{"# What Is a Digital Asset? The Digital Euro and Monetary Sovereignty Explained":"# 什么是数字资产？数字欧元与货币主权详解","## What Is a Central Bank Digital Currency (CBDC)?":"## 什么是央行数字货币 (CBDC)？","## What Is a Digital Asset?":"## 什么是数字资产？","## What Is the Digital Euro?":"## 什么是数字欧元？","## Why the Money in Your Pocket Is Becoming a Policy Battleground":"## 为什么您口袋里的钱正成为政策博弈的战场","### Digital Assets and the Technology Behind Them":"### 数字资产及其背后的技术","---":"---","\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003eAsset Type\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eExamples\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eIssuer\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eCentralization Status\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003eEU Regulatory Category\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eCryptocurrency\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eBitcoin (BTC), Ethereum (ETH)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eNo central issuer; protocol-governed\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eDecentralized\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eCrypto-asset (MiCA — other crypto-assets category)\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eStablecoin\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eUSDC (Circle), USDT (Tether)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003ePrivate company\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eCentralized (private)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eE-money token (EMT) or asset-referenced token (ART) under MiCA\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eCentral Bank Digital Currency (CBDC)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eDigital Euro (proposed), e-CNY (China)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eCentral bank / state\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eCentralized (state)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003ePublic money — governed by Digital Euro Regulation (not MiCA)\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eNon-Fungible Token (NFT)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eCryptoPunks, ENS domains\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eProtocol or creator\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eDecentralized\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eLargely excluded from MiCA scope (some collections may qualify)\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003eTokenized Real-World Asset\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eTokenized bonds, real estate tokens\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eFinancial institution or protocol\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eVariable\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eEmerging category; subject to MiCA and existing financial regulation\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e":"\u003ctable\u003e\n\u003cthead\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003cth\u003e资产类型\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e示例\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e发行方\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e中心化状态\u003c/th\u003e\n\u003cth\u003e欧盟监管类别\u003c/th\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/thead\u003e\n\u003ctbody\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e加密货币\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e无中央发行方；由协议管理\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e去中心化\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e加密资产（MiCA —— 其他加密资产类别）\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e稳定币\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eUSDC (Circle)、USDT (Tether)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e私营公司\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e中心化（私营）\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eMiCA 下的电子货币代币 (EMT) 或资产参考代币 (ART)\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e央行数字货币 (CBDC)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e数字欧元（提议中）、数字人民币 (e-CNY)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e中央银行 / 国家\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e中心化（国家）\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e公共货币 —— 受数字欧元条例监管（非 MiCA）\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e非同质化代币 (NFT)\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003eCryptoPunks、ENS 域名\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e协议或创建者\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e去中心化\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e很大程度上排除在 MiCA 范围之外（某些系列可能符合条件）\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003ctr\u003e\n\u003ctd\u003e代币化现实世界资产\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e代币化债券、房地产代币\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e金融机构或协议\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e不确定\u003c/td\u003e\n\u003ctd\u003e新兴类别；受 MiCA 和现有金融法规约束\u003c/td\u003e\n\u003c/tr\u003e\n\u003c/tbody\u003e\n\u003c/table\u003e","A CBDC differs fundamentally from cryptocurrency (decentralized, no central issuer), stablecoins (privately issued by commercial entities), and existing electronic money (a claim on a private e-money institution, not a central bank). These three distinctions are the source of most public confusion about what a CBDC actually is.":"CBDC 与加密货币（去中心化，无中央发行方）、稳定币（由商业实体私下发行）以及现有的电子货币（对私营电子货币机构的债权，而非中央银行）有着本质的区别。这三点区别是公众对 CBDC 究竟是什么产生混淆的主要原因。","A digital asset is any asset that exists in digital form and carries or is assigned economic value. Cryptocurrencies, stablecoins, Central Bank Digital Currencies, non-fungible tokens (NFTs), and tokenized real-world assets all qualify. Cryptocurrency is a type of digital asset, but not all digital assets are cryptocurrencies. This conflation misleads most public debate about the Digital Euro.":"数字资产是指任何以数字形式存在、并带有或被赋予经济价值的资产。加密货币、稳定币、央行数字货币、非同质化代币（NFT）以及代币化的现实世界资产都符合这一定义。加密货币是数字资产的一种，但并非所有数字资产都是加密货币。这种混淆误导了大多数关于数字欧元的公众辩论。","CBDC stands for Central Bank Digital Currency. A Central Bank Digital Currency is a digital form of a country's official fiat currency, issued directly by the central bank and representing a liability of the state, not of a commercial bank. The distinction matters: your bank account balance is a claim on your bank, while a CBDC holding would be a claim on the state itself.":"CBDC 代表央行数字货币。央行数字货币是一个国家官方法币的数字形式，由中央银行直接发行，代表国家的负债，而非商业银行的负债。