什么是做空挤压：完整指南

Crypto Wiki|Jul 8, 2026|

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AI 摘要

Learn how short squeezes work, why they occur, and how to identify squeeze candidates using key metrics like short interest and days to cover.

当一只股票正常情况下每天只波动1-2%时，一旦出现轧空，其价格可能在数小时内飙升50%、100%甚至更多。轧空是指在卖空者被迫回购股票时，股票价格出现的快速、强制性上涨，从而进一步推高价格。 这种情况发生在一个被大量卖空的股票价格急剧上涨时，导致卖空者面临不断增加的损失，并受到经纪商要求平仓的压力。结果形成了一个自我强化的反馈循环：被迫买入推高价格，这又迫使更多买盘出现，进一步推高价格。

本文将解释什么是卖空和多仓，做空与做多的区别如何造就轧空条件，轧空机制如何一步步运作，2021年GameStop事件中发生了什么，以及如何解读预示潜在轧空目标的关键指标。

什么是卖空？

卖空股票意味着借入你不拥有的股票，以当前市价卖出，并希望稍后以更低的价格买回以归还给贷款方。如果你卖出的价格高于你回购的价格，差价就是你的利润。如果价格上涨，差价就是你的损失。

这里有一个让你更具体理解借贷部分的类比。想象一下你的邻居拥有一块价值500美元的稀有古董手表。你把它借来，以500美元的价格卖给别人，并计划稍后以400美元的价格买回同一款手表归还给邻居。你赚取了100美元的差价。但如果这块手表变得流行起来，价格涨到700美元呢？现在你必须花700美元买一块手表来归还你借的东西，你在这次交易中损失了200美元。卖空操作的逻辑与此完全相同，只不过是用借来的股票代替手表。

实际操作的机制遵循三个步骤：

借入股票：从经纪商那里借入股票，经纪商会从其他投资者的账户（通常是长期持有者或机构投资者）中寻找。
卖出这些股票：以当前市场价格卖出，收到所得款项。
稍后回购股票：（理想情况下以较低价格）买回股票以归还给贷款方并平仓。

借入股票并非免费。卖空者需要支付借股费，本质上是借入股票的利息。当某只股票难以找到时，借股费率会上升，在任何价格波动损失之上增加了成本压力。你可以阅读更多关于现货保证金交易中借入资金)如何运作的内容。

卖空在美国是合法的，并受到美国证券交易委员会 (SEC) SHO规定的监管，该规定要求经纪商在执行卖空交易前必须找到股票。裸卖空（即在未先借入股票的情况下卖出股票）是非法的。在熊市中，随着整体价格下跌，卖空者有更多机会从下跌中获利，因此卖空交易倾向于增加。

但是，当股票价格上涨而不是下跌时会发生什么？

做空与做多：核心区别

做空与做多的区别是每一次轧空背后的根本性紧张关系，理解做空仓位与多仓的区别就能解释轧空发生的原因。

A long position simply means you own shares and expect the price to rise. If you've ever bought a stock through a brokerage app like Robinhood, Fidelity, or Webull, you automatically held a long position. Going long does not mean holding for a long time. It only describes the direction of the bet. A day trader who buys shares in the morning and sells them in the afternoon holds a long position for those few hours.

在牛市中，当价格普遍上涨时，多仓是大多数投资者的自然选择。在熊市中，一些交易者转向做空仓位，押注价格将继续下跌。

下表展示了做空和做多在最重要的几个维度上的不同：

	多仓 (Long Position)	空仓 (Short Position)
押注方向	价格将上涨	价格将下跌
如何获利	以高于买入价的价格卖出股票	以低于卖出价的价格回购股票
如何亏损	股价跌破买入价	股价涨破卖出价
最大可能亏损	投资额的100%（如果股票归零）	理论上无限
需要借入股票？	否	是
需要保证金？	通常不需要	是
典型投资者画像	大多数投资者；买入并持有	有看跌观点的经验丰富的交易者

上表中最大的亏损不对称性是最重要的一行。当你买入一只股票时，最坏的情况是公司破产，股票变得一文不值。你的损失上限是你投资总额的100%。当你做空一只股票时，没有上限。股票价格理论上可以无限上涨，而每上涨一美元就意味着每股损失一美元。

