Что такое реальные активы (RWA) в криптовалюте? Токенизированные акции, золото и многое другое

До начала 2020-х годов рынки криптовалют функционировали как закрытая экономика. Монеты создавались, торговались и по ним проводились расчеты.ончейн, причем их стоимость формировалась в основном за счет спекуляций. Их ценность не была подкреплена реальными активами. Однако в последние годы реальные активы(RWA) начали токенизировать финансовые инструменты и сырьевые товары. Тем самым эти протоколы переносят офчейн-активы в блокчейны и вмир децентрализованных финансов (DeFi).

Рост RWA ускорился после 2023 года, когда такие институциональные игроки, как BlackRock и Franklin Templeton, начали их выпускать. Это привлекло внимание к тому, что ранее было нишевым сегментом. В этом руководстве описывается, что такое RWA, как они генерируют доходность и какие проекты определяют эту область в 2026 году.

Ключевые выводы:

• RWA — это ончейн-токены, представляющие право собственности на физические или финансовые активы (акции, государственные облигации и сырьевые товары, такие как золото) и обеспеченные реальными активами, которые хранятся офчейн.

• Они получают доходность за счет Lending, заимствования, торговли и предоставления ликвидности, при этом доходность привязана к реальным денежным потокам, а не к вознаграждениям в виде токенов или субсидиям протокола.

• Институциональный вход с 2024 года способствовал стремительному росту сектора, привнося ликвидность и регуляторный авторитет на ончейн-рынки RWA.

Что такое реальный актив (RWA) в крипто?

Актив реального мира в сфере криптовалют означает физический или традиционный финансовый инструмент, который был токенизирован. Этот процесс включает представление актива цифровым токеном в блокчейне, который удостоверяет право собственности или договорное требование к базовому активу. Токен безопасно фиксирует ваши права, и его можно трейдить, выдавать в долг или использовать в качестве залога в окружении DeFi.

RWA подразделяются на два основных класса активов. Финансовые инструменты (токенизированные акции, казначейские облигации США, корпоративные облигации, ETFи товары) представляют большую часть ончейн-стоимости. Физические активы, такие как недвижимость, произведения искусства и предметы коллекционирования, составляют вторую отдельную категорию. Они обычно считались традиционно неликвидными активами. Они существуют под зонтом RWA, но остаются меньшей, менее ликвидной частью рынка. Эти RWA также могут поддерживать дробное владение, чего их физические представления, как правило, не имеют.

Токенизация следует последовательному процессу для всех типов активов. Кастодиан или регулируемый эмитент удерживает актив офчейн, например, казначейские облигации в фонде илизолотослитки в хранилище.Смарт-контрактызатем выпускают токены в блокчейне, каждый из которых представляет собой пропорциональное право требования. Оказавшись в ончейне, эти токены рассчитываются мгновенно, торгуются круглосуточно и интегрируются в протоколы DeFi способами, недоступными традиционным ценным бумагам.

Почему реальные активы имеют значение? Институциональный сдвиг

Институциональный капитал коренным образом изменил сектор RWA. Ранние показатели доходности DeFi были преимущественно цикличными, обусловленными инфляцией цифровых активов или рециркуляцией ликвидности внутри изолированных систем. Это создавало изначально хрупкую основу. RWA, напротив, обеспечивают доходность, подкрепленную проверяемыми денежными потоками из реального мира. С 2024 года выход на рынок крупных финансовых институтов сформировал устойчивый, высококапитализированный рынок.

Фонд BUIDL от BlackRock, запущенный в марте 2024 года через Securitize, инвестировал в краткосрочные казначейские облигации США и быстро занял доминирующую долю на рынке токенизированных казначейских облигаций. С тех пор он расширился на почти дюжину сетей, включаяЭфириум(ETH),Солана(SOL),Polygon(POL) и Арбитрум(ARB), распределив активы на сумму около 2,61 миллиарда долларов. К концу 2025 года держателям было выплачено около 100 миллионов долларов в виде доходности.

Franklin Templeton запускает параллельный продукт — ончейн-фонд государственных денег США, выпущенный в виде токена BENJI. (в настоящее время 735 миллионов долларов США).

