BTC突破82000美元，衍生品发出混合信号
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在4月份出现两位数反弹后，比特币继续攀升，甚至短暂交易至超过82000美元——这是自1月底以来的最高水平。
因此，Block Scholes针对BTC和ETH的风险偏好指数均飙升至超过1的估值，并进入通常标志着进一步看涨价格动能的赛区。
自 2021 年以来，BTC 共有 17 次每月的涨幅在 12% 左右，其中 9 次在第 2 个月的现货价格继续走高。
然而，尽管地缘政治紧张局势有所缓和，且一项重大的加密货币法案进入了“红区”，但衍生品市场发出的信号却是喜忧参半的。
永续合约的未平仓合约数量接近 30 天以来的最高点，这表明交易者有开立有杠杆仓位的胃口，而在现货价格突破 8 万美元之际，资金费率曾短暂飙升。
相比之下，期权市场则表现出更为谨慎的前景：波动率微笑继续以小幅看跌期权权利金交易。
比特币创下 3 个月新高
BTC 最近突破了 82,000 美元，这是自 2026 年 1 月下旬以来的最高水平。
市场对风险的胃口不仅在加密货币现货价格中表现得很明显——包括标普 500和纳斯达克 100在内的美国主要股票指数，自 4 月中旬以来多次收于新的历史高点，这是因为特朗普总统及其政府发出了多项美国寻求缓和中东紧张局势的信号。
尽管地缘政治背景仍然是一个高度不稳定的局面，但在加密货币特定因素（包括此前停滞的 CLARITY 法案取得进展）的共同作用下，比特币在本月迄今为止已经上涨了约 6%。
在此之前，2026 年 4 月，比特币从 68,000 美元反弹至 76,000 美元，涨幅为 12%。
了解更多（发布于 5 月 6 日，周三）：比特币突破 8.2 万美元，创 3 个月新高！这是一轮新的牛市吗？
如果以史为鉴，我们可以对本月剩余时间的现货价格有何期待？
自 2021 年以来，有 17 个月 BTC 单月涨幅达到或超过 12% 左右。
纵观这 17 个月，次月的平均回报率为 +4.3% —— 略微看涨。
然而，更重要的是，在这 17 个月中，有 9 个月 BTC 持续攀升至下个月——而当出现这种情况时，这 9 个月的平均进一步收益达到了 +13.9%。
就具体背景而言，17 个事件中有 9 个，其概率仅仅比抛硬币的概率好一点（53%）。
尽管如此，考虑到在收益确实延续到第二个月时强劲的平均表现，衍生品市场目前的定位是什么？
自 5 月初以来，BTC 的永续交割合约未平仓合约数量从 37 亿美元增加到 45 亿美元以上，同时几种蓝筹非主流币的总未平仓合约数量已接近 2026 年 4 月 17 日达到的 30 天高点。
这一日期与特朗普总统发表的评论不谋而合，他表示伊朗已经同意了美国几乎所有的条件，双方将签署一项“好协议”。
永续交割合约未平仓合约数量
由于现货价格突破了关键的心理关口 80,000 美元，BTC 的资金费率也短暂地表现出了乐观情绪，但这并没有持续多久，并且资金费率在 7 天滚动平均的基础上下降为负。
解读：负资金费率表明交易者愿意支付杠杆费用来维持对 BTC 的空仓。
BTC 和 ETH 永续交割合约资金费率
比特币期权市场也支持永续交割合约市场中所表现出的谨慎情绪。
在隐含波动率方面，5 月份延续了 4 月份的走势——整个曲线的隐含波动率（IV）水平继续下降，其中 7 天实值期权的隐含波动率一度跌至 31%。
30% 区域标志着隐含波动率的年初至今低点，这意味着期权价格正接近今年以来的最低价格。
波动率期限结构曲线呈上升趋势，长期限期权的交易价格高于短期限期权的交易价格，尽管该曲线已垂直向下重新定价，表明市场预期在所有前瞻性范围内，波动率环境将更加稳健。
BTC 实值期权隐含波动率
到目前为止，2026 年 5 月也见证了市场赋予看跌期权的权利金受到挤压，特别是在短期限期权方面。
交易者对下行保护的需求明显减少，但由于 BTC 在 8 万美元大关附近波动，交易者还不愿意完全放弃他们的权利金以获得保护。
在过去的几周里，我们在现货市场的反弹中经常看到这种情况，并且至少在永续市场中形成了短暂的看涨情绪的对比。
尽管现货价格处于今年 1 月以来的最高水平，但 BTC 期权交易者在完全转向看涨立场方面仍然持谨慎态度。
BTC 25-Delta 看跌-看涨期权偏斜
了解更多（发布于 5 月 5 日，周二）：Bybit 期权每周回顾（4 月 29 日 - 5 月 5 日）
ETH 期权交易者表现出稍微更多的坚定信心。
近三周以来，25-delta 7 天看涨期权首次短暂以高于 OTM 看跌期权的权利金交易，这表明一些交易者愿意参与进一步的上涨。
然而，由于 ETH 现货价格未能实质性突破 2400 美元，看跌期权的权利金迅速回升。
ETH 25-Delta 看跌-看涨期权偏斜
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