这种区别至关重要：您的银行账户余额是对银行的债权，而持有的 CBDC 则是对国家本身的债权。","Central banks pursue CBDCs for several reasons: payment efficiency, financial inclusion for unbanked populations, monetary sovereignty, countering private stablecoin proliferation, and managing the decline of physical cash. The ECB has also identified financial inclusion as an objective, noting that approximately 13 million unbanked adults in the euro area should have access to a universally accepted digital payment instrument.":"中央银行追求 CBDC 的原因有几个：支付效率、为无银行账户人群提供金融普惠、货币主权、应对私营稳定币的扩张，以及管理实物现金的减少。欧洲央行也将金融普惠列为目标之一，并指出欧元区约 1300 万没有银行账户的成年人应该能够获得一种被普遍接受的数字支付工具。","Fiat currency (government-issued currency not backed by a physical commodity, such as gold) is the conceptual ancestor of the Digital Euro. The euro in your wallet is fiat currency; its value derives from state authority and public trust, not from a physical reserve. The Digital Euro would not represent a new type of money. It would be the same fiat currency you use today, issued by the same central bank and denominated in the same unit, but existing as a digital token rather than a physical note or coin.":"法币（由政府发行、不以黄金等实物商品为支撑的货币）是数字欧元的概念原型。您钱包里的欧元就是法币；它的价值源于国家权威和公众信任，而非实物储备。数字欧元并不代表一种新型货币。它将是您今天使用的同一种法币，由同一家中央银行发行，并以相同的单位计价，只是以数字代币的形式存在，而非实物纸币或硬币。","Most private digital assets are built on blockchain or distributed ledger technology (DLT), a distributed, cryptographically secured record-keeping system where transactions are verified by a network of participants rather than a central authority. Bitcoin, introduced in 2008 by the pseudonymous Satoshi Nakamoto, established the foundational model for this architecture. Ethereum, the second-largest cryptocurrency by market capitalization, extended the paradigm by introducing programmable smart contracts (self-executing code that enforces conditions without a central intermediary), enabling decentralized finance (DeFi) applications that replicate financial services without institutional intermediaries.":"大多数私营数字资产都建立在区块链或分布式账本技术（DLT）之上。这是一种分布式的、经密码学保护的记录保存系统，交易由参与者网络而非中央机构验证。由化名为中本聪的人在 2008 年推出的比特币为这种架构建立了基础模型。市值第二大的加密货币以太坊通过引入可编程的智能合约（在没有中央中间人的情况下强制执行条件的自执行代码）扩展了这一范式，实现了去中心化金融（DeFi）应用，在没有机构中间人的情况下复制金融服务。","Of these categories, one stands out for its geopolitical significance: the Central Bank Digital Currency, or CBDC.":"在这些类别中，有一个因其地缘政治重要性而脱颖而出：央行数字货币，简称 CBDC。","Over 130 countries are exploring CBDCs at various stages, according to the Atlantic Council CBDC Tracker. The Bahamas (Sand Dollar, 2020), Jamaica (JAM-DEX, 2022), and Nigeria (e-Naira, 2021) have launched retail CBDCs. China's e-CNY (digital yuan) is in an advanced large-scale pilot across dozens of cities with hundreds of millions of users enrolled in testing. No major developed economy has fully launched a retail CBDC. The Digital Euro and a potential US digital dollar remain under investigation or development.":"根据 大西洋理事会 CBDC 追踪器，超过 130 个国家正处于探索 CBDC 的不同阶段。巴哈马（沙元，2020年）、牙买加（JAM-DEX，2022年）和尼日利亚（e-Naira，2021年）已经推出了零售型 CBDC。中国的数字人民币（e-CNY）正处于先进的大规模试点阶段，覆盖数十个城市，有数亿用户参与测试。目前尚无主要发达经济体全面推出零售型 CBDC。数字欧元和潜在的美国数字美元仍处于调查或开发阶段。","The Digital Euro would use a different architecture. The ECB has indicated it would rely on a centralized or permissioned ledger controlled by the Eurosystem, not a public decentralized blockchain. This is both its key governance advantage (stability, regulatory control, legal enforceability) and its primary point of criticism (a central point of control and the surveillance potential that comes with it).":"数字欧元将使用不同的架构。欧洲央行已表示，它将依赖于由欧元系统控制的中心化或许可式账本，而非公共去中心化区块链。这既是其关键的治理优势（稳定性、监管控制、法律强制力），也是其主要的受批评点（中心化控制点及其带来的监视风险）。","The European Central Bank (ECB) is developing a digital form of the euro. If adopted, it would become the largest retail Central Bank Digital Currency deployment in the democratic world, touching the financial lives of approximately 350 million citizens across the Eurozone (the 20 European Union member states that have adopted the euro as their official currency). The debates surrounding it are not purely technical. They are about who controls money, who can watch it move, and whether Europe can remain the author of its own monetary future.":"欧洲中央银行（ECB）正在开发一种数字形式的欧元。如果被采用，它将成为民主世界中规模最大的零售型央行数字货币部署，影响欧元区（已采用欧元作为官方货币的 20 个欧盟成员国）约 3.5 亿公民的金融生活。围绕它的辩论并非纯粹的技术问题，而是关于谁控制货币、谁能监控货币流动，以及欧洲是否能继续掌握其货币未来的自主权。","The European Central Bank's proposal for a digital euro is the EU's answer to this global shift toward state-issued digital currency, and it carries implications that extend far beyond payment convenience.":"欧洲央行关于数字欧元的提议是欧盟对全球向国家发行数字货币转型的回应，其产生的影响远不止支付便利那么简单。","The digital asset taxonomy below shows where each category sits, who issues it, and how the EU's regulatory framework applies.":"下方的数字资产分类表展示了各个类别的定位、发行方以及欧盟监管框架的应用方式。","The key difference between a digital currency and a digital asset is scope. Digital currency is a subcategory of digital assets that functions specifically as a medium of exchange. Digital assets encompass the broader class of value-bearing digital instruments, including assets that are not currencies at all.":"数字货币与数字资产之间的关键区别在于范畴。数字货币是数字资产的一个子类别，专门作为交换媒介。数字资产则涵盖了更广泛的带有价值的数字工具，包括根本不是货币的资产。","To understand what the Digital Euro really is and why it matters, we need to start with a more fundamental question: what is a digital asset?":"要了解数字欧元究竟是什么以及它为何重要，我们需要从一个更基本的问题开始：什么是数字资产？","Tokenized assets (digital representations of real-world assets such as equities or bonds, recorded on a distributed ledger) represent an emerging subcategory that is expanding the digital asset taxonomy beyond currency into the broader economy.":"代币化资产（在分布式账本上记录的现实世界资产，如股票或债券的数字表示）代表了一个新兴子类别，正将数字资产的分类从货币扩展到更广泛的经济领域。","Two tensions run through this article. The first is institutional: whether Europe possesses the digital monetary infrastructure to maintain sovereignty in an era of private stablecoins, competing foreign CBDCs, and decentralized finance. The second is personal: whether a state-issued digital currency gives citizens the privacy and financial freedom they expect from the money in their wallets.":"本文贯穿着两种矛盾。第一种是制度层面的：在私营稳定币、竞争性外国央行数字货币（CBDC）和去中心化金融时代，欧洲是否拥有维持主权的数字货币基础设施。第二种是个人层面的：国家发行的数字货币是否能给予公民他们对自己钱包里的钱所期望的隐私和金融自由。","Two variants exist in policy discussions. A retail CBDC is designed for use by citizens and businesses in everyday payments; this is the category the Digital Euro falls into. A wholesale CBDC is designed for interbank settlement and is not accessible to the general public.":"政策讨论中存在两种变体。零售型 CBDC 旨在供公民和企业在日常支付中使用；数字欧元就属于这一类。批发型 CBDC 则旨在用于银行间结算，不对公众开放。"}数字欧元是欧洲中央银行 (ECB) 正在为欧元区潜在发行而开发的一种零售央行数字货币 (CBDC) 的提案。如果获得采纳，它将成为欧元的数字形式，是欧洲央行的直接负债，供公民和企业用于日常支付，并将代表法定货币，意味着商家在法律上必须接受它。

