金融代币化：定义与示例

在本文中：

• 代币化如何运作？逐步概览
• 哪些资产可以代币化？资产类型与现实世界案例
• 金融代币化的核心优势
• 代币化 vs 加密货币 vs 证券化：关键对比
• 资产代币化的风险与挑战
• 谁已经参与其中？2024–2025 年的机构代币化现状
• 资产代币化受监管吗？监管格局概览
• 散户投资者现在可以购买代币化资产吗？
• 资产代币化的未来：至 2030 年的市场展望
• 关于金融代币化的常见问题解答

金融领域的代币化是指将现实世界或金融资产的所有权转换为数字代币的过程，这些代币记录在区块链或分布式账本上，从而使该所有权变得可转让、可分割，并能够进行比传统金融基础设施更广泛的交易。

该概念在2023年和2024年从理论走向主流，当时贝莱德在以太坊区块链上推出了其BUIDL基金，摩根大通的Onyx平台代币化交易量突破7000亿美元，并且欧盟的加密资产市场法规生效。在关于这些发展的财经新闻报道中遇到过该词的投资者会发现，本文将解释它的含义、运作方式，以及它是否与其投资组合或专业工作相关。

您不是在寻找支付代币化？ “代币化”一词在不同行业有三种截然不同的含义：

• 金融资产代币化 (本文)：将现实世界资产的所有权转换为区块链上的数字代币
• 支付/网络安全代币化：用代理值替换敏感卡数据，例如 Apple Pay 和 Visa Token Service 所使用的。
• 自然语言处理 (NLP) 代币化：将文本分解为单元以供语言模型处理。

本文仅涵盖金融资产代币化。

标记化如何运作？分步详解

资产代币化遵循一套明确的操作流程，从选择标的资产并对其进行法律架构化，到发行代币并允许投资者在二级市场进行交易。以下步骤描述了这一过程，并全程以贝莱德（BlackRock）的 BUIDL 基金作为具体案例。

1. 选择并评估资产以确定其代币化资格。 发行方确定要代币化的资产，并确认其符合法律和运营要求。对贝莱德而言，这意味着选择一个由美国国库券、回购协议和现金组成的投资组合作为基础资产。

2. 确立法律架构。 发行方为资产创建一个法律外壳，通常是特殊目的实体（SPV，即专为持有资产并发行由该资产支持的证券而设立的法律实体），或注册基金结构。贝莱德（BlackRock）根据《1940年投资公司法》将 BUIDL 构建为注册货币市场基金。

3. 选择区块链基础设施。 发行方选择是在公有区块链（如以太坊或 Polygon）上部署，还是在许可区块链（参与权受到控制且仅限于经过验证的各方的分布式账本）上部署。贝莱德 (BlackRock) 为 BUIDL 选择了以太坊区块链；摩根大通 (JPMorgan) 则使用其自有的许可型 Onyx 网络进行银行间代币化。

4. 开发并审计智能合约。 工程师编写智能合约代码，该代码将管理代币的发行和转账方式。在部署之前，独立的合规安全公司将对合约进行审计。此步骤的产出是数字代币，即在区块链上记录的可编程所有权单位。

5. 通过合规验证发行代币并引导投资者。 平台在完成身份认证 (KYC) 和反洗钱 (AML) 检查后向投资者发行代币。Securitize 是一家注册转让代理商和代币化平台，负责 BUIDL 基金的投资者引导和合规工作。

6. 分发代币并启用二级市场交易。 代币将发送至投资者的数字钱包。在存在二级市场的情况下，投资者可以在获批准的平台上点对点交易其代币，而无需等待传统的结算周期。

区块链在代币化中的作用

区块链为代币化提供了基础架构，其四项特性直接关系到代币化资产的功能。不可篡改性是第一项：一旦代币转移被记录在区块链上，就无法被更改或撤销。区块链还提供透明度，允许所有授权参与者随时验证当前的所有权记录。由于智能合约可以直接嵌入账本，该基础架构是可编程的。与传统的、结算窗口受营业时间限制的证券市场不同，区块链则持续运行，实现 24/7 全天候结算。

