Butterfly spread: Uma estratégia de risco definido de Opções explicada

Um butterfly spread é uma estratégia de trading de opções com várias pernas que combina quatrochamare/ouopções de vendaposições para criar um payoff de risco definido no vencimento, com ganhos e perdas potenciais ambos limitados sob premissas padrão.

Existem seis variações diferentes da estratégia em duas famílias de construção: padrão e iron. Cada variação atende a objetivos distintos. Algumas visam a quitação próxima a um preço específico, enquanto outras se beneficiam de um movimento suficientemente grande de afastamento do preço. Você escolhe a variação que corresponde à sua visão sobre onde o ativo subjacente terminará.

Neste artigo, abordamos as duas famílias de construção, ilustramos um exemplo prático de Long Call e fornecemos o caminho a seguir no App Bybit para utilizar a estratégia.

Principais conclusões:

• Estratégias butterfly padrão usam quatro calls ou quatro puts, enquanto iron butterflies combinam tanto calls quanto puts para construir posições.

• Long standard e borboletas de ferro geralmente visam o ponto de Exercício central para lucrar, enquanto as versões short e reversa de ferro se beneficiam de movimentos maiores para longe do Exercício.

• Além dos breakevens e zonas de lucro/prejuízo padrão, as taxas, a liquidez, a execução e a precificação pré-expiração podem afetar seu resultado final.

O que é uma butterfly spread strategy?

Butterfly spreads, uma variedade de estratégias de opções contendo quatro pernas, compartilham o mesmo ativo subjacente e data de vencimento, mas são baseadas em três preços de exercício diferentes.Eles vêm em dois tipos ou famílias principais: standard e iron. Cada família monta suas pernas de forma diferente, com base em uma combinação de opções de compra e/ou venda.

O termo "butterfly spread" não descreve um perfil de retorno universal. Duas estruturas de quatro pernas podem ambas carregar o mesmo nome geral de butterfly spread, mas ainda assim apresentarem resultados diferentes.

Como se constrói um butterfly spread?

Um butterfly spread combina opções em três preços de exercício: um exercício inferior, um exercício médio e um exercício superior. O butterfly spread clássico utiliza exercícios igualmente espaçados, o que significa que os intervalos entre eles são iguais.

Você pode construir o spread com opções de compra, o que lhe dá uma butterfly de compra, ou com opções de venda, que é uma butterfly de venda. Independentemente da versão, uma butterfly padrão usa a mesma proporção 1:2:1. Para uma long butterfly, você compra uma opção no exercício inferior, vende duas no exercício intermediário e compra uma no exercício superior. Todas as opções compartilham o mesmo ativo subjacente e data de vencimento.

Uma Short Butterfly inverte a configuração da versão Long. Você vende uma no Exercício mais baixo, compra duas no Exercício médio e vende uma no Exercício mais alto, criando assim o payoff de vencimento oposto.

Uma iron butterfly combina uma shortStraddle(na qual você vende uma call e uma put no preço de exercício central) com um Long Strangle (no qual você compra uma put no preço de exercício inferior e uma call no preço de exercício superior). Em contraste, um reverse iron butterfly inverte cada ponta: você compra a call e a put do exercício central e vende a put e a call do exercício externo. Diferente das Call e Put Butterflies padrão, as Iron Butterflies utilizam quatro posições de opções distintas em vez de uma proporção de 1:2:1.

Borboletas com espaçamento de exercício desigual são conhecidas como borboletas de asa quebrada. Estas são variações mais avançadas e fogem ao escopo deste artigo.

Tipos de borboletas

A principal diferença entre as variações de butterfly está na forma como geram seu maior lucro no vencimento. Long call, long put e iron butterflies padrão geralmente se beneficiam quando o ativo subjacente termina próximo ao exercício central. Seu lucro máximo ocorre nesse exercício sob a configuração simétrica padrão, com lucros potenciais diminuindo à medida que o preço de quitação se afasta dele.

Em contraste, as versões Butterfly curta e reversa funcionam de maneira oposta. Com essas variações, você se beneficia de movimentos de preços maiores para longe do preço de Exercício médio, com o lucro máximo normalmente sendo atingido além dos preços de Exercício externos.

Borboletas de call e put podem produzir payoffs de vencimento equivalentes quando os strikes, o vencimento, as quantidades e as premissas se alinham. No entanto, seus custos de entrada podem diferir porque os prêmios, spreads de compra e vendae liquidez não são necessariamente idênticas.

A tabela abaixo resume as duas principais famílias de borboletas.