关键区别： 数字欧元不是加密货币。它是一种央行数字货币 (CBDC)，由欧洲中央银行发行，得到国家当局的支持，受欧盟法律管辖，并接受民主立法监督。与比特币或以太坊不同，它是中心化的，不运行在公共区块链上，其设计目的是作为法定货币，而不是作为去中心化的价值储蓄。

数字欧元是一项目前处于准备阶段的提案工具。它尚未发行，尚不可用，并且在做出任何启动决定之前需要完成欧盟的立法程序。所有对其功能和设计的提及都反映了欧洲央行目前的提案，这些提案在立法过程中可能会发生变化。

数字欧元如何运作

根据欧洲央行目前的提案，数字欧元将按以下方式运作。欧洲央行将数字欧元作为数字代币发行。公民和企业不会直接持有它们；而是通过一个数字钱包，即一个存储和管理数字资产的软件应用程序，使用户能够发送和接收数字货币，通过受监管的中间商（商业银行和持牌支付服务提供商）进行访问。交易将在欧洲央行控制的基础设施上进行结算，而不是在公共区块链上。您的银行账户余额是对您银行的债权，而您的数字欧元余额将是对欧洲央行本身的直接债权。

欧洲央行项目时间表

数字欧元项目已通过两个已确认的阶段：

• 2021年10月： 欧洲央行管理委员会启动数字欧元调查阶段
• 2023年10月： 调查阶段在审查可行性、设计选项和用户需求后结束
• 2023年6月： 欧盟委员会向欧洲议会和理事会提交数字欧元法规立法提案 (COM/2023/369)
• 2023年11月： 欧洲央行启动准备阶段（进行中），重点是规则手册制定和基础设施选择
• 待定： 欧洲议会和理事会的立法决定（发行前必需）
• 待定： 欧洲央行管理委员会的发行决定（仅在立法后）

目前尚未确认官方发布日期。欧洲委员会关于数字欧元的立法提案 (COM/2023/369)) 需要欧洲议会和理事会共同决定，然后欧洲央行才能发行。欧洲央行在货币政策方面的法律授权来自《欧洲联盟运作条约》(TFEU) 第127条，但发行面向公众的零售 CBDC 需要新的立法框架，而数字欧元法规提案提供了这一点。欧洲央行无法仅凭自身权威进行发行。

正在考虑的关键设计特性

欧洲央行的设计文件描述了几个正在考虑的特性：

• 离线支付能力： 允许在没有互联网连接的情况下进行交易，复制现金的物理效用，并解决数字连接有限的用户的金融包容性问题
• 隐私设计： 一种架构，在这种架构中，欧洲央行本身将无法访问个人交易数据；中间商将根据严格的数据最小化规则处理交易
• 持有上限： 每人设立一个上限，以防止商业银行存款大规模迁移到 CBDC 持有，这会通过银行去中介化带来金融稳定风险；欧洲央行文件中讨论的数字从每人 1,000 欧元到 3,000 欧元不等，但立法中尚未最终确定具体上限
• 可编程性： 有条件支付逻辑的选项，在下文的隐私部分有深入探讨