以太坊是机构代币化中最广泛使用的可编程区块链，托管着 BUIDL 基金和富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 的 FOBXX。大多数代表同质化单位的代币化金融资产都遵循 ERC-20 标准，这是一项通用的技术规范，确保代币可以在兼容以太坊的平台之间转移。许多金融机构也使用许可区块链，例如摩根大通 (JPMorgan) 的 Onyx 网络和 Hyperledger Fabric，它们增加了适用于受监管环境的访问控制。

智能合约如何实现流程自动化

智能合约（存储在区块链上的自动执行代码，可在无需人力中间机构的情况下自动执行约定的条款）在代币化过程中履行四项特定职能。该合约通过指定谁可以接收代币、以什么价格以及以多少数量来管理代币的发行。转账限制也直接被编码其中，确保只有合资格且经核实的投资者才能持有或转让受监管的代币。诸如代币化债券的利息支付或基金分红等分配会自动进行。该资产还可以通过同一合约与其他基于区块链的金融协议进行交互。

当贝莱德 (BlackRock) 的 BUIDL 基金向投资者发行代币时，智能合约会自动记录该所有权、执行资格规则并处理任何赎回请求。对于受监管的证券型代币，ERC-3643 (也称为 T-REX) 等专门标准在基础代币功能之上增加了合规控制，确保只有经过验证的投资者才能持有或转让代币。

分布式账本技术 (DLT) 的作用

代币化依赖于分布式账本技术（DLT），这是一类无需中央管理员即可在多个地点共享和同步的数据库。区块链是 DLT 最为人熟知的形式，但金融机构也使用许可制的分布式账本，这些账本严格来说并非传统意义上的区块链。这一区别在实践中很重要：摩根大通、纽约梅隆银行和各国央行在其沟通中经常使用“DLT”而不是“区块链”，因为它们的基础设施使用了访问控制的架构。机构平台将 KYC（了解你的客户）和 AML（反洗钱）检查直接嵌入到这些账本上运行的智能合约中，确保合规性是自动化的，而不是由单独的中间系统处理。

哪些资产可以被代币化？资产类型与现实世界案例

广泛的现实世界资产，或称 RWA（存在于区块链之外的有形资产和金融资产，其所有权可以通过数字代币来表示），已在实时市场中被代币化。要更广泛地了解私募市场应用，请参阅 什么是私募市场代币化.。下表列出了主要资产类别、它们的传统可及性以及代币化提供的具体优势。

房地产代币化是最易于参与且被广泛引用的用例。一栋价值 1,000 万美元的商业房产可以被代币化为 100,000 个代币，每个代币价值 100 美元，这让投资者能够以远低于直接房地产投资通常所需的 250,000 美元或更高的门槛，购买部分所有权。包括 RealT 和 Lofty 在内的平台向美国投资者提供代币化房地产，其最低投资额显著降低。二级市场的警示在此直接适用：代币化房地产的流动性取决于平台的交易量。截至 2025 年，大多数针对单个房产代币的二级市场仍然低迷。将代币化房地产与房地产投资信托 (REITs) 进行比较的投资者应注意，REITs 提供成熟的交易所流动性以及广泛的投资组合多元化，而代币化房地产则提供对特定房产的直接部分投资机会，但交易基础设施尚不够成熟。

代币化政府债券和美国国债是 2024 年和 2025 年资产代币化领域中增长最快且最受机构认可的细分市场。贝莱德 (BlackRock) 于 2024 年 3 月在以太坊区块链上推出了 贝莱德美元机构数字流动性基金 (BUIDL)。该基金持有美国国债、回购协议和现金，在推出后的几个月内，其资产管理规模（AUM，即基金或机构所管理投资的总市值）便超过了 5 亿美元（贝莱德产品公告，2024 年）。托管人为纽约梅隆银行 (BNY Mellon)；Securitize 担任注册过户代理人。富兰克林邓普顿 (Franklin Templeton) 的 FOBXX，即富兰克林链上美国政府货币基金，是首批在公有区块链上记录股份所有权的美国注册共同基金之一，最初在 Stellar 上，随后扩展到了 Polygon。Ondo Finance 提供了一个金融科技接入点，为散户和机构投资者提供代币化的国债风险敞口。

