ما هي الأصول الحقيقية (RWAs) في العملات الرقمية؟ الأسهم المرمزة، الذهب، والمزيد

حتى أوائل عشرينيات القرن الحالي، كانت أسواق العملات الرقمية تعمل كاقتصاد مغلق، حيث كانت العملات تُنشأ وتُتداول وتُسوى.على السلسلة, وقيمتها مستمدة بشكل أساسي من المضاربة. لم تكن قيمتها تستند إلى أصول حقيقية. إلا أنه في السنوات الأخيرة،أصول العالم الحقيقيبدأت (RWA) في ترميز الأدوات المالية والسلع. وبذلك، تجلب هذه البروتوكولات الأصول خارج الكتلة إلى سلاسل الكتل وإلىعالم التمويل اللامركزي (التمويل اللامركزي).

تسارع النمو في الأصول الحقيقية (RWAs) بعد عام 2023، عندما بدأ لاعبون مؤسساتيون مثل بلاك روك وفرانكلين تمبلتون في إصدارها. لفت هذا الانتباه إلى ما كان يُعتبر سابقًا قطاعًا متخصصًا. يصف هذا الدليل ماهية الأصول الحقيقية (RWAs)، وكيف تولد عائدًا، والمشاريع التي تحدد هذا المجال في عام 2026.

أهم النقاط:

• RWAs هي رموز داخل الكتلة تمثل ملكية الأصول المادية أو المالية (الأسهم، والسندات الحكومية، والسلع مثل الذهب)، مدعومة بحيازات العالم الحقيقي المحتفظ بها خارج الكتلة.

• يحققون عائدًا من خلال الإقراض والاقتراض والتداول وتوفير السيولة، مع ربط العوائد بتدفقات نقدية واقعية بدلاً من مكافآت الرموز أو دعم البروتوكول.

• دفع دخول المؤسسات منذ عام 2024 النمو السريع للقطاع، مما جلب السيولة والمصداقية التنظيمية لأسواق الأصول الحقيقية (RWA) داخل الكتلة.

ما هي الأصول الواقعية (RWA) في عالم الكريبتو؟

يُشير مفهوم أصول العالم الحقيقي في مجال العملات الرقمية إلى أصل مادي أو أداة مالية تقليدية تم ترميزه. تتضمن هذه العملية تمثيل الأصل برمز رقمي على البلوكتشين، والذي يمثل بشكل موثوق الملكية أو مطالبة تعاقدية بالأصل الأساسي. يسجل الرمز الرقمي حقوقك بشكل آمن، ويمكن تداوله، أو إقراضه، أو استخدامه كضمان ضمن بيئات DeFi.

تندرج الأصول الحقيقية (RWAs) ضمن فئتين رئيستين من فئات الأصول. الأدوات المالية (الأسهم المرمزة، سندات الخزانة الأمريكية، سندات الشركات، صناديق المؤشرات المتداولةوالسلع) تمثل معظم القيمة داخل الكتلة. تشكل الأصول المادية، مثل العقارات والفن والمقتنيات، الفئة المتميزة الثانية. وقد اعتُبرت هذه الأصول عادةً أصولاً غير سائلة تقليدياً. وهي توجد تحت مظلة الأصول الحقيقية (RWA)، لكنها تظل جزءاً أصغر وأقل سيولة في السوق. يمكن لهذه الأصول الحقيقية (RWAs) أيضاً دعم الملكية الجزئية، وهو ما تفتقر إليه تمثيلاتها المادية عموماً.

تتبع عملية الترميز عملية متسقة عبر أنواع الأصول. يقوم الوصي أو المُصدر المنظم بحفظ الأصل خارج الكتلة، مثل سندات الخزانة في صندوق أوذهبسبائك في خزنة.العقود الذكيةثم يتم سك الرموز على البلوكتشين، بحيث يمثل كل منها مطالبة تناسبية. وبمجرد أن تصبح داخل الكتلة، تتم تسوية تلك الرموز فورياً، ويتم تداولها على مدار الساعة، وتندمج مع بروتوكولات DeFi بطرق لا تستطيع الأوراق المالية التقليدية القيام بها.