用数字来说明：如果你以10美元的价格买入100股，你最多可以损失1000美元。如果你以10美元的价格做空100股，而股价涨到50美元，你就损失了4000美元，是你初始敞口（1000美元）的四倍。如果股价达到500美元，那么在1000美元的仓位上损失将是49000美元。这种不对称性使得轧空对卖空者来说如此危险。

希望执行这两种仓位类型的交易者，在进入任何杠杆交易之前，都应了解现货保证金交易中的做多和做空)是如何运作的。

轧空如何展开

当一只被大量卖空的股票价格开始上涨而非下跌时，卖空者将面临一个可能螺旋式升级为强制买盘连锁反应的问题。当这种连锁反应发生时，就会出现轧空：上涨的价格迫使卖空者回购股票，从而推高价格，这又迫使更多卖空者回购股票，从而进一步推高价格。这个循环会自我强化，直到大多数空仓已被平仓。

两种条件结合起来，使得轧空成为可能。首先，一只股票需要有高卖空率，这意味着其大部分可用股票已经被卖空。其次，需要一个催化剂来推高价格。催化剂几乎可以是任何东西：积极的财报、分析师的升级、产品发布、有利的新闻报道，或是一大群投资者的协调买入。高卖空率本身就创造了潜在能量。催化剂则点燃它。

轧空的持续时间各不相同。有些在单个交易时段内就自行结束。有些则会持续数天甚至数周，当卖空率保持在高位且新的催化剂不断出现时。其强度取决于有多少卖空者被套牢，他们能多快地退出，以及是否有买家持续涌入以维持价格压力。

结果因仓位而异。多头持有者和早期买入者在价格飙升时看到账面收益。卖空者则面临加速的损失和经纪商要求平仓的压力。当大多数卖空者已经补仓（covered）时，轧空就会结束，而这个结局本身也有其后果，将在下文的章节中讨论。

轧空是如何运作的？

A short squeeze unfolds in a recognizable sequence, though the speed and intensity vary with each event.

步骤 1：高卖空率建立。 一只股票积累了大量的空仓。许多交易者借入股票并卖出，押注价格将下跌，而这种集中度为轧空埋下了伏笔。第 2 步：催化剂出现。 某些因素推动价格上涨。常见的触发因素包括：

超出预期的盈利利好
分析师上调评级或目标价
产品发布或合作伙伴关系公告
来自庞大零售投资者群体的协调买盘压力
做空者公开放弃其空仓（做空者投降）
借贷利率突然飙升，表明股票变得稀缺

第 3 步：做空者损失累积。 随着价格上涨，每个做空者的仓位都开始出现亏损。账面亏损迅速增加，保证金缓冲开始受到侵蚀。

第 4 步：追加保证金通知到达。 做空者必须维持一个最低账户余额，称为保证金，作为其借入仓位的抵押品。追加保证金是经纪商要求交易者充值额外资金或立即平仓。经纪商可以在不征得交易者同意的情况下采取行动。请看这个例子：如果你在 20 美元时做空了 100 股，而股价跳升到 35 美元，你 1,500 美元的账面亏损可能会触发经纪商自动平仓，无论你想怎么做，都会锁定该亏损。没有协商，也没有等待期。

第 5 步：空头回补开始。 空头回补（也称为买入补回）是为了平掉未平仓的空仓并将借入的股票归还给贷方而购买股票的行为。随着做空者回补，他们的购买活动推动价格上涨。

第 6 步：强制购买加速。 更高的价格意味着剩余做空者的损失更大，引发更多的追加保证金通知，从而迫使更多的回补，进一步推高价格。每一波回补都为下一波回补创造了条件。

第 7 步：挤压达到顶峰。 当大多数做空者已经回补其仓位时，挤压就会耗尽。强制购买停止。持续时间差异很大。GameStop 最剧烈的挤压持续了大约两周，而其他挤压则浓缩在一天之内。

一旦强制购买停止，这种动力就会逆转。股价飙升在公司的实际业务价值中没有根基。它完全是由机械性的买盘压力驱动的。如果没有这种压力，价格通常会大幅下跌，通常会回到或低于挤压前的水平。下面的常见问题解答部分详细介绍了空头挤压结束后的情况。

