家超大型科技股中。“七巨头”（苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta 和特斯拉）截至 2025 年初，合计占据了标普 500 指数总市值约 35% 或以上的权重。高盛的分析指出，传统的估值模型是基于更具分散性的指数进行校准的，这意味着这种集中度引入了单一公司和特定行业的风险，而历史 CAPE 模型并未充分捕捉到这些风险。

第三，预计目前高于平均水平的企业利润率将出现收缩。目前标准普尔 500 指数的利润率约为 12-13%，远高于约 8-9% 的历史常态。高盛假设利润率将部分回归至历史平均水平，这将导致未来的每股收益（EPS）增长相对于收入增长有所收缩，从而削弱三大回报组成部分之一。高盛的预测代表了机构界中最为看跌的一端；而摩根大通（JPMorgan）和先锋领航（Vanguard）基于不同的方法论假设，得出了更为温和的结论。

摩根大通资产管理：4-6% 的温和观点

摩根资产管理（JPMorgan Asset Management）预测背后的多因子方法论产生的预测，比高盛（Goldman）侧重于估值的模型更为温和。作为摩根大通（JPMorgan Chase）旗下的投资部门，摩根资产管理每年发布其《长期资本市场假设》（LTCMA，即该公司的年度多因子回报预测）报告，使其成为目前最详尽且被广泛引用的机构回报预测之一。

LTCMA 预计未来十年美国大盘股的年化名义回报率约为 4-6%。该模型纳入了盈利增长预测、股息收益率、估值正常化假设以及宏观经济输入，包括利率轨迹和 GDP 增长预测。这种方法使摩根大通能够模拟部分 CAPE 均值回归情景，而不是假设完全回归，从而产生比最悲观的 CAPE 锚定模型更温和的回报估计。结果是，预测值仍远低于历史平均水平 10.5%，但明显高于高盛的看跌预测。

领航：CAPE锚定模型预测 4-6%

联博公布的美国股票年化名义回报率区间为 4-6%，该回报率源自联博资本市场模型（VCMM）。VCMM 是联博以 CAPE（周期性调整市盈率）估值输入为基础的专有量化预测框架。联博这家投资管理公司，推出了首个零售指数基金，并管理着数万亿美元追踪标准普尔 500 指数的资产（VOO 是全球资产管理规模最大的 ETF 之一），它利用 VCMM 发布其年度经济与市场展望报告。

该模型以周期性调整市盈率（CAPE）为锚点，且定量分析严谨，在方法论上与学术方法相似。先锋领航（Vanguard）的 2025 年展望指出，国际发达市场股票目前的 CAPE 估值低于美股，并预计从目前的起始估值来看，国际股票在 10 年期的表现可能优于美国大盘股，这一考量与本文稍后讨论的多元化决策相关。

2025-2035年标普500指数的牛市、基本情景及熊市情景

三种情景涵盖了 2025 年至 2035 年这十年间标普 500 指数可能的结果范围。每种情景的实现都需要特定的经济条件，而任何单一情景完全按描述发生的概率都很低。其价值在于理解这些结果的范围及其背后的驱动因素。

悲观情况（0-3% 名义年均复合增长率）：估值收缩与保证金压力

熊市情况预测标普 500 指数在未来十年的年化名义回报率为 0-3%，这一情景要求当前高企的估值大幅回落至历史平均水平。

这种情况需要四种情况同时出现：CAPE比率从目前约35-37倍回落至20-25倍；企业利润率从约12-13%收窄至历史平均水平的约8-9%；股息率维持在当前约1.3-1.5%的低位（提供的回报支持有限）；并且没有出现由人工智能驱动的重大生产力加速来抵消估值和利润率的逆风。