لماذا تهم الأصول الواقعية (RWAs)؟ التحول المؤسسي

لقد أحدثت رؤوس الأموال المؤسسية تحولاً جذرياً في قطاع الأصول الواقعية (RWA). كانت عوائد DeFi المبكرة دائرية في المقام الأول، مدفوعة بتضخم الأصول الرقمية أو السيولة المعاد تدويرها داخل أنظمة معزولة؛ مما أدى إلى وجود أساس هش بطبيعته. وفي المقابل، توفر الأصول الواقعية (RWAs) عوائد مدعومة بتدفقات نقدية واقعية قابلة للتحقق. ومنذ عام 2024، أدى دخول المؤسسات المالية الكبرى إلى تأسيس سوق قوية وذات رأس مال جيد.

صندوق BUIDL الخاص بـ BlackRock، الذي تم إطلاقه في مارس 2024 عبر Securitize، استثمر في سندات الخزانة الأمريكية شورت الأجل وسرعان ما استحوذ على حصة مهيمنة من سوق سندات الخزانة الممَكننة. ومنذ ذلك الحين توسع عبر ما يقرب من اثنتي عشرة شبكة، بما في ذلكإيثيريوم(ETH)،سولانا (SOL)، بوليجون(POL) و أربتروم(ARB),توزيع حوالي 2.61 مليار دولار من الأصول. وبحلول نهاية عام 2025، وزع حوالي 100 مليون دولار كعائد للحائزين.

تدير فرانكلين تمبلتون منتجًا موازيًا، وهو صندوق المال الحكومي الأمريكي داخل الكتلة، تم إصداره كرمز BENJI.(حاليًا 735 مليون دولار أمريكي).

كانت الأرقام التي أعقبت دخول مُصدري الأصول الرئيسيين ملحوظة. تجاوزت سندات الخزانة الأمريكية المرمزة 5 مليارات دولار من حيث القيمة داخل الكتلة بحلول أوائل إلى منتصف عام 2025، وفي وقت كتابة هذا النص فيفي أواخر يوليو 2026، يبلغ هذا الرقم الآن أكثر من 16.2 مليار دولار.

إجمالي أصول العالم الحقيقي (RWAs)، باستثناء العملات المستقرة,بلغ تقييمه ما يقرب من 37 مليار دولار بحلول أواخر يوليو 2026.أهمية هذا التحول المؤسسي تتجاوز مجرد الأرقام. عندما يرقمن مديرو الأصول بهذا الحجم الأوراق المالية الحكومية، فإنهم يفرضون معايير حفظ، وأطر امتثال، وهياكل قانونية ترفع مستوى الجودة عبر القطاع، مما يجذب بدوره المزيد من رؤوس الأموال المؤسسية. العوائد المدعومة بالخزانة، المرتبطة بأسعار البنوك المركزية بدلاً من دورات سوق العملات الرقمية، تحمل ارتباطًا اتجاهيًا بالظروف الاقتصادية الكلية والأسواق المالية التقليدية. وهذا يميزها عن العوائد الخاصة بعملات رقميةDeFi البحتة التي لا تقدم هذه المزايا.

كيف تولد الأصول الواقعية (RWAs) عوائد ضمن DeFi

آليات عائد RWA تختلف جوهريًا عن DeFi الأصلية، حيث تنشأ العوائد خارج الكتلة وتُوزع داخل الكتلة، على عكس ما يتم تصنيعه حصريًا بواسطة بروتوكول معين.

الإقراض والاقتراضتوفر طريقة مباشرة واحدة لكسب العائد. تعمل الأصول المرمزة، وخاصة الرموز المدعومة بسندات الخزانة، كضمان في أسواق إقراض DeFi. من خلال إيداع BUIDL في بروتوكول متوافق، يمكنك اقتراض عملات رقمية مُستقرَّة مقابلها مع الاحتفاظ بعائد الخزانة الخاص بك. ومن ناحية أخرى، تقبل بروتوكولات الإقراض إيداعات العملات الرقمية مُستقرَّة وتوجه رأس المال إلى مجمعات القروض المدعومة بالأصول الحقيقية (RWA)، مما يعيد أسعار الفائدة الحكومية للمودعين. ويأتي العائد هنا من الفائدة الفعلية التي تدفعها وزارة الخزانة الأمريكية، وليس من إصدار رموز جديدة.

يشكل التداول والاستثمار القناة الثانية. وتُتداول الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المرمزة، مثل تلك المتوفرة ضمن Ondo Global Markets أو Backed Finance، على منصات لامركزية أو هجينة دون تأخيرات في التسوية أو قيود ساعات عمل السوق التي تفرضها البورصات التقليدية. كما تمنحك منتجات المؤشرات المرمزة التي تتبع سلالاً من السندات أو الأسهم تعرضاً متنوعاً مع قابلية التركيب داخل الكتلة، مما يتيح لها العمل كلبنات بناء لاستراتيجيات DeFi المعقدة.