Exemplo de spread Butterfly

Exemplo de Long Call Butterfly para Bitcoin (BTC)

Suponha que o BTC esteja sendo negociado a $80.000. Você abre uma Long Call Butterfly de um mês com strikes igualmente espaçados e 1 BTC por contrato:

• Compre uma call com exercício de $78.000 por $3.500

• Venda duas calls com strike de $80.000 por $2.400 cada ($4.800 no total)

• Comprar uma call com preço de exercício de $82.000 por $1.600

Débito líquido: $3.500 + $1.600 − $4.800 = (débito)$300.Bybit taxas de transação. Assumindo não-VIPordens maker e um Preço do índice de $80.000, a taxa de abertura é de 0,02%, ou $16 por BTC de quantidade de opções. Em todas as quatro unidades de opções, isso totaliza $64. Se o BTC liquidar em $80.000, apenas a opção de compra (call) de $78.000 é exercida, então você paga uma taxa de execução de 0,015%, cerca de $12. As taxas totais (a taxa de negociação e a taxa de execução) são de $76, o que reduz seu lucro máximo de $1.700 para $1.624. Para a simplicidade do nosso exemplo, os valores abaixo excluem as taxas de transação.

• Perda máxima: $300(o débito líquido)

• Lucro máximo: espaçamento do strike de $2.000 − $300 = $1,700, atingido se o BTC se estabilizar em US$ 80.000

• Ponto de equilíbrio mais baixo: $78,000 + $300 = $78,300

• Ponto de equilíbrio superior: $82,000 − $300 = $81,700

Neste exemplo, você lucra se o BTC liquidar entre $78.300 e $81.700. Fora da faixa de 78.000–82.000, você perde o débito líquido total de $300.

Exemplo de Long Call Butterfly para BTC a US$ 80.000

Resultado do spread Butterfly no vencimento

Com base em nosso exemplo anterior, os valores de resultado são os seguintes:

Note que os valores de resultado acima referem-se todos ao vencimento. Estes devem ser distinguidos dos valores da posição antes do vencimento dos seus contratos.

Como operar uma trava borboleta na Bybit

A rota depende do mercado que você deseja negociar. Para Opções de cripto, comece por Negociação → Opções. Para Opções Perpétuasem TradFi ativos, comece porTradFi→ Opções. A configuração da estratégia é de resto semelhante.

No(a) Bybit App, mudar para Profissionalmodo e abertoEstratégias. Selecionar Butterfly, em seguida, toque em Negocie agora. Escolha o par de trading de opções e o vencimento e, em seguida, configure as três linhas de exercício usando o Comprar/Vender, Chamar/Pôr, controles de exercício e quantidade. Para uma Butterfly Long Call padrão, compre a call de exercício inferior, venda o dobro da quantidade no exercício intermediário e compre a call de exercício superior, seguindo uma proporção de 1:2:1.

Confira o gráfico de payoff.Lucro MáximoeMargem Totalantes de tocar emCriar EstratégiaNa tela de confirmação, verifique todas as três pernas da opção, bem como suas quantidades, vencimento e requisitos de margem antes de confirmar sua ordem.

O preset Butterfly suporta borboletas padrão de call e put, incluindo variações de asa quebrada com espaçamento de exercício irregular. No entanto, iron butterflies, que combinam calls e puts, não são suportadas.

O vídeo abaixo mostra como selecionar o preset Butterfly e configurar borboletas Long Call e Short Put no aplicativo Bybit.



Benefícios, riscos e limitações

Os spreads Butterfly oferecem o benefício do risco de expiração definido sob premissas padrão. Eles também permitem que você molde um payoff em torno de uma visão de mercado específica. Você pode configurar posições para o resultado esperado, em vez de tentar antecipar um movimento direcional amplo. As versões Long e o iron butterfly são particularmente úteis quando você espera umOscilando em uma faixamercado

A principal limitação é o lucro limitado. Além disso, o intervalo de lucro pode ser bastante estreito em geral, o que deixa pouco espaço para erros se o preço se afastar do seu alvo. A complexidade e as taxas também são desvantagens, já que um butterfly spread envolve nada menos que quatro pernas, e você acaba pagando taxas de várias pernas. O risco de liquidez e o risco de execução também se aplicam, pois a execução de todas as pernas aos preços pretendidos não é um resultado totalmente garantido.

Certos riscos se aplicam antes do vencimento, também. Decaimento do tempo,volatilidade implícita(IV) e gamatodos afetam a posição enquanto ela permanecer aberta. Os requisitos de margem e o risco de liquidação também dependem da configuração da butterfly e do modo de margem da conta.

Um custo inicial mais baixo não é um benefício que se pode assumir para toda a família butterfly. A estratégia também não é inerentemente de baixo risco. É aconselhável avaliar cada estrutura em seus próprios termos, incluindo seus limites e os custos de entrada e gerenciamento.

O resultado final

As spreads da Butterfly combinam várias pernas de opções para construir um payoff de expiração definido em torno de uma visão de mercado específica. Você obtém uma zona de lucro claramente definida, mas também aceita um lucro máximo limitado e uma maior complexidade de execução.

Se você quiser colocar as travas Butterfly em prática, oBybit Opçõesa interface de negociação serve como um bom ponto de partida.

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