高盛约 3% 的名义预测基本上代表了悲观情景范围中较为乐观的一端。在这种情景最悲观的版本下（CAPE 完全回归，保证金全面收缩），名义回报率可能趋近于 0%。

购买力的影响非常显著：在名义收益率为 3% 且平均通胀率为 2.5% 的情况下，实际回报率约为 0.5%，这意味着投资组合的购买力在这十年间几乎没有增长。

基准情景（4-7% 名义年复合增长率）：低于平均水平但仍为正值

基准情景（Base Case）并非反映看跌情景的最悲观假设，也非看涨情景的最乐观预测，而是基于当前机构证据的中位数。其预计年化名义收益率为 4-7%，虽然低于历史平均水平，但仍呈正值，这与摩根资产管理（JPMorgan Asset Management）和先锋领航（Vanguard）的核心预估一致。

这一设想基于四个假设：每年 5-7% 的温和每股收益 (EPS) 增长，大致符合历史常态；CAPE（周期性调整市盈率）部分回落至 25-28 倍（并非完全回归至约 17 倍的历史平均水平，后者将更具破坏性）；通胀稳定在 2-2.5%；以及美联储中性利率处于 3-3.5% 的区间。在这些条件下，回报分解计算得出的结果在 4-7% 之间：收益增长贡献了大部分回报，股息收益率增加了约 1.3-1.5%，而适度的市盈率 (P/E) 压缩则抵消了约 1-2%。

基准情形下的实际回报在扣除通货膨胀后约为每年 2-5%，虽低于历史平均水平，但确实为正值。对于大多数长期投资者而言，这是最具规划参考价值的情形。

牛市情形（9-12% 名义年复合增长率）：人工智能驱动的盈利加速

看涨情景之所以与其他两种情景不同，是因为其主要驱动因素是结构性转变而非周期性转变。它预测年化名义回报率为9%-12%，大致与历史平均水平相当，主要依赖人工智能带来可衡量的生产力提升，从而加速企业盈利增长，使其超越历史常态。

这一情境需要四个特定条件：AI 驱动的生产力提升将标普 500 指数每股收益 (EPS) 的年增长率加速至 8-10%（高于约 6-7% 的历史水平）；随着 AI 降低劳动力成本，利润率维持在接近当前的高位或进一步扩大；通货膨胀维持在约 2% 的受控水平；且利率在约 3% 的适度水平实现正常化。

人工智能机制值得专门审视。如果生成式人工智能能带来生产力革命，其长期经济影响可与互联网相媲美，能够压缩各行业的成本，加速科技公司的营收增长（这些公司约占标普500指数权重的30%），并提高每美元劳动力的企业产出，那么看涨的论点就具有真实的分析依据。英伟达、微软和Alphabet已开始报告来自人工智能相关产品和服务的营收加速增长，这些公司构成了该指数的重要组成部分。如果人工智能能带来GDP级别的生产力增长，其最终经济影响可与互联网相媲美（但盈利实现比1990年代末的泡沫更持久），那么当前的估值可能被部分证明是合理的。

必须说明对称风险：如果人工智能营收增长相对于投入的资本令人失望，那么由科技股主导的估值回调是有可能的。当前的人工智能投资正将估值集中在已经非常昂贵的超大型股中，这也是高盛看跌情景论点的一部分。看涨情景确实是合理的，但也确实是有条件的。

这些情景在实际（经通胀调整）意义上意味着什么

名义回报只能说明部分情况。对于退休规划而言，真正重要的是购买力的增长，这需要考虑通货膨胀的调整。

名义回报是原始百分比收益。实际回报则会调整通货膨胀，显示购买力的实际增长。一个计算示例：6% 的名义回报在 3% 的通货膨胀下，产生的实际回报为 3%，这意味着您的购买力增长了 3%，而不是 6%。这一区别对看跌情景最为重要：高盛约 3% 的名义预测，加上 2.5% 的通货膨胀，产生的实际回报约为 0.5%，在购买力方面基本持平。