数字欧元不是什么

数字欧元不是它最常被混淆的任何东西。它既不是加密货币，也不是稳定币。根据欧洲央行目前的政策，它不会取代现金。它不会取代现有的银行账户，并且公民使用它仍然是可选的。欧元纸币和硬币将与其一起作为法定货币存在。

数字欧元 vs. 比特币、稳定币和数字人民币：比较

目前流通的四种主要的数字货币替代品，对“什么是数字货币，谁应该控制它？”这个相同的问题，提供了根本不同的答案。

比特币由假名人物中本聪于 2008 年推出，代表了一种根本不同的数字货币模式。它是去中心化且无需许可的，供应量上限固定为 2100 万枚硬币，没有中央发行方或政府支持。它被设计为一种抗审查的价值储蓄和点对点支付工具。比特币的闪电网络（一种 Layer 2 支付协议，支持近乎即时、低成本的 BTC 交易）有时被用作去中心化货币无需中央银行基础设施即可实现支付效率的证据。数字欧元是中心化的、由国家发行的，并被设计为法定货币。这两种工具代表了对不同问题（关于货币）的不同答案。USDC（由美国金融公司 Circle 发行）和 USDT（由 Tether 发行）是私营的稳定币，以美元计价，并由各自发行人持有的美元储备支持。它们不是中央银行的负债。数字欧元将由欧洲央行发行，并按定义以欧元计价，而 USDC 和 USDT 是私营的、以美元计价的，并由其发行人管理，而非欧盟公共法律。去中心化金融（DeFi），即建立在主要基于以太坊的无需许可的区块链网络上的金融服务，代表了进一步的对比：一种完全不依赖中央银行中介机构运作的金融，这引发了数字欧元无法直接解决的国家货币权威问题。

这些差异解释了为什么欧盟认为需要数字欧元，以及为什么这一理由根植于货币主权而非支付便利性。

什么是货币主权 — 为什么它在数字时代很重要？

货币主权是一个国家或指定货币机构发行货币、制定货币政策、控制货币供应量以及在其领土内维持对货币系统的管辖权的专属权力。对于欧元区而言，这项权力属于欧洲央行。数字时代极大地复杂化了这一图景。

货币主权不应与财政主权（控制税收和政府支出）或个人意义上的金融主权（公民的财务隐私和自主权）混淆。数字欧元辩论涉及所有这三个概念，但机构性论点主要关乎国家货币主权：欧洲央行维持对欧元货币系统有效控制的能力。

三种结构性力量现在正在侵蚀这种控制，而现有框架并未被设计用来应对。以美元计价的私营稳定币在欧洲用户中已获得显著的采用，用于跨境支付、加密货币交易，并且日益用于日常交易。当欧洲人交易 USDC 或 USDT 时，以美元计价的货币通过欧洲经济体流动，但未被欧洲央行看到和触及政策范围。

中国的数字人民币（e-CNY）代表了第二种威胁。它已进入大规模试点阶段，并被中国明确定位为减少对 SWIFT 支付网络和美元在跨境贸易中依赖的工具。如果数字人民币在欧元区的贸易关系中获得采用，特别是在“一带一路”倡议伙伴之间，它将在欧洲的经济轨道中引入一种竞争性的国家货币影响力。第三种力量，即完全在中央银行管辖范围之外运行的去中心化金融协议，引发了关于货币主权外部限制的真正问题，而任何央行数字货币都无法完全解决。

如今，大多数跨境欧元交易都通过欧盟不完全控制的支付基础设施（包括 SWIFT，一个用于国际支付指令的全球消息网络，以及单一欧元支付区 SEPA）进行。如果私营稳定币或外国央行数字货币在这些相同的支付通道中获得显著采用，欧洲央行对欧元区货币流动的可见性将降低。美元在包括石油贸易在内的全球贸易中占据主导地位，这是 20 世纪 70 年代建立的所谓“石油美元”体系，它巩固了欧洲货币政策制定者长期以来一直寻求制衡的全球金融中的美元依赖性。

支持者认为，数字欧元是欧洲央行应对这种侵蚀的答案，是一种将欧洲数字支付保留在欧洲管辖范围内的主权工具。批评者则认为，这种工具以现金从未允许的方式，扩大了国家对公民金融行为的权力。《国际清算银行 2021 年年度经济报告》（央行数字货币章节）（https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2021e3.pdf)）记录了这些紧张关系，指出央行数字货币对货币系统既是机遇也是风险。

对于研究人员和学生来说，相关的理论框架包括威斯特伐利亚式货币主权概念（货币发行作为国家核心职能）、本杰明·科恩的货币地理框架（货币主权随着货币在跨境竞争中变得越来越去地域化），以及埃里克·赫勒纳的历史货币主权概念（货币主权作为有界国家制度的历史构建）。国际清算银行和国际货币基金组织的论文，包括国际货币基金组织工作论文 WP/22/58，为进一步研究提供了主要学术来源。

所有这些威胁都有特定的机制。理解数字欧元如何应对它们，以及它在哪些方面不足，是评估主权论证的关键。

数字欧元作为一种主权工具：威胁、应对和地缘政治利害关系

数字欧元不仅仅是支付技术的升级。它是一种主权工具，而欧洲央行追求它的官方理由包含了一个肯定性的论述、一个特定的稳定币威胁、一个与中国做法的地缘政治比较，以及来自应得到同等对待的个人权利倡导者的反驳。