什么是 Gamma 挤压？

Gamma 挤压是一种独立但相关的机制，可以放大传统的空头挤压，其驱动力不是做空者回补，而是期权市场做市商为了对其风险进行对冲而购买股票。

为了理解它，先简单介绍一下期权：看涨期权是一种合同，赋予买方在到期日之前以固定价格购买股票的权利。当交易者大量购买某只被严重做空的股票的看涨期权时，出售这些期权的机构（做市商，即通过买卖标的股票来促进交易和管理风险的金融中介机构）必须购买实际股票来对其风险进行对冲。这个对冲过程称为 Delta 对冲。如需深入了解购买和出售期权)的具体操作机制，链接资源涵盖了基本原理。

Gamma 挤压反馈循环：高成交量的看涨期权迫使做市商购买股票进行对冲，从而推高股价，进而使期权进入更深的价内状态，这要求做市商购买更多股票以维持其对冲，从而再次推高价格。

如果看涨期权的购买力本身足够强大，Gamma 挤压可以在没有传统空头挤压的情况下发生。但由于这两种机制经常共同发生并相互加强。关键区别在于：

传统空头挤压： 做空者被迫购买股票以平掉其仓位
Gamma 挤压： 期权做市商被迫购买股票以对其风险进行对冲
在实践中： 两者往往同时发生，相互放大

2021 年的 GameStop 挤压涉及两种机制并行运行，这有助于解释为什么那次波动如此极端且如此迅速。

GameStop 空头挤压：一个现实世界的例子

2021 年初，GameStop（股票代码：GME）是一家挣扎中的实体视频游戏零售商，曾是市场上被做空最严重的股票之一。公司的商业模式面临来自数字下载和商场客流量下降的严重结构性压力。做空者分析了这些基本面，并建立了一个超过 GameStop 公开交易股份 100% 的空仓，这意味着被做空的股票数量比实际流通股还要多。尽管由于股票借贷和再借贷的机制，该数字在技术上是可能的，但它代表了极度集中的空仓和极不寻常的挤压脆弱性。

对冲基金是持有这些空仓的主要机构参与者。对冲基金是从机构和高净值投资者那里汇集资金并采用包括做空在内的复杂策略的投资工具。包括 Melvin Capital Management 和 Citron Research 在内的公司持有大量 GME 的空仓，并公开表达了对该公司的看跌论点。这些都是拥有大量资金和风险管理基础设施的专业投资者。

在交易的另一边，一个庞大的个人零售投资者群体聚集在 Reddit 的 WallStreetBets 论坛上。这些零售投资者（使用 Robinhood、TD Ameritrade 和 Fidelity 等消费平台的个人非专业交易者）在 2021 年 1 月初开始在 GameStop 股票中协调买盘压力。免佣金交易平台大幅降低了参与门槛。任何拥有智能手机和几百美元的人都可以加入。任何实时观察 Reddit 的人都可以看到这种协调。

随之而来的价格变动是现代市场历史上最戏剧性的事件之一。GME 在 2021 年 1 月初的交易价格约为 20 美元。到 2021 年 1 月 28 日，该股触及 483 美元的盘中峰值，在不到四周的时间里涨幅约为 2,300%。成交量达到其正常水平的 5-10 倍。该股票出现在全球新闻头条上。

做空者的结果是惨重的。Melvin Capital 在 2021 年 1 月需要来自 Citadel 和 Point72 Asset Management 的 27.5 亿美元紧急资金注入才能在亏损中幸存。其他回补较晚的做空者则锁定了灾难性的损失。随着做空利息下降以及新买家不再以足以支撑价格的数量出现，挤压最终自行耗尽。

余波同样具有教育意义。GME 股票在 1 月峰值后的几周内崩回其基本价值，跌至 20 美元以下。在 400 美元或 483 美元附近买入并一直持有到下跌的零售投资者损失了 95% 或更多的投资。价格飙升反映的是挤压机制，而非 GameStop 潜在业务的任何改善。

GameStop 事件最主要地展示了这些机制如何迅速地产生复合效应。集中的做空利息创造了脆弱性。协调的零售买盘点燃了导火索。追加保证金通知将价格上涨变成了一场连环效应，甚至压垮了数十亿美元的对冲基金。而一旦强制购买停止，价格就会像上涨时一样快地崩盘，让后期的买家承受最大的损失。

历史上另外两个著名的例子：2008 年，当保时捷透露其已悄悄积累了约 74% 的大众汽车股份，导致做空者几乎没有股票可供回补时，大众汽车曾短暂成为全球市值最高的公司。AMC Entertainment 在 2021 年中期经历了类似的由零售驱动的挤压，股价在几个月内从约 2 美元上涨至 60 美元以上，随后崩回原状。## 如何识别空头挤压：关键指标