T4a 表：标普500 情景回报（名义）

表 T4b：标普 500 指数情境回报，名义与实际（经通胀调整）

[{"Nominal CAGR (%)":"名义年复合增长率 (%)","Purchasing Power Interpretation":"购买力解读","Real CAGR at 2% Inflation (%)":"2% 通胀下的实际年复合增长率 (%)","Real CAGR at 3% Inflation (%)":"3% 通胀下的实际年复合增长率 (%)","Scenario":"情景"},{"Nominal CAGR (%)":"0-3%","Purchasing Power Interpretation":"持平至略微负面","Real CAGR at 2% Inflation (%)":"-2% 至 1%","Real CAGR at 3% Inflation (%)":"-3% 至 0%","Scenario":"熊市情景"},{"Nominal CAGR (%)":"4-7%","Purchasing Power Interpretation":"正面但低于历史平均水平","Real CAGR at 2% Inflation (%)":"2-5%","Real CAGR at 3% Inflation (%)":"1-4%","Scenario":"基本情景"},{"Nominal CAGR (%)":"9-12%","Purchasing Power Interpretation":"接近历史实际平均水平","Real CAGR at 2% Inflation (%)":"7-10%","Real CAGR at 3% Inflation (%)":"6-9%","Scenario":"牛市情景"}]

• 实际回报率是通过从名义年复合增长率（CAGR）中减去假设的通胀率计算得出的。精确公式为：(1 + 名义) / (1 + 通胀) - 1。数值未计入税收或费用。过往表现不代表未来结果。

标普 500 指数在 2030 年和 2035 年将处于什么水平？

基于2025年1月初标准普尔500指数约5,900点的水平（请根据阅读时的最新数据核实），以下情景预测适用于2030年和2035年。这些数据使用了复利增长公式 FV = PV x (1 + r)^n，并假设年增长率恒定。实际年回报率将会出现波动且呈非线性变化。

预测是使用复利增长公式 FV = PV x (1 + r)^n 计算得出的，起始水平约为2025年1月的5,900。假设恒定的年增长率；实际市场回报逐年不同。这些是说明性预测，并非预测或投资建议。请在阅读时核实当前的标普500指数水平。过去的表现不能预示未来的结果。

--- ## 可能将标普 500 指数推低于共识预测的关键风险

六个具体的风险因素，每个因素都有明确的运作机制，可能导致标普500指数的回报，甚至跌破当前低于共识的机构预测水平。### 六大主要风险因素

1. 估值均值回归。 CAPE比率目前大约在 35-37 之间，超过了其长期历史平均值约 17 的两倍多。在 10 年内完全均值回归将意味着每年从总回报中扣除大约 3-4%，这本身就足以将 7% 的盈利增长情景降低至 3-4% 的总回报结果。即使是部分均值回归至 25 倍，也会对回报产生有意义的阻力。

2. 盈利利润率收窄。 当前标普500指数的利润率约12-13%，接近历史高位，并高于约8-9%的长期正常水平。如果利润率由于工资通胀、原材料成本上升或竞争压力而回落，则总每股收益增长将不及营收增长，从而削减回报构成中的盈利部分。关注季度性的标普500盈利季财报)，可以最早地判断利润率收窄是否正在显现。

3. 长期维持较高利率。 如果美联储维持的结构性中性利率高于 2010-2020 年间的近零水平，那么推动那十年大部分回报的估值倍数扩张不太可能重演。较高的利率提高了适用于未来收益的折现率，从而压缩了市盈率倍数。它们还使债券相对于资产净值更具竞争力，从而降低了资产净值风险权利金。此外，它们还提高了企业的借贷成本，特别是对于负债沉重的公司，从成本端挤压了利润空间。

4. 市场集中度风险。 “七巨头”（Magnificent 7）超大市值科技公司（苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta 和特斯拉）约占标普 500 指数总市值权重的 35% 或更多。GICS 信息技术板块加上通信服务板块（包括 Alphabet 和 Meta）合计约占该指数的 40% 或更多。这些公司的任何估值重估、监管行动或业绩不及预期都将对该指数产生不成比例的影响，而基于更具多元化历史指数校准的传统 CAPE 模型可能会低估这种集中度风险。