代币化基金是其份额或单位在区块链上发行和追踪，而非通过传统的转让代理系统发行的投资基金。其运营优势包括 24/7 结算，相较于传统基金交易的 T+1 或 T+2 结算窗口，即时赎回处理，以及通过智能合约自动分发股息或利息。具体案例包括贝莱德 BUIDL、富兰克林邓普顿 FOBXX 和 WisdomTree Prime。这些是受监管的投资产品，须遵守标准的基金监管规定；代币化是指发行和记录保存机制，而非监管地位的任何改变。

金融领域的同质化代币 vs. 非同质化代币 (NFT)

并非所有数字代币都相同。金融代币化中最重要的区别在于同质化代币（即每个单位都相同且可互换）与非同质化代币，或 NFT（区块链上独特且不可互换的数字代币，每个单位都具有独特的身份标识）之间。遵循 ERC-20 标准的同质化代币运作方式类似于股票或美元：一个单位与同类型的任何其他单位等效。NFT 在金融领域扮演的角色与其在消费市场中不同。虽然 NFT 因数字艺术品销售而广为人知，但在金融领域，它们具有特定的用途：代表区块链上独特的、独一无二的资产的所有权。特定的房地产地块、一件艺术品或特定的基础设施资产都可以表示为 NFT，因为每一项都是独特且不可互换的。通过 NFT 进行的金融资产代币化与 2021 年的投机性数字艺术市场是完全分开的。

什么是证券型代币？

证券型代币是一种数字代币，代表对受监管金融证券（例如公司资产净值、债务义务或投资基金的权益）的所有权，因此受相关司法管辖区的证券法管辖。证券型代币区别于实用型代币（提供对产品或服务的访问权限）和支付型代币（用作交易媒介的加密货币）。豪威测试是美国证券交易委员会 (SEC) 用来确定数字资产是否符合证券定义的法律标准，因此必须遵守证券注册、披露和投资者保护规定。截至2025年第一季度，符合豪威标准的代币在美国法律下将被视为证券。

向投资者发行证券型代币的机制称为证券型代币发行（STO），这是一种在完全遵守证券法的情况下，公司或基金发行代币化证券的受监管募资机制。STO 与首次代币发行 (ICO) 不同，后者是 2017 年和 2018 年加密货币热潮期间的主要不受监管的募资方式。STO 通过 Securitize、tZERO 或 INX 等注册平台进行。 美国证券交易委员会 (SEC) 分析数字资产投资合同的框架) 为美国证券型代币提供了主要的监管指导。注意：在网络安全领域，“安全令牌”是指像 RSA SecurID 硬件锁这样的身份验证设备；本文档仅在其金融含义中使用该术语。

金融代币化的主要优势

通证化已在机构规模上带来了多项实质性的金融优势。其中最显著的分为七大类。

分份所有权与普及化访问。 代币化将资产分割成更小的单位，供多位投资者购买，从而将最低投资门槛从数十万甚至数百万美元降低到每枚代币低至100美元。以前仅对机构投资者或超高净值投资者开放的资产类别，包括商业地产、私募股权和艺术品，现在散户投资者也能以有限的资本触及。

• 提升非流动性资产的流动性。代币化为历史上难以快速出售的资产创造了24/7二级市场交易的条件。房地产、私募股权和基础设施项目在传统结构下的流动性很低，但代币化允许持有者在二级平台上列出零散的份额。不过，要诚实地说：只有当活跃的买卖双方参与时，这种流动性才会显现，而且截至2025年，大多数代币化资产的二级市场仍然很薄弱。

• 更快速且低成本的结算。 传统的证券结算在清算所管理的 T+1 或 T+2 个工作日周期内运行。由于所有权的转移直接记录在区块链上，代币化资产交易可以实现近乎瞬时的结算。结算通常使用稳定币（锚定美元等法币的数字代币），这实现了近乎瞬时的处理，而无需等待银行清算系统。

• 透明度与不可篡改性。 每一笔代币转账都记录在区块链上，并对授权方可见。记录无法被追溯更改。这创建了一个可审计的所有权历史，减少了对账纠纷并降低了证明来源的成本。