监控空头挤压潜力的投资者通常会综合看五个条件：高空头持仓量（Short Interest）、高回补天数（Days-to-cover Ratio）、小流通盘（Small Float）、期权活动活跃以及存在合理的催化剂。没有任何单一指标足以独立判断。这种布局需要所有五个要素都具备，才具有实质性的挤压风险。

空头持仓量

空头持仓量是目前被做空的股票总数，以公司流通盘的百分比表示。计算公式为：

空头持仓量 % = (做空股数 ÷ 流通股数) × 100

空头持仓量越高，意味着潜在能量越大。如果价格上涨，更多的做空者将陷入困境，被迫买入的群体规模也就越大。

空头持仓量阈值基准：

空头持仓量 %	信号
10% 以下	低：挤压风险有限
10–20%	中等：值得关注
20–30%	升高：具有实质性的挤压潜力
30% 以上	高：被许多分析师认为容易发生挤压
100% 以上 (如：GameStop)	极端：表明存在多层股票借贷

空头持仓数据由美国金融业监管局 (FINRA) 每月发布两次，可通过大多数经纪平台和财务数据服务获取。单凭高空头持仓量并不能保证发生挤压。如果没有催化剂，被大量做空的股票可能会无限期承受压力。

回补天数

回补天数（有时称为空头持仓比率）衡量在平均日交易量的前提下，所有做空者平掉其仓位需要多少个交易日。

回补天数 = 总做空股数 ÷ 平均日交易量

实际案例：如果 1000 万股被做空，而该股平均每天成交 100 万股，则回补天数为 10 天。这意味着做空者需要以正常交易量进行 10 个完整的交易日才能退出所有仓位。如果挤压开始，根本没有足够的日交易量让所有人同时退出，这会延长并加剧行情走势。

术语注释：某些来源使用“空头持仓比率”来指代回补天数，而其他来源则用它来表示空头持仓量占流通盘的百分比。这些是衡量不同事物的不同指标。本文将“回补天数”作为主要术语。

回补天数阈值基准：

回补天数	信号
3 以下	低
3–5	中等
5–10	升高：开始出现退出困难
10 以上	极高：做空者在结构上被困

流通股数

流通盘是指可供公开交易的股票数量，计算方法是总发行股数减去内部人持股、受限股和锁定期股票。流通盘是空头持仓量计算中的分母，其大小直接决定了挤压的强度。

流通盘小的股票可供吸收买盘压力的股份较少。即使是中等程度的被迫买入也能产生剧烈的价格波动。对比一下：一家流通盘为 500 万股且有 400 万股被做空的公司，其做空流通比达 80%，这代表了极端的挤压脆弱性。而一家流通盘为 5 亿股且有 1000 万股被做空的公司，其做空流通比仅为 2%。同样数量的做空股份产生的相对压力要小得多。

某些来源按总发行股数的百分比而非流通盘来计算空头持仓量。基于流通盘的计算是大多数专业交易者使用的标准，因为它反映了实际可供交易的股票。

空头挤压候选名单清单

综合满足以下标准的股票具备挤压的结构性布局。五个要素全部存在并不保证一定会发生挤压。时机和催化剂的出现仍是不可预测的。

空头持仓量高于流通盘的 20–25%
回补天数高于 5 天
低流通盘（通常以低于 5000 万股为门槛）
看涨期权成交量放大或隐含波动率上升
可识别的催化剂或近期催化剂潜力（财报发布、产品公告、新闻事件）

投资者使用这些指标来识别潜在的布局，而不是作为确定的预测。FINRA 每月发布两次空头持仓数据，作为任何研究此类分析的人员的公共资源。

空头挤压的风险：买卖双方都需要了解的信息

空头挤压会对交易双方造成严重风险，不仅是对面临日益增加损失的做空者，对于那些入场较晚并在挤压后的崩盘中持仓的买家也是如此。大多数报道只关注做空者。买家的风险较少被讨论，但对于本文的主要受众来说，这更具直接相关性。

挤压期间做空者的风险

做空带有市场上最基本的风险不对称性。由于股票价格没有天花板，空仓损失理论上是无限的。数据使这一点变得具体：

在 10 美元做空 100 股。仓位价值：1,000 美元
股价涨至 50 美元。损失：4,000 美元，是原始仓位价值的四倍
股价涨至 100 美元。损失：9,000 美元
股价涨至 500 美元。损失：49,000 美元

