什麼是加密貨幣中的現實世界資產 (RWAs)？代幣化股票、黃金及更多

直到 2020 年代初期，加密貨幣市場作為一個封閉經濟體運作。幣被創造、交易和結算鏈上，其價值主要源於投機。它們的價值並非基於現實世界的資產。然而，在近年來，實際資產(RWA) 已開始將金融工具與商品代幣化。透過此過程，這些協議將鏈下資產帶入區塊鏈，並引入...去中心化金融的世界(DeFi).

2023年後，隨著貝萊德（BlackRock）和富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）等機構玩家開始發行RWA（現實世界資產），其增長出現了加速。這吸引了原本屬於小眾領域的關注。本指南將說明什麼是RWA、它們如何產生收益，以及哪些項目將在2026年定義該領域。

重點摘要：

• RWAs 是代表實體或金融資產（股票、政府債券以及黃金等大宗商品）所有權的鏈上代幣，並由存放於鏈下的現實世界持有資產提供支持。

• 他們透過借貸、交易及流動性提供來產生收益，其報酬與現實世界的現金流掛鉤，而非代幣獎勵或協議補貼。

• 自 2024 年以來，機構的進駐推動了該領域的快速增長，為鏈上 RWA（真實世界資產）市場帶來了流動性與監管公信力。

什麼是加密貨幣中的現實世界資產 (RWA)？

現實世界資產在加密貨幣領域中，指的是已代幣化的實體或傳統金融工具。此過程涉及在區塊鏈上以數位代幣表示該資產，該代幣權威性地代表了對標的資產的所有權或合約權利。該代幣安全地記錄您的權利，並且可以在 DeFi 環境中進行交易、借貸或用作抵押品。

RWA（真實世界資產）分為兩大類。金融工具（代幣化股票、美債、公司債、ETF及大宗商品）佔據了大部分鏈上價值。實體資產（如房地產、藝術品和收藏品）構成了第二個獨特的類別。這些通常被視為傳統的非流動性資產。它們屬於 RWA 的範疇，但仍是市場中規模較小、流動性較低的部分。這些 RWA 還可以支援碎片化所有權，而這是其對應的實體形式通常所缺乏的。

代幣化在各種資產類型中都遵循一致的流程。託管人或受監管的發行人會在鏈下保管該資產，例如基金中的國庫券，或黃金金庫裡的欄杆智能合約然後在一個區塊鏈上鑄造代幣，每個代幣代表一份比例權益。一旦上鏈後，這些代幣會即時結算、全天候交易，並與 DeFi 協議整合，這是傳統證券無法做到的方式。

現實世界資產為何重要？機構的轉變

機構資本從根本上改變了 RWA 領域。早期的 DeFi 收益主要呈循環性，由數字資產的膨脹或隔離系統內的回收流動性驅動。這造成了本質上脆弱的基礎。相反，RWA 產生收益，由可驗證的真實世界現金流支持。自 2024 年以來，大型金融機構的進入建立了一個強勁且資金充足的市場。

BlackRock 的 BUIDL 基金於 2024 年 3 月透過 Securitize 推出，投資於短期美國國債，並迅速佔據了代幣化國債市場的主導地位。此後，該基金已擴展到近十二個網絡，包括以太坊(ETH),Solana(SOL), Polygon(POL) 和 Arbitrum (ARB), 分發了約 26.1 億美元的資產。截至 2025 年底，已向持有人分發了約 1 億美元的收益。

富蘭克林坦伯頓營運著一個平行產品，即以 BENJI 代幣形式發行的鏈上美國政府貨幣基金。(目前為 7.35 億美元)

主要資產發行方出現後，其後帶來的數字相當可觀。代幣化的美國國債在 2025 年初至中期，鏈上價值已超過 50 億美元，而在本文撰寫之際...截至 2026 年 7 月下旬，該數字目前已超過 162 億美元。

總 RWA，不包括 穩定幣,在2026年7月下旬，估值達到近370億美元。這場機構轉型的意義不僅限於數據。當如此規模的資產管理公司將政府證券代幣化時，他們建立的託管標準、合規框架與法律結構提高了整個產業的品質門檻，進而吸引更多機構資金。與央行利率掛鉤（而非加密貨幣市場週期）的國債收益率，與總體經濟狀況及傳統金融市場具有方向上的相關性。這使其有別於不具備這些優勢的純原生 DeFi 收益率。