• 可编程合规。智能合约将了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）检查直接嵌入到代币的转账规则中，确保只有经过验证、符合条件的投资者才能持有或转让受监管的安全代币。合规性是自动化的，而不是由一个独立的中间层进行管理。

发行方的运营效率。截至 2024 年，摩根大通的 Onyx 平台已处理超过 7000 亿美元的代币化回购交易（摩根大通 Onyx 文件），这表明通过减少中介机构和自动化对账所带来的效率提升正在机构规模上实现。这并非理论上的好处。

• 全球可及性。 代币化资产可向合格投资者在不同司法管辖区内发行，摆脱了传统证券分销在地域和程序上的限制。美国的基金经理可以在单一合规的基础设施内，向新加坡、英国或欧盟的已验证投资者发行代币。

代币化的现实世界资产越来越多地被整合到去中心化金融（DeFi）中，或 DeFi（基于区块链的、无需传统中介机构即可运行的借贷和交易平台），使机构级资产能够在这些系统中用作抵押品，尽管代币化和 DeFi 仍是不同的概念。

碎片化所有权：散户投资者的核心价值主张

碎片化所有权是对散户投资者最相关的益处。一栋价值 1,000 万美元的商业地产如果被代币化为 100,000 个单位，就会产生价值 100 美元的代币，任何符合条件的投资者都可以购买；相比之下，传统的直接商业房地产投资通常需要 250,000 美元或更多。通过代币化实现的碎片化所有权与 Robinhood 或 Schwab 等经纪公司提供的碎片化股票有所不同。经纪公司的碎片化股票是记账构造：经纪公司持有完整股份，并在其内部账本中记录比例权益。代币化碎片所有权则在公共或许可区块链上创建了一个实际的数字代币，持有者的所有权可以独立于任何单一平台的记录进行验证。这种区别对托管和可移植性至关重要，尽管它也引入了风险章节中讨论的私钥管理风险。

代币化 vs. 加密货币 vs. 证券化：关键对比

金融资产通证化、加密货币和传统证券化是三个截然不同的概念，它们具有表面上的相似之处，但在结构、监管状态和目的方面有所不同。

通证化 vs. 加密货币

代币化代表对已存在于物理或金融世界中的事物的合法所有权：例如房产、债券、基金份额。代币的价值源自其标的资产。加密货币是一种原生的数字工具，不对应任何现实世界资产；其价值源自市场需求和网络效用。使用相同的区块链基础设施并不能使这两者相同，就像股票证书和彩票都印在纸上一样，并不能使它们等同。

代币化与证券化

代币化 (Tokenization) 与资产支持证券或 ABS（由抵押贷款或汽车贷款等金融资产组成的资产池，经过捆绑并作为可交易工具出售）共享着相同的结构基因：两者都将资产所有权分配给多个投资者，且两者的证券都对底层资产拥有法律追索权。其区别在于基础设施、可访问性以及自动化程度。代币化并非旨在取代证券化；它是一种基础设施方法，应用类似的经济逻辑，但具有不同的运行机制，且最低投资门槛大幅降低。

代币与币种不同：代币代表区块链上的资产或权利，而币种是区块链的原生货币（例如，以太坊网络上的Ether）。代币化也不同于数字化，数字化是将模拟信息转换为数字格式（例如将纸质文件扫描成PDF），而代币化是将所有权转换为具有法律效力的可转让数字工具。代币化的现实世界资产正越来越多地进入 DeFi 协议，但这两个概念是分开的：DeFi 是一个金融服务生态系统，而代币化是代表资产所有权的过程。

资产代币化的风险与挑战

资产代币化存在真实且具体的风险，投资者和发行人在参与前应充分了解。

• 智能合约风险。 智能合约可能包含代码漏洞，包括合约程序设计中的错误，这可能导致资金被未经授权访问或完全冻结资产转账。单个未被发现的错误可能同时影响所有代币持有者，且没有中央管理员能够干预合约的执行。第三方安全审计可以降低但无法消除此类风险；在区块链生态系统的实际应用中，已审计的合约仍曾遭受利用。