这些损失没有底限。如果股价归零，做多投资者最多损失其投资的 100%。做空者则没有相应的限制。

在活跃的挤压过程中，几种力量会同时叠加。

保证金催缴 (Margin Call) 是最直接的威胁。随着损失增加，经纪商会要求追加资本或按市价平仓，通常是在挤压中最糟糕的时刻。交易者无法选择退出价格。

经纪商也可以在未经交易者同意的情况下直接平仓。强制平仓意味着一旦保证金缓冲耗尽，想要等待价格回落的做空者无法保证拥有该选择权。当经纪商决定结束时，仓位就结束了。

除了仓位本身的损失外，借贷利率飙升还增加了另一层成本。当股票变得难以寻觅时，维持空仓的费用就会上涨。挤压通常伴随着借贷利率激增，在价格变动损失之上增加了每日持有成本。

更深层次的问题是时间。股价维持在高位的时间可能远超做空者资本能承受的损失极限。时机风险是毁掉原本正确的押注的因素：股价最终可能会回落，但做空者可能无法撑到看到那一刻。

梅尔文资本 (Melvin Capital) 的例子说明了这些风险的机构规模。一家资产达数十亿美元的专业对冲基金在 2021 年 1 月需要 27.5 亿美元的紧急资金注入，才能在 GME 挤压中生存下来。

追逐空头挤压的买家风险

买家在挤压进行中入场的风险虽不明显，但同样真实。晚入场的买家支付的价格反映的是机械性的买盘压力，而非基本面业务价值。当这种压力停止时，价格就会崩盘。

挤压后的模式是一致的。一旦做空者回补了他们的仓位，驱动价格上涨的被迫买盘就会消失。没有足够数量的新基本面买家到来以维持高位股价。股价会大幅下跌，通常会跌回或低于挤压前的水平。

在 2021 年 1 月下旬挤压顶部附近以接近 400 美元购买 GME 的投资者，在几周内眼睁睁看着股价跌破 20 美元。这是在短时间内超过 95% 的损失，比有记录以来大多数熊市都要糟糕。

除了崩盘本身，挤压峰值时的执行条件也存在陷阱。价格波动剧烈。买价-卖出差价（Bid-ask spread）扩大。下单时显示的价格可能与订单执行时的价格不符。在顶部附近卖出需要近乎完美的时机，而大多数尝试这样做的散户投资者都无法在峰值价格成功退出。同样引人注目的头条新闻和社交媒体热度，使得轧空（squeeze）对外部观察者来说显而易见，但这通常也表明该走势已进入后期。最需要谨慎的买家是那些在故事成为主流后才入场的买家。

对于持有多元化投资组合的长期投资者而言，个别轧空事件很少会造成直接风险。持有被轧空股票的投资者会看到暂时的账面收益。如果他们在高点附近没有卖出，这些收益通常会消失。不持有被轧空股票的投资者通常不受影响，尽管极端的轧空事件可能会在相邻股票或行业中造成更广泛的市场波动。

投资者考虑轧空情景的注意事项

想要（出于教育目的）深入了解轧空交易机制的投资者，在动用真实资本进行任何操作之前，应先理解总体框架。

在行动开始前监测空头兴趣和待平仓天数数据，而不是之后
留意可能引爆轧空局势的催化事件
任何接近活跃轧空区间的入场都带有重大的执行和时机风险
清晰的退出点比入场点更重要，因为轧空会毫无预警地逆转
仓位规模应反映出轧空是不可预测的，即使是方向正确的赌注也可能在行动完成前因波动性而被平仓

这是一个教育框架，而非交易策略或财务建议。轧空交易是投机性的，并带有巨大的全部损失风险。本文末尾的教育免责声明完全适用于本节。

常见问题解答

什么是轧空（short squeeze）和多头轧空（long squeeze）的区别？

轧空（short squeeze）是指空头卖家被迫在价格上涨时买入股票以平仓，从而加速了价格上涨。多头轧空（long squeeze）是其镜像：在价格大幅下跌时，高杠杆的多头投资者被迫卖出，触发了多头头寸的保证金追缴（margin calls），并加速了下跌。多头轧空较少被讨论，但会在急剧的抛售和熊市条件下发生，此时快速的价格下跌迫使借钱买入的投资者面临保证金追缴。