توفير السيولةهو خيار آخر. مجمعات تداول الأصول الحقيقية (RWA) علىمنصات التداول اللامركزيةتتيح لك منصات التداول اللامركزية (DEXs) توفير السيولة وكسب رسوم إضافية فوق العائد الأساسي للأصل، بينما تضيف بعض بروتوكولات الحوكمة مكافآت التخزين (staking). وعبر القنوات الثلاث جميعها، تميل العوائد إلى أن تكون أكثر استقراراً من بدائل DeFi الأصلية لأنها تتبع أدوات من العالم الحقيقي (مثل مدفوعات قسيمة خصم الخزانة أو فوائد القروض) التي تتحرك بشكل مستقل عن اتجاهات سوق العملات الرقمية.

أسهم مُرمّزة

الأسهم المرمزة هي رموز قائمة على البلوكتشين تمثل مطالبات ملكية في الأسهم المدرجة علنًا. كل رمز مدعوم بالسهم المقابل الذي يحتفظ به أمين حفظ خاضع للتنظيم، مما يمنح حامليها تعرضًا اقتصاديًا لتحركات الأسعار، وفي بعض الحالات، لتوزيعات الأرباح دون الحاجة إلى حساب وساطة تقليدي. تتم التسوية داخل الكتلة، ويمكن الاحتفاظ بالمراكز أو تحويلها أو استخدامها كضمانات ضمن بروتوكولات DeFi على مدار الساعة.

Bybit تقدم طرقًا متعددة لتداول الأسهم، بما في ذلك عملات xStocks الرقمية المُمثِّلة لأصول العالم الحقيقي على التداول الفوري، وعقود الفروقات على الأسهم والعقود الدائمة عبر الأصول التقليديَّة (TradFi). يمكنك تداول الأسهم المُمثَّلة بالرموز مباشرة باستخدام USDT بدون حساب وساطة منفصل أو قيود ساعات السوق التقليدية. للحصول على مقارنة كاملة للطرق، راجع دليلنا حولxStocks، وعقود الفروقات، والعقود الآجلة الدائمة على Bybit.

تصدر منصات مثل Ondo Global Markets و Backed Finance أيضًا أسهمًا ممثلة في رموز (tokenized equities) للمستثمرين غير الأمريكيين، مع تسوية داخل الكتلة وتتبع للأسعار في الوقت الفعلي.

Trade stocks on Bybit now

الذهب والسلع المرمزة

يحول الذهب المرمز الذهب المادي إلى رموز على البلوكتشين، حيث يكون كل رمز مدعوماً بنسبة 1:1 بكمية ثابتة من الذهب المحفوظ في خزائن احترافية لدى أمين حفظ خاضع للتنظيم. والمنتجان الأكثر استخداماً هما باكس جولد (PAXG)، الصادر عن شركة Paxos والمدعوم بأونصة تروي واحدة من ذهب معيار لندن للتسليم الجيد (London Good Delivery) لكل رمز، وتيذر جولد (XAUT)، الذي يتبع نفس نموذج المدعومية المادية بنسبة 1:1.

يوفر كلا الرمزين لحامليهما وصولاً مباشراً لسعر الذهب دون تكاليف ومتاعب التخزين المادي. داخل DeFi، يعمل الذهب المرمّز كضمان إنتاجي: حيث يمكنك إيداع PAXG أو XAUT في بروتوكولات الإقراض لاقتراض العملات المستقرة، أو توفير السيولة في أحواض مقترنة بالذهب لكسب رسوم تداول تضاف إلى القيمة الأساسية للأصل. وتعد فائدة الضمان هذه ميزة لا يمكن لسبائك الذهب الموجودة في الخزنة محاكاتها ببساطة.

يُعد الذهب السلعة المرمزة الأكثر رسوخاً، إلا أن هذه الفئة أوسع من ذلك. فالفضة والنفط الخام متاحان أيضاً كسلع قابلة للتداول على منصات مركزية، مما يمنح المتداولين فرصة الانكشاف على أسواق السلع التقليدية من خلال واجهة قائمة على العملات الرقمية.