• 数字托管与密钥管理风险。 持有代币化资产需要管理在区块链上证明所有权的加密私钥。丢失这些密钥意味着永久且不可逆转地失去资产访问权限，且不具备传统证券托管机构所提供的同等账户恢复机制。数字托管（代表代币持有者存储和管理私钥的安全基础设施）直接应对这一风险。包括纽约梅隆银行 (BNY Mellon)、道富银行 (State Street) 和富达 (Fidelity) 在内的主要托管机构已经建立或正在积极开发数字托管服务，以支持机构代币化客户。

• 二级市场流动性风险。 持有代币化房地产仓位并需要出售的投资者可能会发现，尽管理论上可以 24/7 全天候交易，但很难以理想的价格找到买家。支持者认为代币化释放了传统流动性不足市场的流动性，但这种流动性只有在有足够多的买卖双方参与二级市场的情况下才能实现，而截至 2025 年，对于大多数代币化资产而言，这些市场仍处于早期发展阶段。

监管与法律风险。 截至2025年第一季度，大多数司法管辖区的代币化资产监管框架仍在演变中。代币可能从一种监管类别重新划分为另一种类别、发行人义务规则的变动，以及发行人所在地与投资者所在地之间的司法管辖区冲突，都可能造成法律上的不确定性。投资者与发行人应密切关注监管发展，并在采取行动前寻求合格的法律顾问。

平台与交易对手风险。 代币化平台的持续运营独立于标的资产的价值。如果一个平台破产或停止运营，即使标的房地产、债券或基金继续存在并产生价值，投资者对其代币化头寸的访问也可能中断。此风险不同于传统证券，在传统证券中，托管人受到监管，投资者资产被合法隔离。

• 估值风险。 为代币化的非流动性资产进行实时定价面临着严峻挑战。与通过活跃订单簿进行持续价格发现的交易所上市证券不同，许多代币化资产缺乏活跃的市场，难以在任何给定时刻获取可靠的市价。所报告的代币价格可能无法反映持有者实际可以进行交易的价格。

• 互操作性风险。 在一个区块链上发行的代币可能无法转移到另一个区块链。跨越不同竞争区块链平台的碎片化基础设施限制了代币化资产的可移植性，并限制了可触达二级市场的规模。持有以太坊代币的投资者，在没有引入额外技术和安全复杂性的跨链桥基础设施的情况下，可能无法访问在另一条链上运作的流动性池。

谁已经在这样做？ 机构通证化在 2024–2025 年

全球数家最大的金融机构已不仅仅是在试点代币化；它们在 2024 年和 2025 年正运营着实时、受监管且具规模的代币化产品。

贝莱德的 BUIDL 基金, 贝莱德美元机构数字流动性基金，于 2024 年 3 月在以太坊区块链上推出，代表持有一只包含美国国债、回购协议和现金的货币市场基金的份额。该基金在推出后的几个月内资产管理规模已超过 5 亿美元（贝莱德产品公告，2024 年）。纽约梅隆银行担任托管人，在 SEC 注册的过户代理机构 Securitize 则负责发行和合规基础设施。这不是一次实验。它是来自全球最大资产管理公司的实时、受监管产品，根据 1940 年《投资公司法》运营。

截至 2024 年，摩根大通的 Onyx 区块链平台已处理了超过 7000 亿美元的代币化短期贷款交易（回购交易）（摩根大通 Onyx 文档）。该平台还代币化了日内信贷额度，实现了过去需要隔夜处理的银行间贷款的当日结算。Onyx 在许可型区块链基础设施上运行，这反映了摩根大通在受监管的银行间市场中对访问控制账本的偏好。代币化已在批发金融市场大规模运行，而非在沙盒中。

富兰克林邓普顿的FOBXX，即富兰克林链上美国政府货币基金（Franklin OnChain U.S. Government Money Fund），是一家完全在美国证券交易委员会（SEC）注册的共同基金，其股份所有权记录在公共区块链（最初是Stellar，后扩展至Polygon）上进行追踪。该基金投资于美国政府货币市场工具。其注册基金的身份直接回应了对监管合法性的担忧：FOBXX证明了基于区块链的记录保存和标准证券监管能够在一个产品中并存。