数字欧元是主权工具的五大理由

将数字欧元视为主权工具的论证基于五个不同的支柱，每个支柱都解决欧洲货币自主性的不同维度。

1. 欧盟对数字欧元支付的监管管辖权。 数字欧元交易将保留在欧盟的数据主权和监管监督之下。当欧洲人使用 Visa、Mastercard 或 PayPal 付款时，交易数据会流向美国公司，并在美国控制的基础设施上进行结算。数字欧元将创建欧洲控制的支付轨道，其数据保留在欧盟管辖范围内。正如欧洲投资了空中客车公司以避免完全依赖波音公司一样，数字欧元代表着在欧洲控制的主权数字支付基础设施方面的投资。

2. 减少对美国支付基础设施的依赖。 欧洲目前缺乏大规模控制的本土主要数字支付基础设施。数字欧元将填补这一空白，为美国卡网络和美国支付平台提供欧洲替代方案。根据欧洲央行关于数字欧元项目的文档，支付主权是欧洲央行提出的动机之一。

3. 对美元计价私营稳定币的竞争性替代品。 数字欧元将为欧元区居民提供一种以欧元计价的数字替代品，以取代 USDC 和 USDT，从而减少在数字交易中转向美元计价工具的激励。这是主权论证的主动货币维度：不仅通过监管限制稳定币，而且提供一种凭自身优势竞争的欧洲替代品。

4. 直接的货币政策传导机制。 零售型央行数字货币为欧洲央行提供了一个渠道，可以独立于商业银行中介机构，直接将货币政策传导给公民和企业。如果欧洲央行的利率决策需要直接触及家庭，零售型央行数字货币将提供现有渠道无法提供的机制。

5. 欧元作为数字货币的竞争地位。 随着中国数字人民币（e-CNY）进入高级试点阶段，以及潜在的美国央行数字货币的讨论，数字货币格局正在迅速发展。数字欧元将欧元定位为一种对等的国家发行的数字货币，而不是在新兴货币秩序中的旁观者。这五大支柱共同构成了欧洲央行的主权论点，正如欧洲央行出版物和欧洲央行数字欧元项目页面.)中所记录的。该论点在稳定币采用率最高、支付基础设施依赖性最明显的地方最为强劲；在DeFi方面则较弱，数字欧元无法仅通过货币发行来解决。

稳定币威胁：私人数字美元如何损害欧盟货币政策

数字欧元旨在对抗的最具体的安全威胁并非央行数字人民币（e-CNY），而是已在欧元区流通的、由美元支持的私人稳定币。其机制是具体的且有据可查的。

如果USDC（由美国金融公司Circle发行）和USDT（由Tether发行）在欧元区普及并用于日常支付，欧元区交易的份额将日益增加，这些交易将以美元计价的工具进行，并且不受欧洲央行监管。这就是分析师所称的“欧洲数字商务的事实上的美元化”：并非正式的货币替代，而是在交易层面上的功能性替代。

货币政策后果是具体的。货币政策传导通过银行体系起作用。当欧洲央行调整利率时，其影响会通过银行贷款利率传递到信贷成本，进而影响整个经济体的支出和投资决策。如果越来越多的交易转移到不受欧洲央行管辖且不受银行体系传导渠道影响的美元稳定币，欧洲央行的政策有效性就会降低。欧洲央行在其管辖范围内对资金流动的可见度也会缩小。

欧盟通过两项互补性工具作出回应。加密资产市场监管（MiCA，Regulation EU 2023/1114）于2023年6月生效，并于2024年12月全面适用，将与欧元挂钩的稳定币归类为电子货币代币（EMTs）。如MiCA（Regulation EU 2023/1114）在EUR-Lex上,)所述，EMTs发行人被要求持有100%的流动性储备，并在超过特定交易阈值时面临发行上限，从而直接通过监管限制来遏制稳定币威胁。数字欧元是主动的货币补充：一种以欧元计价的央行数字货币（CBDC），为公民和企业提供一种留在欧洲央行管辖范围和政策影响内的数字支付选项。

根据MiCA，数字欧元并非加密资产。它是一种公共货币，受独立的数字欧元监管提案管辖。MiCA和数字欧元监管共同代表了欧盟双管齐下的数字金融主权战略。

全球央行数字货币竞赛：数字欧元 vs. 数字人民币

数字欧元和中国的人民币（e-CNY）代表了主要经济体如何在数字时代维护货币主权这一问题的两种相互竞争的国家解决方案。两者都是主权工具。它们在设计和地缘政治目标上存在根本差异。

中国自2020年以来已在数十个城市试点了e-CNY，并已在测试中吸引了数亿用户。中国人民银行的设计允许其完全查看e-CNY交易。中国明确将e-CNY定位为一种减少对SWIFT支付网络和美元在跨境贸易中依赖的工具，尤其是在“一带一路”倡议的贸易关系中。

数字欧元则基于不同的前提。欧洲央行承诺采用“隐私设计”架构，欧洲央行本身不会看到个人交易数据。数字欧元需要欧洲议会和理事会的民主共同决策，并受欧盟基本人权法的约束，包括《欧盟基本权利宪章》第8条。其治理模式反映了民主问责制，而中国共产党的一党制国家控制则不具备这一点。如果e-CNY在欧元区贸易关系中实现跨境采用，它将产生挑战美元主导地位和欧元稳定性的货币影响力。两种央行数字货币主权模式正在并行发展，这种对比有助于评估各自的优劣。