على بايبيت، يمكنك التداول في الذهب عبرXAUT/USDT في التداول الفوري، والعقود الدائمة، وعقود الخيارات، والعقود الآجلة، وعقود الفروقات (CFDs) للأصول التقليديَّة (TradFi). وللحصول على تفاصيل كاملة، راجع دليلنا حول كيفية تداول الذهب على Bybit. كما تدعم Bybit فِضَّةوالنفط الخام عبر TradFi

Trade gold on Bybit now

السندات المرمزة

تحول السندات المرمّزة الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (الدين الحكومي، سندات الخزانة الأمريكية، وسندات الشركات) إلى رموز بلوكتشين، مدعومة كل منها بالصك المطابق الذي يحتفظ به مُصدر مُنظّم. تهيمن سندات الخزانة الأمريكية على هذه الفئة، مما يدفع قطاع السندات المرمّزة إلى ما يزيد عن 16.2 مليار دولار بحلول أواخر يوليو 2026، حيث يحصل حاملو الرموز على عائد قسيمة الخصم داخل الكتلة موزعة عبر العقود الذكية.

الميزة الرئيسية مقارنة بالسندات التقليدية هي القابلية للتركيب. فبمجرد وجودها داخل الكتلة، يمكن لرمز الخزانة المرمّز أن يعمل كضمان في بروتوكول إقراض، أو كأصل في مجمع السيولة، أو كاحتياطي لعملة رقمية مُستقرَّة. هذه فائدة لا يمكن للسندات التقليدية المحتفظ بها لدى شركات الوساطة محاكاتها.

أبرز مشاريع الأصول ذات القيمة الحقيقية التي يجب مراقبتها في عام 2026

بلاك روك BUIDL(عبر Securitize)— BUIDL هو صندوق سوق نقدي مرمّز يحتفظ بسندات خزينة أمريكية قصيرة الأجل، صدر على Ethereum وتوسع ليشمل Solana وPolygon ومنصة Arbitrum وعدداً من السلاسل الأصغر أيضاً. ويُدار من خلال Securitize، حيث يهيمن على سوق الخزانة المرمّزة، ليكون بمثابة أوضح دليل مؤسسي على الإصدار داخل الكتلة على نطاق واسع.

أوندو فاينانس — تعمل Ondo على منتجين أساسيين: OUSG، وهو صندوق موحد يوفر للمستثمرين المعتمدين التعرض لفواتير الخزانة الأمريكية ذات الأجل القصير، وUSDY, وهي عملة رقمية مُستقرَّة بدون الحاجة لإذن وتدر عائداً، مدعومة بسندات الخزانة وودائع بنكية. كما توسعت Ondo في مجال الأسهم عبر Ondo Global Markets، وهي منصَّة تقوم بترميز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية (ETFs) للمستثمرين غير الأمريكيين.

باكسوس — كل باكس جولدإن رمز (PAXG) مدعوم بنسبة 1:1 بأونصة تروي صافية واحدة من ذهب London Good Delivery المخزن في خزائن احترافية. يمنحك PAXG إمكانية التعرض لسعر الذهب وفائدة DeFi كضمان دون الحاجة إلى الحيازة المادية. تخضع شركة Paxos لرقابة دائرة الخدمات المالية بولاية نيويورك.

تيثر جولد(XAUT)XAUT هو منتج ذهب رمزي صادر عن Tether، حيث كل رمز مدعوم بنسبة 1:1 بأونصة تروي واحدة من الذهب الفعلي المخزن في خزائن سويسرية. مثل PAXG، يمنح حامليها تعرضاً مباشراً لسعر الذهب وDeFi فائدة استخدام الذهب كضمان دون الحاجة للحفظ المادي. Bybit يدعم XAUT عبر التداول الفوري، والعقود الدائمة، وعقود الخيارات، والعقود الآجلة.

باكد فاينانس— تصدر Backed Finance أسهمًا وصناديق استثمار متداولة مرمزة داخل الكتلة، بما في ذلك bCSPX، وهوERC-20رمز مميز يتتبع مؤشر iShares Core S&P 500. وتُعد هذه الرموز شهادات قابلة للتحويل مدعومة بأوراق مالية في حسابات منفصلة، مما يمنح المستثمرين من خارج الولايات المتحدة إمكانية التعرض لـ القيمة المالية داخل الكتلة دون الحاجة إلى وساطة مالية تقليدية.

سنتريفيوج— تُعد Centrifuge واحدة من أقدم منصات الأصول الحقيقية (RWA) في مجال العملات الرقمية، حيث تقوم بترميز أصول الائتمان، مثل الفواتير والقروض المهيكلة. إن تكاملها مع مايكر دي إيه أو/بروتوكول سكاي(SKY)، حيث تدعم مجمعات Centrifuge إصدار DAI بائتمان من العالم الحقيقي، تظل نموذجاً أساسياً للعملات المستقرة المدعومة بالأصول الحقيقية (RWA).