资产代币化是否受监管？监管格局

代币化证券是主要司法管辖区内的受监管金融工具。它们并非不受监管的加密货币资产。

在美国，Howey 测试是美国证券交易委员会 (SEC) 用来判断数字资产是否符合证券定义的首要分类工具。符合 Howey 标准的代币必须遵守截至 2025 年第一季度美国证券法下的现有注册、披露和投资者保护要求。贝莱德 (BlackRock) 的 BUIDL 基金作为一家注册投资公司，依据 1940 年《投资公司法》运作，这表明代币化产品可以在现有的美国监管框架内运作。机构代币化平台将 KYC 和 AML 检查直接嵌入智能合约，强化了代币化资产在合规预期上与传统证券遵循相同的标准。

全球监管方向正朝着更清晰、更结构化的代币化资产处理方式发展。欧盟的MiCA法规、新加坡的Guardian项目以及英国的数字证券沙盒，都代表了监管机构在代币化方面的积极互动。这一趋势正在增强机构对代币化产品开发的信心和投资。

代币化资产的监管框架正在迅速演变。上述信息反映了截至 2025 年第一季度的状况。读者应咨询其所在司法管辖区的合资格法律顾问以获取最新指导。本文不构成法律或投资建议。

零售投资者目前能否接触代币化资产？

是的，但是您对代币化资产的接触权限很大程度上取决于产品的类型以及您的投资者资格状态。

作为非合格零售投资者，您现在可以接触到哪些投资。代币化货币市场基金是目前最容易获得的入门途径。Ondo Finance 通过 USDY 和 OUSG 等产品，为零售和机构投资者提供代币化的国债敞口，最低投资额低于机构基金产品。Franklin Templeton 的 FOBXX 可通过部分券商账户投资，从投资者角度看，其运作方式与传统货币市场基金无异。至于代币化房地产，RealT 和 Lofty AI 等平台向美国零售投资者提供部分房产所有权，其投资门槛远低于直接购买房产所需的 $250,000 以上的门槛。这些平台的二级市场流动性参差不齐，大多数情况下仍然有限。

哪些项目需要合格投资者身份。 大多数证券型代币发行和代币化私募资产净值基金根据美国 Regulation D 或其他司法管辖区的等效要求，仍需要合格投资者资格。在美国，合格投资者身份通常要求年收入达到 200,000 美元或以上（或与配偶合计达到 300,000 美元），或者除主要居所外的净资产达到 100 万美元或以上。目前可用的大多数机构代币化产品，包括许多代币化债券和基金产品，都对合格投资者或机构级别设置了门槛。

未来动向。 监管的演变预计将随着时间的推移扩大散户的准入。欧盟 MiCA 条款包含了散户准入某些代币化产品的框架。英国数字证券沙盒的成果以及正在进行的 SEC 数字资产证券规则制定，预计都将为散户参与提供更清晰的路径。二级市场基础设施也日益成熟，这将提高个人投资者代币化头寸的实际可交易性。

本节提供截至 2025 年第一季度的当前市场供应情况的事实信息。其不构成投资建议、法律建议，或购买、出售或持有任何金融工具的推荐。代币化资产存在风险，包括上方“风险”部分所述的风险。在做出投资决定前，请咨询合格的财务顾问。

--- ## 资产代币化的未来：2030 年市场展望

截至 2025 年初，根据 rwa.xyz 的数据显示，（不包括稳定币）的代币化现实世界资产的链上价值约为 80–120 亿美元。该数字反映了一个已超越试点阶段但尚未达到主要研究机构预测规模的市场。

麦肯锡公司在2023年估计，代币化资产到2030年可能达到2万亿美元（基本情景），以及4万亿美元（加速情景）。(麦肯锡全球研究院，《从涟漪到巨浪：代币化资产的变革力量》，https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-ripples-to-waves-the-transformational-power-of-tokenizing-assets) 2023)