Показатели, последовавшие за выходом ключевых эмитентов активов, были весьма значительными. Токенизированные казначейские облигации США превысили 5 миллиардов долларов США в ончейн-стоимости к началу-середине 2025 года, и к моменту написания этого материала вК концу июля 2026 года эта цифра теперь составляет более 16,2 миллиарда долларов США.

Общий RWAs, за исключениемстейблкоины, достигла оценки почти в 37 миллиардов долларов к концу июля 2026 года. Значение этого институционального сдвига выходит далеко за рамки просто сухих цифр. Когда управляющие активами такого масштаба токенизируют государственные ценные бумаги, они устанавливают стандарты кастодиального хранения, механизмы комплаенса и правовые структуры, которые повышают минимальную планку качества во всем секторе, что, в свою очередь, привлекает дополнительный институциональный капитал. Доходность, обеспеченная казначейскими облигациями и привязанная к ставкам центральных банков, а не к циклам рынка криптовалют, имеет прямую корреляцию с макроэкономическими условиями и традиционными финансовыми рынками. Это отличает их от чисто нативных доходностей DeFi, которые не обеспечивают таких преимуществ.

Как реальные активы генерируют доход внутри DeFi

Механизмы доходности RWA фундаментально отличаются от нативных DeFi, поскольку доходы поступают офчейн и распределяются ончейн, в отличие от тех, что генерируются исключительно определенным протоколом.

Кредитование и заимствованиепредоставить один прямой способ получения доходности. Токенизированные активы, особенно обеспеченные казначейскими облигациями токены, работают в качестве обеспечения на рынках Lending DeFi. Депонируя BUIDL в совместимый протокол, вы можете заимствовать стейблкоины под его залог, сохраняя при этом доходность по казначейским облигациям. С другой стороны, протоколы Lending принимают депозиты в стейблкоинах и направляют капитал в пулы займов, обеспеченных RWA, передавая процентные ставки правительства вкладчикам. Доходность здесь поступает от фактических процентов, выплачиваемых Казначейством США, а не от эмиссии новых токенов.

Торговля и инвестирование составляют второй канал. Токенизированные акции и ETF, такие как те, что представлены в Ondo Global Markets или Backed Finance, торгуются на децентрализованных или гибридных платформах без задержек с расчетами и ограничений по времени работы рынка, характерных для традиционных бирж. Токенизированные индексные продукты, отслеживающие корзины облигаций или акций, обеспечивают вам диверсифицированное представление с ончейн-компонуемостью, позволяя использовать их в качестве строительных блоков для сложных DeFi стратегий.

Предоставление ликвидности — еще один вариант. Торговые пулы RWA надецентрализованные биржиДецентрализованные биржи (DEX) позволяют предоставлять ликвидность и зарабатывать комиссии сверх базовой доходности актива, в то время как некоторые протоколы управления добавляют вознаграждения за стейкинг. По всем трем каналам доходность, как правило, более стабильна, чем нативные альтернативы DeFi, поскольку они отслеживают реальные инструменты (такие как купонные выплаты по казначейским облигациям или проценты по займам), которые движутся независимо от настроений на рынке криптовалют.

Токенизированные акции

Токенизированные акции — это токены на базе блокчейна, которые представляют собой право собственности на публичные акции. Каждый токен обеспечен соответствующей акцией, хранящейся у регулируемого кастодиана, что дает держателям доступ к изменению цен и, в некоторых случаях, к дивидендам без необходимости открытия традиционного брокерского счета. Расчет происходит ончейн, а позиции можно удерживать, переводить или использовать в качестве обеспечения в протоколах DeFi круглосуточно.

Bybit предлагает множество способов торговли акциями, включая xStocks на спот, CFD на акции и бессрочные контракты через TradFi. Вы можете торговать токенизированными акциями напрямую, используя USDT, без отдельного брокерского счета или традиционных ограничений по времени работы рынка. Для полного сравнения методов ознакомьтесь с нашим руководством поxStocks, CFD и бессрочные контракты на Bybit.

Такие платформы, как Ondo Global Markets и Backed Finance, также выпускают токенизированные акции для неамериканских инвесторов с ончейн-расчетом и отслеживанием цен в реальном времени.