現實世界資產如何在 DeFi 內產生收益？

RWA 收益機制與原生 DeFi 在本質上有著根本的差異，因為其收益源自鏈下並在鏈上進行分配，而非僅由特定協議自身產生。

借貸提供一種直接賺取收益的方式。代幣化資產，特別是受國庫支持的代幣，可在 DeFi 借貸市場中作為抵押品。將 BUIDL 存入相容的協議，您便能以其借入穩定幣，同時保留您的國庫收益。另一方面，借貸協議接受穩定幣存款，並將資金導向真實資產 (RWA) 支持的貸款池，將政府利率返還給存款人。這裡的收益來自美國財政部支付的實際利息，而非印製新代幣。

交易和投資構成了第二種管道。代幣化股票和 ETF（例如 Ondo Global Markets 或 Backed Finance 旗下的產品）在去中心化或混合平台上交易，沒有傳統交易所的結算延遲和市場交易時間限制。追蹤一籃子債券或股票的代幣化指數產品為您提供多樣化的曝險與鏈上可組合性，使其能夠作為複雜 DeFi 策略的基礎組件。

提供流動性 是另一項選擇。RWA 交易池於去中心化交易所(DEX) 讓您可以提供流動性，並在資產的基礎收益之外賺取手續費，而某些治理協議則增加了質押獎勵。在這三種管道中，收益往往比原生的 DeFi 替代方案更穩定，因為它們追蹤現實世界的工具（例如國債抵扣金支付或貸款利息），這些工具的變動獨立於加密貨幣市場情緒。

代幣化股票

代幣化股票是代表對公開上市股票所有權主張的區塊鏈代幣。每個代幣均由受監管託管人持有的相應股份支持，讓持有者無需傳統經紀帳戶，即可獲得價格變動的經濟曝險，在某些情況下還能獲得股息。結算發生在鏈上，且部位可以在 DeFi 協議內全天候被持有、轉移或用作抵押品。

Bybit 提供多種股票交易方式，包括現貨的 xStocks、股票差價合約（CFD），以及透過 TradFi 進行的永續合約。您可以直接使用 USDT 交易代幣化股票，無需另外開立證券帳戶，也不受傳統市場交易時段的限制。如需各項方法的完整比較，請參閱我們的指南：xStocks、差價合約和永續合約在 Bybit 上.

Ondo Global Markets 與 Backed Finance 等平台也為非美國投資者發行代幣化股票，具備鏈上結算與即時價格追蹤功能。

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代幣化黃金與商品

代幣化黃金將實體黃金轉化為區塊鏈代幣，每個代幣均由受監管託管人存放在專業保險庫中的固定數量黃金提供 1:1 的背書。兩款最廣泛使用的產品分別是：由 Paxos 發行、每枚代幣由一金衡盎司倫敦合格交割黃金背書的 PAX Gold (PAXG)，以及同樣遵循 1:1 實體資產背書模型的 Tether Gold (XAUT)。

這兩種代幣讓持有者能夠直接接觸黃金價格，而無需支付實體儲存的成本和處理物流。在 DeFi 中，代幣化的黃金可作為生產性抵押品：您可以將 PAXG 或 XAUT 儲值 到借貸協議中以借入穩定幣，或在黃金配對的流動性池中提供流動性，以在資產的基礎價值之上賺取交易手續費。這種抵押品效用是金庫中的金條根本無法複製的。

黃金是發展最成熟的代幣化大宗商品，但該類別的範圍更廣。白銀和原油也可在中心化平台上作為可交易的大宗商品，讓交易者能透過加密貨幣原生界面參與傳統大宗商品市場。

在 Bybit，您可以透過... 交易黃金。XAUT/USDT 現貨、永續合約、期權、合約以及 TradFi 差價合約（CFD）。如需完整詳細資訊，請參閱我們的指南如何在 Bybit 交易黃金。Bybit 也支援 銀以及原油透過傳統金融。

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代幣化債券

代幣化債券將固定收益證券（政府債務、美國國庫券及公司債）轉換為區塊鏈代幣，每個代幣均由受監管發行人持有的相應工具所支持。美國國庫券在此類別中佔主導地位，推動代幣化債券市場規模在 2026 年 7 月下旬突破 162 億美元，代幣持有者將透過智能合約在鏈上獲得抵扣金收益。

相較於傳統債券，其核心優勢在於可組合性。一旦進入鏈上，代幣化的國庫券代幣即可作為借貸協定中的抵押品、流動性池資產或穩定幣儲備。這是標準券商持有的債券所無法複製的效用。

2026 年值得關注的頂尖 RWA 專案

貝萊德 BUIDL（透過 Securitize）BUIDL 是一種代幣化的貨幣市場基金，持有短期美國國庫券，最初在以太坊上發行，現已擴展至 Solana、Polygon、Arbitrum 以及其他一些較小的鏈。透過 Securitize 管理，它在代幣化國庫券市場中佔據主導地位，成為大規模鏈上發行的最清晰機構證明。