反驳观点：数字欧元是否威胁个人主权？

数字欧元的支持者认为它保护了国家货币主权。批评者则认为它威胁着另一种主权：个人隐私权、匿名交易权以及免受国家监控消费行为的自由。

这种反驳观点来自严肃的机构声音。公民自由组织、欧洲数据保护监管员和数字权利倡导者都对任何中央发行的数字货币所固有的监控基础设施表示担忧。实体现金默认情况下不会留下数据轨迹。任何CBDC，无论其当前设计承诺如何，都会创建一个在数据层面与现金截然不同的交易基础设施。

欧洲央行已认识到这些担忧，并已将“隐私设计”原则纳入其设计要求。数字欧元立法提案包含明确的隐私保护措施。这些都是有意义的承诺，但它们是政策选择，而非架构上的确定性。实体现金默认情况下不会留下数据轨迹。任何央行数字货币，无论其当前设计承诺如何，都会创建一个在数据层面与现金截然不同的交易基础设施。

欧洲央行已认识到这些担忧，并已将“隐私设计”原则纳入其设计要求。数字欧元立法提案包含明确的隐私保护措施。这些都是有意义的承诺，而且它们也是政策选择，而非架构上的确定性。任何中央发行的数字货币，无论其当前设计承诺如何，都会创建一个在数据层面与现金截然不同的交易基础设施。未来的欧洲央行，在不同的政治条件下运作或动用紧急权力，将能够访问相同的基础设施。目前的提案包括有意义的保障措施；这些保障措施能否在整个立法过程中得以保留并长期保持稳固，是一个合法的政策问题，而非已确定的事实。

根据目前的提案，答案是“否”，并且设计承诺是真实的。公民和立法者应将这些承诺视为需要持续审查的对象，而非永久性的保障。

什么是可编程货币——你应该担心吗？

可编程货币是指嵌入了条件逻辑的数字货币，这种逻辑会自动限制或指导货币的使用方式。只能用于购买食品的福利金，或在30天后过期的政府补贴，常常被引为例证，说明可编程货币可能带来的应用。智能合约（存储在区块链上的自动执行代码，如在基于以太坊的 DeFi 中使用）在技术上与正在讨论的数字欧元可编程货币功能不同。以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 的贡献是运行在去中心化网络上的无需许可、公开可审计的代码。数字欧元的潜在可编程性将涉及由欧元体系（Eurosystem）运行的中心化控制的条件逻辑，这是一种根本上不同的架构，并具有根本上不同的治理影响。

欧洲央行（ECB）的明确立场是：数字欧元的编程将由用户或中介机构发起，绝非国家强制的个人支出限制。数字欧元立法提案明确禁止欧洲央行对个人支出进行编程限制。这些都是有意义的制约。

公民自由的担忧同样明确：能够实现条件支付的基础设施可以被重新利用。可编程能力的存在本身就是一个担忧，与其当前的治理方式无关。根据目前的提案，欧洲央行无法通过编程来限制或冻结数字欧元持有量；与现有的银行充值一样，此类行为需要依据欧盟法律和《欧盟基本权利宪章》通过法律程序进行。这种担忧是合理的，并 warrant 随着监管框架的发展而保持立法上的警惕。

央行数字货币的更广泛风险

货币当局和国际清算银行（BIS）的研究人员已确定与零售型央行数字货币（CBDC）相关的五类主要风险，这些风险直接适用于数字欧元提案。

1. 金融稳定和银行去中介化。 如果大量商业银行的充值资金迁移到央行数字货币持有量，银行将失去充值资金，并降低其信贷扩张能力。这正是欧洲央行已表明计划设置每人持有上限的原因，以防止大规模、破坏稳定的从银行充值向数字欧元持有量的转移。

2. 隐私和监控。 任何中心化交易基础设施都会产生监控潜力，无论其当前的设计承诺和法律保障如何。这种风险反映了中央控制的结构性现实。

3. 网络安全系统性风险。 一个被攻破的央行数字货币系统对整个支付系统构成系统性风险。与故障局部化的分布式系统不同，中心化创建了一个单一故障点，可能同时影响数百万公民。

4. 金融排斥。 如果数字欧元的设计假定所有用户都能使用智能手机，它可能会排斥那些它旨在通过普惠金融目标来纳入的人群。离线支付功能旨在解决这种张力，但没有智能手机或数字素养的公民，无论是否有离线能力，仍然会面临额外的障碍。

5. 货币政策传导风险。 如果欧洲央行可以直接向公民分发数字货币，相同的机制可能会促进直接货币刺激，从而存在绕过传统通胀控制的风险。这是一个新颖的政策风险，目前的制度框架尚未完全解决。

这些是正在设计和立法过程中解决的真实风险，而不是放弃该项目的理由。

理解这些辩论很重要。但对于大多数公民来说，最紧迫的问题是实际的：数字欧元实际上对他们的日常金融生活意味着什么？

数字欧元对您的意义：公民实用指南

数字欧元尚未发行，也没有确定的启动日期。但公民可以通过了解当前提案的承诺与未承诺之处，为围绕它的辩论做好准备。

快速参考 — 当前提案内容：

• 会取代现金吗？ 不。欧洲央行已承诺维持欧元纸币和硬币作为法定货币。
• 我会被迫使用它吗？ 不。它被设计成一种可选的附加支付方式。
• 我会被追踪吗？ 根据目前的提案，欧洲央行无权访问个人交易数据，但隐私保护是政策承诺，而非技术上的绝对保障。
• 何时可用？ 没有确定的启动日期。首先需要获得欧洲议会和理事会的立法批准。
• 如何获取？ 通过数字钱包，可以是欧洲央行发行的应用程序，也可以是您现有银行的应用程序。
• 安全吗？ 作为欧洲央行的直接负债，它不承担商业银行的交易对手风险，但与其他任何数字支付系统一样，存在数字安全风险。