5. 通胀重燃。 即使名义回报保持充足，若通胀重回高位（正如2021-2023年周期中所经历的，当时CPI峰值超过9%），实际回报将大幅缩水。悲观情景下的3%名义回报和4%的通胀将产生负的实际回报，这意味着尽管指数显示名义收益为正，但购买力实际上却在萎缩。

6. 地缘政治尾部风险。美中技术与贸易紧张局势升级、具有潜在全球经济外溢效应的军事冲突以及能源供应中断，均代表了难以建模的尾部风险，但在历史上曾导致短期市场紊乱。虽然单个地缘政治事件本身很少会破坏标普500指数的长期回报，但持续的去全球化或供应链碎片化可能会从结构上提高投入成本，并压缩各行业的企业利润率。

标普500指数会经历另一个“失去的十年”吗？

“失去的十年”（即总回报接近零或为负值的十年期）是有可能的，但在历史上并不常见，且需要比目前的初始估值更为极端的条件。

2000年至2009年是现代标准普尔500指数历史上唯一一个真正的“失落的十年”，产生的累计总回报率约为-9%，年化收益率约为-1%。造成这种情况的特定条件包括：该指数在十年初的CAPE（周期性调整市盈率）约为44（这是现代历史上的最高读数），随后在2000-2002年的互联网泡沫破裂中下跌了49%，之后又承受了2007-2009年金融危机中57%的峰值至谷底跌幅。

目前约35-37的CAPE水平偏高，但尚未达到1999年的极端水平。从当前估值来看，真正的“失去的十年”需要持续的高估值和重大的熊市事件。这可能是一次十年内的第二次长期结构性熊市，或是一次导致盈利多年受压的严重衰退。从历史频率来看，在任何10年窗口期内发生熊市（从前期市场高点下跌20%或更多）几乎是必然的；标普500指数平均大约每三到五年就经历一次熊市。问题在于，下一次熊市是像2020年和2022年那样短暂的周期性回调（下跌20%-30%），还是像2000-2002年和2007-2009年那样长期的结构性下跌（下跌40%-60%）。可能性较低的平均情景涉及正但低回报（名义1%-4%），而非彻底的亏损。

了解这些特定风险机制，而非将“市场风险”视为模糊抽象概念的投资者，能更有效地评估其投资组合是否针对各种可能的结果进行了合理的构建。若要比较标普 500 指数在市道低迷期间相对于其他避险资产的表现，请参阅我们对 黄金与标普 500 指数. 的分析。

这些预测对您的长期投资策略意味着什么

上述情景分析提供了分析框架。本部分将其转化为大多数投资者关心的实际问题。

如果您今天投资 10,000 美元：一次性投资预测

今日一笔10,000美元的整笔投资，在熊市、基准和牛市情景下会产生显著不同的最终价值，而通货膨胀会进一步侵蚀这些名义数字。

标普500指数在10年内翻倍，需要实现大约7.2%的年均复合增长率。这个数字来自72法则（72除以10年等于所需的7.2%年均复合增长率）。历史上，标普500指数大约10.5%的名义年均复合增长率，大约能在七年内使一项投资翻倍。根据目前大多数机构预测的3-6%增长率，10年内实现翻倍的可能性，不像历史常态那样确定。

预测假设一次性投资 $10,000 且年增长率保持不变。实际回报逐年波动。数据根据 FV = $10,000 x (1 + r)^10 公式计算。实际价值基于 2.5% 的年通胀假设计算。数据未计入税收、交易费或基金费用比率。过往业绩不代表未来表现。

如果您按月投资：定期定额投资预测

大多数长期投资标普500指数的投资者今天不会一次性投入。他们通过工资代扣或自动投资按月进行投资，这改变了预测对他们而言的重要性。

美元成本平均法（定投，即无论市场价格如何，都以固定间隔投资固定金额的做法）是大多数标准普尔 500 指数长期投资者通过 401(k) 工资扣款或经纪账户自动缴款来积累财富的实际方式。您在价格较低时购买更多份额，在价格较高时购买较少份额，从而减少了任何单一入场点估值的影响。由于大多数标准普尔 500 指数的预测分析仅针对一次性投资进行建模，下表通过显示在各种情景范围内每月投资的实际产出，填补了这一空白。