简单来说，什么是轧空？

可以将其想象成借入一件贵重物品，将其卖出，然后在你能够买回它之前，价格却飙升了。你被迫支付比预期高得多的价格，从而锁定亏损。在市场上，空头卖家借入股票并卖出。当价格不跌反涨时，他们必须以更高的价格买回股票以归还。如果许多空头卖家同时抢购，这种买入压力会进一步推高价格。

空头卖空合法吗？

是的。在美国，空头卖空（short selling）是合法的，并受到美国证券交易委员会（SEC）的Reg SHO规例监管，该规例要求券商在执行空头卖空前定位股票。这种做法是金融市场运作的正常组成部分。裸卖空（naked short selling）（在未先借入股票的情况下卖出股票）根据SEC规定是非法的。全球大多数主要市场都允许受监管的空头卖空，尽管有些国家在市场压力时期会施加临时限制。

如何知道一只股票是否正在被轧空？

活跃轧空（active short squeeze）的即时迹象包括：在单一个交易时段内出现30%或以上的异常价格飙升，交易量是日常平均水平的5-10倍，空头兴趣数据（表明空头正在回补）迅速下降，以及社交媒体和新闻对该股票的报道激增。表明股票可能容易发生轧空的预期指标包括：空头兴趣占流通股比例高于20%，待平仓天数高于5天，流通股数量少，以及看涨期权（call options）活动增加。

轧空结束后会发生什么？

一旦空头卖家平仓完毕，推动价格上涨的强制性买盘就会停止。没有了这种机械式需求，股价通常会崩溃，常常跌回到轧空前的水平或更低，因为价格飙升反映的是强制性买盘，而不是公司基本价值的任何变化。GameStop是一个最清晰的例子：从2021年1月28日的盘中最高点约483美元，GME在几周内就跌破了20美元。在轧空期间以最高价买入的买家承担了巨额损失。

谁从轧空中获利？

轧空开始前就持有该股票的多头股东从价格上涨中获利。在轧空初期进入并在高点附近卖出的散户买家可以获利。那些以适度亏损迅速回补的空头卖家可以避免灾难性损失并保全资本。未获利者包括：持有时间过长并在巨额亏损中回补的空头卖家，以及在高点附近买入并在轧空后价格崩溃中持有的散户买家。时机决定了双方的结果。从轧空中获利需要在一个移动对大多数观察者可见之前进入，并在强制性买盘耗尽之前退出。

什么是空头兴趣比率？

空头兴趣比率（short interest ratio），也称为待平仓天数（days to cover），是基于平均每日交易量计算出的所有空头卖家平仓所需交易日的数量。公式：总空头股票数除以平均每日交易量。比率高于5被认为是偏高；高于10被认为是很高。请注意，“空头兴趣比率”有时也被单独用来描述空头兴趣占流通股比例。这些是相关的但不同的指标，衡量了空头头寸的不同方面。

轧空会持续数周吗？

是的。GameStop最激烈的轧空大约从2021年1月12日持续到1月28日，约两周。持续时间取决于两个因素：空头卖家能以可用交易量多快地退出其头寸，以及是否有新的催化剂不断出现以维持买盘压力。大多数轧空集中在几天内。具有非常高的待平仓天数比率和持续催化剂流的轧空，可能持续数周，直到空头兴趣下降到足以耗尽该动态。

空头卖空和看跌期权（put options）有什么区别？

空头卖空和看跌期权都是在股票价格下跌时获利的看跌策略。空头卖空涉及借入并卖出实际股票，如果价格上涨，理论上损失潜力无限。看跌期权是衍生品合约，赋予买方在到期前以设定价格卖出股票的权利。风险的关键区别在于：看跌期权的最高损失仅限于为合约支付的权利金（premium），而空头卖空的损失是无限的。它们在资本要求、时间范围和机制上也存在显著差异。

什么是伽马轧空（gamma squeeze）？

伽马轧空（gamma squeeze）发生在大量的看涨期权（call option）买盘迫使期权做市商购买标的股票以进行 Delta 对冲（Delta hedge）时。做市商出售看涨期权，并必须在价格上涨时购买股票来抵消其风险敞口。这种买盘推动价格上涨，使期权进一步价内（in the money），需要更多的股票购买，从而形成一个反馈循环。Gamma 轧空经常与传统的轧空同时发生并放大它们。2021年的GME事件同时包含了这两种机制。