关于现金替代： 欧洲央行已明确承诺维持欧元纸币和硬币作为法定货币。数字欧元旨在补充现金，而非取代它。尽管如此，欧洲各地的现金使用量正在自然下降。如果数字欧元被广泛采用，现金的实际生态系统（ATM、接受现金的商家）可能会随着时间的推移，通过市场力量而非明确的政策而缩小。欧洲央行的承诺是针对官方政策；它不能无限期地保证社会的现金可用性。

关于强制使用： 不。数字欧元被设计成一种可选的支付方式。公民仍然可以自由使用现金、银行卡和私人支付应用程序。如果立法提案获得通过，商家将被要求接受数字欧元作为法定货币，这意味着接受义务落在企业身上，而非个人。

关于法定货币地位： 根据当前的立法提案，数字欧元将在欧元区拥有法定货币地位。法定货币地位意味着债权人不能合法地拒绝该货币作为债务的支付方式。这一地位取决于欧盟理事会和议会通过立法提案，但目前尚未发生。

关于访问： 如果获得通过，数字欧元将通过数字钱包访问，该钱包可以是独立的欧洲央行发行应用程序，也可以是受监管中介机构提供的现有银行应用程序。公民将不会直接在欧洲央行持有数字欧元；访问将通过受监管的金融机构进行。欧洲央行已将离线支付功能视为与欧元区约 1300 万无银行账户成年人的金融普惠相关。然而，没有智能手机或数字接入的公民，即使有离线能力，仍然可能面临障碍，这一点在该设计过程中尚未完全解决。

数字欧元尚不存在。一旦存在，其访问条款、隐私保护和商家接受义务将在仍在进行中的立法程序——欧盟数字欧元条例中定义。

数字货币的未来：数字欧元和欧盟货币主权的下一步

数字欧元辩论揭示了比欧洲是否需要数字支付工具更重要的问题。它暴露了在可编程、无国界的货币时代，货币主权的概念是如何被私人企业和外国国家同时争夺的。

数字资产代表了货币主权争夺的新领域。数字欧元是欧洲央行对数字时代欧洲货币自主权被侵蚀的主要政策回应。围绕其设计的辩论表明，主权本身正在受到挑战，即国家对货币系统的权威与个人对金融隐私的权威之间的较量。

关键决定仍有待做出。欧盟立法程序必须产生欧洲议会和理事会批准的《数字欧元条例》。欧洲央行的准备阶段必须完成技术规则手册和基础设施选择。然后，欧洲央行的理事会才能做出发行决定。这些步骤的任何时间表均未得到官方确认。欧洲数字欧元并非孤立存在于欧盟的数字金融主权战略之中。《加密资产市场监管条例》（MiCA，欧盟2023/1114号条例）在EUR-Lex上) 与《数字欧元条例》共同构成了欧盟一体化的数字金融主权框架。国际清算银行（BIS）和欧洲央行（ECB）也在探索批发型央行数字货币（CBDC）架构，用于银行间结算，其中代币化资产（在分布式账本上记录的现实世界资产（如股票和债券）的数字表示）可能会进一步增加对数字央行结算层的需求。

欧洲数字欧元迫使政策辩论进入的一个更深层问题，是一个尚未有定论的问题：当货币可编程、当货币无形跨境竞争、当国家货币当局必须与无国家化的去中心化协议以及竞争性的威权主义央行数字货币并存时，货币主权意味着什么？欧洲最终的答案将对欧元区以外的地区产生深远影响。

常见问题解答：欧洲数字欧元与货币主权

欧洲数字欧元是一种加密货币吗？

不是。欧洲数字欧元是一种央行数字货币（CBDC），由欧洲中央银行发行，国家权力作为后盾，并受欧盟法律管辖。与比特币或以太坊不同，它是中心化控制的，不在公共区块链上运行，没有固定的供应上限，并被设计为法定货币。比特币于2008年推出，作为国家发行货币的去中心化、无需许可的替代品。欧洲数字欧元正是比特币旨在区分开来的国家发行工具。它们是定义上不同的类别，而非同一事物的竞争版本。

欧洲数字欧元会取代欧洲的现金吗？

不会。根据欧洲央行当前的政策，欧洲数字欧元旨在补充现金，而非取代它。欧洲央行的管理委员会已明确承诺，在任何欧洲数字欧元的同时，继续将欧元纸币和硬币作为法定货币。公民将保留使用实体现金的权利。值得注意的是：现金使用量正通过市场力量在欧洲各地自然下降，如果欧洲数字欧元被广泛采用，现金基础设施（ATM、接受现金的商家）的实际可用性可能会随着时间的推移而缩小，这不是由欧洲央行强制执行，而是通过社会转型实现的。欧洲央行的承诺是关于官方政策，而非市场动态。