预测使用按月复利的年金未来价值公式：FV = PMT x [((1 + r/12)^(120) - 1) / (r/12)]。假设连续120个月每月固定供款。数据为近似值，且未计入税费、基金费用率或交易成本。实际结果取决于标普500指数的价格变动路径，而非仅仅是结束时的年化复合增长率。过往表现不预示未来结果。

即使在熊市情况下，每月持续定投 500 美元，坚持 10 年，投入的 60,000 美元将增长至约 69,000 美元。近期回报率较低的时期意味着能以更低的价格积累更多份额，而且在积累阶段的市场回调与持续上涨的市场相比，实际上可以改善长期回报。定投预测假设全程持续投入；结果取决于期间的价格走势，而不仅仅是最终的复合年均增长率 (CAGR)。

现在是长期做多标普 500 指数的好时机吗？

以目前的估值来看，标普 500 指数的预期回报率低于历史平均水平，在您决定下一步行动之前，这是一个值得仔细考量的现实因素。

在此决定中，有四个因素值得权衡：

估值担忧是真实存在的。CAPE比率约在35-37之间，远高于其约17的历史平均水平。初始估值是十年回报的最强实证预测指标，而历史上的高初始估值带来了低于平均水平的回报。本文并非否定该证据。

历史证明，在市时间（投资时长）的表现优于市场择时。投资者行为研究一贯表明，那些一边等待更好的入场点一边延迟投资的投资者，其表现通常不如持续投资的人，因为市场可能比预期更长时间地保持高位。在估值居高不下的情况下持有现金等待的成本，历来已超过了最终找到较低入场点的益处。

对于定期定额投资者而言，择时基本无关紧要。 如果您通过401(k)或自动投资计划每月进行投资，您已在实行美元成本平均法。入场估值问题对您来说比对一次性大额投资者更不重要。一段时期内低于平均水平的短期回报实际上反而有利于您，因为它会降低您累积股份的平均价格。

投资期限比入场点更能决定结果。对于持有10年或以上投资期限的投资者来说，即使在历史上估值偏高的起点，在大多数历史时期也能获得实际正回报（2000年的例外情况是CAPE指数接近44，并且经历了两次连续的熊市）。持有15年或20年的投资期限将显著提高成功的几率。

在做出投资决策前，请考虑咨询合格的理财顾问。个人情况（包括您的投资期限、风险承受能力、现有投资组合构成及税务状况）将显著影响适合您的策略。

标普 500 指数预测与债券及国际股票的对比

在当前标普 500 指数估值下，被压缩的资产净值风险权利金使得与债券和国际股票的对比，比 2010 年代时更具相关性。

S&P 500 对比 债券：随着标准普尔500指数预计年化收益率为3-7%（名义），而10年期美国国债目前的收益率约为4.2-4.5%（请核实当前收益率），股票预计跑赢债券的保证金已大幅收窄。在悲观情景下（标准普尔500指数名义收益率约3%），以当前收益率计算，美国国债可提供相当的名义回报，同时波动性大幅降低。在基本情景和乐观情景下，股票仍预计跑赢债券，但与2010年代债券收益率接近零时相比，当前的保证金已较小。

标普 500 指数对比国际股票：几家机构预测机构，包括先锋集团 (Vanguard) 的 VCMM 和 Research Affiliates 预计，从目前的相对估值来看，国际发达市场股票在未来十年的表现可能会优于美国大盘股。欧洲和日本的国际股票目前的 CAPE 估值低于标普 500 指数，而在历史上，这通常意味着更高的远期回报。反方观点也确实存在：在过去十年中，美国的盈利增长质量和美元强劲程度一直持续优于国际同行。任何一种结果都无法确定，国际股票的相对估值情况在长期范围内具有方向性的参考意义，但在短期内并不可靠。