麦肯锡的基本情景预测为2万亿美元，加速情景预测为4万亿美元（麦肯锡全球研究院，《从涟漪到浪潮》，2023），这反映了主要研究机构的总体共识。BCG 和 ADDX 在2022年估计，仅代币化的非流动性资产到2030年可能达到16万亿美元（BCG/ADDX 报告，2022）。这些预测发布于2022年和2023年，并依赖于监管清晰度、基础设施发展和采用率。实际结果可能存在显著差异。所有主要预测的总体趋势都指向大幅增长，但任何单一预测都不应被视为保证。

大多数分析师预计，代币化将作为补充而非替代传统金融基础设施。贝莱德（BlackRock）、摩根大通（JPMorgan）和高盛（Goldman Sachs）正将代币化整合到现有的监管和运营框架中，而非构建替代方案。这种模式是对现有系统的增强，而非取代。

全球最大的资产管理公司和银行的参与表明，代币化已从概念走向基础设施。主流采纳的速度和形式将在很大程度上取决于未来几年的监管清晰度和二级市场基础设施的成熟度。

关于金融代币化的常见问题

以下问题针对根据已记录的用户搜索模式所整理出的金融资产代币化最常见搜索。

什么是金融领域的代币化？

金融代币化是将现实世界或金融资产的所有权转化为数字代币的过程，这些数字代币记录在区块链或分布式账本上。该代币代表对标的资产的合法权益，并可以以碎片化单位进行转让和交易，而无需传统的中间商，例如清算所或转账代理机构。

资产代币化是如何运作的？

资产代币化遵循六个步骤：选择资产并进行法律架构设计；建立诸如特殊目的机构 (SPV) 或注册基金的法律外壳；选择区块链；开发并审计智能合约；在通过 KYC 和 AML 检查后向经过验证的投资者发行代币；以及启用二级市场交易。贝莱德 (BlackRock) 的 BUIDL 基金在 2024 年 3 月推出时遵循了这一流程。

代币化资产的例子有哪些？

主要类别包括房地产 (RealT, Lofty)、政府债券和国债 (BlackRock BUIDL, Franklin Templeton FOBXX)、企业债券 (Goldman Sachs GS DAP)、货币市场基金 (BUIDL, WisdomTree Prime)、私募股权 (Securitize 支持的发售项目)、大宗商品 (Paxos Gold)，以及通过基于 NFT 的平台提供的艺术精品。

代币化与加密货币有何区别？

代币化将现实世界资产的所有权转换为对该资产具有法律追索权的数字代币。代币的价值源自底层的房产、债券或基金份额。加密货币是一种原生的数字资产，没有底层的现实世界资产追索权；其价值源自市场需求和投机活动。两者都使用区块链基础设施，但它们代表了本质上不同的经济工具。

代币化房地产是一项好的投资吗？

房地产代币化大幅降低了投资门槛，从25万美元或更高降至每代币仅100美元，并提供潜在的全天候二级市场交易。风险具有特殊性：截至2025年，二级市场仍然不活跃，导致实际退出困难。平台风险、监管不确定性和估值挑战是额外的考量因素。此回答仅供教育参考，非投资建议。在做出投资决定前，请咨询合格的财务顾问。

资产代币化的风险是什么？

主要风险包括：(1) 智能合约风险，即代码漏洞可能导致资产冻结或未经授权的访问；(2) 数字托管风险，即私钥丢失意味着永久失去资产访问权限；(3) 二级市场流动性风险，即市场深度不足限制了退出期权；(4) 监管风险，即不断演变的框架带来法律不确定性；(5) 平台风险，即资不抵债可能导致访问中断；(6) 流动性不足资产的估值风险；以及 (7) 跨区块链平台的互操作性风险。

金融领域中的证券型代币是什么？

证券型代币是一种数字代币，代表对受监管的金融证券（资产净值、债务或投资基金的权益）的所有权，并受相关司法管辖区的证券法律管辖。证券型代币与授予访问某项服务权限的实用型代币以及加密货币不同。在美国，从2025年第一季度起，符合美国证券交易委员会（SEC）豪威测试标准的代币将被视为证券。