欧洲中央银行可以追踪您使用欧洲数字欧元的支出吗？

根据欧洲央行当前的设计提案，不可以。欧洲央行承诺采用“隐私至上”的设计架构，即欧洲央行本身无法访问个人交易数据。受监管的中间机构将处理交易，并遵守严格的数据最小化规则，欧洲数字欧元立法提案中包含了明确的隐私保护。任何中心化发行的数字货币都会创建与实体现金在根本上不同的交易基础设施，实体现金默认情况下不留下数据痕迹。当前的隐私保护是政策承诺，而非技术上的不可能。这些承诺能否在整个立法过程中保持持久，是公民和立法者应积极关注的合法担忧。

如果PayPal和银行卡已经能用，欧盟为何还需要欧洲数字欧元？

PayPal、Visa和Mastercard在消费者层面运行良好，但它们基于美国所有的基础设施运行，并将数据路由到美国公司。当欧洲人使用这些支付工具付款时，交易数据会流出欧盟管辖范围，结算通过美国控制的支付渠道进行。欧洲缺乏一项由其自己控制的大规模本土数字支付基础设施。欧洲数字欧元将创建一个由欧洲控制的支付基础设施，其数据保留在欧盟管辖范围和监管框架内。就像欧洲开发空中客车（Airbus）以避免完全依赖波音（Boeing）生产商用飞机一样，欧洲数字欧元的部分目的在于确保欧洲拥有独立于美国企业和政府监管的、具有主权的数字支付基础设施。

欧洲数字欧元是法定货币吗？

根据当前的立法提案，欧洲数字欧元将在整个欧元区拥有法定货币地位，这意味着商家在法律上将被要求将其作为支付债务的手段。法定货币地位意味着债权人不能合法地拒绝该货币作为支付方式。这一地位取决于《数字欧元条例》被欧盟理事会和议会采纳，而这尚未发生。欧元纸币和硬币已经具有法定货币地位；欧洲数字欧元将与现有的框架并行运作，而非取代它。

央行数字货币（CBDC）有哪些风险？

国际清算银行（BIS）的研究人员和欧洲央行（ECB）确定了五类主要风险。金融稳定风险：如果存款大规模从商业银行转移到央行数字货币持有量，银行的放贷能力将下降，因此有计划设置持有上限。隐私和监控风险：中心化交易基础设施会产生监控潜力，无论当前的设计承诺如何。网络安全系统性风险：一个受到损害的央行数字货币系统可能通过单一故障点同时影响数百万用户。金融排斥风险：如果假定存在智能手机访问，没有数字连接能力的人群可能会被排除在外。货币政策传导风险：如果管理不当，直接的欧洲央行对公民的货币分发可能会产生通货膨胀压力。这些风险正在设计过程中得到解决，而不是作为放弃该项目的理由。

欧洲数字欧元与USDC等稳定币有何不同？

USDC是由Circle（一家美国金融公司）创建的私营稳定币，与美元1:1锚定，并由Circle持有的美元储备支持。欧洲数字欧元将由欧洲中央银行发行，顾名思义与欧元锚定（它是数字形态的欧元），由欧洲央行资产负债表支持，并受欧盟公共法律管辖。四点主要区别：发行方（美国私营公司 vs 欧洲中央银行）、货币单位（美元 vs 欧元）、法定货币地位（USDC 为无 vs 欧洲数字欧元若被采纳则为有），以及监管框架（USDC 遵循加密资产市场监管条例的电子货币代币规则 vs 欧洲数字欧元作为公共货币）。USDC 代表美元计价的私人货币；欧洲数字欧元代表欧元计价的公共货币。

什么是可编程货币？我应该担心吗？

可编程货币是一种带有嵌入式条件逻辑的数字货币，可以自动限制或指导货币的使用方式，例如，一笔福利金只能用于购买食物，或者一笔补贴在30天后失效。欧洲央行声明的立场是，欧洲数字欧元的任何可编程性将是用户发起或中间机构发起，绝非国家强制的对个人支出的限制。欧洲数字欧元立法提案明确禁止欧洲央行对个人支出进行编程限制。实现条件支付的基础设施可以被重新利用，而不考虑当前的法律限制，这种能力的本身就是一个合法的担忧。持续的立法监督是必要的，以确保这些保障措施在法规发展过程中保持完好。

使用欧洲数字欧元安全吗？如果数字欧元被采用，它将是数字货币中最安全的，就交易对手风险而言。作为欧洲央行的直接负债，它不涉及商业银行交易对手风险，不像银行存款仅在欧盟存款保障计划下最高可获10万欧元的保障。数字欧元将隐含欧洲国家本身的担保。数字安全风险存在于任何数字支付系统中，欧洲央行需要保护其基础设施免受网络攻击。然而，从金融交易对手的角度来看，欧洲央行的直接负债代表了欧洲货币系统中可获得的最高安全水平。

我会被迫使用数字欧元吗？

不会。数字欧元被设计为一种可选的附加支付方式，而非强制取代现有支付工具。公民仍可自由使用现金、银行卡和私人支付应用。当前立法提案下的义务在于商户而非个人：如果数字欧元被采用，商户将被要求接受其作为法定货币，这意味着他们不能拒绝其作为支付方式。公民则没有此类义务。数字欧元扩展了支付选项；它不强制使用。

*本文仅供参考和教育目的。不构成财务、法律或投资建议。数字欧元项目的细节反映了欧洲央行在撰写本文时的提案；鼓励读者查阅 欧洲央行数字欧元项目页面) 以获取最新信息。