对于决定维持或建立标普 500 指数敞口的投资者，Bybit) 通过其 TradFi 平台提供标普 500 指数交易，而 SPCXX/USDT 现货交易) 则提供了具有灵活访问权限的代币化标普 500 指数敞口。传统的低成本指数基金，如先锋标普 500 ETF (VOO)、SPDR 标普 500 ETF 信托 (SPY)、iShares 核心标普 500 ETF (IVV) 和富达 500 指数基金 (FXAIX)，也提供费率低于 0.05% 的直接指数敞口。有关如何投资标普 500 指数,)的详细说明，请参阅我们的分步指南。

在做出资产配置决定之前，请考虑咨询合资格的财务顾问。个人情况（包括您的投资期限、风险承受能力、现有投资组合构成和税务状况）会显著影响哪些策略是合适的。

免责声明： 本内容仅供参考，不构成投资建议。过往表现并不能预示未来结果。

关于标普500十年预测的常见问题

标普500在未来十年预计会怎么走？

机构对标普 500 指数未来 10 年的预测各不相同，范围从约 3% 的年化名义回报率（高盛研究部，2024 年 10 月，这是主要机构中最看跌的预测）到约 4-6% 的共识范围（摩根大通资产管理 LTCMA、先锋集团 VCMM），再到乐观牛市情景下的 9-12%。相比之下，自 1957 年以来的历史平均年化回报率约为 10.5%。低于历史平均水平的预测，其主要驱动因素是该指数过高的初始估值（以 CAPE 比率衡量），目前该比率远高于约 17 的长期历史平均值。预测具有很大的不确定性；即使是最好的模型也只能解释 10 年回报率中约 40% 的差异。

标普 500 指数 10 年的平均回报率是多少？

根据纽约大学斯特恩商学院（NYU Stern）Aswath Damodaran 的数据集，标普 500 指数自 1957 年以来的平均年化总回报率约为 10% 至 10.5%（名义回报），或约为 7% 至 7.5%（经通胀调整后）。各个 10 年期的回报差异显著，从 2000 年至 2009 年“失去的十年”期间约 -1% 的年化回报，到 1990 年代超过 17% 的年化回报不等。这数十年来剧烈的波动正是初始估值至关重要的原因：最高 CAPE（周期性调整市盈率）的起点，往往导致随后 10 年的回报率处于最低水平。

标普 500 指数会在 10 年内翻倍吗？

标普 500 指数若要在 10 年内翻倍，其复合年均增长率 (CAGR) 需达到约 7.2%，这是根据 72 法则（72 除以 10 年等于 7.2%）计算得出的。从历史来看，标普 500 指数约 10.5% 的名义复合年均增长率，在大约七年内就能使投资翻倍。目前大多数机构预测未来十年的年化收益率为 3-6%，这意味着在 10 年内翻倍的可能性低于中心预测值，尽管在 9-12% CAGR 的牛市情景下，翻倍所需的时间约为 8-9 年。

标普 500 指数在 2030 年的价值会是多少？

基于2025年初标普500指数约5,900点的水平（请在阅读时核实当前点位），2030年的情景预测如下：悲观情景，年复合增长率为3%，约6,843点；基本情景，年复合增长率为4%，约7,173点；基本情景，年复合增长率为7%，约8,280点；乐观情景，年复合增长率为10%，约9,500点。这些数据使用复利增长计算（FV = PV x (1 + r)^5，为期五年至2030年）并假设年回报率恒定。实际市场走势将是波动和非线性的，这些是说明性预测，而非预测或保证。

现在是长期做多标普500指数的好时机吗？

以目前估值来看，标普500指数的预期回报低于历史平均水平，这是一个真实、有数据支持的考量，应影响您的预期。投资者行为研究一贯表明，在估值周期内保持投资的投资者历来表现优于那些等待更好入场点的投资者，因为市场可能在很长一段时间内保持高位。对于每月通过401(k)或自动投资的投资者来说，定投（DCA）可以平滑任何单一入场点估值的影响。对于投资期为10年或更长的投资者来说，即使在历史高位估值的情况下，在大多数历史时期也能产生实际正回报。请考虑咨询合格的财务顾问，以评估这些预测如何适用于您的具体目标和情况。