مانترا(مانترا) — إن MANTRA هي EVM-متوافقالطبقة الأولىالبلوكتشين مُصمَّم لترميز الأصول الحقيقية (RWA). حصلت على ترخيص مزود خدمة الأصول الافتراضية (VASP) من سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA). وضعت المنصَّة نفسها كطبقة بنية تحتية جاهزة للتنظيم للمؤسسات التي تقوم بترميز الأصول المالية داخل الكتلة.

تحديات ومخاطر ترميز الأصول العالمية الحقيقية (RWA)

إن المزايا المتأصلة في الأصول الحقيقية (RWAs) لا تلغي المخاطر تماماً. فبينما تخضع DeFi الأصلية لمخاطر العقد الذكي ومخاطر السوق، فإن ترميز الأصول الحقيقية يطرح مخاطر إضافية ناتجة عن التباين بين الآليات داخل الكتلة والواقع القانوني خارج الكتلة.

تُعد التعقيدات التنظيمية العائق الأكثر استمرارية. قد تختلف قوانين الأوراق المالية والأدوات المالية باختلاف الولايات القضائية. فالأصل المرمّز الذي يُصنف كأوراق مالية في منطقة ما قد يواجه قيوداً في منطقة أخرى. أما في أوروبا...لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCAR)يوفر إطار العمل، الذي تم طرحه في عام 2024، قواعد أكثر وضوحاً للاتحاد الأوروبي، ولكن لا يزال التجزؤ العالمي يمثل مشكلة، مما يعني أن المنتج المتوافق في مكان ما قد يكون مقيداً في مكان آخر.

يمكن أن تنشأ مخاطر الطرف المقابل والحفظ أيضاً من آليات الترميز. فالرمز المميز لا يكون آمناً إلا بقدر أمان جهة إصداره. وإذا فشل أمين الحفظ أو أساء الصندوق إدارة احتياطياته، يواجه حاملو الرموز إجراءات الدائنين المعتادة. لا تعني الملكية داخل الكتلة دائماً وجود مطالبات قابلة للتنفيذ على الأصل المادي.

أخيراً، يختلف عمق السيولة حسب الفئة. سندات الخزينة والذهب المرمزة تتمتع بعمق داخل الكتلة لائق، بينما تظل الأسهم والخدمات العقارية والائتمان الخاص المرمزة ضئيلة مقارنة بنظيراتها التقليدية.أوراكلوجسرتضيف المخاطر طبقة أخرى: يعتمد التسعير الدقيق داخل الكتلة على خلاصات بيانات موثوقة، وتقدم التحويلات عبر السلاسل تعرضًا للعقود الذكية في كل خطوة.

المحصلة النهائية

انتقلت الأصول الحقيقية المرمزة من المرحلة التجريبية إلى مرحلة التبني المؤسسي، حيث أصبحت الأصول التي كانت مقتصرة في السابق على التمويل التقليدي تُتداول وتُقرض وتُرهن الآن داخل الكتلة. تمنح الأسهم والسندات الحكومية والسلع المرمزة، مثل الذهب، المشاركين في العملات الرقمية إمكانية الوصول إلى عوائد من العالم الحقيقي وتنويع المحافظ الاستثمارية دون الاعتماد على نماذج مكافآت الرموز القائمة على المضاربة. وقد أدى ذلك إلى إنشاء منظومة أصول رقمية مزدهرة ضمن سوق العملات الرقمية الأوسع.

في الوقت نفسه، لا تزال التعقيدات التنظيمية، والاعتماد على الوصاية، وضعف السيولة في العديد من الفئات تشكل قيودًا حقيقية. لم يتم حل أي منها بشكل كامل بواسطة أي بروتوكول يتيح حاليًا الأصول الحقيقية (RWAs).

في المقابل، يتم بالفعل تخصيص رأس المال المؤسسي، كما أن الأطر القانونية مثل MiCAR آخذة في النضج، وتتوسع البنية التحتية المصممة خصيصاً لترميز الأصول المتوافق مع الأنظمة. ويشير مسار القطاع نحو تكامل أعمق وأكثر نشاطاً بين الأصول المالية التقليدية و DeFi.

#تعلم_مع_بايبيت