Trade stocks on Bybit now

Токенизированное золото и сырьевые товары

Токенизированное золото преобразует физическое золото в токены блокчейна, каждый из которых обеспечен 1:1 фиксированным количеством золота, хранящегося в профессиональных хранилищах у регулируемого кастодиана. Два наиболее широко используемых продукта — это PAX Gold (PAXG), выпущенный Paxos и обеспеченный одной тройской унцией чистого золота London Good Delivery на токен, и Tether Gold (XAUT), который следует той же модели физического обеспечения 1:1.

Оба токена предоставляют держателям прямой доступ к цене золота без затрат и логистических сложностей, связанных с физическим хранением. В рамках DeFi токенизированное золото функционирует как продуктивный залог: вы можете внести PAXG или XAUT в протоколы Lending, чтобы занять стейблкоины, или предоставлять ликвидность в пулах с парами золота, чтобы зарабатывать торговые комиссии в дополнение к базовой стоимости актива. Такую полезность залога просто невозможно воспроизвести с золотым слитком, лежащим в хранилище.

Золото — наиболее признанный токенизированный товар, но эта категория гораздо шире. Серебро и сырая нефть также доступны в качестве торгуемых товаров на централизованных платформах, что дает трейдерам доступ к традиционным товарным рынкам через криптовалютный интерфейс.

На Bybit вы можете торговать золотом через XAUT/USDT на споте, бессрочные контракты, опционы, фьючерсы и TradFi CFD. Для получения подробной информации ознакомьтесь с нашим руководством поКак торговать золотом на Bybit. Bybit также поддерживает сереброисырая нефть через TradFi.

Trade gold on Bybit now

Токенизированные облигации

Токенизированные облигации преобразуют ценные бумаги с фиксированным доходом (государственный долг, казначейские векселя США и корпоративные облигации) в токены блокчейна, каждый из которых обеспечен соответствующим инструментом, хранящимся у регулируемого эмитента. Казначейские векселя США доминируют в этой категории, выведя сегмент токенизированных облигаций на сумму более 16,2 миллиарда долларов к концу июля 2026 года, при этом держатели токенов получают купонный доход ончейн, распределяемый смарт-контрактами.

Ключевое преимущество перед традиционными облигациями — компонуемость. После того как токен окажется ончейн, токенизированный казначейский токен может служить залогом в протоколе Lending, активом пула ликвидности или резервом стейблкоина. Это функциональность, которую стандартная облигация, хранящаяся у брокера, не может воспроизвести.

Лучшие RWA-проекты, за которыми стоит следить в 2026 году

BlackRock BUIDL(через Securitize)BUIDL — это токенизированный фонд денежного рынка, владеющий краткосрочными казначейскими облигациями США, выпущенный на Ethereum и расширенный на Solana, Polygon, Arbitrum, а также ряд других более мелких сетей. Находясь под управлением Securitize, он доминирует на рынке токенизированных казначейских облигаций, являясь наиболее наглядным институциональным доказательством масштабного ончейн-выпуска.

Ондо Финанс — Ondo предлагает два основных продукта: OUSG — это токенизированный фонд, который предоставляет аккредитованным инвесторам доступ к краткосрочным казначейским облигациям США, и USDY, децентрализованный стейблкоин с доходностью, обеспеченный казначейскими облигациями и банковскими депозитами. Ondo также расширила свою деятельность в сфере акций через Ondo Global Markets — платформу, которая токенизирует американские акции и ETF для инвесторов за пределами США.

Паксос— КаждыйPAX GoldТокен (PAXG) обеспечен в соотношении 1:1 одной чистой тройской унцией золота стандарта London Good Delivery, хранящегося в профессиональных хранилищах. PAXG предоставляет доступ к цене золота и возможность использования DeFi в качестве обеспечения без необходимости физического владения. Деятельность компании Paxos регулируется Департаментом финансовых услуг штата Нью-Йорк.

Tether Gold(XAUT)— XAUT — это токенизированный золотой продукт, выпущенный Tether, где каждый токен обеспечен 1:1 одной тройской унцией физического золота, хранящегося в швейцарских хранилищах. Подобно PAXG, он предоставляет держателям прямой доступ к цене золота и DeFi возможность использовать его в качестве залога без необходимости физического хранения. Bybit поддерживает XAUT на спот-, бессрочных, опционных и фьючерсных рынках.