高盛对未来10年标普500指数有何预测？

高盛研究在其2024年10月的报告中预测，未来十年标准普尔500指数将提供约3%的年化名义回报，而前十年约为13%的年化回报。高盛列举了三个主要驱动因素：以CAPE比率衡量的历史高位起始估值；大型科技股的市场集中度极高（“七巨头”约占指数权重的35%或以上）；以及目前高于平均水平的企业利润率预计将从约12-13%回落至约8-9%的历史常态。高盛的预测代表了目前已发布的、最为看跌的主要机构预测。

长期标准普尔500指数预测的准确性如何？

长期标普500指数预测在实际10年回报率中仅能解释约40%的变异性，即使是使用像CAPE比率这样经验上最受支持的工具，剩余的60%则受制于今天无法可靠预测的因素。历史预测失败的案例方向各不相同：在2009年市场触底后，几乎所有模型都低估了随后的牛市，该牛市在2019年前产生了约13-15%的年化回报率；而在1990年代末，即使在CAPE比率处于峰值的情况下，乐观的预测也完全未能预测到“失去的十年”。10年期预测的恰当用途是设定现实的回报预期和情景范围，而不是用于择时或预测具体的年度回报。

CAPE比率对标普500指数的预测是什么？

CAPE 比率 (亦称席勒市盈率)，截至 2025 年初约为 35-37（请在 econ.yale.edu 或 multpl.com 验证），远高于其约 17 的长期历史平均水平。根据耶鲁大学罗伯特·席勒的历史数据，起始 CAPE 比率高于 35 的情况，历史上与约 3% 名义复合年均增长率 (CAGR) 的十年期远期中位数回报率相关，尽管在此 CAPE 水平下的各种结果范围从每年约 -3% 到约 8% 不等。这种关系是概率性的，而非决定性的：高 CAPE 比率在统计上支持预测低于平均回报率，但无法预测投资者将经历的具体路径或年回报率。

--- ## 标普 500 指数 10 年展望的总结

目前的证据预示着标普 500 指数未来十年的回报虽然为正值，但将低于历史平均水平；这并非一场灾难，而是相对于表现异常卓越的 2010 年代的一次显著调整。

三个发现奠定了目前的局面。首先，目前机构预测的年均复合增长率（CAGR）名义值集中在 3-7% 之间，远低于历史平均约 10.5% 的水平。其中高盛（Goldman Sachs）处于看跌的一端，而摩根大通（JPMorgan）和先锋领航（Vanguard）的预测虽然较为温和，但仍低于历史水平。其次，这些低迷预测的主要驱动因素是 CAPE 比率所显示的过高起始估值，这是实证支持度最高的长期收益预测指标。第三，可能出现的结果范围仍然非常宽泛：从看跌情境下的 0-3% 名义增长（购买力增长接近于零），到看涨情境下的 9-12%（大致符合历史平均水平），这主要取决于人工智能是否能带来目前指数权重集中度所暗示的生产力革命。

诚实的重新校准：比2010年代非凡表现更低的总回报预测，并不意味着标普500指数是一项糟糕的长期投资。没有任何模型预测到2010年代牛市的强度，也没有任何模型能够确定地预测未来十年的结果。数据支持的是将异常的近期十年的回报预期调整到更具历史常态的范围，计划实现5-7%的名义回报，同时承认结果可能更好也可能更差。

对于着眼于退休或财务独立进行投资的投资者，应对这一前景最持久的策略是采取持续的行动：定期投入，审慎分散投资，并将预期建立在基础情况之上，而非过去十年异常的时期。要开始或调整您的标普500指数敞口，您可以通过Bybit的TradFi平台进行交易，或探索我们的如何一步步投资标普500指数.)指南。

在做出投资决策之前，请考虑咨询合格的财务顾问。个人情况（包括您的投资期限、风险承受能力、现有投资组合构成以及税务状况）会显著影响适合您的策略。