代币化与证券化有何不同？

代币化和证券化都将资产所有权分割给多个投资者。主要区别在于：代币化近乎即时地全天候结算，而证券化工具则需要 T+2（交易日后两天）结算；代币的最低投资额可达 100 美元，而资产支持证券（ABS）则需要 10 万美元或更高；代币可以代表单个资产，而非一揽子资产；并且智能合约自动化合规流程，而非需要人工中间机构管理。

什么是真实世界资产（RWA）代币化？

现实世界资产 (RWA) 代币化是将存在于区块链之外的有形或金融资产（例如房地产、债券、商品和私募资产净值）的所有权在区块链上表示为数字代币的过程。“现实世界”一词将这些资产与仅存在于链上的比特币等原生加密货币资产区分开来。现实世界资产 (RWA) 代币化是 2024 年和 2025 年机构代币化活动的主要驱动力。

哪些银行正在使用代币化？

截至 2025 年第一季度活跃的主要机构：贝莱德（BUIDL 基金，以太坊，资产管理规模超过 5 亿美元，2024 年 3 月），摩根大通（Onyx 平台，代币化回购交易超过 7000 亿美元），富兰克林邓普顿（FOBXX，在 Polygon/Stellar 上经 SEC 注册），高盛（GS DAP 代币化债券平台），纽约梅隆银行（机构数字托管），以及 Securitize（为 BUIDL 和其他产品提供支持的 SEC 注册的过户代理机构）。

资产代币化的未来是什么？

麦肯锡（McKinsey & Company）在 2023 年估计，在基准情况下，代币化资产到 2030 年可能达到 2 万亿美元，而在加速情景下则可达 4 万亿美元。波士顿咨询公司（BCG）和 ADDX 估计，到 2030 年，代币化非流动性资产的规模将达到 16 万亿美元。截至 2025 年初，市场的链上价值约为 80 亿至 120 亿美元。贝莱德（BlackRock）、摩根大通（JPMorgan）和高盛（Goldman Sachs）等机构的入场验证了这一发展轨迹；其发展速度取决于监管透明度和二级市场的发展。

资产代币化是否受到监管？

是的。截至 2025 年第一季度，代币化证券在主要司法管辖区已是受监管的金融工具。在美国，美国证券交易委员会（SEC）将符合 Howey 测试的代币视为证券，须遵守注册和披露要求。欧盟的 MiCA 法规于 2024 年分阶段生效，提供了一个牌照框架。新加坡金管局（MAS）的“Guardian 项目”和瑞士 2021 年的 DLT 法案提供了额外的框架。监管持续发展。

代币化如何增加流动性？

代币化通过支持传统非流动性资产的 24/7 二级市场交易、将其拆分为更多投资者可负担的碎片化单位，以及向全球合格投资者开放准入，从而提高了流动性。实际的注意事项：这种流动性仅在活跃的二级市场发展起来时才存在。截至 2025 年，大多数代币化资产市场仍处于起步阶段，实际流动性因资产类型和平台而异。

什么是代币化基金？

代币化基金是一种投资基金，其股份或单位是通过区块链发行和追踪，而不是通过传统过户代理人的账簿。该基金仍然是受监管的投资产品；代币化仅适用于记录保存和发行流程，并不改变其监管状态。示例包括贝莱德的 BUIDL（货币市场基金，基于以太坊）以及富兰克林邓普顿的 FOBXX（政府货币基金，基于 Polygon/Stellar）。

个人可以投资代币化资产吗？

是的，但有一些重要的注意事项。非认证零售投资者可以通过 Ondo Finance，以及通过特定经纪商访问 Franklin Templeton 的 FOBXX 来获取代币化货币市场基金，并通过 RealT 和 Lofty AI 获取代币化房地产。大多数 STO 和代币化私募资产净值要求具备认证投资者身份（在美国，要求年收入达 20 万美元以上或净资产达 100 万美元以上）。零售准入正在扩大，但截至 2025 年第一季度仍然有限。这不构成投资建议。请咨询合格的财务顾问。

有关数字资产代币化的更多背景信息，请参阅 什么是代币化：数字资产详解.) 有关私有市场应用的背景信息，请参阅 私有市场的代币化是什么.