Ondo Finance — Ondo 營運兩項核心產品：OUSG，一個代幣化基金，為認證投資者提供短期美國國庫券的曝險，以及USDY，這是一種由國庫券和銀行存款支持的無許可收益穩定幣。Ondo 還透過 Ondo Global Markets 擴展到股票領域，該平台為非美國投資者提供美國股票和 ETF 的代幣化服務。

Paxos— 每個PAX 黃金(PAXG) 代幣由存放於專業金庫中的一純金衡盎司倫敦標準交割金 (London Good Delivery gold) 提供 1:1 支援。PAXG 讓您在無需實體保管的情況下，享有黃金價格曝險與 DeFi 抵押品效用。Paxos 受紐約州金融服務管理局 (New York State Department of Financial Services) 監管。

泰達黃金(XAUT)— XAUT 是由 Tether 發行的代幣化黃金產品，每枚代幣均以 1:1 的比例與儲存在瑞士金庫中的一金衡盎司實體純金掛鉤。與 PAXG 類似，它讓持有人在無需實體託管的情況下，能直接獲得黃金價格風險敞口與 DeFi 抵押品效用。Bybit 支援 XAUT 的現貨、永續、期權及合約交易。

後盾金融— Backed Finance 在鏈上發行代幣化股票與 ETF，包括 bCSPX，這是一項ERC-20追蹤 iShares 核心 S&P 500 指數的代幣。此類代幣是由獨立帳戶中的證券支撐的可轉讓憑證，讓非美國投資者無需透過傳統經紀商，即可獲得鏈上資產淨值曝險。

離心機— 在加密貨幣領域營運時間最長的 RWA 平台之一，Centrifuge 將信用資產（例如發票和結構性貸款）代幣化。其與...MakerDAO/Sky Protocol(SKY) 透過 Centrifuge 資金池以現實世界信貸支援 DAI 的發行，仍是以 RWA 為抵押之穩定幣的核心模型。

MANTRA(MANTRA)— MANTRA 是一個以太坊虛擬機相容的第一層專為真實資產代幣化打造的區塊鏈。該區塊鏈持有杜拜虛擬資產監管局 (VARA) 核發的虛擬資產服務提供者 (VASP) 牌照。該平台已將自身定位為，供機構在鏈上進行金融資產代幣化的監管就緒基礎設施層。

RWA 代幣化的挑戰與風險

RWAs 的固有優勢並不能完全消除風險。雖然原生的 DeFi 面臨智能合約及市場風險，RWA 代幣化引入了額外的風險，這些風險源於鏈上機制與鏈下法律現實之間的差異。

監管複雜性是最具持續性的制約。證券及金融工具的法規可能因司法管轄區而異。在一個地區被視為證券的代幣化資產，在另一個地區可能面臨限制。歐洲的加密資產市場法規這個於 2024 年推出的框架，為歐盟提供了更清晰的規則，但全球碎片化仍是一大問題，這意味著在一個地區合規的產品，在另一個地區可能會受到限制。

交易對手及託管風險也可能源於代幣化機制。代幣的安全性取決於其發行人。若託管人失能或基金管理不善其儲備，持有者將面臨標準的債權人程序。鏈上所有權並不總是意味著對實體資產的可強制執行權利。

最後，流動性深度因類別而異。代幣化國債與黃金具備不錯的鏈上深度，而代幣化股票、房地產與私人信貸相對於其傳統對應資產而言，流動性依然薄弱。甲骨文以及橋接風險增添了另一層考量：準確的鏈上定價取決於可靠的數據來源，而跨鏈轉移在每一步都會引入智能合約的風險暴露。

底線

代幣化的現實世界資產已從實驗階段轉向機構採納，曾侷限於傳統金融的資產現在已能在鏈上進行交易、借貸和質押。代幣化的股票、政府債券和黃金等商品，讓加密貨幣參與者無需依賴投機性代幣獎勵模型，即可獲得現實世界的收益和投資組合多元化。這在更廣泛的加密貨幣市場中創造了一個新興的數位資產生態系統。

同時，監管複雜性、託管依賴以及許多類別中的流動性不足仍然是實質性的限制。目前任何支援 RWA 的協議都未能完全解決其中任何一項問題。

反之，機構資本已在投入，MiCAR 等法律框架日益完善，且專為合規資產代幣化而建的基礎設施正在擴展。該領域的發展趨勢指向傳統金融資產與 DeFi 之間更深入、更活躍的整合。

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