Обеспеченные Финансы— Backed Finance выпускает токенизированные акции и ETF ончейн, включая bCSPX, аERC-20токен, отслеживающий iShares Core S&P 500. Такие токены представляют собой передаваемые сертификаты, обеспеченные ценными бумагами на сегрегированных счетах, что дает инвесторам за пределами США ончейн-доступ к капиталу без использования традиционного брокера.

Centrifuge— Одна из старейших RWA-платформ в сфере криптовалют, Centrifuge токенизирует кредитные активы, такие как инвойсы и структурированные кредиты. Его интеграция сMakerDAO/Sky Protocol(SKY), при котором Centrifuge обеспечивает выпуск DAI реальным кредитованием, остается основной моделью для стейблкоинов, обеспеченных активами реального мира.

МАНТРА (MANTRA) — MANTRA — это EVM-совместимыйУровень 1блокчейн, созданный для токенизации RWA. Он имеет лицензию поставщика услуг виртуальных активов (VASP) от Управления по регулированию виртуальных активов Дубая (VARA). Платформа позиционирует себя как соответствующий нормативным требованиям инфраструктурный уровень для институтов, токенизирующих финансовые активы ончейн.

Проблемы и риски токенизации RWA

Внутренние преимущества RWA не устраняют риски полностью. В то время как нативные DeFi подвержены рискам смарт-контрактов и рыночным рискам, токенизация RWA привносит дополнительные риски, возникающие из-за расхождения между ончейн-механизмами и офчейн-юридическими реалиями.

Сложность регулирования является самым устойчивым ограничением. Законы о ценных бумагах и финансовых инструментах могут различаться в зависимости от юрисдикции. Токенизированный актив, признанный ценной бумагой в одном регионе, может столкнуться с ограничениями в другом. В Европе Регламент о рынках криптоактивовНормативно-правовая база, внедренная в 2024 году, устанавливает более четкие правила для ЕС, но глобальная фрагментация по-прежнему остается проблемой, а это означает, что продукт, соответствующий требованиям в одном регионе, может быть ограничен в другом.

Риски контрагента и кастодиальные риски также могут возникать из-за механизмов токенизации. Токен безопасен лишь настолько, насколько безопасен его эмитент. В случае банкротства кастодиана или ненадлежащего управления резервами фонда, держатели сталкиваются со стандартными процедурами взыскания кредиторской задолженности. Владение в ончейне не всегда означает наличие законных прав требования на физический актив.

Наконец, глубина ликвидности различается по категориям. Токенизированные казначейские облигации и золото имеют неплохую ончейн-глубину, в то время как токенизированные акции, недвижимость и частный кредит остаются низкими по сравнению с их традиционными аналогами.ОракулимостРиски добавляют еще один уровень: точное ончейн-ценообразование зависит от надежных фидов данных, а кросс-чейн-трансферы вносят подверженность смарт-контрактам на каждом этапе.

Итог

Токенизированные реальные активы перешли из экспериментальной стадии к институциональному внедрению, и активы, которые ранее были ограничены сферой традиционных финансов, теперь торгуются, используются в Lending и выступают в качестве обеспечения ончейн. Токенизированные акции, государственные облигации и такие биржевые товары, как золото, открывают участникам рынка криптовалют доступ к доходности реальных активов и диверсификации портфеля без зависимости от спекулятивных моделей вознаграждения в токенах. Это привело к созданию активно развивающейся экосистемы цифровых активов в рамках более широкого рынка криптовалют.

В то же время, сложность регулирования, зависимость от кастодиального хранения и низкая ликвидность во многих категориях по-прежнему представляют собой реальные ограничения. Ни одно из них полностью не решено ни одним протоколом, в настоящее время поддерживающим RWA.

С другой стороны, институциональный капитал уже привлекается, правовые рамки, такие как MiCAR, совершенствуются, и инфраструктура, созданная специально для комплаентной токенизации активов, расширяется. Перспективы развития отрасли предполагают более глубокую и активную интеграцию между традиционными финансовыми активами и DeFi.

#LearnWithBybit